并購的異化

內(nèi)容概要

經(jīng)典的并購協(xié)同理論認為，并購重組會給上市公司帶來生機和希望。我國證券市場民企收購上市公司控制權(quán)的一些案例卻顯示出相反的情形——并購者利用其控制性地位獲取巨額的控制權(quán)私人收益直至掏空上市公司，并購的異化由此形成。    本書分上下兩篇，上篇是模型篇，下篇是案例篇。結(jié)合股權(quán)分置、監(jiān)管不力、會計規(guī)則不完善等制度背景，上篇運用自行創(chuàng)建的預(yù)期控制權(quán)私人凈收益函數(shù)對“一錘子”并購重組和民企“造系”現(xiàn)象進行相應(yīng)的模型推導(dǎo)，指出并購異化非理性背后的理性。下篇選取10個代表性案例，在描述并購重組背景、過程與后果的基礎(chǔ)上，測算特定民企收購上市公司控制權(quán)后所獲得的各種可能的控制權(quán)私人收益，證實上篇模型分析的基本結(jié)論。這種相互映襯的布局謀篇，目的是增強模型的趣味性和案例的思想性，啟動讀者理性思維和感性思維的相互碰撞，引起社會各界對并購異化現(xiàn)象的關(guān)注，加速其系統(tǒng)治理。

作者簡介

朱國泓，男，湖南常德人，管理學(xué)博士，會計學(xué)博士后，中國財政部會計準則咨詢專家。本科期間曾主修經(jīng)濟學(xué)，其后主要從事財務(wù)金融理論、財務(wù)報告舞弊的征兆及其治理研究。2001年曾獲得深圳證券交易所2000年度會員研究成果市場類一等獎。近幾年在《管理世界》等權(quán)威和核心期刊發(fā)表專業(yè)論文30余篇。目前正主持國家自然科學(xué)基金課題一項，參與財政部重點課題一項。主要關(guān)注領(lǐng)域為會計理論、財務(wù)報告舞弊的發(fā)現(xiàn)及其治理、控制權(quán)市場與公司治理。

書籍目錄

上篇　模型篇　第1章　引言    1.1　研究動機    1.2　研究方法    1.3　篇章安排　第2章　文獻綜述    2.1　控制權(quán)轉(zhuǎn)移動因的文獻綜述    2.2　控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效的文獻綜述    2.3　控制權(quán)私人收益的文獻綜述    2.4　小結(jié)　第3章　基本模型    3.1　基本假設(shè)    3.2　模型推導(dǎo)    3.3　并購重組結(jié)局模型    3.4　模型結(jié)論　第4章　擴展模型    4.1  民企并聯(lián)式并購的理性決策模型    4.2  民企串聯(lián)式并購的理性決策模型    4.3　小結(jié)　第5章　因子分析    5.1　制度背景及其影響機制    5.2　基本模型的因子分析    5.3　擴展模型的因子分析    5.4　小結(jié)　第6章　結(jié)論及建議    6.1　基本結(jié)論    6.2　主要建議下篇　案例篇　案例1　欲取先予：托普軟件的并購重組　案例2　明星隕落：明星電力的并購重組　案例3　菲菲湮滅：盛道包裝的包裝重組　案例4　敲骨吸髓：ST包裝的包裝重組　案例5　處心積慮：安塑股份的并購重組　案例6　前功盡棄：湘酒鬼的并購重組　案例7　盛宴苦果：科龍電器的并購重組　案例8　朝華夕失：朝華系的并購重組　案例9　盛極而衰：東盛系的并購重組　案例10　曲終舞散：飛天系的并購重組

章節(jié)摘錄

　　上篇　模型篇　　第1章　引言　　1.1　研究動機　　當(dāng)前，我國證券市場取得了全球矚目的成就。2007年8月9日，我國滬深股市總市值以211 466億元首次超越2006年我國內(nèi)地GDP總量，A股市場資產(chǎn)證券化率超過100％，接近發(fā)達國家資本市場資產(chǎn)證券化率的平均水平。然而，不容忽視的是，我國證券市場發(fā)展除了存在債券市場不發(fā)達、證券品種偏少等結(jié)構(gòu)性問題之外，還缺乏一個透明、有效、能夠制衡上市公司大股東及高級經(jīng)理人員、提升上市公司質(zhì)量的公司控制權(quán)市場。國際經(jīng)驗表明，一個透明、高效的公司控制權(quán)市場，能顯著改善整個市場的公司治理水平，降低上市公司代理人的代理成本，促進職業(yè)經(jīng)理人市場的快速形成，進而引導(dǎo)社會經(jīng)濟資源流向高效管理團隊。公司控制權(quán)市場是促進社會經(jīng)濟資源優(yōu)化配置的重要外部機制。以當(dāng)前已取得重大成就的我國證券市場為背景，對我國以上市公司控制　　權(quán)轉(zhuǎn)讓為核心的并購重組進行回顧與分析，無疑具有重要的理論意義和實踐價值?！　?yīng)該說，我國上市公司的并購重組具有很強的歷史緊迫性和深刻的制度背景。過去在一定時期內(nèi)存在的額度審批制，以及證券市場為國有企業(yè)（以下簡稱國企）脫困的階段性定位，使得我國不少上市公司缺乏相應(yīng)的持續(xù)盈利能力，它們引入新的控股股東，并在此基礎(chǔ)上實施并購重組，成為了一種非常迫切的選擇。另一方面，隨著改革開放的深入，民營企業(yè)（以下簡稱“民企”）得到了快速發(fā)展，它們需要通過證券市場打造自己的融資平臺，并由此推動自身的發(fā)展。兩方面形成一種合力，一股民企并購重組上市公司的浪潮由此席而來?！　　?/pre>








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