公司金融學

前言

　　本書寫給對公司金融的研究有興趣的中國大學高年級本科生、研究生、學者，以及想深入了解公司金融學的規(guī)律和理論的金融業(yè)從業(yè)人員，即已經(jīng)具備公司金融的基礎(chǔ)知識而且有一定的微觀經(jīng)濟學以及金融經(jīng)濟學背景的人士。由于本書不是一本入門的教科書，所以書中省略了對基本概念和基礎(chǔ)知識的描述，它可以作為金融、經(jīng)濟、財務或會計專業(yè)大學本科高年級學生和研究生的教科書。本書也不是偏重于案例和公司金融與財務實際操作的教科書。如果把公司金融的操作和實踐看做是操作一臺電腦的話，本書就是為那些想知道電腦的程序是怎樣編出來的人撰寫的。

內(nèi)容概要

　　本書源于張春教授20多年來給國內(nèi)外研究生講授公司鑾融學理論的講義。作者將講義改寫成本書的目的是給中國讀者提供一個公司金融學研究的基本線路（框架）圖。本書涵蓋了公司金融研究的差要領(lǐng)域和基本議題（資本結(jié)構(gòu)、股利策略、兼并收購、投資銀行和證券發(fā)行、金融合織、金融中介和商業(yè)銀行）；介紹和總結(jié)了國際和國內(nèi)公司金融學實證研究中得出的主要言論，發(fā)現(xiàn)的一些規(guī)律和現(xiàn)象；并且用簡要、直觀且中國學生比較容易理解的語言和方法闡述了用于理解這些規(guī)律和現(xiàn)象的最主要的理論模型。

作者簡介

張春（Chun Chang），上海中歐國際工商學院副教務長，金融和會計主任，荷蘭和會計系主任，荷蘭銀行風險管理學講席教授，上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院博士生導師。加入中歐之前，張春教授在美國明尼蘇達大學（University of Minnesota）卡爾森管理學院（Carlon School of M

書籍目錄

第1章　引言　1.1　本書的對象、目標和范圍　1.2　公司金融學的主要議題　1.3　公司金融學的主要理論框架　1.4　公司金融學研究的特性和中國公司金融學研究的特性　1.5　本書的結(jié)構(gòu)和特點第2章　資本結(jié)構(gòu)的國際實證結(jié)果與經(jīng)典理論　2.1　問題的提出　2.2　國際上實證研究的證據(jù)和現(xiàn)象　2.3　MM的資本結(jié)構(gòu)理論　2.4　有公司所得稅的MM理論　2.5　將資本資產(chǎn)定價模型融入MM理論　2.6　稅盾和破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論　2.7　Miller的個人所得稅模型　2.8　習題　附錄　美國西北航空公司的杠桿收購第3章　資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代理論　3.1　資本結(jié)構(gòu)的委托代理理論　3.2　信息不對稱性下的資本結(jié)構(gòu)：逆向選擇模型　3.3　信息不對稱性下的資本結(jié)構(gòu)：Ross（1977）的信號模型　3.4　習題　附錄　不完全信息下的博弈論的概念和定義第4章　中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)　4.1　問題的提出　4.2　中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素的研究現(xiàn)狀　4.3　制度背景　4.4　中國上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的理論分析　4.5　中國上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的經(jīng)驗證據(jù)　4.6　穩(wěn)健性測試　4.7　結(jié)論　4.8　習題第5章　金融合約理論　5.1　委托代理模型　5.2　信息不對稱下的資源分配（設計最優(yōu)激勵機制）和顯示原理　5.3　有成本的狀態(tài)查證模型　5.4　動態(tài)債務模型　5.5　習題第6章　兼并收購與公司控制權(quán)理論　6.1　問題的提出　6.2　實證研究結(jié)果　6.3　兼并與收購動因和廠商邊界的理論和假說　6.4　并購過程和控制權(quán)理論　6.5　法律和金融的理論框架與股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論　6.6　習題第7章　投資銀行和證券發(fā)行　7.1　證券發(fā)行過程中的主要決策和議題　7.2　證券發(fā)行過程的一些實證結(jié)果　7.3　固定價格機制和詢價機制的比較　7.4　習題第8章　股利策略　8.1　問題的提出　8.2　實證研究的證據(jù)和現(xiàn)象　8.3　股利策略的主要理論和假說　8.4　現(xiàn)金股利和股票回購　8.5　中國上市公司的股利策略分析　8.6　習題第9章　金融中介和商業(yè)銀行　9.1　銀行貸款獨特性的實證研究　9.2　金融中介（商業(yè)銀行）理論模型　9.3　存在破產(chǎn)的社會成本時，銀行貸款的微觀理論模型　9.4　習題參考文獻索引后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　引言　　1.4　公司金融學研究的特性和中國公司金融學研究的特性　　與其他學科尤其是自然科學相比，公司金融學具有其突出的一些特性，這些特性表現(xiàn)在以下方面：（1）公司金融學沒有一個相對統(tǒng)一的理論框架和研究方法，不同學者可能會用不同的方法和不同的視角來研究同一個問題；（2）公司金融學研究的眾多議題分散在眾多的文獻里，缺少很好的系統(tǒng)的教科書。這兩個特征使得初學者難以把握和判別哪些研究課題是有意義的并且也是重要的，也使得他們很難理解竟用哪一種方法來研究這些課題。　　在這些特性下，要使這個學科有所發(fā)展，就需要熟知其他學者的研究進展，需要對學科的前沿知識的現(xiàn)狀有一定的共識。例如，哪些實證現(xiàn)象是一般的規(guī)律，哪些現(xiàn)象是有爭議的。在國外，研究公司金融某一個領(lǐng)域的學者對本學科的知識現(xiàn)狀及其前沿是比較清楚的，也有一定的共識。新的學術(shù)研究或一篇論文的貢獻和重要性，是用相對于現(xiàn)有文獻和知識現(xiàn)狀的共識來衡量的。　　近年來，隨著中國資本市場快速的改革和發(fā)展，中國公司金融領(lǐng)域的研究越來越受到國內(nèi)外學界和業(yè)界的關(guān)注。但是，究竟怎樣鑒別有價值、有意義的研究議題，并展開相應的深入研究，特別是，如何尋找和發(fā)現(xiàn)有中國特色的以及對中國的實際更為重要的問題，都需要更深入的探討。在中國，由于對公司金融的研究才剛剛起步，以至于中國公司的融資和投資究竟存在哪些比較穩(wěn)定或是一般的實證規(guī)律，這些規(guī)律能否用現(xiàn)有的經(jīng)濟和金融學理論來解釋；如何理解中國實證規(guī)律的理論框架的基本要素，對這些問題的共識還有待形成。共識的形成不僅需要進行更多的研究，而且需要進行多種形式的學術(shù)交流?！　睦碚摽蚣苌险f，由于中國的制度和監(jiān)管環(huán)境與國外不同，且中國市場的完善程度較差（即摩擦力大），以至于我們在研究中國公司金融的問題時，不能簡單地照搬國外的理論框架及在這些理論基礎(chǔ)上建立的實證方法。我們首先要根據(jù)中國的特殊情況和因素，演變或者重新設計理論框架，并由此推導出相應的實證推斷和實證方法，然后用中國的數(shù)據(jù)進行檢驗。如果在中國研究公司金融時，沒有經(jīng)過這樣的一個“中國化”的過程，那么研究結(jié)果對中國的適用性就很難加以判斷。當然，并不是所有的中國因素的影響都會很大，但都必須經(jīng)過理論上和實證上的論證，不能簡單地照搬國外方法而不思考為什么國外的方法可以適用于中國。我覺得這是在中國研究公司金融時必須關(guān)注的一個特性。

媒體關(guān)注與評論

　　張春教授是中國改革開放后最早在美國大學金融系正式執(zhí)教的留學生，也是其中不多的專注公司金融學研究的學者之一，又是在美國獲得終身教職后最早全職回國任教的金融學教授。《公司金融學》是他基于20多年來在海內(nèi)外大學研究和教學的經(jīng)歷，專為國內(nèi)大學高年級本科生和研究生撰寫的一本教科書。本書精選了公司金融學中一些最核心的問題，既引入了嚴密的理論框架，又介紹了豐富的實證結(jié)果；既涵蓋了國外教科書中涉及的典型的國，際問題，也探討了中國讀者甚為關(guān)心的現(xiàn)實的中國金融問題。我向讀者熱情地推薦這本非常有價值的書。　　——錢穎一，清華大學經(jīng)濟管理學院院長　　張春教授是世界知名的金融學家。他在公司金融學方面的基礎(chǔ)性研究對這個領(lǐng)域作出了重要貢獻。近年來，他的注意力轉(zhuǎn)向中國的公司財務和治理問題。將現(xiàn)代公司金融理論和實證分析方法與中自的實際情況相結(jié)合，作出了許多極富開創(chuàng)性的工作。本書就是在這樣深厚的理論、方法及研究的基礎(chǔ)之上，并結(jié)合多年在國內(nèi)多所著名高校教學的經(jīng)驗而肓成的。讀者從中不僅可以詳田了解現(xiàn)代公司金融理論的基本框架及其實證方法，還可以從中直接體會這些理論和分析在中國市場中的具體應用。我目信它對推動國內(nèi)公司金融領(lǐng)域的教學和研究將起到不可估量的作用?！　　踅槭±砉W院斯隆管理學院金融學教授　　張春教授多年從事公司金融理論和實踐的研究，他是少數(shù)幾位既貫通美國公司金融又深知中國公司金融模式特征的學者之一。對于有志從事或者研究公司資本運作的學生和專業(yè)同仁來說，張教授的這本權(quán)威著作——《公司金融學》是一份少有的禮物?！　　愔疚?，耶魯大學管理學院金融學教授

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