風(fēng)險投資實務(wù)

前言

　　前言　　風(fēng)險投資被譽為高新技術(shù)成果的孵化器，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的催化劑，經(jīng)濟增長的加速器。當(dāng)代世界，科技創(chuàng)新浪潮洶涌澎湃，風(fēng)險投資發(fā)展方興未艾，凡是經(jīng)濟發(fā)達的國家，其高新技術(shù)　　產(chǎn)業(yè)必然居于前列，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達，又必然有風(fēng)險投資業(yè)的有力支撐。對于當(dāng)代中國而言，風(fēng)險投資的興衰，不僅決定著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的強弱，而且制約著新型工業(yè)化的進程，影響著民族經(jīng)濟的前途。加速發(fā)展中國風(fēng)險投資業(yè)，不僅十分重要，而且甚為迫切?！　≈袊L(fēng)險投資起步較晚，歷史短暫。由于眾多制約因素的困擾，這一新興產(chǎn)業(yè)仍相當(dāng)幼嫩，較為落后。時至今日，中國風(fēng)險投資尚未達到本應(yīng)達到的規(guī)模和水平，亦未發(fā)揮本應(yīng)發(fā)揮的　　功能和作用，原因是多方面的，其中風(fēng)險投資實際運作水平不高，實戰(zhàn)操作能力不強，便是主要原因之一。風(fēng)險投資如何具體進行有效操作？風(fēng)險投資在不同運作階段有哪些具體規(guī)律和特　　點人們在不同運作階段應(yīng)掌握哪些具體的方法和策略？如何控制和防范風(fēng)險投資風(fēng)險，獲取與高風(fēng)險相伴隨的高效益？風(fēng)險企業(yè)如何去獲取風(fēng)險資金？風(fēng)險投資公司如何提升自身競爭力，如何充分利用外部環(huán)境謀求發(fā)展？諸如此類的運作問題，風(fēng)險投資的各方參與者都甚為關(guān)心。本書正是圍繞這些問題，進行了較為系統(tǒng)的論述。　　本書在設(shè)計和撰寫過程中，力圖體現(xiàn)以下特點：　　第一，緊扣加入WTO這一重大背景來研究和論述風(fēng)險投資的運作。經(jīng)濟全球化、金融國際化的浪潮，正日復(fù)一日地淹沒風(fēng)險投資的國家界限。中國已成為WTO的正式成員，風(fēng)險投資業(yè)　　正面臨著寶貴的機遇和嚴峻的挑戰(zhàn)。本書不僅論述了在此背景下中國風(fēng)險投資發(fā)展的重要性和緊迫性，而且從不同側(cè)面論述了風(fēng)險投資在實際運作中，如何利用國際和國內(nèi)兩個資本市場，　　利用國際和國內(nèi)兩種科技成果資源，開展國際和國內(nèi)兩個方面的競爭和合作。　　第二，重點探討中國風(fēng)險投資的發(fā)展和運作。就全球而言，風(fēng)險投資有共同的規(guī)律；就一個國家來說，風(fēng)險投資則存在其特殊的規(guī)律。本書介紹了國外風(fēng)險投資業(yè)的基本情況，尤其是發(fā)達國家風(fēng)險投資的運作經(jīng)驗。這些做法和經(jīng)驗，對于發(fā)展中國風(fēng)險投資無疑有著重要的借鑒意義。但是中國有自己的國情，學(xué)習(xí)他國風(fēng)險投資的經(jīng)驗，必須符合中國國情，如果一味照搬，機械移用，必然削足適履，陷入困境。因此，本書以大量篇幅，著重探討了中國風(fēng)險投資自身的特點和發(fā)展構(gòu)想?！　〉谌?，操作性。本書在探討風(fēng)險投資理論問題的同時，主要論述了風(fēng)險投資實際運作的過程和方法，在風(fēng)險投資公司的設(shè)立、風(fēng)險資金的籌措、洽談和協(xié)議、風(fēng)險項目和企業(yè)的選擇、如何參與經(jīng)營管理、如何進行風(fēng)險控制、如何提高風(fēng)險投資企業(yè)的競爭力、如何順利退出等一系列問題上，都較為詳細地介紹了具體步驟和方法，盡可能為風(fēng)險投資者提供可資借鑒的經(jīng)驗?！　〉谒模瑥V泛性。作為一部應(yīng)用性研究的著作，本書除重點論述風(fēng)險投資運作中專業(yè)性較強的問題外，還注意了內(nèi)容的廣泛性。本書辟有專章，分別論述了風(fēng)險企業(yè)獲取風(fēng)險投資的步驟　　和方法，風(fēng)險投資家隊伍的培養(yǎng)和造就，風(fēng)險投資中介機構(gòu)的作用和建設(shè)，風(fēng)險投資外部環(huán)境的營造和利用等與風(fēng)險投資運作密切相關(guān)的問題。因此，本書不僅為風(fēng)險投資企業(yè)和個人、風(fēng)險企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者個人提供實戰(zhàn)參考，而且為各種類型的風(fēng)險投資中介機構(gòu)、政府相關(guān)管理部門、風(fēng)險投資理論研究和教學(xué)人員提供參考，力求收到“一書在手，明白過程，掌握方法，學(xué)會運作”之效。　　我們誠望，此書的推出，能給風(fēng)險投資的參與者帶來某些啟迪，能為風(fēng)險投資運作者提高操作技能和經(jīng)濟效益提供某些幫助，能使風(fēng)險投資的研究者和政府管理層從中得到某些思路，如能達此目的，我們將十分欣慰！

內(nèi)容概要

風(fēng)險投資在中國還處于起步階段，其理論研究尚屬新的課題，其實際運作仍在探索之中。撰寫此書的目的，是為了探討中國風(fēng)險投資運作的具體規(guī)律和特點，為提高風(fēng)險投資參與各方的操作的水平。　　本書在設(shè)計和撰寫過程中，力圖體現(xiàn)以下特點：　　第一緊扣加入WTO這一重大背景來研究和論述風(fēng)險投資的運作。本書從不同側(cè)面論述了風(fēng)險投資在實際運作中，如何利用國際和國內(nèi)兩個資本市場，利用國際和國內(nèi)兩種科技成果資源，開展國際和國內(nèi)兩個方面的競爭和合作?！　〉诙攸c探討中國風(fēng)險投資的發(fā)展和運作。本書介紹了國外風(fēng)險投資業(yè)的基本情況，尤其是發(fā)達國家風(fēng)險投資的運作經(jīng)驗。以大量篇幅，著重探討了中國風(fēng)險投資自身的特點和發(fā)展構(gòu)想?！　〉谌僮餍?。本書在探討風(fēng)險投資理論問題的同時，主要論述了風(fēng)險投資實際運作的過程和方法，盡可能為風(fēng)險投資者提供可資借鑒的經(jīng)驗?！　〉谒膹V泛性。本書辟有專章，分別論述了風(fēng)險企業(yè)獲取風(fēng)險投資的步驟和方法，風(fēng)險投資家隊伍的培養(yǎng)和造就，風(fēng)險投資中介機構(gòu)的作用和建設(shè)，風(fēng)險投資外部環(huán)境的營造和利用等與風(fēng)險投資運作密切相關(guān)的問題?！　∫虼耍緯耐瞥?，不僅為風(fēng)險投資企業(yè)和個人，風(fēng)險企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者個人提供實戰(zhàn)參考，而且為各種類型的風(fēng)險投資中介機構(gòu)，政府相關(guān)管理部門，風(fēng)險投資理論研究和教學(xué)人員提供參考，力求收到“一書在手,明白過程,掌握方法,學(xué)會運作”之效。    風(fēng)險投資被譽為高新技術(shù)成果的孵化器，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的催化劑，經(jīng)濟增長的加速器。本書從中國風(fēng)險投資業(yè)開始入手，力圖緊扣加入WTO這一重大背景來研究和論述風(fēng)險投資的運作，重點探討了中國風(fēng)險投資的發(fā)展和運作，具有可操作性和實用性。

書籍目錄

前言第一章  風(fēng)險投資概述  一 風(fēng)險投資的內(nèi)涵和特點  二 風(fēng)險投資的要素  三 中國風(fēng)險投資的概況和發(fā)展趨勢  四 中國大力發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的重要性和緊迫性第二章  風(fēng)險投資公司  一 風(fēng)險投資公司的作用和設(shè)立  二 風(fēng)險投資公司的類型和組織管理系統(tǒng)  三 風(fēng)險投資公司的投資管理和運作  四 風(fēng)險投資基金第三章  風(fēng)險資本的籌措  一 風(fēng)險資本籌措的重要性  二 面向市場籌措資本  三 風(fēng)險資本的具體來源  四 中國風(fēng)險資本的來源與組織形式  五 風(fēng)險資本的籌措方式  附錄：高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險融資模式比較第四章  風(fēng)險投資項目的選擇  一 項目來源及篩選  二 盡職調(diào)查和投資決策依據(jù)  三 投資項目評估系統(tǒng)模型第五章  風(fēng)險投資的洽談與協(xié)議  一 雙方的主要需求和洽談條款清單  二 項目價格和投資形式的洽淡  三 參與經(jīng)營管理和退出方式的洽談  四 風(fēng)險投資協(xié)議第六章  參與經(jīng)營管理  一 參與經(jīng)營管理的必要性和重要性  二 參與經(jīng)營管理的主要方式與戰(zhàn)略  三 參與經(jīng)營管理的主要內(nèi)容  四 中國風(fēng)險投資公司參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理第七章  風(fēng)險管理  一 風(fēng)險投資風(fēng)險的特點  二 風(fēng)險投資風(fēng)險的類型  三 風(fēng)險管理的程序  四 風(fēng)險的主要防范策略第八章  風(fēng)險投資企業(yè)的競爭力  一 風(fēng)險投資企業(yè)的競爭  二 風(fēng)險投資企業(yè)的競爭力  三 競爭力重點要素分析  四 增強風(fēng)險投資企業(yè)的競爭力第九章  風(fēng)險資本的退出  一 退出機制的重要性  二 退出的途徑  三 退出的條件與時機  四 政府與風(fēng)險投資的退出機制  五 中國風(fēng)險投資退出機制思考第十章  培養(yǎng)和造就風(fēng)險投資家隊伍第十一章  風(fēng)險投資的中介機構(gòu)第十二章  風(fēng)險企業(yè)獲得風(fēng)險投資第十三章  風(fēng)險投資的外部環(huán)境與利用主要參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　?。ㄋ模╋L(fēng)險投資基金的運作　　1．運作環(huán)節(jié)。作為一種投資工具，風(fēng)險投資基金的運作有其自身的規(guī)律。在國外，風(fēng)險投資基金的運作主要包括以下環(huán)節(jié)：　　（1）資本籌集。風(fēng)險投資基金的投資成功率只有20%～30%，因而很難通過正常渠道從追求安全第一的銀行家那里融到資金。在國外，風(fēng)險資本的提供者一般包括退休基金、保險公　　司、富有的家庭以及個人投資者等，但在不同的時期也有所不同。以美國為例，在風(fēng)險基金發(fā)展的早期，富裕的家庭和個人是風(fēng)險基金的主要來源。例如，1978年的基金構(gòu)成中，各種退休　　基金約占15%，保險公司占16%，大公司自有資金占10%，國外資本占18%，個人和家庭占32%。到1988年，這種結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，個人和家庭在風(fēng)險基金來源中的比重減小，而退休基金等機構(gòu)投資者已成為風(fēng)險基金的主要來源，占到了46%。　?。?）風(fēng)險投資基金的設(shè)立和管理。風(fēng)險基金的設(shè)立一般采取公募和私募兩種方式，設(shè)立過程必須遵循國家有關(guān)法律法規(guī)，并嚴格依照法定的程序，使整個過程規(guī)范化、正規(guī)化。　　風(fēng)險基金除可分為封閉型、開放型、契約型、公司型等類型外，依據(jù)所投項目生命周期的不同，還可分為種子基金（主要用于新產(chǎn)品開發(fā)）、創(chuàng)立基金（主要用于新企業(yè)設(shè)立）、成長基金（主要用于市場推廣和技術(shù)完善）和美化基金（主要用于企業(yè)財務(wù)報表的美化）4種。　?。?）風(fēng)險投資方式和項目選擇。風(fēng)險基金對被投資企業(yè)的投資方式，通常是采取股權(quán)或債權(quán)投資，也可兩者兼有。具體包括股票、債券和可轉(zhuǎn)換債券投資等，在單一企業(yè)的投資比例一般低于50%，對企業(yè)的控制通常以保證基金能夠派遣人員參與董事會為限?！　★L(fēng)險基金的投資項目，在具體產(chǎn)業(yè)的公布上，主要集中于信息產(chǎn)業(yè)（包括軟硬件開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及通訊產(chǎn)品等）、醫(yī)藥保健產(chǎn)業(yè)、海洋生物技術(shù)、環(huán)保等高科技領(lǐng)域?！　。?）投資退出與收益實現(xiàn)。風(fēng)險投資是一種戰(zhàn)略性投資，其投資價值的實現(xiàn)主要是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票上市等方式收回投資并獲得巨額回報。資本實現(xiàn)的具體途徑為：公開上市，股份轉(zhuǎn)讓，公司整體被兼并，公司破產(chǎn)清算。其中公開上市是風(fēng)險投資最成功的退出途徑?！　?．運作策略?！　。?）多樣化投資策略。在與一般產(chǎn)業(yè)基金的比較時已經(jīng)談到過，風(fēng)險基金投資多樣化主要表現(xiàn)在：以各自的專業(yè)特長、專業(yè)化投向某些可充分發(fā)揮其優(yōu)勢，從而最大限度地降低投資風(fēng)險的行業(yè)、企業(yè)或項目；通過組合投資（即風(fēng)險資本提供者投資于多家風(fēng)險基金，一家風(fēng)險基金又投資于多家企業(yè)）建立雙重風(fēng)險分散體系；聯(lián)合多家風(fēng)險基金對大型高風(fēng)險企業(yè)和項目進行“辛迪加”式聯(lián)合投資，以共同分擔(dān)和分散風(fēng)險。　?。?）參與投資對象管理。由于絕大多數(shù)風(fēng)險企業(yè)家只是工程技術(shù)專家，缺乏經(jīng)營管理知識，而風(fēng)險基金管理人往往是資本經(jīng)營的專家且熟悉該投資行業(yè)的相關(guān)技術(shù)，因此為了風(fēng)險基金和高新科技企業(yè)雙方的共同利益，風(fēng)險基金理所當(dāng)然地要直接參與企業(yè)經(jīng)營管理，將自己所擁有的市場研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營策略、財務(wù)法律、信息咨詢優(yōu)勢發(fā)揮出來，不斷對企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)和監(jiān)督?！　?．運作原則。就目前大多數(shù)國家而言，風(fēng)險基金的基本職能是指為高新科技企業(yè)或項目提供資本支持，因為國家經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整始于高科技成果產(chǎn)業(yè)化和商品化，而這些成果又大多存在于高新科技企業(yè)之中?！　★L(fēng)險投資的目的不是為了不斷從被投企業(yè)獲得股息或紅利收益，而是力圖使投資對象盡快成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一次性或分次性地獲得盡可能大的投資回報、資本利潤或資本經(jīng)營收益。因此，風(fēng)險基金在運作過程中必須遵循支持、培養(yǎng)、壯大、退出的基本原則，只有這樣，風(fēng)險基金才能不斷積累經(jīng)驗、取得收益，實現(xiàn)滾動式良性循環(huán)，使資本流動效率達到最大化，同時也有利于國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著高新技術(shù)企業(yè)的不斷涌現(xiàn)而盡快得到調(diào)整和升級?！　τ行┌盐招暂^大的新項目，風(fēng)險基金也可采用購買專利方式獨家建立企業(yè)，將成果轉(zhuǎn)化為商品，待該企業(yè)成熟且市場價值增大時沽出企業(yè)?！　。ㄎ澹┌l(fā)展中國風(fēng)險投資基金　　1．中國風(fēng)險投資基金的現(xiàn)狀。20世紀90年代以來，中國22個省、市創(chuàng)建的形形色色的科技風(fēng)險公司（基金）共計260家左右，其投資能力可達80億元。其特點是：大部分由政府撥款成立，主要投資選擇在高科技企業(yè)的中后期，另外經(jīng)營管理方面問題較集中。這種不規(guī)范性使中國風(fēng)險基金與國外的市場化基金相比差距巨大，也導(dǎo)致了大量的資本損失?！　〕藝绎L(fēng)險資本外，海外創(chuàng)業(yè)資本也陸續(xù)進入中國。例如，四通利方信息技術(shù)公司1997年吸收了三家著名國際風(fēng)險投資公司投資650萬美元，使公司有形與無形資產(chǎn)總額達到1500萬美元，比1993年創(chuàng)立時增長23倍；國家科技部火炬中心也分別與香港匯豐銀行、新加坡科技集團合作，共建2個風(fēng)險投資基金?！　×硗猓袊硟?nèi)的具有發(fā)展?jié)摿Φ乃綘I和民營企業(yè)得到國外風(fēng)險資本支持的事例也不乏其數(shù)，如速達軟件就是一例。　　2．制約中國風(fēng)險基金業(yè)發(fā)展的因素?！　。?）缺乏一批具有發(fā)展?jié)摿?、管理運作規(guī)范的風(fēng)險企業(yè)。中國現(xiàn)存的高科技企業(yè)大多是貿(mào)易公司、外企代理公司。1998年，中關(guān)村注冊的4000家科技公司中，僅有聯(lián)想、方正、用友等少數(shù)公司擁有自己的品牌和產(chǎn)品，其他幾乎都是外企中國代理，直到目前這種狀況仍未得到改變。此外，大多數(shù)高科技企業(yè)在管理和運作上不規(guī)范，決策主觀隨意，機制難以適應(yīng)企業(yè)擴大的需要，因而不容易吸引風(fēng)險基金的投入?！　。?）缺乏有遠見卓識的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資家。中國科技人員常常是閉門造車，成果出來了，發(fā)明成功了，就以為萬事大吉了，成果轉(zhuǎn)化率不到20％。他們將成果投入生產(chǎn)，但惟恐他人參與，使企業(yè)永遠上不了規(guī)模。這些人都不是有遠見卓識的風(fēng)險企業(yè)家。中國創(chuàng)業(yè)投資人大多是某一方面的專家，不能成為風(fēng)險投資業(yè)所需的懂技術(shù)、管理、營銷和金融等綜合知識的通才?！　。?）缺乏風(fēng)險基金變現(xiàn)機制。變現(xiàn)機制有二板股市及法人市場等多種，但有的機制中國暫時還無條件大規(guī)模推行，尤其是二板市場的推行尚需相關(guān)的法律環(huán)境配合?！　。?）缺乏相關(guān)適用的法律法規(guī)。風(fēng)險投資是對知識及創(chuàng)新技術(shù)的投資行為，首先涉及對知識技術(shù)等無形資產(chǎn)價值評估問題，接著就要考慮與其相關(guān)的經(jīng)濟行為和民事行為的法律法規(guī)等問題，但目前中國在這方面還很不完善?！　?．中國風(fēng)險投資基金的發(fā)展對策。　?。?）在著名的高新技術(shù)園區(qū)發(fā)起、培育和壯大風(fēng)險投資機構(gòu)。充分利用高技術(shù)區(qū)域的良好技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境來拓展技術(shù)產(chǎn)業(yè)空間。　?。?）廣開融資渠道。民間、官方、私營和中外合資的風(fēng)險投資實體都應(yīng)加以扶持，在政策上給予優(yōu)惠，以推動科技產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。　?。?）造就中國自己的既懂管理又懂技術(shù)的風(fēng)險投資企業(yè)家。大力培養(yǎng)具有自然科學(xué)和工程技術(shù)背景的MBA人才，這樣有利于盡快使科技企業(yè)的投資管理納入規(guī)范化軌道。　?。?）大量引進外國風(fēng)險投資基金。引入國外的風(fēng)險資金進入國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)，比引進外資投入國內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域或其他領(lǐng)域的意義更為深遠，它能促使中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由勞動密集型轉(zhuǎn)向知識密集型或技術(shù)密集型，從而提高外資的使用質(zhì)量。　　中國風(fēng)險投資基金可供參考的發(fā)展模式見圖2—8?？梢姡袊L(fēng)險基金對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的扶持應(yīng)集中在企業(yè)的成熟期以前。風(fēng)險資本的籌措　　風(fēng)險資本也稱風(fēng)險投資資金，是指用于高新技術(shù)產(chǎn)品或項目開發(fā)以及高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的資金。任何一個國家或企業(yè)，創(chuàng)建高新技術(shù)企業(yè)，開發(fā)高科技產(chǎn)品，客觀上都需要風(fēng)險資本的支持。風(fēng)險資本主要集中在科研機構(gòu)和高等學(xué)府密集的地區(qū)，它們所提供的雄厚資本對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和知識經(jīng)濟的形成產(chǎn)生了重要的作用?！　∫?、風(fēng)險資本籌措的重要性　　風(fēng)險投資的最終目的是壯大高新技術(shù)企業(yè)和推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級。因此，風(fēng)險資本的籌措是風(fēng)險投資過程中極其重要的環(huán)節(jié)，能否籌集到足夠的資金，直接關(guān)系到項目投資的成敗和一個國家或地區(qū)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成敗。

編輯推薦

　　《風(fēng)險投資實務(wù)》是江西社會科學(xué)研究文庫中的一本，針對風(fēng)險投資實務(wù)進行研究，全書在設(shè)計和撰寫的過程中，體現(xiàn)了以下特點，時效性強，緊扣加入WTO這一背景來研究和論述：重點突出，針對中國風(fēng)險投資的發(fā)展和運作；可操作性強，并且極具廣泛性。真可謂一書在手，明白過程，掌握方法，學(xué)會運作。

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