圖解巴菲特投資策略

內容概要

據估算，如果你在1965年投資巴菲特的公司1萬美元，到1994年，你可以獲得113萬美元的回報?！　∧贻p時，巴菲特以1009美元超家，到2007年，他已擁有520億美元資產，在《福布斯》全球富豪排行榜中名列第二，人稱股神、奧馬哈的智者?！　“头铺芈暶@赫，就連股市門外漢也知道他的大名，其一舉一動都影響著全世界股票投資人的關注?，F(xiàn)已78歲的巴菲特，出生自美國的一個中等城市奧馬哈，位于內布拉斯加州東部邊界密蘇里河畔。生活簡樸自持的巴菲特，至今仍住在奧馬哈中部的老房子內?！　〔贿^，顯然巴菲特快樂的源泉并不在于財富的多寡?！　「嚓P于股神傳奇的故事，還蘊藏在《圖解巴菲特投資策略》中，等待您一一探索。

作者簡介

三原淳雄，鉆研巴菲特的投資專家。
　　1937年出生于中國東北（籍貫日本大分縣）。1959年自九州島大學經濟系畢業(yè)之后，旋即進入日興證券就職。1970年赴美，于西北大學專攻MBA課程。曾任職于日興證券紐約分公司，并擔任洛杉磯分公司經理，于1980年離職后成立三原簿雄事務所。 
　　目前他以經濟評論家蝴份針對日本經濟、股票投資進行演講及撰書寫作，并固定參加東京電視臺《早晨衛(wèi)星》、日經CNBC《三原·生島的市場對談》等電視節(jié)目。除此之外還身兼東海東京調查中心理事、日本IFA認證機構營運委員會委員長、大阪經濟大學客座教授。 
　　在日本以“鉆研巴菲特的投資專家”之美名著稱，主要譯著有《沃倫·巴菲特的投資組合》、《沃倫·巴菲特之路》以及其他眾多譯作。

書籍目錄

第1章 巴菲特就這樣成了富豪　1.沃倫·巴菲特是什么樣的投資家　2.巴菲特如何讓資產增值　3.巴菲特買人什么樣公司的股票　4.影響巴菲特的三位智者第2章 深入探索巴菲特的投資哲學　1.股票投資形同擁有企業(yè)的一部分　2.要以終生持有的想法買進股票　3.切忌跟著行情或經濟動向起舞　4.不買自己不了解的公司的股票　5.買進股價低于企業(yè)價值的股票　6.只投資精選的少數幾只股票第3章 巴菲特如何精選個股　1.選擇簡單易懂的企業(yè)　2.選擇穩(wěn)定創(chuàng)造利潤的公司　3.選擇有美好前景的公司　4.經營者是否理性思考　5.經營者是否誠實地對待股東　6.經營者能否戰(zhàn)勝模仿的誘惑第4章 從數字找出巴菲特概念股的方法　1.發(fā)掘股東權益收益率高的公司　2.發(fā)掘營運利潤率高的公司　3.發(fā)掘股東盈余高的公司　4.發(fā)掘那些企業(yè)價值被低估的股票第5章 成為富豪的投資組合　1.投資組合是財富增值的戰(zhàn)略藍圖　2.巴菲特用“核心投資”增加財富　3.如何調整投資組合第6章 實踐巴菲特投資法　1.如何發(fā)掘巴菲特概念股　2.從日常生活周邊發(fā)掘巴菲特概念股　3.調查新發(fā)現(xiàn)公司的五大步驟　4.投資人的情緒比公司的基本面更能影響股價　5.架構成為富翁的投資哲學

章節(jié)摘錄

　　1 沃倫·巴菲特是什么樣的投資家　　巴菲特目前是世界排名第二的富豪　　美國《福布斯》雜志每年都會公布“全球富豪排行榜”，巴菲特經常榜上有名。在2006年的排行中，他已經連續(xù)6年蟬聯(lián)第2名，資產總額高達46 200億日元。而蟬聯(lián)了12年第1名的微軟總裁比爾·蓋茨的資產，則高達55 000億日元。　　大多數億萬富豪是通過繼承或婚姻而獲得龐大資產，巴菲特卻是從區(qū)區(qū)100美元開始白手起家。而且，與比爾·蓋茨、邁克爾·戴爾（戴爾電腦公司）、拉里·埃里森（甲骨文公司）這些創(chuàng)業(yè)家不同的是，他只靠股票投資就能累積如此龐大的財富，這才令人嘖嘖稱奇?！　“头铺匾惠呑优c股市脫離不了關系，初期以合伙方式投資股票，之后再將公司整個收購下來，這個方法讓他能持續(xù)不斷地賺取高額利潤?！　≡诖?，為了更進一步了解巴菲特的為人，讓我們從他的成長過程來做一個簡單回顧?！　」墒写蟊辣P時代出生于奧馬哈　　1930年8月30日，巴菲特出生于美國內布拉斯加州的小城奧馬哈。在三個孩子中排行老二的他，從小便對數字及貨幣有著極度濃厚的興趣?！　∷@樣的個性應該是像父親吧。當時巴菲特的父親服務于證券公司，但是在他出生后沒多久公司便倒閉了，憑著證券人員的專業(yè)知識與創(chuàng)業(yè)家的精神，父親與友人合伙創(chuàng)立了一家小型證券公司。巴菲特雖然沒有繼承到父親遺留下來的財產，卻從父親那里學到許多成為富豪所必備的知識?！　【驮诎头铺爻錾那耙荒辏绹鴦偤冒l(fā)生所謂“黑色星期四”的股市大崩盤。巴菲特曾經自嘲“之所以會在那年出生，完全是因為股市崩盤導致父親閑得沒事做”，這展現(xiàn)出他幽默風趣的一面。他的人生就是從大蕭條時期開始，伴隨著美國股市的發(fā)展而逐漸步上億萬富豪之路的?！　∮捎谑袌龅拇嬖谧屗梢詮氖鹿善蓖顿Y，巴菲特對此心存感激地享受著人生。當然他也借此獲得不少利益，但賺錢始終不是他人生的目的。　　他目前仍然一直住在新婚時所購買的簡樸住宅里，也沒有開著高級跑車到處兜風的嗜好。而且他自己也常說：“如果我死了，希望將絕大多數財產捐贈出去，因為對我而言，能夠與股票市場相知相遇就已經是一生中最大的幸福！”　　11歲便開始接觸股票投資　　巴菲特早在6歲時，就已經開始學習如何做生意了。當時，他從祖父經營的雜貨店以25美分買進6罐裝可口　　可樂，然后再以每瓶5美分的售價零賣，以賺取自己的零用錢?！　≡谑罴俚难籽紫娜绽?，眼見同年紀的小孩都在游玩，少年巴菲特卻不辭辛勞、汗流浹背地挨家挨戶拜訪推銷。對于這種連大人都不覺得輕松的差事，他卻很得意地笑著說：“如果可以賣出6瓶，那我就有5美分的零用錢啦！”未來的億萬富豪，似乎在小時候就已經具有超乎于常人的智慧了。　　巴菲特首次買進股票是在11歲的時候。當時，他在父親的證券公司幫忙做記錄板書的工作?，F(xiàn)在我們已經可以在電腦上顯示股價，但在當時得靠人工在黑板上用粉筆記錄。而巴菲特在記錄股價變動的過程中，心生靈感，覺得自己也應該嘗試看看?！　∮谑?，他將所有財產投入買進Cities Services公司的股票。當時他以38美元的成本買進，雖然曾經一度跌到27美元，可沒多久就迅速回漲到40美元，此時少年巴菲特立刻賣出，嘗到生平第一次股票投資獲利的美好果實?！　∪欢?，之后Cities Services公司的股價仍然不斷飆升，數年之后達到200美元的天價。在這次的投資經驗中，巴菲特學到了投資股票必須要有耐心的教訓?！　〔环胚^任何可能的商機　　此后，少年巴菲特又廣泛接觸各式各樣的商業(yè)活動?！　‘斔麖氖屡伤汀度A盛頓郵報》的工作時，也充分發(fā)揮出他與生俱來的生意頭腦。當時，他也同時接受其他報社的委托送報，一旦訂戶取消訂閱《華盛頓郵報》，他就會馬上向訂戶推銷其他報紙。因為他想到，這樣的做法所能取得的訂閱機會，比起只處理一家報紙要高出許多。　　此外，他還招集附近的小孩，一起從事搜集舊高爾夫球再便宜轉售出去的生意。少年巴菲特以販賣高爾夫球賺得的錢為資本，買下4000平方米的農地，甚至開始發(fā)展出租農地以賺取租金為目的的不動產生意?！　《畎头铺乇救擞∠笊羁痰?，還有高三那年所經營的彈珠游戲機生意。當時，全新的彈珠游戲機相當昂貴，要價300美元。巴菲特就和朋友兩人合資，以25美元的低價收購二手機器，整修得煥然一新之后，再轉租給理發(fā)店。后來這個租賃生意漸上軌道，在巔峰時期曾同時出租7臺，光是租金每周就凈賺50美元。　　當時，他們兩人精心構思的公司名稱是威爾森投幣機公司（Wilson Coin Operated Machine Company）。威爾森完全是為了博得信賴而虛構的人名，當理發(fā)店的負責人要求進新的機器時，便能有充分借口推托“我們會跟威爾森先生討論一下”?！　∨c格雷厄姆的相遇決定了一生境遇　　巴菲特在內布拉斯加大學上四年級時，偶然拜讀了格雷厄姆（Beniamin Graham）的大作《做個智慧投資人》（The Intelligent Investor）。在這本影響巴菲特投資哲學相當深遠的著作中提及“聰明的投資人不該因股價的波動而分心，而要專注于企業(yè)價值。通過分析企業(yè)價值，便能買進相對便宜的股票”這項概念。受到本書極大影響的巴菲特隨即申請進入哥倫比亞大學商學院，投入格雷厄姆門下鉆研投資理論。這時他所學到的理論，奠定了日后巴菲特“價值投資”的重要基礎。　　巴菲特相當尊崇恩師格雷厄姆，所以對其擔任董事長的蓋可汽車保險公司（CEICO）相當感興趣，經常利用周末拜訪這家總部位于華盛頓的保險公司。他還曾在沒有事先預約的情況下，貿然拜訪正在假日期間加班的主管財務的副總裁，就“貴公司如何提升獲利能力？”“和競爭對手相比，貴公司具有哪些優(yōu)勢？”“對未來公司繼續(xù)成長的展望？”等業(yè)務內容及保險公司的整體運作架構，進行了長達四小時的訪談?！　∩w可這家公司的特色在于，實行完全摒除中間代理商制度，從而將節(jié)省的中間成本回饋給顧客的一種商業(yè)模式。訪談結束之后，巴菲特認為，該公司相當值得投資，便將當時的全部家當10000美元投入買進蓋可的股票?！　〉侥壳盀橹梗头铺厝匀灰回灧钚小爸毁I自己了解的公司的股票”這項原則，這應該可以說是拜當時經歷所賜而奠定的穩(wěn)固基礎吧！　　2 巴菲特如何讓資產增值　　用自己的100美元開始合伙投資企業(yè)　　巴菲特從哥倫比亞大學商學院畢業(yè)，在格雷厄姆的投資公司實習了兩年后，回到故鄉(xiāng)奧馬哈。然后以身上僅有的100美元開始了他的合伙投資企業(yè)?！　『匣锿顿Y在美國是相當盛行的集體投資行為。巴菲特集結了家族及親朋好友等7位合伙人的資金共10.5萬美元，擔任合伙人代表開始進行資金的管理與操作。連辦公室、秘書都沒有，完全從零開始?！　‘斔?3年后解散這個合伙投資企業(yè)時，各位可以想像其資產已經達到多大規(guī)模了嗎？該合伙投資企業(yè)的可運用資產已經膨脹到1.5億美元，而在此期間，巴菲特得到的管理報酬則高達2 500萬美元。其績效如果以年平均收益率來計算，則高達30.4％，期間甚至從未低于美國最具代表性的股價指數——道瓊斯工業(yè)平均指數的表現(xiàn)。　　假設你將100萬元投入股市，并以年收益率30.4％持續(xù)持有，13年后可以回收約3152萬元。相信各位可以切身感受到，這個合伙投資企業(yè)的績效有多么了不起了吧！　　事實上，耳聞對于該合伙投資企業(yè)的好評，并希望將自己的錢委托巴菲特管理的投資人絡繹不絕，只不過巴菲特以值得投資的公司已經不多為由，于1969年解散了這個合伙投資企業(yè)。　　成為伯克希爾·哈撤韋公司董事長　　之后，巴菲特開始介入伯克希爾·哈撒韋這家化纖公司的經營。原本他的合伙投資企業(yè)就持有伯克希爾·哈撒韋超過半數的股權，在合伙投資企業(yè)解散之后，巴菲特就順勢以個人名義接手所有的伯克希爾·哈撒韋股份，在1970年就任伯克希爾·哈撒韋公司的董事長?！　≡诎头铺亻_始接手經營時，伯克希爾的本業(yè)——化纖事業(yè)已經面臨利潤難以提升的瓶頸。由于化纖產品已經變成一種“大宗商品”（commodity），導致該公司的產品難以抵御國外廠商所制造的低價商品。因此，巴菲特在試圖重振化纖事業(yè)的同時，也開始收購多家公司的股票，打算將伯克希爾轉型成為投資公司?！　∑鋵?，該公司可供投資運用的資金并非十分充足，但是由此正可以看出巴菲特厲害之處。伯克希爾把投資保險等事業(yè)的獲利用來收購其他事業(yè)，也就是說，先投資穩(wěn)定獲益的公司，再將獲得的利潤投資在可以創(chuàng)造更大收益的公司上。　　當然，巴菲特并不會因為收購其他公司，就介入干涉該公司的經營權，他和持有少數股權的一般投資大眾其實并沒什么不同。原因就在于，他只投資那些自己信得過的經營者所在的公司，而這正是巴菲特投資哲學的最大特色?！　‘斔?973年成為《華盛頓郵報》的最大股東時，曾經寫信給發(fā)行人凱瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham，于2001年7月17日逝世，享年84歲），內容如下：“《化盛頓郵報》屬于格雷厄姆家族，因此我認為應該由格雷厄姆家族來經營才對。對我而言，這樣的組合才是最完美的?！薄　∵@樣的心態(tài)不僅是對《華盛頓郵手艮》，甚至在他投資可口可樂、吉列等其他公司時，也都是一貫不變的。在巴菲特聲名大噪的今天，如果公司股票被伯克希爾點名買進，對該公司的經營者而言簡直就是至高無上的光榮。巴菲特有多么受世人尊敬，從這些小插曲可見一斑?！　〔讼柕墓蓛r由6美元飆升至10萬美元　　伯克希爾·哈撒韋公司的股價由1962年的僅僅6美元，到2007年已經超過10萬美元。算起來，在45年間漲了一萬倍以上。如果純就凈資產（股東權益）來看，巴菲特身為最大股東時僅有2200萬美元，但是到了2005年底，已經暴增至914億美元?！　∷^的凈資產就是企業(yè)的全部資產扣除負債（借款）之后的實際資產。巴菲特是以凈資產除以總發(fā)行股數得出的數值——“每股凈值”——作為判斷伯克希爾價值的指標。為什么呢？因為每股凈值代表“股票的實際價值”，如果該數值能順利增加，其股票價值當然會隨之上揚?！　∪绻_伯克希爾的年報，就會發(fā)現(xiàn)，每年都會在第2頁刊載“伯克希爾·哈撒韋的公司績效vs.標準普爾500指數”對照表?！　≡搱D表主要是以標準普爾指數為對照，說明伯克希爾每股凈值每年成長多少。標準普爾和道瓊斯工業(yè)平均指數同為美國極具代表性的股價指數，一般廣泛用以表示整體市場的價值變動。伯克希爾的成長率超越該指數越多，就證明其績效越是卓著。　　從第18頁的圖表也可以看到，1965-2005年間，伯克希爾的績效僅有6個年度低于標準普爾指數，其余35年都超越標準普爾指數。而以這41年間的年平均成長率來看，標準普爾為10.3％，相比之下，伯克希爾為21.5％。伯克希爾大幅超越市場平均成長率使其企業(yè)價值得以提升這一點，對各位而言，應該相當顯而易見吧?！　“头铺卦谌酥鞑讼枴す鲰f之后，確實讓資產持續(xù)不斷地增值。和他管理合伙投資事業(yè)那段時間一樣，不僅稱呼股東為“合伙人”，而且認真地思考該怎么做才能回應股東的殷切期盼?！　∪绱苏嬲\的心態(tài)在巴菲特所寫的“致股東的信”與“年報”中表露無遺，據說讀了這些資料之后，股東們都越來越喜歡巴菲特了?！　? 巴菲特買入什么樣公司的股票　　巴菲特究竟是投資哪些公司的股票，才成為富豪的呢？以下將介紹三家大家都耳熟能詳的公司：（1）可口可樂（2）美國運通（3）吉列公司。　　留意高層換人——可口可樂　　巴菲特從6歲打工開始，就對可口可樂公司有所接觸。盡管如此，他實際買進該公司股票卻是約莫50年后——1988年的事情?！　♂槍τ浾咛岢觥盀楹螞]有更早開始買進可13可樂股票？”的詢問，他的回答如下：　　“假設你即將出遠門長達10年，而在出門前只能挑選一只股票投資，其間沒辦法中途更換，在上述條件限制之下，你會選擇怎樣的公司？當然，該公司的業(yè)務必須是簡單而易懂的，不僅擁有一貫穩(wěn)定成長的收益，將來的發(fā)展遠景也得夠好才行。如果遇到了讓我有信心的投資對象，我就會這么做?？煽诳蓸饭镜漠a品渠道正在擴大中，不僅保有世界領導地位，銷售量也在大幅成長——這樣的公司除了它之外別無僅有了。等到10年后再回來時，我敢肯定，該公司的業(yè)績一定已經大幅成長了?！薄　“头铺靥貏e注意的是，當1981年郭思達（Roberto C.Goizueta）接任總裁時所施行的經營方針?！　≡谀侵暗目煽诳蓸肥召徚损B(yǎng)殖蝦場、釀酒廠等業(yè)務，從事與本業(yè)完全不相干的多元化經營——巴菲特并不贊同這樣的作為?？墒钱敼歼_打出“接下來的10年內我將竭力為股東們打拼，以守護股東資產成長為主要目標”這樣的方針，而徹底進行企業(yè)內部改造時，一向注重經營者才能與品格的巴菲特當然沒有放過這個大好機會，開始大量買進該公司股份?！　」歼_走馬上任之后，可口可樂的業(yè)績蒸蒸日上，1980年市值只有41億美元（以股價乘以總發(fā)行股數，常用來估算大致的企業(yè)價值），到了1988年，已經大幅增加到158億美元，在1998年更是超越了1600億美元。　　看準相對便宜的時間點介入——美國運通　　說到巴菲特跟美國運通的淵源，可以追溯到40年前，巴菲特還在管理合伙投資事業(yè)的時代。1963年，巴菲特將合伙投資事業(yè)總資產的40％——相當于1300萬美元全數投資在這家公司上。　　那一年，美國運通因子公司卷入丑聞事件，股價一路從60美元暴跌至35美元。巴菲特當然沒有放過這個投資機會，因為當優(yōu)質企業(yè)的股價由于特殊事件導致下跌時，反而是最佳的買點。之后，該公司的股價在兩年內反彈近三倍之多，這筆投資讓巴菲特的合伙投資事業(yè)賺進約2000萬美元的收益?！　≈笏株懤m(xù)買進美國運通股票，直到1994年才下定決心大量加碼買進。當時正值進行收購案失敗的總裁詹姆斯·羅賓遜（James Robinson）下臺，哈維·戈盧布（Harvey Golub）接任的第二年。戈盧布除了施行“讓美國運通卡成為世界上評價最高的信用卡品牌”的方針之外，更主張財務目標透明化。其改革結果讓該公司的利潤得以顯著改善。這也印證了巴菲特常說的：“膽敢保證絕對交出成績的經營者，總有一天必然會讓各位看到實際成果?！薄　Q勝關鍵在于品牌力——吉利公司　　巴菲特開始對吉列這家公司感興趣是在20世紀80年代。眾所周知，吉列公司是美國最大的剃須刀生產廠商，不僅在全球14個國家擁有工廠，在海外也是赫赫有名的一流企業(yè)，擁有龐大的企業(yè)集團。　　然而當時業(yè)績陷入泥沼的吉列，卻成為被合并與收購的最佳標的。由于該公司曾四度進行反收購的攻防戰(zhàn)，凈資產已幾近耗盡，而在此艱難時期主動提供資金贊助的就是巴菲特。　　巴菲特認為，吉列的業(yè)務簡單易懂，將來的發(fā)展遠景也很好?！叭酥灰钪捅仨毠魏?，剃須刀的需求便永久存在。如果有公司毫不懈怠地開發(fā)新型替換刀片，不斷強化銷售能力又擁有強大的品牌作為后盾，那么豈有不投資的道理？人們每天都要刮胡子，每年都會固定支付20美元的代價，來換取刮完胡子后的那份爽快感?！薄　≈蠹型瞥隽巳驘豳u商品——吉列感應剃須刀，業(yè)績果然急速上揚。吉列公司的產品占據了全球約70％的市場，其強勢的品牌力幾乎可以將“剃須刀”與“吉列”畫上等號?！　《讼栐?989年投資6億美元買進該公司11％股權后，目前持有的部分市值約為58億美元。雖然吉列后來在2005年被寶潔集團并購，巴菲特也仍然持續(xù)保有該公司的股份?！　∪毡疽膊环λ^的巴菲特概念股　　當我在演講時提到可口可樂、吉列等事例時，有人會問：“在日本也有巴菲特想要買進的公司嗎？”答案當然是肯定的，而且我還曾親自經歷過這么一段小插曲?！　【嘟?5年前，正值我剛成為社會新鮮人之時，恰巧也是東京通信工業(yè)將公司名稱改為“索尼”（SONY）的時候。當時還是家小公司的索尼，不僅得一面向電器行推銷自己的各種商品，還發(fā)起了希望大家購買索尼股票的活動?！　】墒?，我還記得當時聽從了電器行老板的建議“索尼的產品雖然不錯，可是股票還是不能買”而作罷。當初我對索尼的產品那么有信心，如果當時買了該公司的股票……直到現(xiàn)在，我還時?；叵肫疬@件往事?！　】纯吹?7頁的圖表，各位就可以清楚了解到，1958年僅有28億日元市值的索尼公司，到了2001年已經超過8兆日元了。假設當初投資索尼35萬日元，現(xiàn)在的資產必然早已超過上億。

編輯推薦

　　全國第一本巴菲特超圖解入門?！　”ＷC讀得懂！保證學得會！保證用得上！　　從價值選股到核心投資，效法股神巴菲特，配置投資組合，最易懂、最易行的股民必讀圣經?！　∵@是一本最通俗的巴菲特入門書！ 巴菲特是個什么樣的投資家？巴菲特為何做長期投資？何謂巴菲特的“核心投資”？巴菲特會看哪些資料來投資？為什么投資組合很重要？巴菲特持有什么樣的股票？何謂巴菲特“價值投資”？如何選擇巴菲特概念股？巴菲特在什么情況下會賣出股票？巴菲特的投資方法要如何模仿？一本道破，讓巴菲特沒有秘密！

圖書封面

圖書標簽Tags

無

評論、評分、閱讀與下載

---

    圖解巴菲特投資策略 PDF格式下載

---