情緒、學習與資產(chǎn)回報

內容概要

　　《情緒、學習與資產(chǎn)回報：基于學習行為的噤聲交易者情緒演化研究》綜合運用行為金融學、心理學和演化博弈論等經(jīng)濟學前沿工具，針對噪聲交易者情緒服從白噪聲過程這一假設帶來的問題，以DSSW兩期迭代模型為基礎，根據(jù)金融市場上投資者行為的現(xiàn)實特征引入兩種適應性學習過程，從更加貼近現(xiàn)實的角度分析噪聲交易者情緒的形成過程以及它與資產(chǎn)回報之間的關系，并以此為基礎對中國股票市場的投資者情緒進行實證研究。本書是一本具有創(chuàng)新價值的金融學研究著作。

作者簡介

　　孫碧波，復旦大學數(shù)量經(jīng)濟學博士，主要研究領域為博弈論、計量經(jīng)濟學、行為金融學和實驗經(jīng)濟學，曾在《金融研究》、《數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究》、《經(jīng)濟管理》等學術刊物上發(fā)表《中國學生兩次風險態(tài)度實驗比較研究》、《移動平均線有用嗎？——基于上證指數(shù)的實證研究》、《國有企業(yè)控制權收益與最優(yōu)重組契約》等學術論文近10篇。

書籍目錄

序第一章 導言一、現(xiàn)代金融理論與行為金融學二、DSSW的噪聲交易者模型三、問題的提出四、研究思路五、文獻綜述六、本書的結構安排和主要結論第二章 基于價格預期表現(xiàn)進行強化學習的噪聲交易者情緒演化一、引言二、噪聲交易者情緒強化學習模型三、完全競爭市場中的噪聲交易者情緒演化四、不完全競爭市場中的噪聲交易者情緒演化五、小結第三章 基于價格變化方向進行最優(yōu)反應學習的噪聲交易者情緒演化一、引言二、噪聲交易者情緒最優(yōu)反應學習模型三、無基本面變化時的分析四、存在基本面風險時的擴展研究五、小結第四章 針對中國股票投資者情緒的實證研究一、引言二、研究設計三、實證結果及分析四、對機構投資者情緒的比較分析五、小結第五章 結語一、本書的主要結論二、本書的主要貢獻三、進一步的研究方向主要符號列表參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　第一章 導言：　　二、DSSW的噪聲交易者模型：　　近幾十年來，有效市場假說被一些金融學者視作經(jīng)濟學中最為成功的理論之一。但在20世紀80年代后，有研究者提出金融市場并不總是按有效市場理論那樣運作，其中很重要的一點就是一些證券的歷史可觀察價格顯著偏離其基本價值。對這種偏離原因的探討是近年來金融學領域研究的熱點。在相關研究中，德朗、施萊弗、薩默斯、沃爾德曼（De Long，Shleifer，Summers and Wald—mann，1990）的噪聲交易者模型（以下簡稱DSSW模型）具有很大的影響?！　〈罅康淖C據(jù)表明許多投資者并不遵循經(jīng)濟學家的建議購買及持有市場資產(chǎn)組合。個人投資者根據(jù)自己的判斷或媒體上“專家”的建議選擇股票，往往不進行多樣化，而是只持有一個或幾個股票。即使要進行多樣化，他們往往也是委托共同基金來選擇股票，這會使得他們支付很高的費用并且很難獲得超過市場平均水平的回報。布萊克（Black，1986）提出這種無法獲取內部信息的投資者像噪聲一樣進行非理性的投資，好像他們具有能夠指導自己的相關信息。與凱爾（Kyle，1985）一樣，布萊克將這種投資者稱為“噪聲交易者”?！　”M管認識到市場上存在大量的噪聲交易者，但大多數(shù)經(jīng)濟學家都認為在討論資產(chǎn)價格形成時可以忽略這一群體。他們認為非理性投資者與理性套利者在市場上相遇時，后者針對前者進行交易并在這一過程中促使價格向基本價值靠攏?！　　?/pre>








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