行為公司金融

前言

　　本書目標(biāo)與結(jié)構(gòu)　　《行為公司金融——?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值的決策》一書對影響價(jià)值最大化活動(dòng)的主要心理因素進(jìn)行了闡述，并為經(jīng)理人提供了能夠用來消除或減輕這些影響因素的方法步驟。從這方面考慮，教師們可以將本書看做是傳統(tǒng)公司金融教材的補(bǔ)充和輔助材料，而不是對傳統(tǒng)公司金融教材的替代。本書的主要目標(biāo)是幫助學(xué)生了解如何將傳統(tǒng)的公司金融工具更好地為自己所用，并告訴學(xué)生如何才能消除那些有損價(jià)值的心理阻礙因素的影響?！　￠喿x本書的讀者不需要有心理學(xué)的背景知識(shí)便能理解這些主要的心理學(xué)概念。所有的核心概念都具有很強(qiáng)的直觀性，能夠很容易地與理財(cái)決策聯(lián)系在一起。　　本書的組織框架設(shè)計(jì)　　本書闡明了與公司金融領(lǐng)域各個(gè)主要話題相關(guān)聯(lián)的行為學(xué)概念：資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、價(jià)值評估、股利政策、公司治理和兼并收購?！　∥易珜懕緯淖畛跸敕ㄊ?，教師們會(huì)先采用傳統(tǒng)的方法來教授學(xué)生關(guān)于公司金融的知識(shí)，然后引入行為學(xué)層面的討論。部分教師可能會(huì)選擇使用幻燈片講授行為學(xué)的材料。其他人也許只是簡單地將這些材料作為學(xué)生的課外閱讀。不論采用哪種教學(xué)方式，這門學(xué)科的主要目的都是能讓學(xué)生掌握影響傳統(tǒng)理財(cái)手段的因素是什么。相關(guān)練習(xí)題和小案例安排在章節(jié)末尾，這些習(xí)題和案例是用來幫助學(xué)生認(rèn)識(shí)行為學(xué)現(xiàn)象在公司金融決策制定過程中的力度、深度和持久性?！　〕说?章以外，本書中每一個(gè)章節(jié)都專門討論一個(gè)話題。第1章對本書中用到的主要心理學(xué)概念進(jìn)行了預(yù)先介紹。第1章中的知識(shí)是完成后面各章學(xué)習(xí)所必需的。其余每一個(gè)章節(jié)都解釋了第1章中提出的概念是如何應(yīng)用于傳統(tǒng)的公司金融話題。　　舉例來說，第1章向?qū)W生們介紹了過分樂觀的概念。第2章描述了過分樂觀如何影響價(jià)值評估。第3章描述了過分樂觀對資本預(yù)算的影響。第6章提到了過分樂觀如何影響公司的資本結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵在于，本書并不是向讀者重復(fù)說明公司經(jīng)理人會(huì)過分樂觀這一事實(shí)，而是向讀者們解釋過分樂觀是如何影響經(jīng)理人將要做出的各種不同的決策?！　〉?章的標(biāo)題為群組進(jìn)程，這是唯一在傳統(tǒng)公司金融教材中沒有明確對應(yīng)話題的一個(gè)章節(jié)。不過，這一章的大部分都與公司董事會(huì)的群組事項(xiàng)有關(guān)，因此可以將這一章看做是第8章的外延，涉及公司治理方面的問題。　　各個(gè)章節(jié)按照固定的模式安排。在各個(gè)章節(jié)的引言部分都有相應(yīng)的學(xué)習(xí)目標(biāo)。多數(shù)章節(jié)中都包括了對傳統(tǒng)方法的簡要概括。每一章的提示部分旨在發(fā)展行為學(xué)概念以及概念的應(yīng)用。　　為了幫助學(xué)生將注意力放在本書所要闡述的心理學(xué)事項(xiàng)上，可以使用書中的“概念回顧”來檢驗(yàn)。這些問題用來幫助學(xué)生們檢驗(yàn)自己對信息和決策的看法。與論題相關(guān)的文章在課文中標(biāo)示為“行為缺陷”，這些文章向讀者提供了包含課文所討論的心理現(xiàn)象的商業(yè)案例。對如何消除或減輕偏差和錯(cuò)誤的提示在標(biāo)有“除偏，以便更好地決策”的欄目中出現(xiàn)?！　　氨菊赂乓睂γ恳徽轮兄v到的與行為學(xué)目標(biāo)相關(guān)的主要內(nèi)容進(jìn)行回顧。每一章的習(xí)題用來幫助學(xué)生檢驗(yàn)對各章內(nèi)容掌握的程度。每一章后面都包括一個(gè)小案例，讓學(xué)生能夠運(yùn)用真實(shí)世界中的事件來提高自己對行為學(xué)現(xiàn)象的認(rèn)識(shí)?！　兴械男袨閷W(xué)目標(biāo)、概念回顧、論題文章和章節(jié)概要都包含了本書的要點(diǎn)。直觀事例、名人軼事和案例是作者與讀者交流觀點(diǎn)的最有效途徑。大多數(shù)學(xué)生都很容易接受和理解故事。但是，這些故事僅僅用于交流主要觀點(diǎn)。一般的事實(shí)都是建立在本書提到的學(xué)術(shù)研究之上?！　≌缟厦嫠岬降?，第1章是后面所有章節(jié)學(xué)習(xí)的前提。不過，所有的章節(jié)都可以單獨(dú)成文，因此教師可以靈活地選擇他們認(rèn)為更適用的章節(jié)和更合理的順序來進(jìn)行教學(xué)?！　☆A(yù)期的市場：公司金融課程　　我曾經(jīng)為MBA的各年級(jí)學(xué)生編寫過行為公司金融教材來向他們講述公司金融。對于傳統(tǒng)的公司金融課程，我將這本書視作對傳統(tǒng)初級(jí)教材的補(bǔ)充。這種傳統(tǒng)初級(jí)公司金融教材和行為公司金融教材的結(jié)合為傳統(tǒng)的公司金融教學(xué)提供了新的教學(xué)方式，通過理解影響傳統(tǒng)公司金融工具實(shí)際應(yīng)用的心理學(xué)因素來學(xué)習(xí)公司金融。從這方面來看，《行為公司金融——?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值的決策》一書包含了許多現(xiàn)實(shí)世界的事例和案例研究，目的是將行為學(xué)的概念引入現(xiàn)實(shí)生活?！　⌒袨閷W(xué)陷阱代表著阻礙傳統(tǒng)公司金融課程中所教授的方法技巧的重要因素之一。當(dāng)問題涉及提高金融決策進(jìn)程的時(shí)候，對這些陷阱的了解是非常重要的。因此，對于教師來說，一個(gè)關(guān)鍵的挑戰(zhàn)便是教會(huì)學(xué)生如何避免陷入行為學(xué)的陷阱中，以及如何處理別人陷入行為學(xué)陷阱中的情況?！　〗陙?，傳統(tǒng)教材的作者們已經(jīng)開始在教材再版的時(shí)候加入行為金融的話題，這是一個(gè)令人欣慰的進(jìn)步。與此同時(shí)，傳統(tǒng)教材對行為學(xué)事件的涉及還只是停留在表面上，只能讓學(xué)生簡單了解行為學(xué)的思想，無法向?qū)W生提供理解、明辨和處理行為現(xiàn)象的深層次技巧。

內(nèi)容概要

本書在行為金融學(xué)的框架下研究公司金融問題，通過理解影響傳統(tǒng)公司金融工具實(shí)際應(yīng)用的心理學(xué)因素探討如何消除或者減輕這些行為因素的作用，來實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。本書著重研究了資本預(yù)算、股利政策以及資本結(jié)構(gòu)決策中各種參與者的行為特征以及對決策的影響，是傳統(tǒng)公司金融領(lǐng)域的重大突破。

作者簡介

赫什·舍夫林是圣克拉拉大學(xué)利維商學(xué)院金融系教授，行為金融學(xué)界領(lǐng)頭人。他在該學(xué)術(shù)領(lǐng)域出版了大量的學(xué)術(shù)著人，包括《資產(chǎn)定價(jià)的行為學(xué)方法》。

書籍目錄

第1童  行為學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)  1.1　傳統(tǒng)的公司金融決策方法  1.2　從行為學(xué)角度看公司金融決策方法  1.3　直觀的范例  1.4　偏差  1.5　直接推斷  1.6　框架效應(yīng)  1.7　除偏第2童  價(jià)值評估  2.1　傳統(tǒng)的價(jià)值評估方法  2.2　估值推斷法  2.3　一位首席執(zhí)行官對估值推斷方法的使用  2.5　偏差  2.6　偏差的其他來源  2.7　委托代理沖突第3章  資本預(yù)算  3.1　傳統(tǒng)的資本預(yù)算方法  3.2　調(diào)查得出的事實(shí)  3.3　情感性推斷  3.4　過度自信  3.5　資本預(yù)算中的過分樂觀  3.6　對終止損失項(xiàng)目的猶豫  3.7　證實(shí)性偏差：生動(dòng)的例子第4章  風(fēng)險(xiǎn)與收益  4.1　對風(fēng)險(xiǎn)和收益的傳統(tǒng)處理方法  4.2　單只股票的風(fēng)險(xiǎn)和收益  4.3　金融管理人員和市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)  4.4　投資者在估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中的偏差  4.5　管理人員、內(nèi)部交易和賭徒謬誤  4.6　對項(xiàng)目折現(xiàn)率的調(diào)查結(jié)果第5章  低效市場與公司決策  5.1　對市場效率的傳統(tǒng)看法  5.2　市場效率之爭：反常  5.3　對套利活動(dòng)的限制  5.4　市場效率，收益指引，以及凈現(xiàn)值  5.5　股票分割  5.6　是否進(jìn)行首次公開發(fā)行第6章　資本結(jié)構(gòu)第7章　股利政策第8章　委托代理沖突和公司治理第9章　群組進(jìn)程第10章　兼并和收購第11章　實(shí)值期權(quán)技術(shù)在資本預(yù)算和資本結(jié)構(gòu)中的應(yīng)用詞匯表譯后記

章節(jié)摘錄

　　本章的主要目的是使學(xué)生能夠明確識(shí)別和分辨影響企業(yè)經(jīng)理人決策的10種心理現(xiàn)象，這些心理現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理人作出錯(cuò)誤的決策，由此產(chǎn)生昂貴的決策成本。我們可以將它們分成兩組。第一組稱為直接推斷與偏差，第二組稱為框架效應(yīng)。　　在完成本章的學(xué)習(xí)后，學(xué)生們應(yīng)該能夠：　　1.明確當(dāng)經(jīng)理人面對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抉擇時(shí)，導(dǎo)致他們作出錯(cuò)誤金融決策的主要心理偏差因素?！　?.解釋為什么對直接推斷(heuristics)的依賴性和對框架效應(yīng)(framing effects)的敏感性會(huì)使得經(jīng)理人容易作出降低企業(yè)價(jià)值的錯(cuò)誤決策?！　?.認(rèn)識(shí)到投資者與經(jīng)理人會(huì)對同一種偏差產(chǎn)生敏感性，那些源于投資者判斷謬誤的錯(cuò)誤定價(jià)可以導(dǎo)致經(jīng)理人作出降低企業(yè)價(jià)值的錯(cuò)誤決策。1.1傳統(tǒng)的公司金融決策方法　　企業(yè)通過按照銀行信貸額度借款、發(fā)行商業(yè)票據(jù)、出售公司債券、發(fā)行新股和產(chǎn)生營運(yùn)現(xiàn)金流等方式籌集資金。當(dāng)企業(yè)需要從事項(xiàng)目開發(fā)、購置固定資產(chǎn)、囤積存貨、支付股東紅利、參與并購等活動(dòng)，以及處理法律法規(guī)方面的相關(guān)事宜時(shí)，會(huì)相應(yīng)的產(chǎn)生資金需求。　　傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值最大化方法建立在折現(xiàn)現(xiàn)金流(discottnted cashflow，DCF)分析方法的基礎(chǔ)之上。從本質(zhì)上來說，上面提及的所有企業(yè)決策活動(dòng)都包含風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)楝F(xiàn)金流具有不確定性，對企業(yè)價(jià)值的評估也往往是采用期望值或平均值進(jìn)行估計(jì)。在折現(xiàn)現(xiàn)金流分析法中，風(fēng)險(xiǎn)因素通過被用來估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率來體現(xiàn)。根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流分析法，只有當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目所產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值超過了對項(xiàng)目的初始投資時(shí)，該項(xiàng)目才值得去做。按照同樣的思路，在折現(xiàn)現(xiàn)金流分析法的指導(dǎo)下，對融資決策的選擇必須以企業(yè)價(jià)值的最大化為目標(biāo)。舉例來說，負(fù)債能規(guī)避部分稅收，而這些規(guī)避掉的稅收需要經(jīng)理層通過潛在的破產(chǎn)成本予以抵消，才能達(dá)到平衡?！　睦碚撋蟻碚f，經(jīng)理層為投資者，也就是企業(yè)的所有者的利益服務(wù)。但是在實(shí)踐活動(dòng)中，經(jīng)理層與投資者的利益也許無法完全一致。這種利益的沖突被稱作委托代理沖突(agency conflicts)，在這樣的沖突關(guān)系中，投資者作為委托方(principals)，其利益交由作為代理方(agents)的經(jīng)理層來運(yùn)作。一般而言，委托代理沖突可能會(huì)妨礙企業(yè)管理層的決策，從而影響企業(yè)總體價(jià)值最大化的目標(biāo)。在這樣的情況下所產(chǎn)生的服務(wù)成本就是我們熟悉的委托代理成本(agency costs)。

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評論、評分、閱讀與下載

---

    行為公司金融 PDF格式下載

---