華爾街困局與中國(guó)經(jīng)濟(jì)

內(nèi)容概要

次級(jí)債危機(jī)猶如一頭怪獸詭異地將頭探出水面，顯露猙獰面目。    前所未有的華爾街金融風(fēng)暴使全球無(wú)一幸免，從價(jià)格指標(biāo)到金融市場(chǎng)，從金融政策到金融制度，從美國(guó)到歐洲，從西歐到東歐，從日本到亞洲，從拉美到非洲，恐慌二字是全球各個(gè)市場(chǎng)以及所有國(guó)家和地區(qū)的基本狀態(tài)與主要表現(xiàn)。在全球金融市場(chǎng)互相激蕩的潛流之下,其水下身軀有多龐大,暫時(shí)還無(wú)人能知,但這已足夠讓市場(chǎng)驚慌失措,也讓一長(zhǎng)串原本熠熠生輝的對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、投資銀行、商業(yè)銀行的招牌頓時(shí)黯然失色。    面對(duì)這場(chǎng)獨(dú)特、復(fù)雜且特殊的金融風(fēng)暴，大家的認(rèn)知、判斷產(chǎn)生分歧，恐慌中的獨(dú)立見(jiàn)解受到干擾，現(xiàn)實(shí)和事實(shí)模糊視線，真實(shí)與全貌出現(xiàn)偏差和缺失。    面對(duì)日益惡化的全球性經(jīng)濟(jì)衰退，我們能否擁有一只水晶球，看到那充滿(mǎn)不確定性的未來(lái)。    本書(shū)正是通過(guò)集思廣益、“百家爭(zhēng)鳴”，力圖達(dá)到對(duì)這場(chǎng)金融風(fēng)暴的真實(shí)而全面的認(rèn)知，以幫助政策制定者和投資者看清形勢(shì)、認(rèn)清自我，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提高盈利，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的參數(shù)和角度。

書(shū)籍目錄

第1章  華爾街之殤　被次貸擊倒的華爾街　華爾街危機(jī)危及全球金融局勢(shì)　華爾街的蝴蝶是否會(huì)“扇”起中國(guó)的金融風(fēng)暴　熱點(diǎn)問(wèn)題專(zhuān)家談　特別收錄第2章　宏觀調(diào)控之路　經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀　歷年宏觀調(diào)控回顧及解讀　經(jīng)濟(jì)困難需克服、宏觀調(diào)控遇挑戰(zhàn)　經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者談中國(guó)經(jīng)濟(jì)第3章　中國(guó)股市估值之謎　A股的價(jià)值中樞　A股市場(chǎng)各主要行業(yè)的估值　專(zhuān)家觀點(diǎn)附錄1  華爾街困局與中國(guó)經(jīng)濟(jì)研討會(huì)專(zhuān)家語(yǔ)錄附錄2  金融風(fēng)暴大事記

章節(jié)摘錄

　　第1章　華爾街之殤　　被次貸擊倒的華爾街　　華爾街的倒下　　“美國(guó)頂尖的商學(xué)院今年無(wú)比難進(jìn)，因?yàn)槔锩嬉呀?jīng)擠滿(mǎn)了落難的銀行家?！薄　∫晃粍倧膰?guó)內(nèi)去美國(guó)讀MBA的投資銀行人士無(wú)奈地說(shuō)?！　睦茁值芸毓晒旧暾?qǐng)破產(chǎn)保護(hù)引爆華爾街金融危機(jī)至今，曾經(jīng)風(fēng)光百年的“華爾街五大投行”幾乎在一夜之間成為歷史?！　?008年9月15日，美國(guó)第四大投行、擁有185年歷史的雷曼兄弟控股公司宣布，將根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法向紐約南區(qū)美國(guó)破產(chǎn)法庭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。美國(guó)媒體在向全世界發(fā)布這一消息的同時(shí)也指出，雷曼兄弟之死“創(chuàng)造了歷史”，成為美國(guó)有史以來(lái)規(guī)模最大的破產(chǎn)申請(qǐng)案例?！　⊥惶欤绹?guó)銀行正式宣布，以500億美元、全股票的交易形式收購(gòu)美國(guó)第三大投行——美林集團(tuán)，這相當(dāng)于美林2007年初價(jià)值的一半。　　9月21日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，已批準(zhǔn)最后幸存的兩大投行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求，即轉(zhuǎn)為普通商業(yè)銀行?！　≈链?，次貸危機(jī)已使美國(guó)前五大投行全軍覆沒(méi)。（早在2008年5月29日，曾經(jīng)的美國(guó)第五大投行貝爾斯登在股東特別會(huì)議上批準(zhǔn)了摩根大通對(duì)該公司總價(jià)22億美元的收購(gòu)。）　　這標(biāo)志著由獨(dú)立投行主導(dǎo)的華爾街已經(jīng)轟然倒塌。　　路透社發(fā)表評(píng)論說(shuō)，這意味著一個(gè)“時(shí)代的終結(jié)”?！　×钊藫?dān)憂(yōu)的是，這個(gè)時(shí)代終結(jié)了，可危機(jī)沒(méi)有終結(jié)?！　〈饲暗?月6日，美國(guó)住房抵押貸款公司宣布破產(chǎn)?！　?月16 13，美國(guó)第一大商業(yè)抵押貸款供應(yīng)商全國(guó)金融公司瀕臨破產(chǎn)邊緣，此后從銀行集團(tuán)獲得110億美元緊急貸款后逃脫一劫。9月14日，英國(guó)諾森北克銀行發(fā)生儲(chǔ)戶(hù)擠兌事件。　　9月7日，美國(guó)政府再度出手，出資2 000億美元接管美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)巨頭房利美和房地美。　　9月17日，美國(guó)政府被迫對(duì)陷入困境的保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）提供高達(dá)850億美元的緊急貸款?！　?月25 13，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接手美國(guó)最大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行，并將其部分業(yè)務(wù)出售給摩根大通銀行?！　檎忍幱趹已逻叺娜A爾街及美國(guó)金融行業(yè)，美國(guó)政府提出一項(xiàng)高達(dá)7 000億美元的救市方案。10月3日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院經(jīng)過(guò)4個(gè)半小時(shí)的激辯，以“263票支持，171票反對(duì)”的結(jié)果，通過(guò)了經(jīng)過(guò)參議院修訂最終超過(guò)8 000億美元的救市方案。隨即，美國(guó)總統(tǒng)布什簽署了這項(xiàng)方案。　　這是自20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)，美國(guó)政府出臺(tái)的最大規(guī)模的金融救援計(jì)劃。　　美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院少數(shù)黨共和黨領(lǐng)袖約翰?博納（John Boeh-ner）當(dāng)天在投票前說(shuō)，如果不采取措施，危機(jī)就可能惡化，美國(guó)將陷入“多數(shù)人從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)”的經(jīng)濟(jì)衰退?！　〉灿蟹治鋈耸烤嬲f(shuō)，救援方案并不能解決美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)下滑和購(gòu)房者無(wú)力償還貸款等問(wèn)題，因此今后美國(guó)金融市場(chǎng)將依然面臨許多問(wèn)題?！　∶缆?lián)儲(chǔ)前主席艾倫?格林斯潘說(shuō)，美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中，這場(chǎng)危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增大?！　　∵@場(chǎng)席卷全球的金融風(fēng)暴何時(shí)結(jié)束，至今仍然沒(méi)有答案，沒(méi)有預(yù)兆，不見(jiàn)盡頭。　　次貸危機(jī)前傳　　這場(chǎng)席卷華爾街的金融風(fēng)暴醞釀?dòng)?007年春季（參見(jiàn)圖1-1），當(dāng)時(shí)美歐媒體頻繁出現(xiàn)了一個(gè)詞語(yǔ)——“次級(jí)房貸”，簡(jiǎn)稱(chēng)次貸。所謂次貸，是指美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)針對(duì)收入較低、信用記錄較差的人群專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的一種特別的房貸。相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低的“優(yōu)質(zhì)”貸款而言，這類(lèi)貸款人的還貸違約風(fēng)險(xiǎn)較大，因此被稱(chēng)為“次貸”?！　∶绹?guó)房市在2001-2005年長(zhǎng)達(dá)5年的時(shí)間里保持繁榮，這也刺激了抵押貸款機(jī)構(gòu)超常規(guī)發(fā)展的欲望。受利益的驅(qū)動(dòng)，一些銀行等放貸機(jī)構(gòu)紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購(gòu)房者的大潮，成為所謂“次貸購(gòu)房者”?！　≡诿绹?guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車(chē)，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I(mǎi)房，通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款?？墒俏覀円仓?，在美國(guó)失業(yè)和再就業(yè)是很常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒(méi)有收入的貸款購(gòu)房者，因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，而被定義為次級(jí)信用貸款者。　　據(jù)資料顯示，次級(jí)房貸規(guī)模從1994年的350億美元（約占美國(guó)家庭住房貸款總額的4.5％），發(fā)展到2006年的6 000億美元（約占20％）。截至2007年上半年，美國(guó)次貸余額為15 000億美元，在住房貸款市場(chǎng)的份額增加到15％?！　?005年8月份，美國(guó)房?jī)r(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)，此后美國(guó)不少地區(qū)房?jī)r(jià)開(kāi)始回落。到2006年，房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭停滯，房市開(kāi)始大幅降溫。房?jī)r(jià)下跌使購(gòu)房者也難以將房屋出售或者通過(guò)抵押獲得融資。　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通貨膨脹持續(xù)加息，加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。在截至2006年6月份的兩年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次提息，利率先后提升了4.25％?！　∮捎谥暗姆?jī)r(jià)很高，銀行認(rèn)為，貸款給了次級(jí)信用貸款者，如果貸款者無(wú)法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來(lái)還，拍賣(mài)或者出售后收回銀行貸款。但是由于房?jī)r(jià)突然走低，貸款者無(wú)力償還時(shí)，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款加利息，甚至都無(wú)法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會(huì)在這個(gè)貸款上出現(xiàn)虧損?！　€(gè)別貸款者出現(xiàn)這樣的問(wèn)題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些貸款者本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就產(chǎn)生了大量的無(wú)法還貸的貸款者。正如上面所說(shuō)，銀行收回房屋，卻賣(mài)不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機(jī)。　　次級(jí)貸款對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)高回報(bào)業(yè)務(wù)，但由于次級(jí)貸款對(duì)借款人的信用要求較優(yōu)惠級(jí)貸款低，借款者信用記錄較差，因此次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也自然更大：瑞銀國(guó)際（UBS）的研究數(shù)據(jù)表明，截至2006年底，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的還款違約率高達(dá)10.5％，是優(yōu)惠級(jí)貸款市場(chǎng)的7倍。　　對(duì)借款者個(gè)人而言，違約會(huì)使其再融資難度加大，喪失抵押品的贖回權(quán)，無(wú)法享有房?jī)r(jià)上漲的利益。而且，任何一個(gè)借款人的違約對(duì)借款者所居住地區(qū)也有不良影響。據(jù)芝加哥的一項(xiàng)調(diào)研表明，一個(gè)街區(qū)如果出現(xiàn)一起違約止贖，則該街區(qū)獨(dú)立式單一家庭住房平均價(jià)值將下跌10％，而一個(gè)地區(qū)如出現(xiàn)較為集中的違約現(xiàn)象，將會(huì)嚴(yán)重降低該地區(qū)的信用度。　　不斷增加的貸款違約背后，除了幾百萬(wàn)戶(hù)夢(mèng)想破滅的低收入人群、幾百萬(wàn)幢無(wú)人居住的房子，還有全美二十多家深陷危機(jī)的次級(jí)市場(chǎng)放款機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)昨天還是資本市場(chǎng)的天之驕子，今天卻淪落為人們避之唯恐不及的“麻風(fēng)病人”。全美第二大次級(jí)房貸放款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司（New Century Financial）的經(jīng)歷正是這種巨變的縮影?！　　?004年12月，新世紀(jì)的股價(jià)曾創(chuàng)下66美元每股的歷史最高紀(jì)錄；但到了2007年4月2日，該公司卻淪落到了申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的境地?！　∶缆?lián)儲(chǔ)加息的壓力，房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎縮，不斷增加的借款者違約紀(jì)錄，資金提供者的退出，以及貸款前估計(jì)和控制工作的不完備使新世紀(jì)及其他次級(jí)貸款放款機(jī)構(gòu)由巨額盈利陷入嚴(yán)重危機(jī)。當(dāng)新世紀(jì)于2007年3月初公布要修改其2006年前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，高盛等投資機(jī)構(gòu)立即要求縮短對(duì)新世紀(jì)的借款期，隨后，新世紀(jì)的股票價(jià)格一瀉千里?！　‘?dāng)年春天，美國(guó)次貸行業(yè)崩潰，超過(guò)20家次貸供應(yīng)商宣布破產(chǎn)、遭受巨額損失或?qū)で蟊皇召?gòu)。由此，廣為世人所知的美國(guó)次貨危機(jī)漸顯崢嶸?！　≠Y產(chǎn)證券化：次貸風(fēng)暴的催化劑　　“只要資產(chǎn)能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，將它證券化！”一直以來(lái)，資產(chǎn)證券化都是華爾街變現(xiàn)的不二法門(mén)。自20世紀(jì)70年代初第一筆資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)以來(lái)，其發(fā)展就一直未曾停息?！　≡诖钨J危機(jī)的演化過(guò)程中，證券化工具不斷推動(dòng)次貸膨脹（參見(jiàn)圖1-2）?！　〈渭?jí)按揭貸款在美國(guó)市場(chǎng)由來(lái)已久。信用程度較低、收入水平不高的民眾，通過(guò)這種方式獲得房屋抵押貸款，而與之相對(duì)應(yīng)的，申請(qǐng)貸款者要支付相對(duì)較高的利率?！　〉趯⑵渥C券化，并產(chǎn)生擔(dān)保債務(wù)權(quán)益（CDO）之前，這類(lèi)產(chǎn)品與華爾街的關(guān)聯(lián)并不大，遲至1987年才有一家券商發(fā)行了第一只CDO。　　CDO的出現(xiàn)，使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品更適合華爾街的口味，因?yàn)槠涓?xì)分，具有更高的收益率以及更強(qiáng)的針對(duì)性。CDO在最底層的次級(jí)按揭貸款和華爾街巨頭之間架起了橋梁?！　∫恍┥虡I(yè)組織收購(gòu)貸款商手中的次級(jí)按揭貸款，并將其批量證券化，作為可以獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的產(chǎn)品兜售給更廣大的投資者。這樣貸款的風(fēng)險(xiǎn)就分散到了更多的投資者手中。而最早收購(gòu)貸款并將其證券化的，并不是華爾街投行，而是房地美?！　∪鹦艁喼奘紫?jīng)濟(jì)師陶冬說(shuō)，人類(lèi)歷史上最大的一次金融創(chuàng)新帶來(lái)了人類(lèi)歷史上最大的一次金融災(zāi)難。　　自從一名精算師發(fā)明了一種可以快速對(duì)于CDO進(jìn)行定價(jià)的方法后，CDO的流通性大增，在回報(bào)豐厚的情況下，華爾街投行們借著金融創(chuàng)新的口號(hào)進(jìn)入這一領(lǐng)域，并迅速推高其規(guī)模?！　〔r(shí)基金總裁肖風(fēng)說(shuō)，次貸給出的風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)是，最基本的風(fēng)險(xiǎn)控制是尊重常識(shí)。如果忘記了最基本的東西，你所有的風(fēng)控公式都會(huì)失效。　　與房地美的中規(guī)中矩相比，華爾街投行在資產(chǎn)證券化上走得更遠(yuǎn)。他們將貸款分割成不同的部分，比如有的只包含本金，貼現(xiàn)出售；有的只包含利息，有時(shí)還將這些貸款分成A、B、C、D等層次……總之，為了適應(yīng)不同的投資者，華爾街投行在次級(jí)按揭貸款的證券化上走得更遠(yuǎn)。以至于后來(lái)買(mǎi)家見(jiàn)到這些產(chǎn)品時(shí)，除了投行提供的數(shù)字，已經(jīng)無(wú)法判斷資產(chǎn)的質(zhì)量到底如何?！　〈渭?jí)抵押貸款的申請(qǐng)者們，他們也許失業(yè)、也許從事低收入工作、曾經(jīng)有不良信用記錄，雖然支付了超過(guò)正常水平的利率，但這種信用程度并不好的客戶(hù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)很大?！　∶缆?lián)儲(chǔ)主席本?伯南克（Ben Bernanke）也一度評(píng)論：“近年發(fā)放的大多數(shù)次級(jí)抵押貸款既不負(fù)責(zé)任，也不謹(jǐn)慎。”　　在雷曼兄弟之后，絕大部分華爾街投行都進(jìn)入這一領(lǐng)域，相關(guān)的證券化產(chǎn)品也流向全球銀行和投行手中，這使得歐洲如今成為除美國(guó)之外的一個(gè)重災(zāi)區(qū)。2004年，全球CD0發(fā)行量達(dá)到1 570億美元，而到了2006年，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5 520億美元。其中超過(guò)1 400億美元涉及次級(jí)債券?！　⊥瑯樱?006年，房地產(chǎn)價(jià)格的下降和短期利率的上升使得次級(jí)按揭貸款的違約率逐漸上升。2007年6月份，房地美披露季度虧損，而隨后，貝爾斯登旗下兩只次級(jí)債對(duì)沖基金倒閉，華爾街才意識(shí)到危機(jī)來(lái)了?！　∶懒肿C券中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理劉二飛曾不無(wú)感慨地說(shuō)，如果不是對(duì)沖基金和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，雷曼兄弟可以活得更長(zhǎng)些?！　〉珡呢悹査沟堑嚼茁值埽鞘裁赐屏ψ屛C(jī)演變成風(fēng)暴？這時(shí)候恐慌的華爾街體現(xiàn)了其放任的一面?！　≌趨⒓用绹?guó)總統(tǒng)競(jìng)選的共和黨候選人約翰?麥凱恩的指責(zé)不無(wú)道理，他指責(zé)美國(guó)證交會(huì)主席說(shuō)：他沒(méi)有監(jiān)管好華爾街。　　麥凱恩的指責(zé)集中在兩點(diǎn)：美國(guó)證交會(huì)允許凈賣(mài)空，并且放棄了“提價(jià)交易規(guī)則”。　　在美國(guó)，賣(mài)空的歷史幾乎和紐約股票市場(chǎng)的歷史一樣久遠(yuǎn)。在中國(guó)，擬推出的“融資融券”中的“融券”就是賣(mài)空，即投資者從券商或大股東處借得股票，在市場(chǎng)上拋出，然后在一定的時(shí)間內(nèi)從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)回，從而在拋和購(gòu)的差價(jià)中獲利?！　〉搅私鼛啄辏绹?guó)證交會(huì)允許了一些更大膽的措施：凈賣(mài)空，即不需要借人股票的賣(mài)空；放棄“提價(jià)交易規(guī)則”，使得投資在股價(jià)下挫時(shí)可以連續(xù)賣(mài)空?！　〕霈F(xiàn)了潰敗征兆的雷曼兄弟在這兩點(diǎn)的影響下，快速被對(duì)沖基金完成致命一擊。股價(jià)從20美元到2美分，對(duì)沖基金用了不到兩個(gè)月的時(shí)間。信心的喪失造成了更多的投資人拋出持有的債券，雷曼兄弟在售賣(mài)無(wú)望之余只能宣布申請(qǐng)破產(chǎn)?！　∪绻皇敲绹?guó)證交會(huì)的暫時(shí)禁令，還有更多的金融機(jī)構(gòu)將會(huì)遭受類(lèi)似的待遇。美國(guó)證交會(huì)在上周宣布禁止做空799只金融股，這也使得風(fēng)雨飄搖中的金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)得以暫時(shí)穩(wěn)定?！　〉谌A爾街五大投行中，兩家倒閉，一家被銀行收購(gòu)，而另兩家則獲得了商業(yè)銀行牌照。以高杠桿率獲取高回報(bào)的華爾街投行嘗到了急速陷入泥沼的苦果?！　≈链耍吒軛U率的華爾街獨(dú)立投行模式業(yè)已走到盡頭，而新的金融業(yè)格局即將開(kāi)啟?！　　　∪A爾街危機(jī)危及全球金融局勢(shì)　　美國(guó)金融危機(jī)就是流動(dòng)性危機(jī)　　金融危機(jī)的核心問(wèn)題是金融問(wèn)題，危機(jī)的發(fā)生最重要的是流動(dòng)性問(wèn)題。這有各個(gè)方面的原因，比如發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)金融危機(jī)是因?yàn)榱鲃?dòng)性突然沒(méi)有了，很多資金因?yàn)槎虃L(zhǎng)用，還債的時(shí)候還不出去，金融阻擊，使得資金突然逃出發(fā)展中國(guó)家。這次華爾街金融危機(jī)出現(xiàn)多米諾骨牌的情況，主要是因?yàn)樗牧鲃?dòng)性沒(méi)有了，沒(méi)有流動(dòng)性的原因是估值上出了問(wèn)題。以前買(mǎi)的資產(chǎn)，現(xiàn)在不值錢(qián)了，資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)法看了，這時(shí)候沒(méi)有人來(lái)挽救它。　　美國(guó)是建立在消費(fèi)信貸上的國(guó)家。目前，許多美國(guó)人無(wú)法取得汽車(chē)貸款，銀行和券商都不敢相互借貸。各類(lèi)公司正在努力，以確保經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金的安全。美國(guó)許多州政府和地方政府正面臨財(cái)政崩潰，因?yàn)樗麄儾荒馨l(fā)行債券來(lái)支付道路、學(xué)校和其他基本的公共服務(wù)。流動(dòng)性短缺危機(jī)席卷了美國(guó)的主要金融機(jī)構(gòu)，并開(kāi)始波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這就是美國(guó)金融風(fēng)暴最真實(shí)的危險(xiǎn)性。　　歷史驚人地相似。東南亞金融風(fēng)暴是因?yàn)樾刨J危機(jī)，而美國(guó)這次金融危機(jī)是市場(chǎng)自己貪婪造成的惡果。信貸危機(jī)說(shuō)到底就是信用危機(jī)，信用直接用金錢(qián)衡量就是債務(wù)的影響?；仡?0世紀(jì)90年代中期時(shí)韓國(guó)、泰國(guó)的情況，最大的問(wèn)題是沒(méi)有一個(gè)很好的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表。世界銀行支持的很多韓國(guó)企業(yè)、泰國(guó)企業(yè)有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，他們都活下來(lái)了，反而是過(guò)于膨脹，負(fù)債率太高的企業(yè)倒閉了。前幾年著名的百富勤公司倒閉就是流動(dòng)性的問(wèn)題。目前大投行在內(nèi)部總結(jié)的時(shí)候非常強(qiáng)調(diào)，作為一個(gè)理性的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，在任何時(shí)候都要考慮穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表?！　∪绻覀兓剡^(guò)頭來(lái)看看高盛和摩根士丹利的第三季度財(cái)報(bào)，可以看到他們的核心資本充足率并沒(méi)有惡化，雷曼兄弟甚至還從10.7％增加到11％，高盛在11.6％，都遠(yuǎn)高于8.8％的行業(yè)基準(zhǔn)比率。但是如果檢視雷曼兄弟第一季度、第二季度財(cái)報(bào)的話，就會(huì)明白這個(gè)事情的出現(xiàn)不是一兩天了。第三季度整個(gè)金融市場(chǎng)非常不好，包括高盛在內(nèi)，只不過(guò)雷曼兄弟下降得最快最多。　　……

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　次貸危機(jī)早就結(jié)束了，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)才剛剛開(kāi)始……　　　　——金巖石，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家　　市場(chǎng)是按預(yù)期運(yùn)行的，不在于你是什么，而在于投資者認(rèn)為你會(huì)是什么，或者你可能變成什么。 　　　　——文國(guó)慶，和訊信息首席分析師　　本書(shū)為我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、利用機(jī)會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，同時(shí)保護(hù)財(cái)富提供一次探討?！　　　　惻d動(dòng)，法國(guó)巴黎證券（亞洲）有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)師

編輯推薦

　　左小蕾、易憲容、金巖石會(huì)同眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融界人士探尋踾經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對(duì)之道。　　中國(guó)第一財(cái)經(jīng)門(mén)戶(hù)和訊網(wǎng)提供最權(quán)威、最快捷、最全面的全球財(cái)經(jīng)資訊。　　目前，和訊網(wǎng)共有新聞、股票、評(píng)論、基金、期貨、股指期貨、外匯、債券、保險(xiǎn)、銀行、黃金、理財(cái)、房產(chǎn)、汽車(chē)、IT、讀書(shū)、高爾夫、商旅、傳媒、和訊視點(diǎn)等眾多頻道。在這些頻道背后，是中國(guó)最專(zhuān)業(yè)的采編團(tuán)隊(duì)、最強(qiáng)勢(shì)的特約專(zhuān)家陣容、最全面的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)?！　≡诮?jīng)過(guò)不斷的創(chuàng)新和變革后，和訊網(wǎng)的獨(dú)家資訊更為豐富、市場(chǎng)分析更加獨(dú)到、理財(cái)工具更加專(zhuān)業(yè)、財(cái)經(jīng)互動(dòng)更加便捷。

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