巴菲特之道

前言

　　1981－1993年的12年間，我是巴菲特的兒媳。他不僅是世界上最成功的投資家，也是當今最偉大的慈善家。　　在嫁給巴菲特的兒子彼得的時候，華爾街以外的人還很少聽說過巴菲特。一次，我去奧馬哈拜訪了他的家人。在那里，我遇到了一群投資大師的虔誠學徒，他們自稱是巴菲特學徒，那其中就有大衛(wèi)·克拉克。他保存了記滿巴菲特投資理念的筆記本，這些筆記細致入微，讀起來讓人欲罷不能。以這些筆記為基礎，大衛(wèi)和我寫了一些投資暢銷書，像是《巴菲特法則》（Buffettology）、《巴菲特法則實戰(zhàn)分析》（The Buffettology Workbook）和《新巴菲特法則》（The NewBuffettology）?，F(xiàn)在這些書已有10種語言的譯本，其中包括中文?！　≡诖笮l(wèi)所有的筆記中，我最喜愛的一本記載著許多巴菲特最著名的箴言，讀起來很有意思，因為他們能讓你真正地去思考。我后來發(fā)現(xiàn)，對于巴菲特的學徒們來說，這些箴言就如同大師的教誨，思考得越深，獲得的啟示就越多?！　r移事易，我也開始收集巴菲特在家里對我們說過的箴言，以及他在許多商界名人參加的聚會上發(fā)表的箴言。巴菲特有時會在這些聚會上發(fā)言，以大師的姿態(tài)答疑解惑，用他的智慧慰勞學徒們的耐心?！　∥衣牥头铺氐难菡f越多，學到的就越多，這些知識不僅有關于投資，還有關于工作和生活的。他的箴言能伴隨你左右。我常常會引用它們來表明觀點，或以告誡自己別犯錯，比如對牛市的狂熱敬而遠之。這些箴言甚至教我應該關注哪些公司，以及何時是投資的最佳時機?！　“头铺氐慕陶d頗有道家精神，考慮到這點，大衛(wèi)和我認為編寫一本《巴菲特之道》一定很有趣。這本書匯集了巴菲特對投資、商業(yè)管理、擇業(yè)以及追求成功生活的最具智慧光芒的箴言。當我們在生活、事業(yè)以及搜尋成功投資中摸索前進的歲月里，這些智慧始終是我們的良師益友。作為巴菲特的學徒，我們在這本書中對一些箴言加入了解釋，以幫助讀者了解更多背景，并為進一步探索其更深刻的意義打開一扇大門?！　∥蚁Ｍ@本書能豐富你的世界，讓它成為你投資、工作和生活的樂土。

內(nèi)容概要

　　《巴菲特之道》并沒有具體分析投資技術、股票價值，它甚至更多談論的只是巴菲特的人生觀和價值觀。但就是這樣一本書讓我們無限接近巴菲特的真實生活理念和投資觀念?！栋头铺刂馈废蛭覀冋故镜牟恢皇浅蔀橐粋€聰明投資者所需要的素質(zhì)，更是成為一個成功的“人”所必備的品質(zhì)。2007年，巴菲特開出了接班人的條件：一、要能獨立思考；二、情緒穩(wěn)定；三、對人類心理以及機構法人投資行為有一定了解。要創(chuàng)造下一個巴菲特，這是一個相當權威的評估標準。從巴菲特的條件中，我們也可以看出，從事投資這個行業(yè)，學歷和專業(yè)并非必要，具備以上特殊的人格特質(zhì)才是重中之重。不是每一個人都有機會和巴菲特面對面談論投資與人生，但通過對這個傳奇投資巨人的語錄整理，我們還是能一嘗巴菲特“理性盛宴”的個中滋味。細品此書，不僅可以為我們理清投資思路，更可以成為未來人生發(fā)展道路上的指路明燈。

作者簡介

　　瑪莉·巴菲特（Mary　Buffett），大衛(wèi)·克拉克（David　Clark），瑪莉·巴菲特曾是沃倫·巴菲特的兒媳婦。她本身也是投資領域的作家和演說家。大衛(wèi)·克拉克則是沃倫·巴菲特一家人多年的好友，身兼律師和專門研究巴菲特法則的演說家。兩人同是暢銷書作家，合寫過《巴菲特法則》、《巴菲特法則實戰(zhàn)分析》和《新巴菲特法則》等暢銷投資書籍。

書籍目錄

1、巴菲特的投資之道——回歸理性2、巴菲特的財富之道——用財富分享愛與關懷3、巴菲特的經(jīng)營之道——誠信與負責4、巴菲特的職業(yè)之道——誠信、聰明與活力5、巴菲特的人生之道——誠信負責、簡單樸實

章節(jié)摘錄

　　1.巴菲特的投資之道——回歸理性　　在世界富豪的行列中，巴菲特是純粹靠投資成為巨富的。其他的富豪多半是企業(yè)家、跨國公司總裁或者王公貴族?！　“头铺亟^不投資他不熟悉的領域。20世紀90年代，他沒有投資狂飆的網(wǎng)絡股，就是因為他不了解這個產(chǎn)業(yè)，也因此避免了網(wǎng)絡泡沫化這一波的風險?！　∷钕矚g股災。因為只有如此他才有機會實施他的投資哲學——以便宜的價格買人長期績優(yōu)的股票。　　他強調(diào)投資者要學會思考、要有自知之明、知道自己在干什么。因此他不喜歡向經(jīng)紀人征詢投資意見。他把對公司的投資看做是擁有公司的一部分股權，他看重的是公司的長期經(jīng)濟價值?！　∪绻仨毝⒎e分或代數(shù)才能成為優(yōu)秀的投資者，那我可能得回去接著送報了?！　“头铺卣J為，想要精通投資之道，所需的數(shù)學技能不外乎是加、減、乘、除以及快速算出百分比和幾率的能力。除此之外，就像法國人說的，多了也沒用。但缺少了上述任何一項，你都無法參與這場游戲?！　e人越是草率，我們越要加倍慎重。　　在股市走高、股價狂飆時，我們更應該謹記巴菲特的這句話。往往在這種情形下，投資大眾會漸漸失去理智，不考慮股價，不停地買進。巴菲特在牛市時更加謹慎地選擇投資標的，以免被市場的狂熱氣氛所惑，而以完全不符合公司長期投資價值的超高價格買進股票。謹慎的投資決策能讓你避免做傻事，并能幫助你致富；草率的投資決策，則會讓你血本無歸。很顯然，錯誤的投資決策無法讓你致富?！　∏蛭赐冻鲋?，我絕對不揮棒?！　“头铺厥莻€棒球迷，他從超級打擊手泰德？威廉姆斯（TedWilliams）的著作《打擊的科學》（TheScienceofHitting）中學到很多，并應用到他的投資策略中。威廉姆斯認為，千萬不要去擊打投得不好的球，應該等到好球時再揮棒，這樣才能成為高超的打擊手。巴菲特將這個道理運用在投資上。正確的時機可以成就一個杰出的投資者。巴菲特也知道，泰德在球場上只要三振就得出局，而他可以整天觀察市場，等待完美的投資機會出現(xiàn)。所以，如果無法預測某公司未來的效益，巴菲特是不會貿(mào)然進入的。他不是那種喜歡早早入股以取得優(yōu)先地位的投資者。他偏好的投資標的是：公司前景可以預期，只不過因為管理層暫時存在問題（但還可以補救）、業(yè)界市場不景氣或者熊市等因素，使得公司股價受挫。這也是為什么他不會投資沒有盈利記錄的公司的原因。他認為，那種公司就像是投手還沒有投出的球。如果投資從未賺過一毛錢的公司，就像是買一個希望，指望這公司未來可以賺錢，但這樣的希望卻有可能永遠不會實現(xiàn)。沒有收益，我們也就無從評估。如果你的投資策略就是指望公司未來的盈利潛力，那你很可能得到的是竹籃打水一場空?！　≡趯ふ沂召徆緯r，我們所秉持的態(tài)度就像是在尋找另一半：必須放開心胸、主動積極，但不應倉促莽撞?！　∩萃业侥阌肋h不會發(fā)現(xiàn)的東西是一回事，但是基于經(jīng)驗判斷找到這個東西就是另外一回事。巴菲特尋找的就是這種標的——他知道在恰當?shù)沫h(huán)境下，偶爾會出現(xiàn)大好的投資機會。到底是什么樣的環(huán)境呢？答案是在熊市、市場不景氣、恐慌性賣出，以及各種單一事件（但不會傷害公司良好的基本經(jīng)濟情況）發(fā)生的時候。這種情況下，有些績優(yōu)股會出現(xiàn)嚴重的賣壓，他只需耐心等待。這樣的情況不會每天、每月出現(xiàn)，有時候即使一年也發(fā)生不了一次，但只要有這樣的情況發(fā)生，就足以讓巴菲特成為全世界第二富有的人?！　∮貌恢鴱耐恢还善敝邪演?shù)舻腻X賺回來?！　傞_始從事投資的人，有時會以為全世界只有那一只害他輸錢的股票可以投資，所以就一直投資下去，希望能有翻身的機會，像在賭場里玩同一場賭局一樣。可是股票市場不同于賭場，每只股票的風險有極大的差異，主要的因素有公司價值以及相對于公司價值的股價。公司價值越高，投資風險就越低；相對于公司價值的股價越低，風險也越低。通常來說，公司價值越高，股價也就越高，這樣的投資并不劃算。不過偶爾投資者還是可以趁著股市動蕩時，以低價買到高價值的公司股票，借此大賺一筆?？墒侨绻緝r值不高，股價卻位于高檔，那就要敬而遠之，以免賠錢。價值低的公司股價如果居高不下，就不要去碰；價值高的公司如果股價處于低檔，則是買人的良機?？墒敲恐还善钡那闆r各有不同，隨著股價起伏，盈虧幾率也跟著變化，所以投資者最好等到篤定可以盈利的標的出現(xiàn)時，再大量買入。股票市場不同于賭場的有趣之處就在于，　　它偶爾會出現(xiàn)十分確定的情勢。好的投資者就是要抓住這樣的時機?！　∥乙耐顿Y標的是：我能預料其10～15年后發(fā)展的公司。就拿箭牌口香糖來說，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展不會改變?nèi)藗兘揽谙闾堑姆绞??！　》€(wěn)定的產(chǎn)品意味著穩(wěn)定的盈利。如果一家公司無需定期推陳出新，便可省下大筆研發(fā)經(jīng)費，不會受到流行趨勢的影響，就能坐享其成。想想啤酒、汽水和口香糖吧！百威一百年來都生產(chǎn)同樣的啤酒，可口可樂生產(chǎn)褐色糖水也已有百年歷史，箭牌生產(chǎn)同樣的口香糖也超過一百年。從中看出發(fā)展趨勢了嗎？這些公司15年之后會賣什么產(chǎn)品？如果你知道答案的話，說不定也能成為下一個沃倫？巴菲特。　　如果你發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)在陷阱中，最重要的是想辦法讓自己不要再往下陷?！　∫坏┌l(fā)現(xiàn)投資錯誤，最糟糕的就是繼續(xù)投錢進去。認賠退出雖然令人難過，但至少不至于血本無歸。在20世紀80年代初期，巴菲特大舉投資鋁業(yè)，他后來發(fā)現(xiàn)這是一個錯誤的決定，便立刻停損退出。要勇于承認自己的錯誤，而且動作要快，以免后悔莫及?！　∪绻婚_始就成功的話，就不要再試了。　　巴菲特一向積極地尋找值得收購的公司。一旦收購之后，便會牢牢抓住，看著股價隨著公司盈利不斷增長。當你發(fā)現(xiàn)這樣優(yōu)秀的公司，最好以靜制動，不要為了眼前的微利就輕率轉(zhuǎn)手賣掉，轉(zhuǎn)而尋找其他投資標的。懂得分辨出優(yōu)秀的企業(yè)很重要，這樣在你碰到它時，才不會與它失之交臂。如果你投資的公司績效平平，也沒有長期的愿景可言，那么，最好效法20世紀20年代的金融巨子伯納德？巴魯克（BemardBaruch）。有人問他怎么會這么有錢，他淘氣地說：“我總是賣的太早?！薄　∥叶际堑却蠹彝藞鰰r才買股票?！　“头铺厣钪?，應該等到所有人開始瘋狂賣股票，而不是在大家都買股票的時候跟進。巴菲特所有成功的投資標的，都是在市場上充斥利空消息時買入的——他喜歡在股價跌到谷底時買入。他之所以可以這么做，是因為他曾深入研究商業(yè)世界的運作，深知哪些公司能在遭到重大危機時逢兇化吉，哪些則會萬劫不復。他有許多為人津津樂道的投資，譬如：1966年熊市來襲時大舉買人迪士尼的股票；1973年買人華盛頓郵報；1981年買人通用食品（GeneralFoodCo．）；1987年買入可口可樂；1990年則是大舉投資富國銀行（WellsFargo）?！　《鄶?shù)人買股票都是跟風，其實應該等到?jīng)]人有興趣時再進入。買熱門股票是不可能賺大錢的?！　÷斆鞯耐顿Y者不會一窩蜂地搶進熱門股，因為這些熱門股的股價在人氣旺時，通常都飆得過高。如果你想投資一家企業(yè)，就要耐心等到那家企業(yè)的股票變成冷門時再買人——這樣才是明智的舉措，也為自己買到了最大的上漲空間。而這也正是巴菲特熱愛熊市的原因。他老早就看準了值得投資的績優(yōu)公司，只要價格合理時就會立刻出手。其實，只要看看伯克希爾？哈撒韋（BerkshireHathaway）公司的投資組合，就會發(fā)現(xiàn)巴菲特投資的所有股票都是在市場遭到重挫，或這些公司股票遭到打擊時買入的，諸如上面提到的他對華盛頓郵報公司、可口可樂、迪士尼、通用食品、富國銀行等公司的投資?！　⊥顿Y某家公司時，不要想進行大的改變。投資和婚姻一樣，意欲改變對方通常都不會成功。　　巴菲特發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)不論由誰執(zhí)掌大局，基本經(jīng)濟面其實都差不多。優(yōu)秀的公司不論是由誰來領導，效益都會很好。而糟糕的公司即使有最優(yōu)秀的領導者，效益通常還是平平。在過去這一百年來，可口可樂的領導者多達數(shù)十位，其中有些極為優(yōu)秀，有些則很一般，但公司照樣創(chuàng)造了極其輝煌的業(yè)績。華盛頓郵報在失去它的發(fā)行人與老板凱瑟琳？格雷厄姆（KatharineGraham）之后，依舊是一家卓越的企業(yè)。然而，在汽車制造業(yè)和航空業(yè)，即使有那么多杰出的經(jīng)理人領導，數(shù)十年來仍然是麻煩不斷。你投資時必須慎重選擇優(yōu)秀的公司而避開低劣的公司，即便它有一位天才領導者?！　★L險來自無知?！　∪绻悴欢绾闻袛嗥髽I(yè)的長期經(jīng)濟價值，就冒然投資冷門股，這意味著你要承擔相當大的風險。等你發(fā)現(xiàn)買人價格過高時，通常為時已晚。只有完全了解投資標的，才能避免這樣的風險。誠如巴菲特所言：“除非能夠在紙上列出投資的理由，否則我絕不會買入任何一只股票。我的理由不一定正確，但至少我知道：‘我今天投資可口可樂公司320億美元，是因為……’如果說不出原因，你就不應該買人。如果你說得出來，并且經(jīng)常能這樣做，相信你在股市里必然會盈利豐厚?！蔽覀円獙W會思考，回答問題是一種方法，而答案會幫助我們做出決定。相對于找對投資標的，找到正確的答案更為重要。　　記者的素質(zhì)越高，我們的社會就會變得越理想。　　我們在做投資決策時都會參考媒體。也就是說，你對市場分析正確與否完全依賴于記者。你希望提供給你消息的是一群笨蛋，還是一群聰明人呢？！巴菲特深信，老師越優(yōu)秀，學生就越聰明。同樣的道理，記者的素質(zhì)越高，社會就會越理想。除了騙子、小偷和企圖掩飾丑聞的政客外，所有人都希望活在更理想的社會中?！　∵@些東西要等到完全沒有疑問才能買入?！　“头铺卦谶@里談的是企業(yè)通過投資銀行首度公開發(fā)行股票（IPO）或債券的情況。他認為，投資銀行家賣這些股票或債券的價格，已經(jīng)充分反映了該公司的價值，投資者逢低買人的機會實在不大。基于這點，巴菲特自開始投資事業(yè)以來就對IPO一直敬而遠之，他更傾向于耐心等待、冷靜觀察，等標的股價遭到股市低估時才會買人。道理很簡單：投資銀行家絕對不會讓你撿到便宜，但股市會?！　≡谫u出時別怕獅子大開口，在買人時盡管出低價?！　≡S多人都會不好意思在賣東西時要高價，或在買東西時把價格殺得很低，只是不想讓別人認為自己貪得無厭或者過于小氣。但是在生意場，賣出或買入的價格可是關乎盈虧以及財富多寡的關鍵。一旦進人開價、討價、還價的過程，你可以調(diào)低賣出或提高買入的價格，但這個過程絕不會反過來?！　“头铺胤艞夁^許多交易，就是因為條件談不攏，這種情況下，他寧可掉頭就走。最好的例子就是大都會公司（CapitalCities）收購美國國家廣播公司（ABC）。巴菲特無法接受大都會公司對于股權分配的條件，于是決定放棄。結(jié)果第二天大都會公司就屈服了，同意巴菲特要求的股權比例。你只要提出要求，就還有機會得到。有欲求才有得，更何況無欲求?！　∶髡鼙Ｉ硎翘幨碌拿髦侵e?！　】酥葡胪ㄟ^違法行為來賺大錢的欲望，總比被抓到時要面對所有后果容易得多。在恰當?shù)臅r機、做出正確的決策即可做到明哲保身。要想擺脫麻煩，就不得不花費大量的金錢，并有法律人士的協(xié)助才行。而且就算這樣，最后說不定還是會身陷囹圄?！　“头铺厥窃趲缀鯎p失了投資于華爾街企業(yè)所羅門兄弟公司（SalomonBrothers）的7億美元之后，才學到了這一課。由于公司某個交易員抵不住厚利的引誘，做了違法的債券交易，聯(lián)邦儲備銀行差點勒令所羅門兄弟停業(yè)。為此該公司付出了慘痛的代價——多位頂尖交易員離職；董事長與總裁黯然下臺；打官司的費用、罰金、律師費以及損失的生意高達好幾百萬美元。如果從一開始就不惹麻煩，損失也不會如此慘重?！　⊥顿Y和婚姻一樣，可都是終身大事。　　巴菲特認為，如果你把一項投資決策看成是不可能再重來一次的事，那肯定會在投入之前做足功課。結(jié)婚前，你一定會去盡量多地互相了解（如約會）、聽取他人（如好朋友）的意見，并經(jīng)過深思熟慮，對不對？同樣的道理，在投資某家公司之前，你也應該充分了解這家公司的所有情況。真正能讓你賺大錢的是“終身”投資。請看看巴菲特是如何做的：巴菲特于1973年投資華盛頓郵報公司1100萬美元，這些股票至今依然持倉。33年來，這些股票的價值已經(jīng)竄升到15億美元。只要開始選對股票，持之以恒的投資策略必然能夠創(chuàng)造豐厚的盈利?！　∽罔F的分析師給坐勞斯萊斯的大老板提供咨詢，華爾街就是這種地方?！　“头铺匾恢睂σ患赂械矫曰蟛唤猓荷虉錾线尺屣L云、聰明絕頂?shù)纳倘?，靠自己就能賺到大筆財富，但為什么會向股票經(jīng)紀人請教投資之道呢？如果他們的建議真那么偉大，為什么他們還沒有錢呢？也許他們不是靠自己的投資建議，而是靠你付出的傭金來賺錢？尤其需要提防那種需要用你的錢使你富有的人，當他們兜售給你的東西越多就意味著他們賺得越多。要是把你的錢賠掉呢？那還不簡單！他們大可再去找別的冤大頭，向他們繼續(xù)推銷投資建議。　　巴菲特深知華爾街真實的謊言，所以分析師的預測報告他連看都不看，因為無論公司的經(jīng)營狀況到底如何，預測報告永遠都是報喜不報憂。自助者天恒助之，股市也是一樣的道理?？墒菍τ谟廾恋娜?，股市可沒上帝那么仁慈?！　≈灰龅叫闹杏袛?shù)，股市就能讓你致富；可是如果事先都不做足功課，對情況不清楚就冒然投入，市場絕對不會對你客氣。愚昧加上貪婪，是血本無歸的兩大原因。1969年股市氣勢如虹時，巴菲特認為股價已被高估，于是出手所有的持股。直到1973—1974年時，股市徹底扭轉(zhuǎn)走勢，股價已經(jīng)很低，這時巴菲特開始盡情買入，就像他自己形容的：“簡直像是許久未嘗女色的男人進了美女如云的后宮一樣?！彼菚r買到的許多績優(yōu)股，后來的股價都水漲船高，將他成就為億萬富翁?！　≡S多投資者在巴菲特退出觀望時，還繼續(xù)持股，而在1973—1974年股市崩盤時賠得血本無歸，連東山再起的本錢都沒了。所以，對自己要做的事情清楚明白是非常重要的。

編輯推薦

　　巴菲特的書，《巴菲特之道》最有價值！巴菲特家人和摯友為您零距離解析！巴菲特一生奉行的財富與人生哲學！　　他一生量喜歡股災；他有自己獨立的思考原則；他是純粹靠投資成為巨富的；他的名字在華爾街屹立不倒。他仍住在奧馬哈小鎮(zhèn)；他開著一輛破舊的甲殼蟲；他愛喝可樂、愛吃漢堡和薯條；他一生都堅持樸素節(jié)儉的生活理念。他是沃倫·巴菲特。在投資與人生的歷程中，巴菲特為何總能看到別人看不到的價值？他如何將1500美元變成520億美元的財富？他為什么又將這筆財富的85％捐給了慈善機構？他恪守的投資理念是什么？他追求的人生目標又是什么？《巴菲特之道》將抽絲剝繭，為你一一解答。不論你是否對投資感興趣，巴菲特充滿智慧的124句箴言都將帶給你不同的省思，讓你受益無窮?！　∶绹肮铩げㄌ叵盗小背霭嫔檀竽戭A測：哈里·波特之后，誰的故事最吸引？答案是：巴菲特的故事！巴菲特的書，這一本最有價值！

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