解密私募

內(nèi)容概要

隨著中國經(jīng)濟不斷騰飛，中國已經(jīng)發(fā)展成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資的市場。尤其是最近幾年來，定向增發(fā)已經(jīng)成為上市企業(yè)進行再融資的最佳首選途徑。在資產(chǎn)不斷注入、預(yù)期強烈的前提下，定向私募股權(quán)基金投資將出現(xiàn)不斷上升的局面。針對私募股權(quán)基金投資不斷在我國企業(yè)取得的巨大發(fā)展的現(xiàn)狀和前景，李娟、張然編著的《解密私募——中國私募的贏利模式和策略》從各個不同的視角，全面、詳盡地分析了私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀，為讀者朋友們講述私募股權(quán)投資基金在中國企業(yè)發(fā)展過程中的針對性與適用性，《解密私募——中國私募的贏利模式和策略》幫助更多的讀者與企業(yè)者了解私募股權(quán)基金投資的技巧與特色。

作者簡介

李娟，女，1976年出生，副教授，青年學(xué)者。主要研究方向為世界經(jīng)濟與政治、思想政治教育等。近年來主持和參加課題20余項，發(fā)表論文20余篇。張然，女，1976年出生，博士，副教授，青年學(xué)者。主要研究方向為歐洲政治與經(jīng)濟。近年來主持和參加“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金問題研究”等多項課題，在中國社會科學(xué)出版社出版專著1部，參與編寫著作2部，在《求實》等雜志發(fā)表多篇論文。

書籍目錄

第一章 從硅谷走向華爾街——認(rèn)識私募股權(quán)基金
 1. 另類金融模式的出現(xiàn)
 2. 華爾街喧囂背后的私募股權(quán)投資
 3. ARD和DEC的財富神話
 4. 從硅谷教練到華爾街收購之王
 5. 熟練的杠桿收購手段
 6. 敗走麥城遭打擊：財富神話不再
 7. 宇宙之王歸來：后金融危機時代的私募股權(quán)基金
 8. 私募股權(quán)投資：農(nóng)耕還是狩獵
第二章 橫行掠奪者還是勇敢開拓者——私募在中國市場
 1. 國外大基金在中國的“試水”及發(fā)展
 2. 我國誕生本土大型基金
 3. 日漸成熟的組織形式
 4. 新合伙企業(yè)法帶來機遇
 5. 創(chuàng)業(yè)板市場帶來的財富效應(yīng)
 6. 從全民炒房到全民PE
 7. 現(xiàn)在的私募股權(quán)基金還能玩嗎
第三章 私募股權(quán)基金的理想模式——有限合伙制
 1. 有限合伙制：美國私募股權(quán)基金的主流組織模式
 2. 有限合伙制的起源及發(fā)展
 3. 有限合伙人和普通合伙人的權(quán)利和義務(wù)
 4. 有限合伙人的構(gòu)成
 5. 我國有限合伙制度存在的不足
 6. 我國有限合伙制度完善的建議
 7. 附錄：私募股權(quán)基金有限合伙協(xié)議（范本）
第四章 橄欖枝誘惑和迷魂藥勾引——企業(yè)引入私募融資
 1. 何利可圖：企業(yè)創(chuàng)業(yè)時的私募融資
 2. 大手拉小手：企業(yè)上市后的私募融資
 3. 火眼金睛：謹(jǐn)防融資詐騙
 4. 深思熟慮：挑選適合的私募基金
 5. 你來了，我走了：創(chuàng)業(yè)者的艱難選擇
 6. 門口的野蠻人：你愿意接納他嗎
 7. 商業(yè)計劃書：哪些是私募投資所關(guān)注的
 8. 名正言順的第三者：中介機構(gòu)的適當(dāng)介入
第五章 竹籃打水和滿載而歸——私募的投資技巧
 1. 大佬們的精挑細(xì)選：選擇投資對象
 2. 艱難的取舍：商業(yè)模式還是管理團隊
 3. 投資中的大風(fēng)險：信息不對稱
 4. 細(xì)節(jié)中的魔鬼：周密的盡職調(diào)查
 5. 花樣繁多的幕后：投資中的估值技巧
 6. 功夫老練在臺前：玩轉(zhuǎn)手中的投資工具
 7. 天堂還是地獄：對賭協(xié)議
 8. Pre-IPO項目：私募股權(quán)基金的中國盛宴
第六章 闊佬們的玩命游戲——私募投資的風(fēng)險規(guī)避
 1. 機遇與風(fēng)險并存：沒有穩(wěn)賺不賠的生意
 2. 私募的“風(fēng)險”投資本性：風(fēng)險無處不在
 3. 系統(tǒng)的制度設(shè)計：把風(fēng)險降到最低
 4. 詳細(xì)的財務(wù)審查：謹(jǐn)防財務(wù)騙術(shù)
 5. 計劃完美才能決勝千里：完善交易策略
 6. 和聰明人做事：選擇正確的合作伙伴
 7. 有效的監(jiān)督：不能讓馬兒脫韁
 8. 適度監(jiān)管：行業(yè)健康發(fā)展的保障
第七章 你們無法阻擋我的魅力——私募創(chuàng)造的價值
 1. 給企業(yè)帶來的不僅僅是錢
 2. 危難中的幫扶：挽救財務(wù)困難的企業(yè)
 3. 聽我的沒錯：私募重整企業(yè)的策略
 4. 珠聯(lián)璧合：私募股權(quán)基金在戰(zhàn)略收購中的作用
 5. 資本市場的“奇異”之花
 6. 清除纏繞的藤蔓：私募可以優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)
 7. 我可是無所不能的：對行業(yè)進行整合投資
 8. 從技術(shù)到商業(yè)：創(chuàng)業(yè)投資是如何塑造硅谷的
第八章 驚險的一跳——私募的目標(biāo)只有公開上市
 1. 孩子養(yǎng)大要放手：投資的目的是退出
 2. 條條大路通羅馬：私募股權(quán)基金的退出方式
 3. 創(chuàng)業(yè)板市場：私募股權(quán)基金退出的黃金水道
 4. OTC市場：不可或缺的退出渠道
 5. 境外上市：中國私募的另類選擇
 6. 做人不能太貪心：適時出售股權(quán)
 7. 放眼全球：全球范圍的收益情況
第九章 傳奇是這樣締造的——私募的神話故事
 1. 軟銀和pplive的甜蜜往事
 2. 深圳創(chuàng)新投與濰柴動力：機遇險些失之交臂
 3. 私募投資蒙牛：完美的結(jié)局
 4. 凱雷的風(fēng)光：投資攜程旅行網(wǎng)
 5. 3i公司：草原上又發(fā)現(xiàn)一顆新星
 6. 軟銀在盛大網(wǎng)絡(luò)的完美退出
 7. 華平對匯源的始亂終棄：看不到回報就要適時退出
 8. 不是所有人都在笑：PPG服裝網(wǎng)絡(luò)直銷公司的倒下
第十章 創(chuàng)造的不只是神話——私募在中國的前行之路
 1. 愛你沒商量：充分認(rèn)識PE在我國經(jīng)濟發(fā)展中的戰(zhàn)略意義
 2. 春暖花開：有利于私募成長的現(xiàn)實環(huán)境
 3. 終于寫就的神話：中國本土強勢的私募公司
 4. 遍地荊棘：私募在中國發(fā)展中遇到的障礙
 5. 當(dāng)前PE的冷思考：對策
 6. 對私募股權(quán)基金監(jiān)管
 7. 政府在推進私募股權(quán)基金發(fā)展中的作用
參考書目

章節(jié)摘錄

　　3．ARD和DEC的財富神話 第1個吃螃蟹者：ARD 全球第一家專業(yè)化管理的私募股權(quán)基金要追溯到20世紀(jì)40年代美國研 究與發(fā) 展公司（ARD）的成立。在20世紀(jì)40年代初，美國新興企業(yè)長期融資存在困難。這是因為新興企業(yè)規(guī)模小、各方面不成熟而很難從銀行或其他機構(gòu)投資者 那里借 到錢，但是這些新興企業(yè)對美國經(jīng)濟的發(fā)展又意義重大，ARD在這時應(yīng)運而 生。正如ARD的創(chuàng)始人之一拉弗·弗朗得斯所言：“美國的企業(yè)、美國的就業(yè)和 居民的 財富作為一個整體，在自由企業(yè)制度下不可能得到無限的保障，除非在經(jīng) 濟結(jié)構(gòu) 中不斷有健康的嬰兒出生。我們經(jīng)濟的安全不可能依靠那些老牌大企業(yè)的 擴張得 到保障。我們需要從下而來的新的力量、能量和能力。我們需要把信托基 金中的 一部分和那些正在尋找支持的新主意結(jié)合起來?！备ダ实盟沟挠^點，受到 哈佛商 學(xué)院教授喬治斯·多里奧特的支持。面對當(dāng)時小企業(yè)和新興企業(yè)所面臨的 困境，他們提出了自己獨特的解決方案，他們希望能建立一個私人機構(gòu)來吸引投 資者，而不用像其他人提出的方案那樣從政府那里獲得幫助。他們還認(rèn)為建立這 樣一個 專門機構(gòu)可以給新企業(yè)提供管理服務(wù)，他們深信對于一個新企業(yè)而言，管 理上的 技術(shù)與經(jīng)驗和足夠的資金支持同樣必不可少。1946年6月6日，ARD公司在馬薩諸塞州成立。之所以選在馬薩諸塞州，是因 為坐落于馬薩諸塞州的麻省理工學(xué)院在“二戰(zhàn)”期間所開發(fā)出來的大量新 技術(shù)有 著廣闊的商業(yè)前景。它是第一家公開交易的、封閉型的投資公司，并由職 業(yè)金 融家管理。ARD主要為那些新成立的和快速增長中的公司提供權(quán)益性融資。公司 成立時，ARD希望能從機構(gòu)投資者那兒籌集到500萬美元。然而盡管它的經(jīng) 理們 做了很多努力，但機構(gòu)投資者興趣不大，最后只籌到350萬美元。到1947年 底，ARD投資于6個初創(chuàng)的和2個已成立的公司。這種投資的擴張最終導(dǎo)致了不可 避免 的結(jié)果，即ARD本身和它所投資的一系列公司缺乏獲利能力和流動性，出現(xiàn) 了負(fù) 的現(xiàn)金流量，沒能獲得預(yù)期的資本收益，也沒有能力支付股東紅利。由于 對其 所投資公司的保守估值和負(fù)的現(xiàn)金流，ARD公司的股票被大打折扣，在進一 步籌 資上遇到了困難。直到1951年，ARD公司的資金才獲得足夠的流動性，到那 時，它所投資的公司中有10個開始贏利。然而在接下來的8年中，ARD的股票經(jīng) 常以 20％或更低的折扣出售，使得公司不得不出售它所投資的公司股份以獲取 現(xiàn)金。DEC：第一個私募的財富神話 在ARD公司的歷史上，也可以說是整個私募股權(quán)投資行業(yè)的歷史上，最 重要 的事件是它在1957年投資于數(shù)字設(shè)備公司（Digital Equipment Corporation，簡 稱DEC）。這次投資大獲成功，永遠(yuǎn)地改變了美國私募股權(quán)投資業(yè)的未來。上帝 對ARD與DEC的青睞，可以說又一次造就了美國。DEC公司是由4個20多歲的 麻 省理工學(xué)院的畢業(yè)生創(chuàng)立，他們有很多如何改進計算機的想法。ARD公司最 初只 對該企業(yè)投入了7萬美元，便擁有了其77％的股份，到1971年，ARD公司所 持有 的DEC股份價值增加到了3．55億美元，增加了5000多倍！由于DEC的飛速發(fā)展，1960年ARD公司說服了雷曼兄弟公司承銷其股票，每 股報價為74．10美元，使公司籌集到了800萬美元，這大大高于1957年每股 25美元 的價格。在接下來的10年中，由于美國經(jīng)濟的強勁增長和股票價格指數(shù)上 揚，DEC價值直沖云霄。從ARD公司成立時算起，它的綜合回報率為14．7％，而 如果 沒有DEC，其綜合回報率將僅為7．4％。DEC的成功為70年代和80年代的私 募股權(quán) 投資業(yè)樹立了榜樣。DEC的一個重要啟示是，在所有投資的公司中，至少要 有一 家壓倒一切的超級明星。4．從硅谷教練到華爾街收購之王 最初的私募股權(quán)基金受ARD投資成功的影響，專注于創(chuàng)業(yè)早期的中小企 業(yè)，希望隨著所投資企業(yè)的高成長而獲得財富的數(shù)倍增值。這種投資模式在經(jīng) 歷了20 世紀(jì)70年代的低迷時期后，逐漸向硅谷和128公路地區(qū)集中，在這兩個地區(qū) 得以 發(fā)揚光大，而在其他地區(qū)，私募股權(quán)基金逐漸轉(zhuǎn)向成長期企業(yè)和并購業(yè)務(wù)。硅谷教練：私募投資專家的榮譽 硅谷地處美國加州北部舊金山灣以南，早期以硅芯片的設(shè)計與制造著 稱，因 而得名。硅谷有很多真實的故事：聰明的幸運兒昨天白手起家，今日可能 富可敵 國；新興企業(yè)如星辰般升起或隕落。1939年，斯坦福大學(xué)的兩名學(xué)生在一 個只能 停放一輛汽車的車庫里成立了一家電子測量儀器公司，60年后，這家公司 的銷售 收入達(dá)到471億美元，在硅谷獨占螯頭，這就是惠普。從表面上來看，硅谷 是一 個高新技術(shù)企業(yè)的聚集地，在這些表象的背后，卻是硅谷的創(chuàng)業(yè)精神。在 硅谷，到處都彌漫著創(chuàng)新的空氣，每天都有新的企業(yè)衍生出來，創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新是硅 谷文化 的精髓。在這樣的環(huán)境下，專注于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)投資機構(gòu)找到了他 們的知 音，也確立了自身的重要價值。在硅谷，這些私募股權(quán)投資管理專家被形 象地稱 為硅谷教練。一個有天賦的運動員，需要被高水平的教練發(fā)現(xiàn)，在教練的 悉心指 導(dǎo)下，運動員的能力得到快速的提升，最終贏得比賽。同樣地，在創(chuàng)業(yè)企 業(yè)的成 長過程中，私募股權(quán)基金不是為企業(yè)提供資金后就成為企業(yè)的看客，而是 直接沖 鋒陷陣，參與企業(yè)的管理，幫助企業(yè)解決成長中遇到的各種問題。有了“教練”的指導(dǎo)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得很多的外部資源，也會在成長中少走很多彎路。P7-9

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