中國(guó)私募股權(quán)投資

內(nèi)容概要

　　在中國(guó)，私募股權(quán)投資已成為政府、投資者、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和社會(huì)各界日益關(guān)注的行業(yè)。私募股權(quán)投資在國(guó)內(nèi)外是如何發(fā)展的？中國(guó)私募股權(quán)投資的行業(yè)現(xiàn)狀、問(wèn)題和發(fā)展趨勢(shì)是什么？轉(zhuǎn)型中的中國(guó)如何運(yùn)用這一投資模式？一只私募股權(quán)基金從組建、募集、項(xiàng)目運(yùn)作管理到利益分配如何完成？本書(shū)借助數(shù)據(jù)、案例、圖表等方式，為政府引導(dǎo)與監(jiān)管、理論研究、實(shí)際操作和參與者，開(kāi)啟了一扇全面、系統(tǒng)地了解該行業(yè)的窗口。

作者簡(jiǎn)介

　　德邦證券有限責(zé)任公司成立于2003年5月，是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性綜合類(lèi)證券公司。目前公司注冊(cè)資本13億元人民幣，公司已連續(xù)九年實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)旗下?lián)碛械掳罨鸸芾碛邢薰炯爸兄萜谪浻邢薰?。公司在投資銀行、固定收益、資產(chǎn)管理、量化投資、證券經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理、公募基金服務(wù)、私募及PE基金評(píng)價(jià)等方面不斷創(chuàng)新，秉承
“心連心、手拉手”的服務(wù)理念，為廣大客戶(hù)提供全面、專(zhuān)業(yè)的投資、融資等金融服務(wù)。
　　ChinaVenture投中集團(tuán)是一家領(lǐng)先的中國(guó)市場(chǎng)金融數(shù)據(jù)及商業(yè)信息服務(wù)提供商。ChinaVenture透過(guò)旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource，為活躍于中國(guó)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)、投資銀行、戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)管理公司等各類(lèi)金融客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)、資訊及分析工具，同時(shí)運(yùn)營(yíng)中國(guó)金融行業(yè)領(lǐng)先的媒體平臺(tái)www.ChinaVenture.com.cn，并舉辦各類(lèi)投資會(huì)議。ChinaVenture投中集團(tuán)成立于2005年，在北京、上海、深圳設(shè)有辦公室。

書(shū)籍目錄

第一章　私募股權(quán)投資行業(yè)概況
　第一節(jié) PE概念解析
　　一、私募的含義
　　二、股權(quán)投資的含義
　　三、私募股權(quán)投資與陽(yáng)光私募的區(qū)別
　　四、天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和狹義私募股權(quán)投資
　　五、狹義私募股權(quán)投資的分類(lèi)
　　六. 國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)主體的種類(lèi)
　第二節(jié) 全球PE行業(yè)發(fā)展歷史與現(xiàn)狀
　　一、美國(guó)市場(chǎng)
　　二、歐洲市場(chǎng)
　　三、亞太市場(chǎng)
　第三節(jié) 國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀
　　一、2006年之前：外資機(jī)構(gòu)時(shí)代
　　二、2008年之后：本土機(jī)構(gòu)時(shí)代
第二章　2011年度中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況
　第一節(jié)2011年P(guān)E行業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況
　　一、2011年P(guān)E行業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況概述
　　二、2011年P(guān)E行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析
　　三、2011年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況
　　四、2011年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況
　第二節(jié) 2011年P(guān)E/VC投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況及案例分析
　　一、PE/VC投資機(jī)構(gòu)綜合分類(lèi)排名——CVAwards 2011年度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資行業(yè)榜單
　　二、CVAwards 2011年度中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資行業(yè)榜單TOP10PE/VC機(jī)構(gòu)投資與退出情況
　　三、2011年中國(guó)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)典投資案例
第三章　中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展存在的問(wèn)題
　第一節(jié) 民間資本大量投入，機(jī)構(gòu)投資者欠缺
　第二節(jié) 基金同質(zhì)化嚴(yán)重，投資策略單一
　第三節(jié) 專(zhuān)業(yè)化不足，增值服務(wù)缺乏
　第四節(jié) 受二級(jí)市場(chǎng)影響較大
第四章　中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展動(dòng)向
　第一節(jié) 外資機(jī)構(gòu)組建人民幣基金
　第二節(jié) 機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張
　第三節(jié) 一二級(jí)市場(chǎng)投資日益融合
　　一、PE參與定向增發(fā)
　　二、PE參與上市公司的并購(gòu)重組
　第四節(jié) 投資階段向中早期與并購(gòu)領(lǐng)域延伸
　　一、早期項(xiàng)目：成本與競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)
　　二、并購(gòu)領(lǐng)域：歷史性機(jī)會(huì)
　第五節(jié)PE二級(jí)市場(chǎng)逐漸形成
　　一、PE二級(jí)市場(chǎng)簡(jiǎn)介
　　二、中國(guó)發(fā)展PE二級(jí)市場(chǎng)的意義和作用
　　三、中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)況與發(fā)展趨勢(shì)
　第六節(jié) 投后管理體系建設(shè)受到重視
　　一、投后管理體系建設(shè)的意義
　　二、國(guó)內(nèi)PE投后管理體系建設(shè)現(xiàn)狀與趨勢(shì)
　第七節(jié) 銀行多角度介入PE市場(chǎng)
　第八節(jié) 券商與PE結(jié)合日益密切
第五章　私募股權(quán)基金的組建
　第一節(jié) 本土私募股權(quán)基金發(fā)展的法律環(huán)境
　　一、本土人民幣基金募集的法律體制
　　二、本土私募股權(quán)基金募集的特點(diǎn)
　第二節(jié) 私募股權(quán)基金的組建模式
　　一、規(guī)范但缺乏效率的公司制
　　二、高效但缺乏制約的有限合伙制
　　三、靈活但并非實(shí)體的信托制
　　四、三種組建模式的比較
　第三節(jié) 私募股權(quán)基金的設(shè)立
　第四節(jié) 基金管理團(tuán)隊(duì)搭建
　　一、人員結(jié)構(gòu)及能力要求
　　二、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)方式
　　三、團(tuán)隊(duì)的基本要求
　　四、具體人員要求
　第五節(jié) 基金的管理與操作
　　一、私募股權(quán)基金管理的目的
　　二、私募股權(quán)基金管理的原則
　　三、私募股權(quán)基金管理的核心內(nèi)容
　　四、私募股權(quán)基金運(yùn)作環(huán)境
第六章　私募股權(quán)基金的募集
　第一節(jié) 基金募集情況回顧
　　一、中國(guó)私募股權(quán)基金募集概況
　　二、2007-2011年基金募集情況回顧
　第二節(jié) 基金募集實(shí)務(wù)：GP及LP的合作關(guān)系
　　一、GP與LP分工及資源配置
　　二、GP和LP的權(quán)利、義務(wù)對(duì)比
　　三、LP種類(lèi)及GP選擇標(biāo)準(zhǔn)
　　四、國(guó)內(nèi)GP/LP關(guān)系之演變
　　五、中國(guó)LP/GP關(guān)系存在問(wèn)題及解決
　　六、GP與LP的利益分配及激勵(lì)機(jī)制
　第三節(jié) 基金募集渠道及模式演變
　　一、現(xiàn)有PE資金來(lái)源渠道
　　二、現(xiàn)有PE資金來(lái)源的特點(diǎn)
　　三、關(guān)于拓寬PE資金來(lái)源渠道的分析
　　四、小結(jié)
第七章　私募股權(quán)基金的投資運(yùn)作
　第一節(jié) 項(xiàng)目考察與投資流程
　　一、項(xiàng)目來(lái)源
　　二、項(xiàng)目初篩與立項(xiàng)
　　三、盡職調(diào)查
　　四、價(jià)值評(píng)估
　　五、形成投資建議書(shū)
　　六、投資決策
　第二節(jié) 過(guò)去十年國(guó)內(nèi)VC/PE投資情況分析
　　一、按投資性質(zhì)分類(lèi)分析
　　二、按行業(yè)分類(lèi)分析
第八章　投后管理與風(fēng)險(xiǎn)控制
　第一節(jié) 投后管理將成為PE的核心競(jìng)爭(zhēng)力
　第二節(jié) 增值服務(wù)可有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值提升
　　一、增值服務(wù)的方式
　　二、企業(yè)融資增值服務(wù)
　　三、戰(zhàn)略規(guī)劃與經(jīng)營(yíng)管理增值服務(wù)
　　四、業(yè)務(wù)與市場(chǎng)開(kāi)拓增值服務(wù)
　　五、投后管理未來(lái)的發(fā)展
　第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)控制可有效保證PE收益
　　一、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與可轉(zhuǎn)換債券
　　二、對(duì)賭協(xié)議
　　三、參與被投企業(yè)決策
　　四、其他金融工具
　　五、風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)系到PE市場(chǎng)的健康發(fā)展
第九章　私募股權(quán)基金的投資收益分配方式
　第一節(jié) 基金收益分配的法律依據(jù)
　第二節(jié) GP管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)
　第三節(jié) 先回本后分利的收益分配模式
　　一、 LP優(yōu)先回報(bào)率
　　二、 GP收益分配追趕
　　三、基金投資人和管理人在本模式下的收益探討
　第四節(jié) 按單個(gè)項(xiàng)目逐筆分配的收益分配模式
　第五節(jié) 鉤回條款
　第六節(jié) 合伙制及公司制基金在收益分配上的差別
　　一、稅收的影響
　　二、注冊(cè)資本和公積金的影響
　第七節(jié) 私募股權(quán)基金收益分配模式案例
第十章　私募股權(quán)投資基金的退出方式
　第一節(jié) 退出方式
　　一、首次公開(kāi)上市（IPO）退出
　　二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出
　　三、管理層回購(gòu)?fù)顺?br />　　四、清算退出
　第二節(jié) IPO后的減持實(shí)際退出
　　一、國(guó)內(nèi)A股大小非減持的市場(chǎng)實(shí)踐
　　二、關(guān)于禁售期的法規(guī)限制
　　三、私募股權(quán)基金在境外證券市場(chǎng)退出鎖定期之相關(guān)規(guī)定
　第三節(jié) 去年中國(guó)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)退出情況分析
　　一、VC/PE 背景中國(guó)企業(yè) IPO 數(shù)量和融資金額分析
　　二、VC/PE背景中國(guó)企業(yè)IPO地點(diǎn)分析
　　三、VC/PE背景中國(guó)企業(yè)IPO投資回報(bào)率分析
　　四、2011 年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顺龇治?br />后記

章節(jié)摘錄

　　近年來(lái)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓在風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式中的比重越來(lái)越大，作用也越來(lái)越突出。股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出方式的吸引力主要表現(xiàn)在：第一，出售企業(yè)的股權(quán)可以立即收回現(xiàn)金或可流通證券，這使得投資人可以立即從企業(yè)中完全退出，也使得有限合伙人可以立即取得現(xiàn)金或可流通證券的利潤(rùn)分配。VC／PE所投資的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)5—6年的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)上市，而一個(gè)中小企業(yè)在發(fā)展2年后就可以采用并購(gòu)的方式賣(mài)出獲利，考慮到資本的時(shí)間成本，VC／PE可以選擇在較短內(nèi)時(shí)間收回資本后，繼續(xù)尋找前景更好的項(xiàng)目進(jìn)行投資。第二，風(fēng)險(xiǎn)資本所選擇的投資項(xiàng)目一般都是高科技和新技術(shù)企業(yè)，其選擇并購(gòu)?fù)顺鐾歉鶕?jù)被投資企業(yè)的發(fā)展階段和自身投資戰(zhàn)略的變化而選擇的。 　　目前國(guó)內(nèi)新三板的擴(kuò)容，將給PE退出提供一條新的可能路徑?！靶氯濉笔袌?chǎng)特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)，由國(guó)務(wù)院決定在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)，并于2006年1月在深交所正式掛牌啟動(dòng)。因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱(chēng)為“新三板”。新三板與老三板最大的不同是配對(duì)成交，現(xiàn)在設(shè)置30％幅度，超過(guò)此幅度要公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)雙方信息。 　　截至2011年5月，新三板共有掛牌公司81家，融資總額8.68億元，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)。隨著新三板擴(kuò)容的呼聲越來(lái)越高，新三板的涵蓋范圍將可能覆蓋大多數(shù)高科技園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)，而這些領(lǐng)域通常是PE投資最集中的地方。如果進(jìn)展順利，新三板擴(kuò)容可能在今年下半年實(shí)現(xiàn)，屆時(shí)新三板將成為PE高速、高效退出的又一大通道，將對(duì)PE的資金回籠構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。 　　三、管理層回購(gòu)?fù)顺?　　管理層收購(gòu)（MBO）是杠桿收購(gòu)（LBO）的一種特殊形式，主要是指公司的管理層通過(guò)借貸融資收購(gòu)其所在的公司來(lái)達(dá)到控制公司的目的，從而解決其內(nèi)在激勵(lì)不足的問(wèn)題。杠桿收購(gòu)就是一種通過(guò)借債所融資本購(gòu)買(mǎi)公司股票（股權(quán)）來(lái)改變公司所有結(jié)構(gòu)、相應(yīng)的控制權(quán)格局及資本結(jié)構(gòu)的金融工具。 　　管理層收購(gòu)最先從美國(guó)發(fā)展起來(lái)。20世紀(jì)60～70年代，MBO作為業(yè)務(wù)放棄和資本退出的良好形式逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)同；80年代，在混合型集團(tuán)公司重構(gòu)核心業(yè)務(wù)導(dǎo)致大規(guī)模資產(chǎn)剝離活動(dòng)以及公營(yíng)部門(mén)私有化改造等因素的刺激下，MBO進(jìn)入鼎盛時(shí)期；并購(gòu)浪潮在1987年隨著金融環(huán)境惡化由鼎盛走向衰敗，這導(dǎo)致了90年代的投資者以相對(duì)保守的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和謹(jǐn)慎的操作方式對(duì)待杠桿收購(gòu)。不過(guò)，90年代中后期，MBO交易的數(shù)量、金額較之80年代仍取得了重要講展?！　　?/pre>








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