情緒、學(xué)習(xí)與資產(chǎn)回報(bào)

內(nèi)容概要

　　《情緒、學(xué)習(xí)與資產(chǎn)回報(bào)：基于學(xué)習(xí)行為的噤聲交易者情緒演化研究》綜合運(yùn)用行為金融學(xué)、心理學(xué)和演化博弈論等經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿工具，針對噪聲交易者情緒服從白噪聲過程這一假設(shè)帶來的問題，以DSSW兩期迭代模型為基礎(chǔ)，根據(jù)金融市場上投資者行為的現(xiàn)實(shí)特征引入兩種適應(yīng)性學(xué)習(xí)過程，從更加貼近現(xiàn)實(shí)的角度分析噪聲交易者情緒的形成過程以及它與資產(chǎn)回報(bào)之間的關(guān)系，并以此為基礎(chǔ)對中國股票市場的投資者情緒進(jìn)行實(shí)證研究。本書是一本具有創(chuàng)新價(jià)值的金融學(xué)研究著作。

作者簡介

　　孫碧波，復(fù)旦大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究領(lǐng)域?yàn)椴┺恼?、?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、行為金融學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)，曾在《金融研究》、《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》、《經(jīng)濟(jì)管理》等學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表《中國學(xué)生兩次風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度實(shí)驗(yàn)比較研究》、《移動(dòng)平均線有用嗎？——基于上證指數(shù)的實(shí)證研究》、《國有企業(yè)控制權(quán)收益與最優(yōu)重組契約》等學(xué)術(shù)論文近10篇。

書籍目錄

序第一章 導(dǎo)言一、現(xiàn)代金融理論與行為金融學(xué)二、DSSW的噪聲交易者模型三、問題的提出四、研究思路五、文獻(xiàn)綜述六、本書的結(jié)構(gòu)安排和主要結(jié)論第二章 基于價(jià)格預(yù)期表現(xiàn)進(jìn)行強(qiáng)化學(xué)習(xí)的噪聲交易者情緒演化一、引言二、噪聲交易者情緒強(qiáng)化學(xué)習(xí)模型三、完全競爭市場中的噪聲交易者情緒演化四、不完全競爭市場中的噪聲交易者情緒演化五、小結(jié)第三章 基于價(jià)格變化方向進(jìn)行最優(yōu)反應(yīng)學(xué)習(xí)的噪聲交易者情緒演化一、引言二、噪聲交易者情緒最優(yōu)反應(yīng)學(xué)習(xí)模型三、無基本面變化時(shí)的分析四、存在基本面風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的擴(kuò)展研究五、小結(jié)第四章 針對中國股票投資者情緒的實(shí)證研究一、引言二、研究設(shè)計(jì)三、實(shí)證結(jié)果及分析四、對機(jī)構(gòu)投資者情緒的比較分析五、小結(jié)第五章 結(jié)語一、本書的主要結(jié)論二、本書的主要貢獻(xiàn)三、進(jìn)一步的研究方向主要符號(hào)列表參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第一章 導(dǎo)言：　　二、DSSW的噪聲交易者模型：　　近幾十年來，有效市場假說被一些金融學(xué)者視作經(jīng)濟(jì)學(xué)中最為成功的理論之一。但在20世紀(jì)80年代后，有研究者提出金融市場并不總是按有效市場理論那樣運(yùn)作，其中很重要的一點(diǎn)就是一些證券的歷史可觀察價(jià)格顯著偏離其基本價(jià)值。對這種偏離原因的探討是近年來金融學(xué)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)。在相關(guān)研究中，德朗、施萊弗、薩默斯、沃爾德曼（De Long，Shleifer，Summers and Wald—mann，1990）的噪聲交易者模型（以下簡稱DSSW模型）具有很大的影響?！　〈罅康淖C據(jù)表明許多投資者并不遵循經(jīng)濟(jì)學(xué)家的建議購買及持有市場資產(chǎn)組合。個(gè)人投資者根據(jù)自己的判斷或媒體上“專家”的建議選擇股票，往往不進(jìn)行多樣化，而是只持有一個(gè)或幾個(gè)股票。即使要進(jìn)行多樣化，他們往往也是委托共同基金來選擇股票，這會(huì)使得他們支付很高的費(fèi)用并且很難獲得超過市場平均水平的回報(bào)。布萊克（Black，1986）提出這種無法獲取內(nèi)部信息的投資者像噪聲一樣進(jìn)行非理性的投資，好像他們具有能夠指導(dǎo)自己的相關(guān)信息。與凱爾（Kyle，1985）一樣，布萊克將這種投資者稱為“噪聲交易者”?！　”M管認(rèn)識(shí)到市場上存在大量的噪聲交易者，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為在討論資產(chǎn)價(jià)格形成時(shí)可以忽略這一群體。他們認(rèn)為非理性投資者與理性套利者在市場上相遇時(shí)，后者針對前者進(jìn)行交易并在這一過程中促使價(jià)格向基本價(jià)值靠攏?！　　?/pre>








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