我們真的理解金融危機嗎?

前言

　　經(jīng)濟危機是人類進入17世紀后所無法回避的宿命，它頻發(fā)地以不同的形式侵擾著我們，幾乎每十年就會有一次或大或小的危機發(fā)生?！　∪欢瑢τ诮?jīng)濟危機的存在和影響，您也許許久或者從來就沒有深刻地感受過。但這一次，起源于美國華爾街次債風波的危機波及四方，蔓延全球，您應該感受到了或許正在深刻地感受著它所帶來的影響?！敖鹑谖C”、“金融風暴”、“金融海嘯”等等字眼充斥了我們的視野，驚惶和恐懼散布在全球的每一個角落。其影響之深、波及之廣，連一向謹慎的格林斯潘也不得不承認，這是他所見到的最為嚴重的一次金融危機。2008年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者保羅·克魯格曼也評價說：這場危機與20世紀30年代發(fā)生的大危機類似?！　∶鎸χ@樣一次大危機，我們似乎了解得并不多。當美國次貸危機扣動這次金融危機的扳機時，我們似乎對次貸這一新的金融衍生品是什么還不是很清楚；當雷曼兄弟申請破產(chǎn)，花旗、高盛、摩根大通等知名投資銀行深陷次債泥潭時，我們才發(fā)現(xiàn)，發(fā)生在華爾街的次債風波并不是聰明的金融投資家們?yōu)閳A一個“窮人能買得起房子住”的美國夢而給我們開的一個簡單玩笑；當美歐各國政府先后宣布以億萬資金輸血救市時，恐慌其實已經(jīng)蔓延開了，問題已不只是美國的問題，危機也不只是美國的危機……　　時至今日，人們對由美國次債風波觸發(fā)的這次金融危機依然迷惑不解和深感茫然。因為誰也說不清危機背后的根源到底是什么；雖然各國政府紛紛使出各種招數(shù)來救市，但是，政府的救助靠得住嗎？在現(xiàn)在看來，危機似乎沒有緩和的跡象，相反卻有愈演愈烈之勢。在這種情勢面前，人們不知道危機將會持續(xù)多久，它會如何演化……　　而當危機遇到中國，危機會給中國帶來什么樣和多大程度的影響和危害？這更是我們迫切需要關注和了解的問題。盡管中國的金融領域還沒有類似美國這樣的危機，但是，在各國經(jīng)濟相互依存的全球化時代，同樣也無法回避危機帶來的影響和危害。其實，這種危害和影響已經(jīng)波及中國的實體經(jīng)濟，據(jù)統(tǒng)計，2008年上半年中國有6.7萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉。對此，人們不禁會問：作為一個日益融入全球化大潮的發(fā)展中大國，中國能否在危機中獨善其身，或者像東南亞金融危機時期那樣逆風飛揚？還是中國經(jīng)濟真的也要跟著過冬？　　人們的這些困惑、不解、疑慮和擔憂在讓人看不懂的金融危機蔓延和日益深化的情況下，不斷地滋長著驚慌和恐懼。作為普通大眾，我們大多表現(xiàn)為不知所措或者驚慌失措，或者被動地接受著這一切，而危機正是這樣顛覆著我們的世界?！　≌\然，危機是無可阻擋，但是危機面前我們需要的不是恐慌，而必須重拾信心，冷靜面對，正如溫家寶總理所說：“在經(jīng)濟困難面前，信心比黃金和貨幣更重要?！薄　〕艘獢[脫恐慌和重拾信心，我們是否應該還需要做些什么？盡管我們無法具體地知道下一次經(jīng)濟景氣將會發(fā)生在什么時候，但是，我們至少可以為下一次經(jīng)濟景氣的到來做一些準備。當然，其中首先要準備的是，我們需要更清楚全面地了解這次金融危機的形成及其背后的根源，理解金融危機的發(fā)展演化，洞悉它將會給我們帶來的影響，挖掘出危機中潛藏的發(fā)展機遇，等等?！　∥覀冄垏鴥?nèi)相關領域的專家們來打造這本《我們真的理解金融危機嗎？》正是基于滿足這種需求這一出發(fā)點。我們希望這本《我們真的理解金融危機嗎？》能為處在變幻莫測的讓人看不懂的經(jīng)濟金融形勢下的讀者提供多維視角和理性思維，使其擺脫非理性的詛咒，能夠靜心梳理如今所發(fā)生的一切并泰然處之。書中每個作者從不同的角度對這次危機進行了探討，每一個角度，代表著一份理性，我們希望能通過這些不同角度的理性分析來幫助讀者理解這次讓人捉摸不透的金融危機及其對中國的影響，并從中得到一些啟發(fā)。

內(nèi)容概要

邀請國內(nèi)相關領域的專家們來打造的這本《我們真的理解金融危機嗎？》全面、深刻地解讀了這次“金融海嘯”，剖析了它給我們的經(jīng)濟和社會生活帶來的影響。它能為處在變幻莫測的讓人看不懂的經(jīng)濟金融形勢下的讀者提供多維視角和理性思維，使其擺脫非理性的詛咒，能夠靜心梳理如今所發(fā)生的一切并泰然處之。書中每個作者從不同的角度對這次危機進行了探討，每一個角度，代表著一份理性，我們希望能通過這些不同角度的理性分析來幫助讀者理解這次讓人捉摸不透的金融危機及其對中國的影響，并從中得到一些啟發(fā)。 　　12位著名經(jīng)濟學家和金融專家?guī)椭闳娼庾x這次“金融海嘯”，剖析它給我們的經(jīng)濟和社會生活帶來的影響，在本書中你可以了解到：危機的緣起：為什么人人有房住的美國夢難圓？ 危機的根源：是人性的貪婪？是金本位的缺失？抑或還是…… 危機的蔓延：一國的金融困境為何會演變?yōu)槿蛐詾碾y，造成全球性恐慌？ 危機的“機”：在蕭條時期，免費的午餐有嗎？能給你帶來財富的閑置資源有嗎？如何化“危”為“機”？ 危機的治理：在全球性災難面前如何自救又救人？危機的治理：在全球性災難面前如何自救又救人？

作者簡介

黃衛(wèi)平，中國人民大學經(jīng)濟學院教授，博士生導師。

書籍目錄

一場避免不了的危機  誰制造了次貸危機？  借梯上房，窮人圓了美國夢  美國房地產(chǎn)泡沫崩塌，次貸危機發(fā)生  夢醒時分，一枕黃粱  轉嫁危機，美國轉嫁風險給世界  次貸危機在考驗中國的同時也帶來了機遇  國內(nèi)的房地產(chǎn)市場和金融市場  次貸危機遠未結束，更大風暴正在到來我們真的理解金融危機嗎？  金融危機：無可回避的宿命？！  請別嘲笑費雪！  心理非理性：無法擺脫的詛咒！  宿命式規(guī)律：無可回避，并將繼續(xù)演繹次貸危機：金融體系中的黑洞  次貸危機：黑洞是如何撕裂金融體系的  危機未來走向：黑洞還可能吞噬誰  危機根源：對癥才能拯救  次貸危機與中國：危與機的權衡全面衰退的經(jīng)濟長周期才剛剛開始  資本哪里去了？  都是金本位缺失惹的禍  上一次大蕭條，教訓依舊在  新一輪大蕭條，可美國還是美國  全面衰退的經(jīng)濟長周期才剛剛開始這個冬天有點冷：金融海嘯之憂思  金融海嘯腥味十足  根繁葉茂的衍生金融產(chǎn)品：潘多拉的魔盒？  過度風險承擔的“道德危機”  脆弱的次貸證券化業(yè)務流程：不能承受之輕  金融體系跨越國界的“傳染效應”  金融海嘯之后全球?qū)嶓w經(jīng)濟拐點隱現(xiàn)  中國經(jīng)濟真的要過冬了嗎？政府救助和強勢美元是靠不住的  紫禁之巔，月圓之夜：次貸危機的黃金分割  一種惜貸，兩處緣由：次貸震中的風險模糊  城門失火，殃及池魚：政策游戲的昂貴代價  若要救入，必先自救：試錯之后的頓然醒悟  叛逆無罪，另類有理：美元走強的強盜邏輯  強極則辱，情深不壽：走下神壇的美元宿命  亂世積因，盛世結果：貨幣體系的未來之路“出來混，總是要還的！”——應對全球金融危機中的中國宏觀政策評說  “你不好，我也不好”  轉向的宏觀調(diào)控政策  “太陽底下沒有新鮮的東西”  “跛腳馬”更“跛腳”？  注意“前車之鑒”  受重創(chuàng)的公信力與執(zhí)行力  “從長遠看，我們都會死”？次貸危機及其終結：我們應該站在哪里  形勢正在起變化！  問題究竟出在哪里？  世界經(jīng)濟版圖上的兩大陣營  我們應當站在哪里：中國未來發(fā)展的三個選擇覆巢之下，焉有完卵？——當前世界金融危機對中國改革的影響  “三十年河東，三十年河西”  真正可怕的冬天還在往后  中國增長奇跡，能否獨善其身呢？  虛弱的宏觀政策  應對危機，我們還能走得更遠嗎？金融海嘯襲來，中國經(jīng)濟能否逆風飛揚  次貸危機并未終結  中國宏觀經(jīng)濟如何逆風飛揚  如何降低中國外匯儲備在危機中的損失如何才能把自己的事情辦好？——金融危機下的中國政策選擇  中國在多大程度上能夠獨善其身？  是什么挑戰(zhàn)了西方的救市政策？  國內(nèi)的政策空間有多大？  政策要回到十年前嗎？  結構性調(diào)整的動力在哪里？金融危機帶給中國的“?！迸c“機”  危機襲來，中國經(jīng)濟整體走勢如何？  銀行、股市、國債、房地產(chǎn)，投資如何選擇？  確保就業(yè)，重中之重  增加收入，擴大內(nèi)需  刺激經(jīng)濟，貨幣政策、財政政策齊上陣

章節(jié)摘錄

　　但是，一旦流動性枯竭，這些名義貨幣政策工具將喪失其大部分的功效。如果沒有人愿意貸款，降低資金的成本對資金短缺者來說沒有什么意義。向銀行注人流動性也是這樣，即便銀行有大量資金，但如果憚于信貸風險而僅僅是將大把大把的錢放在銀行的地下室也于事無補。“你可以把牛拉到水邊，但是無法強迫它飲水?！边@幾乎是所有貨幣政策的共同難題，央行出手化解流動性危機也是一樣?！　∶览麍院媳妵谄溽绕鸬某跗?，長期將孤立主義奉為自己在國際舞臺上的最佳姿態(tài)。在被稱為美國世紀的20世紀中，美國已將自己的影響力延伸到世界的每個縫隙。其結果是，美國打噴嚏，世界就會感冒。而當21世紀到來時，越來越多的人認為世界唯美國馬首是瞻的時代過去了，新興國家自身已經(jīng)培育起了相當?shù)拿庖吡?。許多觀察家急切地將新世紀以新興國家冠名。諸如“中國的世紀”、“印度的世紀”的說法不脛而走，另一種更為謹慎的預言是將未來近百年時間稱之為“金磚四國的世紀”。金磚四國是巴西、俄羅斯、印度、中國四個發(fā)展中大國英文首字母縮寫即BRIC的中文直譯。　　那么，美國出現(xiàn)亂子，世界經(jīng)濟尤其是新興國家是否不再步履蹣跚了呢？這次美國次級債券危機提供了一個檢驗新興國家經(jīng)濟對美國依賴程度的最新機會。當前的次貸危機帶有明顯的“美國制造（Made in U.S.A）”的標志。時至今日，次貸危機已逐步演變成一場在全球蔓延的金融危機?！　〗鉀Q發(fā)達國家流動性困難的根本性挑戰(zhàn)還在于，西方央行巨頭們現(xiàn)已不是全球流動性的主要提供者。這一背景很少被人提及。流動性過剩是近年來金融市場的一個顯著特征。信貸市場的泡沫急劇擴張，各種資產(chǎn)價格也在寬松的貨幣政策的縱容下大幅上漲，寬松的貨幣政策將巨大的流動性注入了金融市場。很多經(jīng)濟學家將流動性過剩歸咎于格林斯潘執(zhí)掌美聯(lián)儲期間，將利率維持得過低，時間也過長。格林斯潘已在美國國會承認錯誤。在2000-2001年網(wǎng)絡經(jīng)濟泡沫崩潰之后，美聯(lián)儲在2003年一次性將基準利率降為1％。歐洲和日本央行也將利率降到極低水平，使得整個發(fā)達國家的平均利率水平處于歷史低點。　　許多投資銀行和國際組織的經(jīng)濟學家們?nèi)匀诲e誤地認為，全球貨幣供應狀況由發(fā)達國家的中央銀行左右。然而，事實是，2006年世界廣義的貨幣供應量中的四分之三是由新型國家提供的。有研究報告顯示，2006年中國的廣義貨幣供應量較前一年上升了20％，俄羅斯的貨幣供應增長甚至達到了51％，而印度為24 9／6。實際上，新興國家的廣義貨幣供應在2006年平均增加了21％，這至少是發(fā)達國家的三倍。這個速度是驚人的。其結果是，整個全球的貨幣供應處于近幾十年來的最快通道中。并且，其主要推動力不是來自發(fā)達經(jīng)濟體，而是來自新興經(jīng)濟體?！　∫蚨?，盡管可以找到這樣那樣的解釋因素，但在我看來，流動性危機之所以在發(fā)達國家爆發(fā)與世界貨幣供應角色的轉換不無聯(lián)系。如果事實如此，那么，流動性在全球的配置格局有望讓危機擴散的步伐止于新興國家的市場之外。就中國而言，雖然，持有美國次級債券的銀行和其他金融機構將遭受一定損失，但不會將國內(nèi)的流動性過剩一舉扭轉為流動性短缺?！　r移事異。世界金融環(huán)境的悄然變遷，已把新興的發(fā)展中國家推向了前臺。過去發(fā)展中國家貨幣政策的擴張，其影響幾乎走不出國門。但是隨著跨境金融聯(lián)系的加強，新興國家央行的影響力已舉足輕重。幫助全球走出流動性危機，新興國家或是關鍵先生?！　∶绹鹑谑袌龅奈蓙y也有助于新興經(jīng)濟體恢復對其金融體制的信心。目前，反思亞洲金融危機的潮流尚未完全消退，卻出現(xiàn)了另一個更值得反思的案例，即次貸危機。在亞洲金融危機之后，東南亞的公司治理結構和金融市場的監(jiān)管體制飽受詬病，然而，眼前的事實表明，美國市場中存在類似的弊端。在過去幾年時間里，美國的消費者和銀行肆無忌憚地擴張信貸信用，資金管理機構也對高風險債券趨之若鶩，而監(jiān)管者并沒有做出及時的調(diào)整。這些情況與亞洲金融危機發(fā)生的背景十分相似。從這個角度來說，亞洲已無需再為自己曾經(jīng)讓全球經(jīng)濟遭受風暴而羞愧，并且有理由發(fā)展具有亞洲特征的金融系統(tǒng)?，F(xiàn)在，大家都是學生。

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