財務(wù)管理原理

前言

　　2006年，中國人民大學出版社委托我和一些合作者翻譯由美國圣迭戈州立大學金融學教授勞倫斯·J·吉特曼撰寫的《財務(wù)管理原理》教材。由于本書篇幅較長和本人手頭工作較多，經(jīng)過兩年多時間的翻譯，本書終于與讀者見面了?！　∑髽I(yè)的價值運動過程構(gòu)成了商品經(jīng)濟社會的財務(wù)管理學研究對象，不僅包括與資源分配有關(guān)的決策（投資決策）、與項目籌資有關(guān)的決策（資本結(jié)構(gòu)決策）、與制定再投資或退出經(jīng)營現(xiàn)金額度有關(guān)的決策（股利決策），而且包括與資產(chǎn)管理、成本費用管理、現(xiàn)金流管理等有關(guān)的經(jīng)常性事項。公司財務(wù)管理的基本功能是有效培育、配置和運用財務(wù)資源，以實現(xiàn)公司價值創(chuàng)造與增值。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的日益深化，企業(yè)作為市場經(jīng)濟主體地位的日益加強，財務(wù)管理學日益受到企業(yè)乃至全社會的重視，但直到新世紀以來，財務(wù)管理學在我國才得到長足發(fā)展?！　〗▏跗?，財務(wù)管理學包括在會計學大學科之中，其課程體系和教學內(nèi)容全部是向蘇聯(lián)學習后形成的模式，其后的長期計劃經(jīng)濟體制使企業(yè)缺乏獨立的投融資權(quán)利，企業(yè)財務(wù)管理也就不需要投融資決策，企業(yè)財務(wù)管理的主要職能是企業(yè)資金的內(nèi)部使用管理，與一般會計及出納的職能并無明顯區(qū)別?！　?0世紀80年代，企業(yè)財務(wù)管理的重點與會計逐漸分開，開始涉及財務(wù)預(yù)算，但財務(wù)管理仍然只是作為會計的一個附屬職能而已。直到80年代末，財務(wù)管理才從大會計學科中脫穎而出，成為獨立學科，但其課程設(shè)置仍較零散，內(nèi)容仍較陳舊，與當代科技、經(jīng)濟和社會的發(fā)展不相適應(yīng)。直至1998年原國家教委提出成立單獨的財務(wù)管理專業(yè)，財務(wù)管理學科體系的建立才真正提上議事日程?！　”M管近十年來我國財務(wù)管理學科建設(shè)取得了長足發(fā)展，但仍有一些需要改革和完善的地方。一方面，本土的財務(wù)管理學科體系主要還是針對傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)而建立的，其內(nèi)容設(shè)置局限于企業(yè)內(nèi)部微觀視角的、封閉式的、靜態(tài)的財務(wù)分析和管理，難以適應(yīng)企業(yè)越來越多的投融資活動對財務(wù)管理的新要求；另一方面，目前的西方財務(wù)管理學，基本上都以公司價值最大化為目標，運用會計報表與比率、現(xiàn)值、風險收益模型和期權(quán)定價模型等財務(wù)管理工具，研究投資決策、融資決策（或資本結(jié)構(gòu)）、股利決策和營運資本管理。這種財務(wù)管理實質(zhì)上是以上市公司為對象的“資本市場的財務(wù)學”，引進這種財務(wù)管理學，難以滿足我國非上市公司眾多的現(xiàn)實需要。雖然存在這些不足，但繼續(xù)引進合適的西方財務(wù)管理學教材仍然非常有必要。這不僅有利于滿足財務(wù)管理專業(yè)的學生和教師的需要，而且有利于完善我國財務(wù)管理學科體系。在繼續(xù)引進西方財務(wù)管理學教材的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國企業(yè)財務(wù)管理實際，創(chuàng)新和發(fā)展西方財務(wù)管理學科知識更為迫切。

內(nèi)容概要

　　《財務(wù)管理原理（第11版）》是美國圣迭戈州立大學教授勞倫斯·J·吉特曼所著的經(jīng)典教材，自1976年問世以來，備受關(guān)注和贊譽，先后被翻譯成多種文字出版，是全球范圍內(nèi)被廣泛采用的財務(wù)管理和金融學基礎(chǔ)性教科書之一。第11版經(jīng)歷了前10版的積累和完善，是融入了全球經(jīng)濟發(fā)展和財務(wù)管理變革的新知、案例和數(shù)據(jù)之后的又·次精益改進之作?！　　敦攧?wù)管理原理（第11版）》內(nèi)容全面，涉及財務(wù)管理學基礎(chǔ)知識、金融學基本概念、長期投融資決策、短期財務(wù)決策以及財務(wù)管理中的特殊問題等財務(wù)管理學領(lǐng)域的大部分知識?！　　敦攧?wù)管理原理（第11版）》第11版在保持“樸實的基調(diào)、豐富的案例、大量的金融術(shù)語、行之有效的教學體系”這一風格的前提下，對國際化和金融倫理做了補充論述，對前沿的財務(wù)管理實踐及理論成果給出了最新的介紹，在已經(jīng)豐富的練習中又增加了簡短的熱身練習、電子表格練習和團隊練習等新的實戰(zhàn)練習內(nèi)容，提高了學生的興趣并擴展了師生的見識?！　　敦攧?wù)管理原理（第11版）》適合高等院校財經(jīng)類專業(yè)、經(jīng)濟學專業(yè)本科生及教師，MBA、EMBA、MPA學員及教師，企事業(yè)管理者、理論研究者、政府工作人員，以及一般讀者學習和研究之用。

作者簡介

　　勞倫斯·J·吉特曼，現(xiàn)任美國圣迭戈州立大學金融學教授，從普渡大學獲得學士學位，從代頓大學獲得MBA碩士學位，從辛辛那提大學獲得博士學位。吉特曼是位多產(chǎn)的作者，發(fā)表了50多篇學術(shù)文章，并出版了多本經(jīng)典教材，如《投資學基礎(chǔ)》（Fundamentals of Inverting）等，并與人合著有《個人理財》（Perrsonal Finaneial Planning）、《財務(wù)學導(dǎo)論》（Introduction to Finance）和《商業(yè)的未來》（The Future of Busbzess）等?！　〖芈亲越鹑诜治鰩熚瘑T會的成員，并擔任多本雜志的副主編。同時還供職于幾個著名專業(yè)社團，如金融服務(wù)學會、金融學術(shù)協(xié)會和金融管理聯(lián)合會全國榮譽學會等。

書籍目錄

第一篇 財務(wù)管理導(dǎo)論第1章 財務(wù)管理的作用和環(huán)境1.1 財務(wù)和商業(yè)1.2 財務(wù)管理的功能1.3 公司目標1.4 金融機構(gòu)和金融市場1.5 公司納稅1.6 關(guān)于本書的使用第2章 財務(wù)報表和財務(wù)分析2.1 股東報告2.2 財務(wù)比率的使用2.3 流動性比率2.4 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)類比率2.5 負債比率2.6 盈利比率2.7 市場比率2.8 比率分析綜述第3章 現(xiàn)金流和財務(wù)計劃3.1 公司現(xiàn)金流分析3.2 財務(wù)預(yù)測過程3.3 現(xiàn)金計劃：現(xiàn)金預(yù)算3.4 收益預(yù)測：預(yù)計財務(wù)報表3.5 編制預(yù)計利潤表3.6 編制預(yù)計資產(chǎn)負債表3.7 預(yù)計財務(wù)報表的評價綜合案例1Track軟件公司第二篇 重要的財務(wù)概念第4章 貨幣的時間價值4.1 時間價值在財務(wù)中的作用4.2 單一數(shù)值4.3 年金4.4 混合現(xiàn)金流量4.5 每年多次復(fù)利計息4.6 時間價值的特殊應(yīng)用第5章 風險和收益5.1 風險和收益的原理5.2 單項資產(chǎn)的風險5.3 資產(chǎn)組合風險5.4 風險和收益：資本資產(chǎn)定價模型第6章 利率和債券估價6.1 利率和必要收益率6.2 公司債券6.3 估價的基本原理6.4 債券估價第7章 股票估價7.1 負債和權(quán)益資本的差異7.2 普通股和優(yōu)先股7.3 普通股估價7.4 決策制定與普通股價值綜合案例2Encorle國際公司第三篇 長期投資決策第8章 資本預(yù)算現(xiàn)金流量8.1 資本預(yù)算決策過程8.2 相關(guān)現(xiàn)金流量8.3 初始投資的計算8.4 經(jīng)營性現(xiàn)金流量的計算8.5 終期現(xiàn)金流量的計算8.6 相關(guān)現(xiàn)金流量總結(jié)第9章 資本預(yù)算方法9.1 資本預(yù)算方法概述9.2 投資回收期9.3 凈現(xiàn)值法9.4 內(nèi)部收益率法9.5 凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法的比較第10章 資本預(yù)算中的風險和調(diào)整10.1 資本預(yù)算中的風險介紹10.2 控制風險的實用性方法10.3 跨國公司風險分析10.4 風險調(diào)整折現(xiàn)率10.5 資本預(yù)算的改進綜合案例3LastingImpressions公司第四篇 長期融資決策第11章 資本成本11.1 資本成本概述11.2 長期負債成本11.3 優(yōu)先股成本11.4 普通股成本11.5 加權(quán)平均資本成本11.6 邊際成本和投資決策第12章 財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)12.1 財務(wù)杠桿12.2 公司資本結(jié)構(gòu)12.3 資本結(jié)構(gòu)的EBIT—EPS分析方法12.4 選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)第13章 股利政策13.1 股利基礎(chǔ)理論知識13.2 股利政策的相關(guān)性理論13.3 影響股利政策的因素13.4 股利政策的類型13.5 其他形式的股利分配綜合案例4o’Grady服飾公司第五篇 短期財務(wù)決策第14章 經(jīng)營資本和流動資產(chǎn)管理14.1 凈經(jīng)營資本的基本概念14.2 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期14.3 存貨管理14.4 應(yīng)收賬款管理14.5 收入和支出管理第15章 流動負債管理15.1 自發(fā)性負債15.2 無擔保的短期貸款15.3 有擔保的短期貸款綜合案例5Casade Disefio公司第六篇 財務(wù)管理中的特殊問題第16章 混合證券和衍生證券16.1 混合證券和衍生證券概述16.2 租賃16.3 可轉(zhuǎn)換證券16.4 認股權(quán)證16.5 期權(quán)第17章 公司兼并、杠桿收購、資產(chǎn)剝離和公司破產(chǎn)17.1 公司兼并的基礎(chǔ)知識17.2 杠桿收購和資產(chǎn)剝離17.3 兼并分析和兼并協(xié)商17.4 經(jīng)營失敗的基礎(chǔ)知識17.5 破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算第18章 跨國財務(wù)管理18.1 跨國公司及其發(fā)展環(huán)境18.2 財務(wù)報表18.3 風險18.4 長期投資和融資決策18.5 短期融資決策18.6 兼并和合資綜合案例6OrganicSolutions公司附錄A 財務(wù)表格附錄B 自我檢測題參考答案附錄C 本章習題參考答案

章節(jié)摘錄

　　時間價值　　因為公司可以利用它收到的資金獲取收益，因此資金是越早收回越好。在我們的例子中，盡管Rotor方案的總收益比Valve方案少。但是Rotor在第一年提供了更多的每股收益。第一年更多的收益有可能進行再投資，產(chǎn)生更多的未來收益。　　現(xiàn)金流　　利潤不一定給股東帶來現(xiàn)金流。所有者獲得的現(xiàn)金流，要么來自被支付的現(xiàn)金股利，要么來自以高于初始價出售他們股票的收益。更多的每股收益不一定意味著公司董事會會決定增加紅利支付?！　∵M一步說，較高的每股收益不一定能轉(zhuǎn)換為較高的股票價格。有時，公司的收益會增加，但在股票價格上卻沒有任何相對利好的變化。只有當收益與未來現(xiàn)金流同時增加時，較高的股票價格才可能出現(xiàn)。例如，一家公司在一個非常有競爭力的市場上擁有一款高品質(zhì)的產(chǎn)品，它可以通過大量降低設(shè)備維護費來增加其收益，于是公司的費用將會減少，因此便增加了其利潤。但是，由于維護費用的減少會導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降，公司競爭力將受到削弱；同時，當許多知情投資者意識到較低的未來現(xiàn)金流而出售股票時，股票價格也會下跌。在這種情況下，收益的增加是伴隨著較低的未來現(xiàn)金流出現(xiàn)的，同時股票價格也會下跌。　　風險　　利潤最大化也忽略了風險——實際收益可能不同于預(yù)期收益。財務(wù)管理的一個基本前提是收益（現(xiàn)金流）和風險之間的權(quán)衡。事實上，風險和收益是股票價格的主要決定因素，而股票價格代表了公司所有者的財富?！　‖F(xiàn)金流和風險對股票價格的影響是不同的：較高的現(xiàn)金流通常和較高的股價相聯(lián)系。較高的風險則很有可能導(dǎo)致較低的股票價格，因為股東必須為高風險獲得補償。例如，如果一個公司的一位非常成功的CEO突然去世，合適的繼任者又未找到，它的股票價格通常會立即下跌。這一事件的發(fā)生不是因為任何近期現(xiàn)金流減少，而是由于公司風險的增加，即存在這樣一種可能：公司近期領(lǐng)導(dǎo)人的缺位可能導(dǎo)致未來現(xiàn)金流的減少。簡單地說，風險的增加降低了公司的股票價格。一般來說，股東是風險厭惡者。也就是說，他們希望規(guī)避風險。當考慮風險時，股東希望對高風險投資獲得較高收益率，對低風險投資獲得較低收益率。關(guān)鍵一點是對風險的不同態(tài)度可以顯著影響投資價值，關(guān)于這一點將在第5章全面闡述。　　因為利潤最大化不能實現(xiàn)公司所有者的目標，因此它不應(yīng)該是財務(wù)經(jīng)理的主要目標。

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