解讀PMI

前言

　　前言　　中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）體系從2005年正式向社會發(fā)布,到今年已經(jīng)整整６年了。在這６年里，中國PMI從無到有，從不盡完善到逐漸完善發(fā)展，人們對PMI從初淺了解到廣泛應(yīng)用與實踐，實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。如今，中國PMI已經(jīng)成為政府有關(guān)部門、企業(yè)家、金融投資從業(yè)者、經(jīng)濟學(xué)家，以及普通投資民眾不可缺少的決策工具之一。中國ＰＭＩ對于中國乃至全球經(jīng)濟景氣監(jiān)測的作用是顯而易見的。我作為中國PMI的倡導(dǎo)者，看到今天PMI指數(shù)在全社會備受關(guān)注，感到十分欣慰?！　〔少徑?jīng)理指數(shù)（PMI）是國際通行的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測體系，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，對國家經(jīng)濟活動的監(jiān)測和預(yù)測具有重要作用。在國外一直是通行的領(lǐng)先經(jīng)濟指標(biāo)，其歷史可以追溯到20世紀(jì)20年代，現(xiàn)在已經(jīng)有20多個國家建立了自己的PMI指標(biāo)體系。隨著中國市場經(jīng)濟的發(fā)展，中國采購經(jīng)理指數(shù)的出現(xiàn)和日趨重要是大勢所趨?！　MI之所以能夠快速發(fā)展，是中國社會主義市場經(jīng)濟進程的必然產(chǎn)物。主要有三個方面的背景。一是全球金融創(chuàng)新加快發(fā)展，經(jīng)濟金融化趨勢日益增強，亟需快捷有效的創(chuàng)新型經(jīng)濟分析預(yù)測工具和手段，PMI能夠較好地適應(yīng)這一要求；二是隨著市場競爭的加劇，采購環(huán)節(jié)在保障生產(chǎn)、降低成本、提高市場競爭力等方面的地位和作用逐漸受到重視，采購經(jīng)理具有綜合素質(zhì)較高、同上下游經(jīng)濟活動聯(lián)系緊密、對市場反應(yīng)靈敏等特點，因而通過采購經(jīng)理階層的判斷，可以快捷地把握經(jīng)濟發(fā)展形勢；三是國際化趨勢日益增強，國與國之間的經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密，世界需要具有可比性的國際通行的經(jīng)濟指標(biāo)。因此，在6年前的新聞發(fā)布會上，我就提出，中國PMI是應(yīng)運而生的，中國需要世界的PMI，世界需要中國的PMI?，F(xiàn)在看，我國建立采購經(jīng)理指數(shù)體系的目標(biāo)達到了?，F(xiàn)在全社會對PMI的研究應(yīng)用日益廣泛深入，其預(yù)警作用有目共睹。　　從發(fā)展的角度看，中國PMI的研究與應(yīng)用十分需要從實踐上升到理論認(rèn)識。由蔡進等幾位專家編寫出版的《解讀PMI走在市場之前》，從金融領(lǐng)域的角度，對PMI的應(yīng)用進行較為全面的論述，是國內(nèi)在研究PMI數(shù)據(jù)應(yīng)用方面的具有開拓性價值的一件大事，對加深PMI的認(rèn)識和應(yīng)用研究方面具有重要意義，我們要感謝他們所作出的貢獻?！　”緯淖髡叨际菢I(yè)內(nèi)專業(yè)人士，他們長期進行經(jīng)濟現(xiàn)象分析，對數(shù)據(jù)應(yīng)用積累了很多經(jīng)驗，對各種數(shù)據(jù)分析具有深刻的認(rèn)知能力和獨特的發(fā)現(xiàn)能力。這也是本書從基礎(chǔ)理論到實踐應(yīng)用其獨創(chuàng)性很強的原因?！　∮捎赑MI數(shù)據(jù)體系在國內(nèi)創(chuàng)建時間不長，本書能夠領(lǐng)PMI應(yīng)用研究的風(fēng)氣之先，對其他同類研究有拋磚引玉的作用。同時，本書作者從數(shù)量化分析入手，豐富了數(shù)據(jù)研究視角，其中關(guān)于PMI數(shù)據(jù)與其他經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性研究，既是PMI應(yīng)用的前提，也是PMI應(yīng)用的方法，既是方法論，也是研究基礎(chǔ)。這對于其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析方法有較好的借鑒意義，也擴充了PMI體系的應(yīng)用價值?！　”緯趯嵺`中梳理總結(jié)了PMI應(yīng)用的常見問題，對PMI研究和應(yīng)用者極富價值。本書作者與PMI數(shù)據(jù)常打交道，對于PMI實踐中的常見問題體會較多。這些已經(jīng)遇到和已經(jīng)解決的問題，能夠條目清晰地呈現(xiàn)在本書中，對于未來的研究和應(yīng)用者，可以說是做了很好的鋪墊，節(jié)省了很多再研究的投入?！　泻w了一些市場投資的內(nèi)容，其思路是以基本面為主要基礎(chǔ)、以數(shù)據(jù)為主要線索進行市場分析和研究，以學(xué)術(shù)的態(tài)度探索市場變動規(guī)律。將數(shù)量分析與市場投資結(jié)合，對于價值投資的主流思想是有益的補充和完善。　　建立中國PMI是一項基礎(chǔ)性的工作，是一項開拓性事業(yè)；加強PMI分析研究也是一項開拓性事業(yè)。實踐不斷向前，PMI不斷發(fā)展，我們也需要用發(fā)展的眼光看待和研究PMI，上升到理論層面去認(rèn)識ＰＭＩ，不斷完善PMI。我們相信，所有參與這一事業(yè)的相關(guān)人士在采購經(jīng)理指數(shù)體系建設(shè)上所做的努力都能夠春風(fēng)化雨、薪盡火傳。展望未來，通過不斷加強分析應(yīng)用工作，中國的PMI指數(shù)體系一定能在國家經(jīng)濟運行預(yù)警預(yù)測、國家經(jīng)濟政策決策和企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)方面發(fā)揮更大的作用?！　《】“l(fā)　　中國物流與采購聯(lián)合會原常務(wù)副會長　　中國物流與采購聯(lián)合會首席經(jīng)濟學(xué)家　　2011年4月于北京　　PMI數(shù)據(jù)現(xiàn)在已經(jīng)是股票和債券投資中耳熟能詳?shù)臄?shù)據(jù)，每個月PMI數(shù)據(jù)狀況都牽動著政府決策者和市場投資者的神經(jīng)。但由于中國PMI數(shù)據(jù)體系歷史還不長，有關(guān)應(yīng)用研究的專著還處于空白階段。在6年的PMI應(yīng)用推廣歷程中，我們積累了大量分析經(jīng)驗，在金融業(yè)界，我們講解所到之處均引起熱烈探討和反響，但這些資料以往零散體現(xiàn)在各種報告、文件中，現(xiàn)今行諸完整著述，期望對廣大投資者認(rèn)識經(jīng)濟走勢與市場走勢的關(guān)系有所幫助，也期望能對金融研究機構(gòu)的工作提供PMI應(yīng)用指南。　　本書概要介紹了PMI調(diào)查的框架，其中部分文字來源于未經(jīng)公開發(fā)表的可公開資料，對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)研究者不可多得、彌足珍貴。其余絕大多數(shù)內(nèi)容來源于PMI應(yīng)用實踐，包括相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)分析、主要應(yīng)用問題等，均是第一次完整地公開發(fā)表。其中，在應(yīng)用中已經(jīng)遇到和已經(jīng)解決的問題，條目清晰地呈現(xiàn)在本書中，對于未來的研究和應(yīng)用者，可以說是做了較好的鋪墊，節(jié)省了很多再研究的投入。　　本書的編寫投入了大量的人力、物力、財力，整體具有以下優(yōu)勢?！　?quán)威性強：作者皆是業(yè)內(nèi)著名的專業(yè)人士，對數(shù)據(jù)分析和市場預(yù)判有豐富的經(jīng)驗積累與獨到的發(fā)現(xiàn)能力，本書是國內(nèi)在研究PMI數(shù)據(jù)應(yīng)用方面具有開拓性價值的專著，對PMI如何用于A股投資方面具有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。實踐性強：可直接套用于經(jīng)濟分析和投資分析。理解書中分析思路，可以幫助準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟形勢與A股走勢。本書論證了PMI在實踐中良好的領(lǐng)先指標(biāo)特征，讀者對照應(yīng)用、對數(shù)投資，能事半功倍。資料性強：了解PMI實質(zhì)，本書內(nèi)容比較翔實。對PMI產(chǎn)生的背景、歷史、結(jié)構(gòu)框架做了較為扎實的基礎(chǔ)性介紹。獨創(chuàng)性強：來源于PMI相關(guān)工作者的第一手資料，其應(yīng)用分析是PMI體系誕生以來多年積累的結(jié)果，絕大多數(shù)內(nèi)容都是首次公開出版。條理性強：本書從框架介紹延伸到數(shù)據(jù)分析，以相關(guān)性分析結(jié)合市場變化，最后對實際應(yīng)用問題進行梳理，條分縷析，引出PMI應(yīng)用的方方面面，思路連貫，一氣呵成?？勺x性強：本書文字流暢，將專業(yè)分析融于通俗的文字中，且文筆生花之處可圈可點，讀來質(zhì)感強烈，余音繞梁有回味?！　膬?nèi)容上講，本書可幫助投資者更好地進行市場基本面分析。從讀者群看主要適用于金融投資機構(gòu)的研究者；大專院校經(jīng)濟、數(shù)學(xué)、金融工程專業(yè)教師和學(xué)生；政府機關(guān)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟工作者?！　〕酥袊锪髋c采購聯(lián)合會副會長蔡進、中采咨詢總經(jīng)理于穎兩位主要作者以外，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳博士、華夏基金管理有限公司研究總監(jiān)黃冠華博士、諾安基金研究總監(jiān)王創(chuàng)練博士以及華泰聯(lián)合證券研究所副所長劉湘寧先生也都是本書著作成員，為本書成書貢獻不菲?！　「兄x中國物流信息中心，是他們向我們提供詳細的數(shù)據(jù)，使我們能夠進行相關(guān)研究；感謝國家統(tǒng)計局相關(guān)部門和人士，是他們提供的調(diào)查渠道支持使數(shù)據(jù)質(zhì)量一直保持穩(wěn)定；更要感謝中國采購經(jīng)理指數(shù)當(dāng)年的倡導(dǎo)和發(fā)起人，沒有他們，就沒有今天的中國PMI。同時，感謝PMI分析小組的所有專家，是他們時時為PMI應(yīng)用出謀劃策；感謝所有PMI的用戶，是他們始終如一的支持使PMI數(shù)據(jù)研究持續(xù)進行。　　由于時間和知識水平的局限性，書中疏漏之處在所難免，謹(jǐn)以此書為PMI應(yīng)用興起貢獻力量，不足之處還請讀者批評指正?！　≈摺　?011年4月

內(nèi)容概要

　　本書概要介紹了PMI調(diào)查的框架，其中部分文字來源于未經(jīng)公開發(fā)表的可公開資料，對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)研究者不可多得、彌足珍貴。其余絕大多數(shù)內(nèi)容來源于PMI應(yīng)用實踐，其中包括相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)分析、主要應(yīng)用問題等，均是第一次完整地公開發(fā)表。其中，在應(yīng)用中已經(jīng)遇到和已經(jīng)解決的問題，條目清晰地呈現(xiàn)在本書中，對于未來的研究和應(yīng)用者，可以說是做了較好的鋪墊，節(jié)省了很多再研究的投入。本書具有權(quán)威性強、實踐性強、資料性強、獨創(chuàng)性強、條理性強、可讀性強等特點。
　　從內(nèi)容上講，本書可幫助投資者更好地進行市場基本面分析。從讀者群看，主要適用于金融投資機構(gòu)的研究者；大專院校經(jīng)濟、數(shù)學(xué)、金融工程專業(yè)教師和學(xué)生；政府機關(guān)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟工作者。

作者簡介

蔡進
武漢大學(xué)經(jīng)濟系碩士，高級經(jīng)濟師。先后在國家經(jīng)委、物資部、國內(nèi)貿(mào)易部從事宏觀經(jīng)濟及市場分析工作，現(xiàn)任中國物流與采購聯(lián)合會副會長、中國物流學(xué)會副會長、中國物流信息中心主任、黨委書記。主持全國生產(chǎn)資料市場監(jiān)測工作，創(chuàng)建中國物流統(tǒng)計體系，也是中國PMI調(diào)查的創(chuàng)始人之一。在中國PMI研究與實踐、現(xiàn)代物流、宏觀經(jīng)濟、中國生產(chǎn)資料市場、現(xiàn)代流通體系建設(shè)與創(chuàng)新等領(lǐng)域，完成政府課題幾十項，定期為央視、新華社等媒體進行PMI數(shù)據(jù)分析和中國經(jīng)濟運行走勢分析。并被聘為國家商務(wù)部市場運行分析專家和物流產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警專家，國家統(tǒng)計局統(tǒng)計信息項目咨詢委員會委員，國開行中非基金專家，國務(wù)院國資委高級技術(shù)職稱評審委員會評委等。

書籍目錄

第一章　中國PMI框架描述
　第一節(jié)　定義PMI1
　　一、經(jīng)濟學(xué)上的PMI1
　　二、國際化的PMI2
　　三、中國國情化的PMI8
　　四、應(yīng)用者眼中的PMI10
　第二節(jié)　中國PMI抽樣調(diào)查框架15
　　一、PPS抽樣方法的特點及其機理15
　　二、中國PMI抽樣調(diào)查方法16
　　三、中國PMI樣本量及其結(jié)果18
　　四、中國PMI樣本的代表性19
　　五、中國PMI問卷的內(nèi)容21
第二章　PMI與資本市場基本面分析的關(guān)聯(lián)
　第一節(jié)　宏觀經(jīng)濟指標(biāo)分析24
　　一、利率25
　　二、通貨膨脹25
　　三、貨幣供應(yīng)量27
　　四、經(jīng)濟增長27
　　五、匯率28
　　六、國際收支28
　　七、宏觀經(jīng)濟政策的影響28
　第二節(jié)　行業(yè)分析31
　　一、行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈階段分析31
　　二、從競爭程度進行的行業(yè)分析32
　　三、行業(yè)景氣度排序分析34
　　四、行業(yè)指標(biāo)體系38
　　五、行業(yè)分析在PMI研究中的地位39
　第三節(jié)　研究PMI數(shù)據(jù)相關(guān)性的意義和方法43
　　一、相關(guān)性的概念和理論方法43
　　二、研究PMI指標(biāo)體系相關(guān)性的意義48
第三章　PMI數(shù)據(jù)和其他統(tǒng)計數(shù)據(jù)的相關(guān)性
　第一節(jié)　PMI與統(tǒng)計指標(biāo)之間的關(guān)系概述50
　第二節(jié)　制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)與主要工業(yè)指標(biāo)之間的關(guān)系53
　　一、PMI與工業(yè)增加值53
　　二、PMI與主營業(yè)務(wù)收入67
　　三、PMI與行業(yè)利潤總額82
　　四、PMI與主要產(chǎn)品產(chǎn)量98
　第三節(jié)　PMI數(shù)據(jù)與其他統(tǒng)計數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析102
　　一、非制造業(yè)PMI與居民價格指數(shù)103
　　二、PMI購進價格與PPI指數(shù)104
　　三、PMI購進價格指數(shù)與動力、原材料、價格指數(shù)之間的關(guān)系106
　　四、PMI出口訂單與海關(guān)進出口數(shù)據(jù)106
　　五、非制造業(yè)PMI指數(shù)與消費數(shù)據(jù)的關(guān)系110
　　六、綜合PMI指標(biāo)與GDP數(shù)據(jù)112
　第四節(jié)　PMI與股指數(shù)據(jù)的關(guān)系113
　　一、制造業(yè)綜合PMI與上證綜指113
　　二、擬合指標(biāo)的產(chǎn)生114
　　三、擬合指標(biāo)與股指的相關(guān)性116
　　四、擬合指標(biāo)領(lǐng)先其他指標(biāo)的情況121
　　五、如何應(yīng)用PMI與其他經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性124
第四章　PMI數(shù)據(jù)與市場表現(xiàn)的關(guān)系
　第一節(jié)　2007年A股高點在PMI中的表現(xiàn)129
　　一、從PMI值看130
　　二、從利潤趨勢看136
　　三、從其他指標(biāo)配合看139
　第二節(jié)　2008年持續(xù)回落中的PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)——短期反彈與拐點143
　　一、從PMI指標(biāo)看143
　　二、從利潤趨勢看145
　　三、其他指標(biāo)情況146
　第三節(jié)　2008年A股低點與V型反轉(zhuǎn)在PMI中的表現(xiàn)151
　　一、從PMI值看152
　　二、從利潤趨勢看：從2008年8月開始的大幅回升154
　　三、從其他指標(biāo)配合看162
　第四節(jié)　2009年以來的市場回升在PMI中的表現(xiàn)167
　　一、從PMI值看167
　　二、從利潤趨勢看169
　　三、從其他指標(biāo)配合看180
　第五節(jié)　2010年以來的波動在PMI數(shù)據(jù)中的表現(xiàn)186
　　一、從PMI指標(biāo)看187
　　二、從利潤趨勢指標(biāo)看187
　　三、結(jié)合其他指標(biāo)看189
第五章　特別指標(biāo)以及PMI的應(yīng)用問題
　第一節(jié)　制造業(yè)中特別指標(biāo)的作用200
　　一、新訂單201
　　二、購進價格203
　　三、產(chǎn)成品庫存205
　　四、出口訂單211
　　五、主要原材料庫存211
　　六、現(xiàn)有訂貨（積壓訂單）213
　　七、利潤趨勢214
　　八、銷售214
　第二節(jié)　非制造業(yè)中特別指標(biāo)的作用216
　　一、經(jīng)營活動狀況217
　　二、新訂單218
　　三、收費價格220
　　四、中間投入價格221
　　五、存貨指數(shù)222
　　六、經(jīng)營活動預(yù)期223
　　七、利潤與價格差225
　第三節(jié)　PMI的應(yīng)用問題226
　　一、季節(jié)性調(diào)整的問題226
　　二、用PMI數(shù)據(jù)預(yù)測其他數(shù)據(jù)的方法229
　　三、擬合指標(biāo)的運用235
　　四、如何利用PMI數(shù)據(jù)安排行業(yè)配置投資策略235
　　五、如何利用PMI數(shù)據(jù)進行股指預(yù)測236
　　六、衍生數(shù)據(jù)的應(yīng)用237
　　七、中國PMI業(yè)界應(yīng)用成果239
　　八、中國PMI應(yīng)用的總結(jié)243
參考文獻

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