格林斯潘的泡沫

前言

　　我之所以寫(xiě)下《格林斯潘的泡沫：美國(guó)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的真相》一書(shū)，主要是希望讓人們?cè)诿鎸?duì)美國(guó)信用泡沫和房地產(chǎn)泡沫無(wú)可挽回地走向破裂時(shí)能夠明白，為什么如此嚴(yán)重的金融危機(jī)可以不動(dòng)聲色地突然爆發(fā)。其實(shí)，這些問(wèn)題絕不是無(wú)緣無(wú)故爆發(fā)的，它們是美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的貨幣政策日積月累的產(chǎn)物。美聯(lián)儲(chǔ)以調(diào)整利率為政策目標(biāo)的做法和他們對(duì)該錯(cuò)誤始終拒不承認(rèn)的態(tài)度則是罪魁禍?zhǔn)?。　　本?shū)自2008年2月出版以來(lái)，之后發(fā)生的每一事件幾乎都不出我所料。盡管如此，對(duì)于眾多的大型金融企業(yè)，像貝爾斯登(Bear Steams)、美國(guó)國(guó)家金融服務(wù)公司(Countrywide Credit)、房利美(Fannie Mae)和房地美(fYeddie Mac)，在如此短暫的時(shí)間內(nèi)紛紛倒閉，我還是深感驚訝。然而，對(duì)于那些高杠桿效應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，當(dāng)它們的大部分標(biāo)的資產(chǎn)已經(jīng)一文不值時(shí)，這是必然要發(fā)生的事情。在1998年美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司獲得“緊急援助”后不久，美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘曾對(duì)解除管制政策大加贊賞，他的這一行為對(duì)如今幾乎整個(gè)美國(guó)金融體系都存在負(fù)債比過(guò)高的問(wèn)題應(yīng)負(fù)有一定的責(zé)任。華爾街的緊急援助(正是這一援助導(dǎo)致了“格林斯潘對(duì)策”)為今天在美國(guó)(以及英國(guó))正在發(fā)生的一切做了鋪墊；在這個(gè)過(guò)程中，謹(jǐn)慎者迫不得已地拯救莽撞者。隨著美國(guó)政府蛻變?yōu)槭┚日?，這個(gè)國(guó)家已經(jīng)拋棄了其資本主義的傳統(tǒng)。

內(nèi)容概要

把水、鹽、蔗糖和起酥油均勻攪拌到一些灰黃色的粉末中，再輕輕拍打成餅，無(wú)需烘烤，放到烈日下曬干就可以直接到市場(chǎng)上出售。這，就是泥土餅。不是電影畫(huà)面，而是許多海地人真真實(shí)實(shí)的一日三餐，因?yàn)樗麄冑I不起糧食。遙望地球的那一端的饑餓與無(wú)奈，再回首過(guò)去的大半年，物價(jià)飛漲，股市一跌再跌，CPI、次貸危機(jī)、高油價(jià)、高通脹成了普通百姓耳熟能詳?shù)臒衢T(mén)話題。我們不禁要問(wèn)，這一切到底怎么啦？梳理一下2007年至今發(fā)生的一切，我們?cè)噲D找出全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后的線索。次貸危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，挽救美國(guó)金融體系，采取了非常寬松的貨幣政策，于是有意地進(jìn)行美元貶值；眾所周知，油價(jià)由美元標(biāo)價(jià)，美元貶值直接導(dǎo)致油價(jià)上漲；高油價(jià)推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)生物能源的需求；生物能源需要大量糧食作為原料，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)際糧價(jià)走高。于是也就有了我們之前看見(jiàn)的“泥土餅”的那一幕。層層挖掘，我們不禁要問(wèn)：昔日的“經(jīng)濟(jì)沙皇”—— 前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在這場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中到底扮演著怎樣的角色？美聯(lián)儲(chǔ)降息議會(huì)上有他的堅(jiān)定的笑容；面對(duì)網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)，全世界聽(tīng)見(jiàn)他信心滿滿的講話。彼時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，通脹水平低，股價(jià)和房?jī)r(jià)都在節(jié)節(jié)上漲。然而就在格老卸任不久，危機(jī)的種子開(kāi)始發(fā)芽。房?jī)r(jià)不再上漲，房屋建設(shè)開(kāi)始下滑，次級(jí)抵押貸款的拖欠情況越來(lái)越嚴(yán)重，一些貸款機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金難以為繼而破產(chǎn)。這位“史上最偉大的央行行長(zhǎng)”在退休兩年后，再次成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。這本《格林斯潘的泡沫：美國(guó)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的真相》既非枯燥的學(xué)術(shù)專著，亦非格老的生平逸事，而是以時(shí)間為線索，通過(guò)援引格林斯潘執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)19年間在議息會(huì)議上的發(fā)言記錄和對(duì)國(guó)會(huì)所作的證詞，真實(shí)再現(xiàn)其言論種種，旨在為身處瞬息變幻的經(jīng)濟(jì)洪流中的讀者提供一個(gè)思路，使其靜心整理金融危機(jī)背后的真相?！安蛔R(shí)廬山真面目，只緣身在此山中”。多一個(gè)角度，多一份理性。愿您在閱讀此書(shū)后，多一次深入的思考。

作者簡(jiǎn)介

威廉•弗萊肯施，西雅圖弗萊肯施泰因資本管理公司（Fleckenstein Capital）的總裁。他每天都在其網(wǎng)站Fleckenstein.com上撰寫(xiě)市場(chǎng)評(píng)論，同時(shí)為MSN財(cái)經(jīng)頻道撰寫(xiě)專欄。

書(shū)籍目錄

前言 格林斯潘時(shí)代的真實(shí)寫(xiě)照 （1987－2006年）第1章 緣何一錯(cuò)再錯(cuò) （1973—1994年）第2章 泡沫之王：“格林斯潘對(duì)策”的誕生 (1995－1997年) 第3章 聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)與格林斯潘對(duì)策： 從親密接觸到若即若離 (1998－1999年) 第4章 泡沫信徒的茍延殘喘：泡沫已經(jīng)泛起 (1999－2000年) 第5章 股市泡沫的破裂：科技奇跡不堪一擊 （2000－2001年）第6章 可愛(ài)的房地產(chǎn)：拯救美國(guó)于股市泡沫（2001－2003年）第7章 燙手山芋：掏空自動(dòng)取款機(jī)的房地產(chǎn)泡沫 （2003－2007年）結(jié)語(yǔ) 喪失敬畏的后果 （2007年至今）

章節(jié)摘錄

　　盡管美國(guó)遭受的“9·11”恐怖襲擊的動(dòng)蕩對(duì)股市下跌和2001年末及2002年的經(jīng)濟(jì)疲軟產(chǎn)生了顯而易見(jiàn)的負(fù)面影響，但“9·11”的悲劇一幕絕不是造成上述兩個(gè)現(xiàn)象的首要原因。這一點(diǎn)可能顯得不那么重要，因?yàn)椤?·11”讓許多人忘記了我們當(dāng)時(shí)已經(jīng)處于一個(gè)財(cái)務(wù)自由的秋天。從那一天以后，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題都被歸咎于當(dāng)天的事件?！?·11”加劇了業(yè)已存在的問(wèn)題，但并不是這些問(wèn)題的根源所在。當(dāng)2001年9月17日股市再次開(kāi)放交易時(shí)，我在專欄里用部分筆墨探討了美國(guó)金融問(wèn)題預(yù)先存在的屬性。我覺(jué)得，在人們?cè)噲D揪住這次襲擊的一切后果不放時(shí)，讓他們了解這些問(wèn)題的真正根源是件極其重要的事情：股市與經(jīng)濟(jì)面臨壓力的事實(shí)與20世紀(jì)90年代末對(duì)泡沫的長(zhǎng)期放任不無(wú)關(guān)系。一旦出現(xiàn)范圍如此廣泛的泡沫，未來(lái)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的混亂也就在所難免。與媒體的觀點(diǎn)不同，恐怖襲擊僅僅使業(yè)已成形的趨勢(shì)更趨惡化。人們正在重新審視以現(xiàn)有價(jià)位持有股票的合理性。他們會(huì)逐漸得出結(jié)論：這個(gè)股市恐怕要比他們?cè)阮A(yù)想的還危險(xiǎn)。股市從2000年3月達(dá)到頂峰開(kāi)始，就已經(jīng)面臨壓力了。艾倫·格林斯潘頭頂?shù)墓猸h(huán)正在消退，因?yàn)槿藗冊(cè)絹?lái)越清楚，他沒(méi)能掌控經(jīng)濟(jì)。我們剛剛見(jiàn)證的這次外部事件將加速這一過(guò)程，并產(chǎn)生一系列隨著時(shí)間推移越來(lái)越清晰的社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果。再重復(fù)一遍，股市和經(jīng)濟(jì)面臨的壓力并不是上周恐怖襲擊的直接后果?？植酪u擊僅僅是業(yè)已形成的趨勢(shì)的加速器?！　滋熘?，《華爾街日?qǐng)?bào)》刊登了史蒂夫-萊斯曼(SteveLiesman)的一篇報(bào)道“利潤(rùn)下滑創(chuàng)20世紀(jì)60年代以來(lái)新低”。這篇報(bào)道的主題句是這樣寫(xiě)的：“上周恐怖襲擊所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果將使目前的企業(yè)不景氣狀況成為過(guò)去34年中持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、程度最深的幾次中的一次?！奔s翰·鄧普頓(John Templeton)先泡沫破裂之后如何解決資金過(guò)剩問(wèn)題上，我們依然任重道遠(yuǎn)?！本拖襁^(guò)去對(duì)待針對(duì)泡沫的評(píng)論一樣，上述觀點(diǎn)又一次完全被委員會(huì)忽視了。當(dāng)2002年來(lái)臨時(shí)，房地產(chǎn)泡沫尚未浮出水面。與此同時(shí)，股市泡沫產(chǎn)生的大量問(wèn)題足夠人們應(yīng)對(duì)一段時(shí)日了。納斯達(dá)克在2002年里又下跌了32％，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500將T~24％(見(jiàn)圖6-1)。從2000年的鼎盛時(shí)期算起，納斯達(dá)克創(chuàng)下了驚人的高達(dá)74％的跌幅，標(biāo)準(zhǔn)普爾43％的跌幅也不是個(gè)小數(shù)目。2002年2月27日，格林斯潘現(xiàn)身眾議院金融服務(wù)委員會(huì)。就是在這次聽(tīng)證會(huì)上，他開(kāi)始不遺余力地篡改過(guò)去三年的歷史。在討論面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，他將焦點(diǎn)集中于由業(yè)已形成的生產(chǎn)力過(guò)剩導(dǎo)致的需求下滑。對(duì)于引起生產(chǎn)力過(guò)剩的泡沫，他只字未提。人們盲目地認(rèn)為應(yīng)將錢投向電信和網(wǎng)絡(luò)公司這類高科技行業(yè)，正是由于這種想法導(dǎo)致了資金配置不當(dāng)，從而造成生產(chǎn)力過(guò)剩。這才是莫斯科在上次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上所指出的“資金過(guò)?！钡母粗?。面對(duì)該委員會(huì)，格林斯潘拋出了為自己留一條退路的借口，他的辯解是：如果沒(méi)有“9·11”事件，2000年開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)衰退恐怕早已結(jié)束?！　　叭欢?，在恐怖襲擊之前，人們尚未看到經(jīng)濟(jì)和股市疲軟的局面會(huì)有好轉(zhuǎn)的跡象。事實(shí)上，就在9月11日之前，基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的頹勢(shì)即將結(jié)束的期待，一些行業(yè)出現(xiàn)了穩(wěn)定發(fā)展的跡象。”顯然，上述辯解由于“9·11”事件的出現(xiàn)都無(wú)法被證實(shí)。但是，考慮到股市和經(jīng)濟(jì)在2001年的糟糕表現(xiàn)，說(shuō)出經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇實(shí)在需要勇氣。接著，他討論了他認(rèn)為當(dāng)初導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不振的重要原因。生也察覺(jué)到問(wèn)題并非剛剛產(chǎn)生。早在2001年10月，他在接受MSN網(wǎng)站采訪時(shí)就談到了對(duì)泡沫規(guī)模的看法，他說(shuō)：“科技股在這18個(gè)月中的表現(xiàn)將給任何一個(gè)國(guó)家?guī)?lái)最為嚴(yán)重的金融秩序混亂?！薄　∵@個(gè)國(guó)家的金融問(wèn)題源于已經(jīng)破裂的股市泡沫。但是隨著時(shí)間的消逝，當(dāng)整個(gè)國(guó)家都在關(guān)注“9·11”后的恢復(fù)問(wèn)題時(shí)，泡沫像囚徒一樣被甩在一邊無(wú)人問(wèn)津了。在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)于2001年最后幾個(gè)月召開(kāi)的大大小小的會(huì)議中，格林斯潘幾乎沒(méi)有花時(shí)間談?wù)摽萍蓟蛏a(chǎn)率。在2001年11月6日的會(huì)議上，他表現(xiàn)出了憂慮和明顯的困惑：“我們一直在做(經(jīng)濟(jì))穩(wěn)定的預(yù)計(jì)，但現(xiàn)在絲毫沒(méi)有穩(wěn)定的跡象……我們正在關(guān)注20世紀(jì)90年代后期世界經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展過(guò)程。這種不同尋常的加速度是日益深入的全球化的結(jié)果，而在今天看來(lái)，全球化也是一把雙刃劍?！敝飨壬@然認(rèn)為20世紀(jì)90年代后期繁榮的創(chuàng)造者是全球化，而不是他過(guò)去反復(fù)提及的科技和生產(chǎn)率，而我們這些身在美國(guó)的人目前正感受著這一趨勢(shì)的負(fù)面影響。2001年12月11日，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)召開(kāi)了那一年的最后一次會(huì)議。我在2007年底寫(xiě)作本書(shū)時(shí)，那次會(huì)議的記錄是目前公開(kāi)的最近的一份。值得一提的是，作為即將來(lái)臨的下一個(gè)泡沫的前兆，在這份記錄中“抵押”一詞被提及40次之多。不僅’如此，對(duì)于那個(gè)即將來(lái)臨的泡沫的一些重要特征，格林斯潘也已經(jīng)有所察覺(jué)了?！拔覀冏⒁獾介L(zhǎng)期抵押貸款利率已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)十分敏感的水平，例如，住房?jī)糁档盅嘿J款很容易導(dǎo)致消費(fèi)支出，這方面情況就很讓人關(guān)注。”同樣值得一提的是，就在這一聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)出現(xiàn)少有的洞察力的時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)大區(qū)主席邁克爾·莫斯科(Michael Moskow)在表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)的關(guān)注的同時(shí)，也承認(rèn)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在不穩(wěn)定因素。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　格林斯潘時(shí)代的遺產(chǎn) 何 帆在華爾街看來(lái)，格林斯潘是神?；蛘甙凑崭窳炙古说膫饔涀髡啧U伯?伍德沃德的說(shuō)法，他是個(gè)“藝術(shù)大師”（Maestro）。90年代美國(guó)大選的時(shí)候，華爾街流傳著一個(gè)說(shuō)法：管他誰(shuí)當(dāng)選呢，只要格林斯潘還是美聯(lián)儲(chǔ)主席就夠了。很多嚴(yán)肅的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也非常推崇格林斯潘。2005年《商業(yè)周刊》曾經(jīng)引用彌爾頓.弗里德曼的話,稱贊格林斯潘是美聯(lián)儲(chǔ)成立以來(lái)最有建樹(shù)(most effective)的主席。普林斯頓大學(xué)的兩名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Blinder和Reis發(fā)表過(guò)一篇論文《理解格林斯潘規(guī)則》，他們的結(jié)論是，格林斯潘是有史以來(lái)最偉大的中央銀行行長(zhǎng)。確實(shí)，在執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的19年間，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)成功應(yīng)對(duì)了紐約股市大崩盤(pán)、墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫、“9?11”恐怖襲擊等一系列危機(jī)，使美國(guó)進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10年的高增長(zhǎng)低通脹的“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代。格林斯潘的魅力不僅征服了華爾街，而且征服了整個(gè)世界。然而，2007年美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)的爆發(fā)，使得往日的輝煌頓時(shí)黯然無(wú)光。次貸危機(jī)出現(xiàn)之后，危機(jī)的嚴(yán)重程度越來(lái)越出乎人們的意料。一開(kāi)始不過(guò)是美國(guó)的一些地區(qū)出現(xiàn)了房地產(chǎn)價(jià)格的下跌，但是到2007年8月份突然演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行等各國(guó)央行的鼎力合作，終于使得市場(chǎng)渡過(guò)了最恐慌的時(shí)候，但病來(lái)如山倒，病去如抽絲，次貸危機(jī)的壞消息不斷傳來(lái)，真是“沒(méi)有最壞，只有更壞”。不僅次級(jí)貸款出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，往日的優(yōu)質(zhì)貸款也出現(xiàn)了損失，不僅對(duì)沖基金受到了損失，就連素來(lái)穩(wěn)健的國(guó)際商業(yè)銀行也無(wú)一幸免于難。美國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至全球經(jīng)濟(jì)都受到影響，最近的數(shù)據(jù)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始惡化，看來(lái)，最糟糕的日子很可能還在前面。在這種背景下，對(duì)格林斯潘的質(zhì)疑越來(lái)越多。《紐約時(shí)報(bào)》把格林斯潘稱為“泡沫先生”，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指責(zé)格林斯潘要對(duì)網(wǎng)絡(luò)泡沫和房地產(chǎn)泡沫負(fù)責(zé)。對(duì)格林斯潘的批評(píng)最為犀利的著作之一，或許就是這本由威廉.弗萊肯施泰因和弗雷德里克.希恩所寫(xiě)的《格林斯潘的泡沫：美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)知年代》。威廉.弗萊肯施泰因是MSN Money的專欄作家，弗雷德里克.希恩也是一個(gè)活躍的財(cái)經(jīng)評(píng)論家。他們對(duì)格林斯潘的懷疑和指責(zé)由來(lái)已久，威廉.弗萊肯施泰因經(jīng)常在書(shū)中引用他過(guò)去批評(píng)格林斯潘的評(píng)論文章。但他們更多的使用美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)的會(huì)議記錄，以及格林斯潘在國(guó)會(huì)作證的記錄，揭露格林斯潘年代美聯(lián)儲(chǔ)所犯下的錯(cuò)誤。在威廉.弗萊肯斯坦和弗雷德里克.希恩看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去19年里最關(guān)鍵的時(shí)候面犯下了一系列錯(cuò)誤：1987年股市崩潰、80年代的儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)危機(jī)、1998年的長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）倒閉危機(jī)、2000年科技股泡沫、對(duì)千年蟲(chóng)的盲目恐懼、2007年以來(lái)的次貸和信貸危機(jī)等。令人吃驚的是，格林斯潘在每一次危機(jī)中所犯的錯(cuò)誤都是一樣的，他在不停的重復(fù)過(guò)去的錯(cuò)誤。而且，他善于改寫(xiě)自己過(guò)去的記錄，以便為自己的錯(cuò)誤尋找開(kāi)脫。格林斯潘所犯的過(guò)錯(cuò)是降息的幅度過(guò)大，而且維持過(guò)低利率的時(shí)間太長(zhǎng)。利率太低，使得金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性過(guò)剩。格林斯潘成功的將美國(guó)嬰兒潮一代瘋狂的將自己的儲(chǔ)蓄取出來(lái)，投向股票市場(chǎng)，以彌補(bǔ)因降息而縮水的收益。他還不斷地為“新經(jīng)濟(jì)”搖旗吶喊，他認(rèn)為通貨膨脹率被高估，而生產(chǎn)率被低估，因此美國(guó)要擔(dān)心的不是通貨膨脹，而且股票市場(chǎng)并沒(méi)有什么泡沫。調(diào)低通貨膨脹的結(jié)果是，類似社會(huì)保障這樣的與通貨膨脹掛鉤的財(cái)政支出項(xiàng)目將被削減，而政客們會(huì)把這筆錢挪作他用。至少在格林斯潘對(duì)新經(jīng)濟(jì)大加贊賞的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家根本找不到生產(chǎn)率提高的證據(jù)。后來(lái)，學(xué)者們才領(lǐng)悟到，從新技術(shù)問(wèn)世到生產(chǎn)率的提高，是需要一個(gè)較為漫長(zhǎng)的適應(yīng)期的。格林斯潘所津津樂(lè)道的生產(chǎn)率奇跡僅僅是一個(gè)統(tǒng)計(jì)上的幻覺(jué)。經(jīng)常被人們提起的“格林斯潘對(duì)策”（Greenspan Put）是說(shuō)，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌的時(shí)候，格林斯潘就會(huì)立即出手，但是當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)候，他卻坐視不管。比如，1998年LTCM危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份已經(jīng)降了一次息，而市場(chǎng)也較為穩(wěn)定，但到10月15日，格林斯潘就又匆忙臨時(shí)召開(kāi)會(huì)議，再次降低利率。這是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最不負(fù)責(zé)任的舉動(dòng)之一。當(dāng)市場(chǎng)形成預(yù)期，相信只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市之后，投機(jī)行為成了全民娛樂(lè)，這直接觸發(fā)了1999年之后網(wǎng)絡(luò)股的瘋狂上漲。是泡沫總會(huì)破滅的。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)泡沫崩潰之后，格林斯潘故技重施，仍然希望通過(guò)降低利息刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。而且，在降低利息的同時(shí)，美國(guó)的住房貸款機(jī)構(gòu)不斷放寬房貸標(biāo)準(zhǔn)，尤其是針對(duì)收入較低、信用等級(jí)較低的客戶，開(kāi)發(fā)出各種新型貸款，比如可調(diào)整利率。這種貸款在最初2-3年利率非常優(yōu)惠，但到2-3年之后就會(huì)重新設(shè)定利率，大部分借款者到時(shí)候其實(shí)是很難償還貸款的。這種所謂的創(chuàng)新使得沒(méi)有足夠金融知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的貸款人盲目貸款，但這些借款就成了隱蔽的定時(shí)炸彈，到期就會(huì)爆炸，讓借款人無(wú)力還款，陷入困境。格林斯潘當(dāng)時(shí)對(duì)這種非固定利率貸款非常支持，他認(rèn)為在降息的背景下，這種貸款方式能夠讓貸款人省很多錢。他似乎認(rèn)為，只要他還能掌舵，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)一直欣欣向榮，但房地產(chǎn)價(jià)格從2006年之后開(kāi)始下跌，很多貸款買房者才震驚的發(fā)現(xiàn)，其所要償還的貸款，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了房產(chǎn)的價(jià)值。格林斯潘在為自己辯護(hù)的時(shí)候說(shuō)，股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)有更深遠(yuǎn)的原因，央行想力挽狂瀾是無(wú)能為力的。那么，按照同樣的邏輯，其在位期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮也和他的個(gè)人能力沒(méi)有太大的關(guān)系。“出來(lái)混，遲早是要還的”。格林斯潘制造了泡沫，而他過(guò)去所享受的尊重和愛(ài)戴中又有多少泡沫呢？股市泡沫崩潰了，房地產(chǎn)泡沫崩潰了，最后崩潰的，則是格林斯潘自己的泡沫。

編輯推薦

　　《格林斯潘的泡沫：美國(guó)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的真相》著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆傾力推薦。

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