巴菲特式簡(jiǎn)單投資的秘密

前言

　　投資者或?qū)ν顿Y感興趣的人，以及工商業(yè)界人士，應(yīng)該都聽(tīng)說(shuō)過(guò)沃倫·巴菲特（Warren Edward Buffett）的名字。他出生在大蕭條（The Great Depression）時(shí)期的1930年8月30日，美國(guó)內(nèi)布拉斯加的奧馬哈。6歲時(shí)他就開(kāi)始閱讀投資方面的書籍，10歲左右開(kāi)始以周圍的成年人為對(duì)象開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)，13歲時(shí)開(kāi)始納稅，可謂“商界神童”。他在哥倫比亞大學(xué)師從本杰明·格雷厄姆時(shí)就已經(jīng)掌握了豐厚的資產(chǎn)，畢業(yè)后更是依靠投資成為世界上首屈一指的資本家，人們稱他為“奧馬哈的巨人”?！　∽鳛橥顿Y家，他不但取得了驚人的業(yè)績(jī)，而且在人格上也沒(méi)有那些富人所特有傲慢作風(fēng)，而是恰好相反，謙虛的態(tài)度受到大眾的愛(ài)戴。由他擔(dān)任董事長(zhǎng)的伯克希爾·哈撒韋公司舉行的股東大會(huì)每年都有好幾萬(wàn)人參加，已經(jīng)近乎于一種盛典，堪稱“資本主義的伍德斯托克”[ 1969年8月，在紐約舉行了伍德斯托克搖滾音樂(lè)節(jié)，有40萬(wàn)人參加。]（當(dāng)然，參加集會(huì)的人恰好和嬉皮士們處于兩個(gè)極端）?！　“头铺叵矚g喋喋不休，不過(guò)他的每一句話都能引起投資界和金融界的注意，很多人對(duì)他的話加以解釋，更多的人模仿他的投資方法。關(guān)于他投資手法的書也是汗牛充棟，然而在我看來(lái)，那些書籍基本上都對(duì)他“存在誤解”，或者“遺漏了巴菲特的本質(zhì)觀點(diǎn)”?！　∫?yàn)榘头铺貙?duì)自己的投資品種守口如瓶，“巴菲特現(xiàn)在買了什么”就成為華爾街和大眾傳媒反復(fù)探討的話題。追蹤巴菲特動(dòng)向的證券分析人士往往說(shuō)什么“是蒂芙尼吧？蒂芙尼是個(gè)優(yōu)秀品牌，他總是注重品牌”，可是巴菲特并沒(méi)有對(duì)所有的品牌企業(yè)都投資。如果他投資的話，那么寶格麗或者卡地亞早就都是伯克希爾旗下的公司了。　　不錯(cuò)，巴菲特可能很喜歡蒂芙尼公司，或許他現(xiàn)在正悄悄地買入，但即便如此，他買入的理由也絕不是“因?yàn)樗瞧放破髽I(yè)”。品牌只是他買入的理由之一，更準(zhǔn)確地說(shuō)，品牌只不過(guò)是他買進(jìn)理由的一個(gè)構(gòu)成要素而已?！　?008年12月22日的《今日美國(guó)（USA Today）》發(fā)表了《滾雪球》[《滾雪球》是唯一一本巴菲特本人授權(quán)的“官方”傳記。作者艾麗斯·施羅德曾任摩根士丹利的董事總經(jīng)理。中信出版社于2009年1月出版了中文譯本。]工商界讀者的述評(píng)，其中有些感想，如“現(xiàn)在我知道了，應(yīng)該注意那些有著優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的品牌企業(yè)，在‘安全范圍’內(nèi)低價(jià)買進(jìn)，然后坐等它升值就可以了”，或者“我以前都錯(cuò)了，總是趁壞消息流傳大家都退縮時(shí)買進(jìn)股票”，這些觀點(diǎn)決不能說(shuō)是錯(cuò)誤的，但是仍舊沒(méi)有捕捉到巴菲特投資的本質(zhì)?！　≡傧蚯罢f(shuō)，1999年到2000年正是高科技股盛行的時(shí)候，當(dāng)時(shí)投資界忽然出現(xiàn)了一種聲音，“巴菲特先生，你不懂高科技的話可以問(wèn)問(wèn)我，我會(huì)教給你的”。盡管此時(shí)巴菲特對(duì)高科技股絲毫不感興趣，但投資者們認(rèn)為，“巴菲特只投資自己‘懂’的企業(yè)，他‘不懂’高科技，所以沒(méi)有投資”。這種看法完全誤解了巴菲特的本意；還有的人認(rèn)為，“巴菲特是個(gè)上了歲數(shù)的‘低科技’的家伙，既不懂也學(xué)不會(huì)高科技，所以沒(méi)有投資”，“巴菲特已經(jīng)完了”。但是結(jié)果怎樣呢？欠缺理解能力的并不是巴菲特，而正是這些沒(méi)有理解真正的巴菲特的投資者們?！　∧敲?，巴菲特投資的本質(zhì)，其精髓究竟是什么呢？為什么模仿巴菲特的人卻沒(méi)有取得成功呢？為什么別人做不了巴菲特呢？巴菲特有什么獨(dú)到之處呢？巴菲特的成功法則是什么呢？　　本書的目的就是要回答這些問(wèn)題。如果讀者能夠準(zhǔn)確無(wú)誤地理解我所撰寫的內(nèi)容，就可以了解巴菲特的本質(zhì)?！　∪绻顿Y者正確理解本書所介紹的“巴菲特式的簡(jiǎn)單投資法”，根據(jù)自己的思考去體會(huì)究竟什么才是投資，那么今后不論處于怎樣的投資環(huán)境都不會(huì)感到恐懼和不安，都能夠享受到不只是股票投資，也包括其他任何投資的快樂(lè)?！　”緯扇糠謽?gòu)成?！　〉谝徊渴?ldquo;巴菲特的王道”，按年代順序觀察他的投資行為。這里并沒(méi)有采用事后得知的信息，而是對(duì)巴菲特投資時(shí)可能得到的信息加以分析，關(guān)注他作出投資決定的根據(jù)。從某種意義上講，投資所考慮的不是“過(guò)去”而是“將來(lái)”，甚至是正在逼近的“現(xiàn)在”。在第一部里，我們探尋“當(dāng)時(shí)巴菲特看到了什么”，從他過(guò)去投資的“歷史”中重拾“現(xiàn)在”。這樣就可以從巴菲特的“經(jīng)驗(yàn)”和“冒險(xiǎn)”中找出指導(dǎo)我們一般投資者今后行動(dòng)的投資法則?！　〉诙渴?ldquo;巴菲特守則”，以第一部的分析為基礎(chǔ)，對(duì)其中的法則加以詳細(xì)說(shuō)明，側(cè)重于難以理解的地方，并且和其他觀點(diǎn)做比較。第二部的論述可以使讀者理解巴菲特式簡(jiǎn)單投資的精髓。　　第三部是“巴菲特密碼”，論述巴菲特投資唯一的也是最重要的公式，揭示巴菲特式簡(jiǎn)單投資的本質(zhì)中的本質(zhì)，精髓中的精髓?！　〈送獗緯€有附錄，作出了通往成功的投資路線圖，請(qǐng)讀者閱讀參考。實(shí)際投資時(shí)看一看這個(gè)路線圖，應(yīng)該可以避免嚴(yán)重錯(cuò)誤。　　當(dāng)然，巴菲特的投資取得了巨大成功，可是他也經(jīng)歷了很多次失敗。所有這些都成了巴菲特的寶貴經(jīng)驗(yàn)，觀察他的行為就能找到蘊(yùn)藏在他經(jīng)驗(yàn)和言語(yǔ)之中的必不可少的投資知識(shí)，這樣就不用在其他投資手法上耽誤時(shí)間了。因?yàn)闊o(wú)論何時(shí)何地，只有“巴菲特密碼”才是投資者們的“王道”?！　』木匾?/pre>


內(nèi)容概要
　　沃倫巴菲特的投資取得了巨大成功?？墒撬步?jīng)歷了很多次失敗。所有這些都威了巴菲特的寶貴經(jīng)驗(yàn)，觀察他的行為就能找到蘊(yùn)藏在他經(jīng)驗(yàn)和言語(yǔ)之中的必不可少的投資知識(shí)，這樣就不用在其他投資手法上耽誤時(shí)間了。因?yàn)闊o(wú)論何時(shí)何地，只有“巴菲特密碼”才是投資者們的“王道”。
荒井拓也所著的《巴菲特密碼(巴菲特式簡(jiǎn)單投資的秘密)》由三部分構(gòu)成。
第1部是“巴菲特王道”，按年代順序觀察他的投資行為。這里并沒(méi)有采用事后得知的信息，而是對(duì)巴菲特投資時(shí)可能得到的信息加以分析，關(guān)注他作出投資決定的根據(jù)，從某種意義上講，投資所考慮的不是“過(guò)去”
而是“將來(lái)”，甚至是正在逼近的“現(xiàn)在”。在第1部里，我們探尋“當(dāng)時(shí)巴菲特看到了什么”，從他過(guò)去投資的“歷史”中重拾“現(xiàn)在”。這樣就可以從巴菲特的“經(jīng)驗(yàn)”和“冒險(xiǎn)”中找出指導(dǎo)一般投資者今后行動(dòng)的投資法則。
第2部是“巴菲特守則”，以第1部的分析為基礎(chǔ)，對(duì)其中的法則加以詳細(xì)說(shuō)明，側(cè)重于難以理解的地方，并且和其他觀點(diǎn)進(jìn)行比較。第2部的論述可以使讀者理解巴菲特式簡(jiǎn)單投資的精髓。
第3部是“巴菲特密碼”，論述巴菲特投資唯一的也是最重要的公式，揭示巴菲特式簡(jiǎn)單投資的本質(zhì)中的本質(zhì)，精髓中的精髓。


作者簡(jiǎn)介
荒井拓也，取得早稻田大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位以后，進(jìn)入東京銀行(三菱東京UFJ銀行)任基金經(jīng)理，1997年到美國(guó)獨(dú)立創(chuàng)設(shè)Benkei
USA公司，現(xiàn)在發(fā)展成為“10倍成長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)股”iBenkei.con(www.iBenkei.con)。目前運(yùn)營(yíng)4個(gè)基金。
著述有《從互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始！用1000美元開(kāi)始美股投資》、《用1000美元開(kāi)始美股投資普及篇》、《互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投資學(xué)——“超級(jí)股”投資入門》，譯著有《費(fèi)希爾的超級(jí)股投資——從普通股中尋求不普通的收益》、《大猩猩的游戲一股票投資的黃金定律》、《賣空的美學(xué)》等。


書籍目錄
序  世上最有價(jià)值的股票推薦報(bào)告
  45年獲利575倍的投資
  債務(wù)危機(jī)時(shí)買入
前言
第1部  巴菲特王道
  第1章  1977年  獲利100倍的華盛頓郵報(bào)
    積極投資大眾傳媒的理由
    “意外安全的”100倍獲利
    一生不變的“四個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)”
  第2章  1978年  安可保險(xiǎn){sAFECO)的價(jià)值投資
    “第一代”的巴菲特投資
  第3章  1979  預(yù)想“表現(xiàn)不佳”
    盡管不佳也不調(diào)整戰(zhàn)略
  第4章  1980  “真正”規(guī)避困境反轉(zhuǎn)型公司
    經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)在于“資本配置”
    眾多的“困境反轉(zhuǎn)型”公司并沒(méi)有反轉(zhuǎn)
  第5章  1981-1986年  爭(zhēng)取永遠(yuǎn)持有
    上漲行情是調(diào)整品種的絕佳時(shí)機(jī)
  第6章  1985年  伯克希爾·哈撒韋的停業(yè)
    管窺溫情的心
    與格雷厄姆式投資徹底決裂
  第7章  1987年  長(zhǎng)期持有和永遠(yuǎn)持有的區(qū)別
    永遠(yuǎn)持有是永遠(yuǎn)的“朋友”
  第8章  1988年  優(yōu)秀企業(yè)投資法的確立——對(duì)可口可樂(lè)的投資
    “50年來(lái)頭腦和眼睛相聯(lián)系”的敏銳反應(yīng)
    看到了完全的成長(zhǎng)潛力
  第9章  1989年  最初25年來(lái)的錯(cuò)誤(精華版)
    用25年時(shí)間去發(fā)現(xiàn)“優(yōu)秀企業(yè)”
    “煙蒂投資”的經(jīng)驗(yàn)
    專挑一尺高的欄桿
  第10章  1990年  富國(guó)銀行
    不要孤注一擲
    最早感知經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的傾向
    不要理會(huì)周圍的意見(jiàn)，實(shí)施穩(wěn)健的投資
  第11章  1991年  明星企業(yè)投資與凱恩斯的集中投資
    明星企業(yè)在哪里？
    “用分散投資來(lái)限制風(fēng)險(xiǎn)”是錯(cuò)誤的考慮(凱恩斯)
  第12章  1992年  冗長(zhǎng)的“價(jià)值投資”
    成長(zhǎng)是構(gòu)成價(jià)值的一個(gè)要素
    成長(zhǎng)對(duì)投資者有害的兩個(gè)案例
    四日四田  套利的錯(cuò)誤
    為什么要賣掉“寶珠”？
    企業(yè)的經(jīng)營(yíng)原則同樣適用于股票投資
  第14章  1994年  “很難因投資而虧損”
    投資與難易度無(wú)關(guān)(簡(jiǎn)單最重要)
    追加投資優(yōu)先于打新股
    美國(guó)運(yùn)通的投資軌跡
  第15章  1995年  回味“賣早了”的愚蠢
    GEICO的完全子公司化
    “賣早了”造成430倍的失敗
  第16章  1996年  成功投資的秘訣二在打鼾時(shí)賺錢
    “專業(yè)投資者”所不具備的卓越
    收益真的是”眼睛能夠看見(jiàn)”那樣增加了嗎？
  第17章  1997年  對(duì)市場(chǎng)整體的看法
    觀察利率和ROE
  第18章  1998年  后悔賣了麥當(dāng)勞
    沒(méi)有后悔藥
  第19章  1999年  不買高科技股的原因
    不參與無(wú)法判斷的領(lǐng)域
    “稱心的企業(yè)，稱心的價(jià)格”
  第20章  2000年  伊索寓言和“IBT現(xiàn)象”
    投資者的“三個(gè)問(wèn)題”
  第21章  2001年  投資組合管理的基本步驟
    經(jīng)常觀察企業(yè)的方向和價(jià)值
    伯克希爾和納斯達(dá)克的“奇妙的一致”
  第22章  2002年  百戰(zhàn)百勝的股票投資
    有時(shí)應(yīng)該“無(wú)為”
    盈利100美元虧損1美元
  第23章  2003年  最新穎的海外投資——中國(guó)石油
    因?yàn)椤坝杏⒄Z(yǔ)資料”
    內(nèi)在價(jià)值達(dá)時(shí)價(jià)的3倍以上
  第24章  2004年  “四大天王”的評(píng)價(jià)
    從長(zhǎng)期品種的價(jià)格比較成果
    可口可樂(lè)錯(cuò)過(guò)賣出
  第25章  2005年  得益于英博的百威投資
    關(guān)注高得離譜的ROE9
    因?yàn)槭挆l賣給了英博
  第26章  2006年  神秘主義者巴菲特的“小秘密”
    媒體中的傳聞首先是錯(cuò)誤的
  第27章  2007年  持有的條件
    關(guān)于中國(guó)石油的目標(biāo)額的設(shè)定
    通過(guò)兩次測(cè)試的“活力股”
  第28章  2008年  菲特語(yǔ)錄
第2部  巴菲特守則
  第29章  堅(jiān)固的城池有著寬闊的護(hù)城河
    成就偉大企業(yè)的條件
    需要不斷重新開(kāi)挖的“護(hù)城河”不是“護(hù)城河”
  第30章  企業(yè)的三種形態(tài)——偉大、良好和糟糕
    巴菲特的伯克希爾繁榮的秘密
    有“護(hù)城河”但需要花錢維護(hù)的企業(yè)
    微軟和谷歌都屬于“偉大”一類
    電力業(yè)里東京電力如何？
    令人毛骨驚然的“糟糕”企業(yè)
    絕不可忘記的“兩個(gè)口訣”
  第31章  優(yōu)秀企業(yè)的簡(jiǎn)單的辨別方法——“Blooper經(jīng)營(yíng)”
    快樂(lè)的董事會(huì)和痛苦的董事會(huì)
  第32章  企業(yè)與投資是一樣的
    優(yōu)秀工商人士投資失敗的原因
  第33章  DEBT{欠賬借款)是大忌
    巴菲特從未借過(guò)錢
  第34章  說(shuō)是簡(jiǎn)單其實(shí)并不簡(jiǎn)單
    巴菲特式的輕松投資術(shù)=30厘米跨欄
    不要把簡(jiǎn)單混同于容易
  第35章  —年—頭“巨鯨”
    只有正確買進(jìn)才有高回報(bào)
    今天是小魚(yú)，明天就是巨鯨
  第36章  “懂得”企業(yè)的真正定義
    巴菲特最有價(jià)值的忠告
  第37章  人生的秘密：不公平的金球制
    智商100的人怎樣擊敗智商140的人
    巴菲特的“雙倍不公平的金球制”戰(zhàn)略
  第38章  非巴菲特式投資的問(wèn)題
    格雷厄姆式“賬面價(jià)值投資”的陷阱
    將困境中的企業(yè)和徘徊的企業(yè)區(qū)別開(kāi)來(lái)
    費(fèi)雪式“成長(zhǎng)股投資”的要點(diǎn)
    彼得·林奇“理解”投資目標(biāo)嗎？
  第39章  成功投資者的資質(zhì)
    超越電腦的回避風(fēng)險(xiǎn)的基因
    一流投資家必備的四種能力
    別被巴菲特的外表所欺騙!
  第40章  決策時(shí)不要拜訪公司
    披露的信息已經(jīng)足夠
    只在有特殊問(wèn)題時(shí)才會(huì)見(jiàn)經(jīng)營(yíng)者
  第41章  巴菲特式Io倍股的尋找方法
    頭腦巾積累廣博的知識(shí)
    巴菲特感興趣的讀物
  第42章  走勢(shì)圖是“雞的足跡”
    股價(jià)走勢(shì)圖巴菲特式的使用方法
    單純的技術(shù)研究的嘗試與局限
    從技術(shù)分析到基礎(chǔ)分析、FCF分析
  第43章  不恐懼的投資方法
    只有家人患病時(shí)才失眠
    如果有擔(dān)心的事情就在睡覺(jué)前改正，然后不去想它
  第44章  巴菲特的詞典里沒(méi)有“冒險(xiǎn)”這個(gè)詞
    “確切性的考試”——合格者都是同樣操作
    現(xiàn)代金融理論的缺陷
    對(duì)所有的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估是無(wú)聊的
    巴菲特喜歡風(fēng)險(xiǎn)但從不冒險(xiǎn)
  第45章  “最佳擊球區(qū)”集中投資
    1／500確切性的優(yōu)勢(shì)
    好球要猛打
  第46章  利落地?fù)]舞球棒
    多數(shù)時(shí)候人的動(dòng)作是慢一拍的
    別再被巴菲特(和芒格)的外表所欺騙!
  第47章  狹窄的多樣化經(jīng)營(yíng)
    分散投資是“無(wú)知投資”
    巴菲特忠告的苦惱
    聰明而現(xiàn)實(shí)的集中投資
  第48章  無(wú)聊的“年齡段投資法”
    貌似有理的“欺詐”忠告
    男女老少隨時(shí)可以巴菲特式投資
  第49章  ROE20％的吸引力，現(xiàn)在不買日本股的理由
    低ROE時(shí)賺錢比登天還難
    能否維持過(guò)高的ROE也是個(gè)疑問(wèn)
  第50章  買喜歡的公司的股票
    摒棄討厭的公司是一種浪費(fèi)
    只和好人做交易
  第51章  “大傻瓜”理論
    即使賣出了，優(yōu)秀企業(yè)也還是優(yōu)秀企業(yè)
    長(zhǎng)期看來(lái)注定失敗的進(jìn)場(chǎng)
  第52章  巴菲特式投資的陷阱
    長(zhǎng)期投資的陷阱
    即使是長(zhǎng)期持有，到賣出的時(shí)候也要干凈利落地賣出
第3部  巴菲特密碼
  第53章  巴菲特式簡(jiǎn)單投資的唯一公式
    公平價(jià)值范圍
    計(jì)算公平價(jià)值范圍
  第54章  用“□”計(jì)算？
    利用自由現(xiàn)金流(PCF)表格
    禧瑪諾的內(nèi)在價(jià)值
  第55章  探求“巴菲特?cái)?shù)列”
    化復(fù)雜為簡(jiǎn)單的方程式
    你與巴菲特的差距在于對(duì)“□”或“◇”的認(rèn)識(shí)不同
    在“巴菲特?cái)?shù)列”中沒(méi)有“不確切”
    匯總所有的“巴菲特?cái)?shù)列”
尾聲  尋找自己的“巴菲特密碼”
后記
附錄1  巴菲特式簡(jiǎn)單投資，新手路線圖
附錄2  巴菲特式簡(jiǎn)單投資、投資組合管理路線圖
附錄3  外行投資的地獄路線圖


章節(jié)摘錄
　　與格雷厄姆式投資徹底決裂 但是，“對(duì)幻想持有溫情”是毫無(wú)意義的，巴菲特說(shuō)，紡織業(yè)界 始終有著“投資還是不投資”的難題。進(jìn)行設(shè)備投資要花費(fèi)很多錢， 但如果不投資則無(wú)法在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存。業(yè)界第一的伯林頓工業(yè) （Burlington Industries）就下定了決心，從1964年開(kāi)始到1985年21年 間先后拿出30億美元進(jìn)行設(shè)備投資，60美元的股票其實(shí)等同于200 美元的價(jià)值，可是結(jié)果怎樣呢?21年來(lái)的銷售額名義上是增長(zhǎng)的， 可是物價(jià)調(diào)整后，實(shí)際進(jìn)度則是下落的，股價(jià)好不容易維持在68美 元（增長(zhǎng)13％），而這期間物價(jià)指數(shù)變成原來(lái)的3倍，實(shí)際上該公司 虧了187％。 這個(gè)數(shù)據(jù)充分表現(xiàn)了在錯(cuò)誤的預(yù)期上傾注心思與體力，最后結(jié)果 會(huì)招致股東怎樣的反彈。巴菲特以“塞繆爾·約翰遜的馬”作比喻， “能從1數(shù)到10的馬應(yīng)該算做一匹優(yōu)秀的馬了，可是它肯定算不上優(yōu) 秀的數(shù)學(xué)家”。也就是說(shuō)，在這種情況下，高明地實(shí)行資產(chǎn)配置的紡 織公司可以算業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的紡織公司了，可是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域看，它還 算不上一個(gè)優(yōu)秀的公司。 就這樣，巴菲特放棄了紡織業(yè)務(wù)，1980年他在《致股東的信》 中論及了GEICO，作為呼應(yīng)，現(xiàn)在他又在1985年《致股東的信》中 送給了我們這樣的忠告： 如果你發(fā)現(xiàn)自己乘上了一艘慢慢漏水的船，與其白費(fèi)力氣去修補(bǔ) 漏洞，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如努力去更換一條好船。 不言而喻，這里的“船”指的是業(yè)界，也可以把他理解成企業(yè)。 股票投資的好處，就在于只需輕輕一點(diǎn)，就可以和漏水的業(yè)界或是漏 水的企業(yè)說(shuō)再見(jiàn)，完全沒(méi)有必要像巴菲特一樣，被“溫情”的問(wèn)題 所羈絆。 并且在這里，伴隨著伯克希爾·哈撒韋的停業(yè)，巴菲特還在非常 有趣的《伯克希爾·哈撒韋投資后記》里，為我們介紹了事情的 經(jīng)過(guò)。 就像早期我的作風(fēng)一樣，有些投資人在買賣股票時(shí)把賬 面價(jià)值看得很重。也有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家非常重視所謂的重置價(jià) 值，用它計(jì)算一家公司股價(jià)的正常水準(zhǔn)。對(duì)這些人而言， 1986年初伯克希爾·哈撒韋的紡織機(jī)器的拍賣經(jīng)過(guò)對(duì)我們 是一次教育（見(jiàn)表6—2）。 拍賣的設(shè)備、備件全都能用，原始成本為1300萬(wàn)美元， 現(xiàn)在賬面價(jià)值只有86．6萬(wàn)美元了。如果是有著敏感神經(jīng)的 經(jīng)營(yíng)者，就絕不會(huì)再繼續(xù)投資了?？墒?，如果要將一套全新 的備件、設(shè)備準(zhǔn)備齊全的話，怎么也要先花上3000萬(wàn)～ 5000萬(wàn)美金吧。 但你知道嗎？整個(gè)機(jī)器的拍賣所得只有16萬(wàn)3122美 元，如果扣除處理設(shè)備所耗費(fèi)的成本，最后就會(huì)一毛不剩。 1981年，我們以5000美元l臺(tái)的價(jià)格購(gòu)入的織機(jī)．開(kāi)價(jià)50 美元還是沒(méi)人要，最后以26美元幾近廢鐵的價(jià)格出手，連 搬運(yùn)費(fèi)都不夠。 可以這樣看。就像兩家《布法羅晚報(bào)》的報(bào)攤或一家喜 斯糖果的店鋪所能發(fā)揮的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也比它高。而就在不久的 從前，可以雇傭上千人的伯克希爾·哈撒韋出售龐大的紡織 機(jī)器也本可以得到高得多的錢款。 抱著“就是路邊無(wú)人問(wèn)津的煙頭也能最后來(lái)上一口”的想法進(jìn) 行的投資，就是所謂的“煙蒂”投資（Butt-end investment）。簡(jiǎn)而 言之，如果說(shuō)“以賬面價(jià)值2／3的價(jià)格買進(jìn)股票，當(dāng)它回到1的時(shí)候 再賣出獲利”的手法是巴菲特的老師本杰明·格雷厄姆的投資手法， 那么，到了1985年，可以說(shuō)巴菲特已經(jīng)完全和格雷厄姆式的投資永 別了。 然而實(shí)際上的訣別還要早得多。1972年巴菲特買進(jìn)喜斯糖果時(shí)， 就已經(jīng)是明顯傾向于“優(yōu)秀企業(yè)投資”（參考第10章），而作為格雷 厄姆式投資的最大和最后的案例，巴菲特在為買入的伯克希爾·哈撒 韋操勞了20年以后，1985年決定將其停業(yè)，這一年或許可以看做他 與格雷厄姆式投資的決裂之年。 不管怎么說(shuō)，伯克希爾·哈撒韋的停業(yè)，可以說(shuō)巴菲特的投資方 向向“優(yōu)秀企業(yè)”靠攏的關(guān)鍵一步。后來(lái)，巴菲特就義無(wú)反顧地走 向了“優(yōu)秀企業(yè)”投資的道路。我們會(huì)在第2部里詳細(xì)講述什么是 優(yōu)秀企業(yè)，在這里，優(yōu)秀企業(yè)就是簡(jiǎn)單的企業(yè)，不過(guò)，請(qǐng)先記住，它 不是簡(jiǎn)易投資。 P25-27




編輯推薦
　　從1977年到2008年，這里用數(shù)字記錄了一個(gè)真實(shí)的巴菲特?！　“头铺赜盟麛?shù)十年的數(shù)列，為我們展現(xiàn)了什么才是成功之源?！　ふ夷阕约旱耐顿Y密碼，破解它?！　∵@個(gè)縱橫股市半個(gè)多世紀(jì)的80余歲的長(zhǎng)者的確是人中龍鳳，所以今天資本市場(chǎng)的后輩稱巴菲特為“股神”，甚至認(rèn)為巴菲特是不可模仿的。那么巴菲特投資的秘密究竟在哪里？　　一位日本銀行家，用他的30年研究巴菲特，這里不僅僅陳列了巴菲特成功的數(shù)據(jù)，更展現(xiàn)了巴菲特之所以成功的足跡。從巴菲特的第一支股票到他成為股神，你在這里可以找到他每一次的動(dòng)機(jī)和決定?！　〉覀?cè)u(píng)價(jià)一個(gè)人，不僅要聽(tīng)其言，還要觀其行。這位日本銀行家沒(méi)有被巴菲特令人目眩的投資業(yè)績(jī)所迷惑，而是以巴菲特每年的“致股東的信”為分析基礎(chǔ)，跨越時(shí)空，重現(xiàn)巴菲特當(dāng)時(shí)所面臨的情勢(shì)，解剖了股神的所有投資行為，追問(wèn)巴菲特當(dāng)時(shí)看到了什么?！　?ldquo;我不看股價(jià)的變動(dòng)，也不聽(tīng)人談?wù)撓乱患径鹊睦麧?rùn)，也不看走勢(shì)圖。我只觀察企業(yè)本身。觀察企業(yè)有什么意義呢？它使我必須去理解這個(gè)企業(yè)。有非常多的企業(yè)我無(wú)法理解。我能理解可口可樂(lè)，理解吉列，也理解箭牌口香糖，我能理解這些。我在這里所說(shuō)的‘理解’的意思是，可以清晰的看到這個(gè)企業(yè)10年或15年以后的狀態(tài)。這才是‘理解’企業(yè)。”　　多年以來(lái)，巴菲特這樣那樣說(shuō)了很多，但這番話絕對(duì)可以稱為他投資行為的精髓。我們?cè)诒緯梢钥吹桨头铺厥侨绾伟凑战?jīng)營(yíng)企業(yè)的打算來(lái)選擇投資目標(biāo)的。





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