現(xiàn)代公司財務(wù)管理（中國版）

前言

　　財務(wù)管理在現(xiàn)代經(jīng)濟活動與管理活動中的重要性，以及財務(wù)管理知識體系的內(nèi)在嚴謹性與相對獨立性，使財務(wù)管理不僅成為經(jīng)濟學科與管理學科的基礎(chǔ)課程，而且也是工程學等學科的重要課程，同時對于管理（包括財務(wù)、會計）與經(jīng)濟實務(wù)人員也是一種很重要的專業(yè)技能?！　〗陙黼S著國外經(jīng)典教材的引入以及國內(nèi)教材的發(fā)展，在一定程度上滿足了教學與培訓的需要。但是，從使用效果來看，國外教材盡管體系比較成熟，因其主要是基于西方的制度背景與市場環(huán)境，故而對中國特殊的體制背景以及市場環(huán)境考慮不夠，中國特有的財務(wù)管理實踐與財務(wù)現(xiàn)象難以在國外教材中得到分析和解釋，其管理理念與管理技術(shù)在實務(wù)應(yīng)用中遇到了很多困難，甚至帶來很多困惑；國內(nèi)財務(wù)管理教材盡管基本上是在西方的教材體系上引進和發(fā)展起來的，但是，國內(nèi)教材無論在體例和嚴謹性等方面與國外教材相比都具有一定的差距。尤其是對經(jīng)典財務(wù)理論的講述不到位。國內(nèi)讀者呼喚適合中國的經(jīng)典財務(wù)管理教材的問世。為此，充分吸收國外教材與國內(nèi)教材的精華，克服上述不足，對于發(fā)展中國財務(wù)管理教育具有非凡的意義?！　over教授等編著的《財務(wù)管理基礎(chǔ)》（Fundamentals of Contemporary FinancialManagement）是一本很好的教科書，有著結(jié)構(gòu)嚴謹且簡明的理論體系，并且該理論體系整合了主要的財務(wù)管理思想與管理技術(shù)。如果能按照中國財務(wù)管理的需要對其進行改編，用中國有特色的財務(wù)管理環(huán)境與管理技術(shù)替換在中國不適用的內(nèi)容，并按照其原有的理論體系，進一步整合中國的財務(wù)管理基礎(chǔ)理論與技術(shù)，就有可能形成對中國財務(wù)管理教育具有廣泛影響力和廣闊市場的經(jīng)典教材。　　關(guān)于本書的中國版，我們進行了改編設(shè)計。在保持原書結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，適當調(diào)整了標題與各章節(jié)內(nèi)容。譬如刪除原書第17章流動負債管理，主要原因是原章節(jié)主要介紹的是美國短期籌資的基本制度，缺乏對財務(wù)知識的介紹，所以直接刪除，并在第16章中做好了銜接與過渡?！　≡谠瓡@著特色的基礎(chǔ)上，在每一章內(nèi)及章尾，都特意還安排了國內(nèi)的現(xiàn)實案例。這些中國案例不僅體現(xiàn)了相應(yīng)章節(jié)的基本原理與技能，而且總結(jié)了中國特定的制度背景與市場環(huán)境，并針對案例特點，提出了可供討論的思考題。

內(nèi)容概要

　　《現(xiàn)代公司財務(wù)管理（第2版）（中國版）》的內(nèi)容分為6篇。第1篇對財務(wù)的功能給出定義，闡述企業(yè)目標，考慮財務(wù)經(jīng)理的角色定位，探討財務(wù)和其他學科之間的關(guān)系，探究財務(wù)方面可能的研究機會，并且對金融市場的結(jié)構(gòu)和功能做了一定的回顧和評述。同時，還對投資回報這一概念進行講解，使學生對《華爾街雜志》上用來解釋金融市場的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)有一定的了解。另外，企業(yè)組織的基本形式和一些顯著特征，在該篇也有所提及。第2篇主要討論公司業(yè)績和財務(wù)計劃，內(nèi)容包括財務(wù)報表、比率分析和資金預(yù)算等。通過對資金進行預(yù)算，進一步編制財務(wù)預(yù)算報表。第3篇主要討論估價理論，詳細地介紹了貨幣時間價值的概念、風險和收益的概念以及相互間的關(guān)系、長期債權(quán)和其他形式債權(quán)的估價和特征等。第4篇提出資本投資決策，并在各章節(jié)中專門闡述現(xiàn)金流估測方面的資本預(yù)算分析，該部分中還談到在資本預(yù)算過程中期權(quán)的重要作用。第5篇介紹資本成本、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定因素以及股利政策三個方面內(nèi)容。第6篇在介紹公司營運資本管理決策和國際財務(wù)管理方面的相關(guān)內(nèi)容后，還探討了現(xiàn)金的有效管理、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等方面的管理問題。此外還介紹流動負債，著重強調(diào)成本和短期借款的來源。最后主要探討和公司財務(wù)管理有關(guān)的國際財務(wù)方面的幾個問題。

作者簡介

　　R·查爾斯·莫耶（R.CharIes Moyer）　　Louisville大學商學院院長，金融學教授。在Louisville大學任職以前，他是wakeForest大學BabCOCk商學院的榮譽院長，GMAc保險金融協(xié)會主席。他在HOWEd大學獲經(jīng)濟學學士學位，在匹茲堡大學獲MBA和金融及管理經(jīng)濟學博士學位。莫耶教授是《現(xiàn)代財務(wù)管理》第10版和《管理經(jīng)濟學》第10版的合著者，并在許多著名期刊發(fā)表過論文。他擁有豐富國際教學經(jīng)驗，曾在法國、德國、俄羅斯等國任教，獲得過多項教學獎項?！　≌材匪埂·麥圭根（James R.McGuigan）　　擁有并經(jīng)營自己的金融投資公司。在此之前，他在韋恩州立大學商學院任金融和經(jīng)濟學副教授。他在卡耐基一梅隆大學獲本科學位，在芝加哥大學商學院獲MBA，在匹茲堡大學獲博士學位。除了在金融領(lǐng)域有所建樹以外，他還參編了多部著作，包括《管理經(jīng)濟學》第10版和《現(xiàn)代財務(wù)管理》第10版?！　±酌孜鳌·拉奧（Ramesh P. Rao）　　俄克拉荷馬州立大學工商管理學院教授和Paul C.Wise金融協(xié)會主席，在菲律賓大學獲本科學位，在得克薩斯理工大學獲博士學位。他曾榮獲Merrick基金會教學獎，MBA優(yōu)秀教學獎，cOBA研究獎，Barney E.Rushing杰出研究獎的大學教員提名，還曾在新西蘭Massey大學做訪問學者。曾與別人合著過50多篇論文。　　王立彥　　北京大學國際會計與財務(wù)研究中心主任，光華管理學院教授，《經(jīng)濟科學》副主編。兼任《中國會計評論》主編，中國審計學會學術(shù)委員會委員，北京審計學會副會長，財政部會計準則委員會咨詢專家，蘇格蘭st.Andrews大學“社會與環(huán)境會計研究中心”國際合作研究員。中國注冊會計師協(xié)會會員（cPA）。具有為上市公司擔當上市前公司組建、財務(wù)重組和審計咨詢等專業(yè)界經(jīng)驗。擔任國際和國內(nèi)會計師專業(yè)公司咨詢顧問，以及上市公司、證券公司、信息技術(shù)公司的獨立董事和學術(shù)顧問。　　學術(shù)研究集中在會計信息與價值分析、海外上市與雙重財務(wù)報告、公司治理與內(nèi)部控制、成本管理、環(huán)境核算與業(yè)績、會計師職業(yè)道德與責任等領(lǐng)域。研究成果發(fā)表在《經(jīng)濟研究》、《管理世界》、《經(jīng)濟學季刊》、《會計研究》、《審計研究》、《統(tǒng)計研究》、《經(jīng)濟科學》、《中國證券業(yè)研究》、《北京大學學報》、《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》、《南開管理評論》、《中國經(jīng)濟問題》、《財經(jīng)科學》、香港《信報財經(jīng)月刊》、《Managerial Auditing Journal》、《Internatfonal Tax Journal》等期刊。合著兩本英文書在英國和新加坡出版?！　〈迣W剛　　中國人民大學管理學（會計學）博士，北京大學光華管理學院應(yīng)用經(jīng)濟學博士后，現(xiàn)為北京工商大學MBA中心副主任、北京工商大學信息披露研究中心主任，中國會計學會政府與非營利組織專業(yè)委員會委員、中國會計學會財務(wù)成本分會理事、全國會計學術(shù)帶頭人（后備人才）、兩家股份公司的獨立董事。主要研究領(lǐng)域為公司理財、會計信息質(zhì)量與投資者保護、信息披露與企業(yè)定價等。在《管理世界》、《會計研究》、《審計研究》、《中國會計評論》、《JournalofInternational Finance and Economics》等學術(shù)期刊發(fā)表論文三十余篇，出版專著兩部，主持國家社科基金一項，主持北京市社科規(guī)劃重點項目、國家博士后基金項目等課題多項。2005年獲得北京市委組織部優(yōu)秀人才資助項目，2005年被評為北京市中青年骨干教師，2006年獲國家留學基金委全額資助出國訪問項目，2008年被北京市總工會評為科技創(chuàng)新人才，2008年獲得第十屆北京市哲學社會科學優(yōu)秀成果二等獎。

書籍目錄

第1篇 緒論第1章 財務(wù)管理功能與目標1.1 企業(yè)目標：股東財富最大化1.2 價值的決定因素1.3 目標分歧和代理問題1.4 商業(yè)道德與財務(wù)管理1.5 企業(yè)組織類型1.6 財務(wù)經(jīng)理的功能與職責1.7 財務(wù)管理和其他管理學科的關(guān)系1.8 財務(wù)管理領(lǐng)域的工作本書的結(jié)構(gòu)本章小結(jié)討論題第2章 公司理財環(huán)境2.1 公司理財環(huán)境概述2.2 金融市場2.3 金融市場監(jiān)管2.4 市場有效性2.5 閱讀《華爾街雜志》2.6 持有期間回報率的計算公式2.7 資本市場的歷史回報率本章小結(jié)討論題第2篇 財務(wù)業(yè)績與財務(wù)規(guī)劃第3章 財務(wù)報表概要3.1 會計的職能3.2 年報3.3 資產(chǎn)負債表3.4 損益表3.5 留存收益表和股東權(quán)益表3.6 現(xiàn)金流量表3.7 財務(wù)報表的局限性3.8 公司適用的所得稅本章小結(jié)討論題第4章 企業(yè)業(yè)績評價4.1 財務(wù)比率分析的目的4.2 財務(wù)比率介紹4.3 財務(wù)比率的基本類型4.4 獲利能力分析：一個全面的框架4.5 業(yè)績衡量的革命：經(jīng)濟增加值（Evr）——一個可用來衡量業(yè)績的方法4.6 共同規(guī)模財務(wù)報表4.7 比較財務(wù)數(shù)據(jù)的來源4.8 對比率分析法的一個警示本章小結(jié)討論題第5章 長期財務(wù)規(guī)劃與短期計劃5.1 預(yù)計財務(wù)報表5.2 現(xiàn)金預(yù)算5.3 風險分析和財務(wù)計劃5.4 財務(wù)預(yù)測和計劃模型的電算化本章小結(jié)討論題第3篇 估值原理第6章 貨幣時間價值6.1 利率、終值和現(xiàn)值6.2 單期現(xiàn)金流的終值6.3 單期現(xiàn)金流的現(xiàn)值6.4 系列現(xiàn)金流的終值6.5 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值6.6 復(fù)利計息期數(shù)對現(xiàn)值和終值的影響6.7 復(fù)利計息期數(shù)對年金現(xiàn)值和終值的影響6.8 實際報酬率6.9 現(xiàn)值與終值應(yīng)用的特殊情形本章小結(jié)討論題第7章 風險與收益7.1 金融市場的歷史收益記錄7.2 風險的含義7.3 單個資產(chǎn)的風險衡量7.4 投資組合中某項資產(chǎn)的風險7.5 必要報酬率與風險之間的關(guān)系本章小結(jié)討論題第8章 債券及其定價8.1 長期負債與債券的含義8.2 長期債券的種類8.3 長期債券的特點8.4 債券評級8.5 債務(wù)契約8.6 債券定價8.7 債券定價原則8.8 到期收益率8.9 債券折現(xiàn)率的確定8.10 其他負債本章小結(jié)討論題第4篇 資本預(yù)算決策第9章 股票及其定價9.1 普通股9.2 優(yōu)先股本章小結(jié)討論顳第10章 資本預(yù)算與現(xiàn)金流量分析10.1 現(xiàn)金流預(yù)測原理10.2 預(yù)測項目的現(xiàn)金流量10.3 利息費用和凈現(xiàn)金流10.4 預(yù)測現(xiàn)金流應(yīng)注意的問題本章小結(jié)討論題第11章 資本預(yù)算決策與現(xiàn)金流量分析11.1 有關(guān)術(shù)語和概念11.2 評估資本支出的決策模型11.3 風險調(diào)整11.4 項目風險分析的更多介紹11.5 通貨膨脹對資本預(yù)算的影響本章小結(jié)討論題第5篇 資本結(jié)構(gòu)與股利政策第12章 資本成本12.1 加權(quán)平均資本成本12.2 計算不同類型的資本成本12.3 加權(quán)平均資本成本12.4 確定Lilly公司的加權(quán)平均資本成本——個實例本章小結(jié)討論題第13章 杠桿原理13.1 經(jīng)營風險與財務(wù)風險13.2 經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿13.3 盈虧均衡點分析本章小結(jié)討論題第14章 資本結(jié)構(gòu)理論與實務(wù)14.1 資本結(jié)構(gòu)理論14.2 EBIT.EPS分析14.3 實務(wù)中資本結(jié)構(gòu)的決定因素”本章小結(jié)討論題第15章 股利政策15.1 股利政策的理論含義15.2 實踐中股利政策選擇的影響因素15.3 股利政策15.4 股利如何分配15.5 股利的再投資計劃15.6 股票股利和股票分割15.7 股票回購本章小結(jié)討論題第6篇 營運資本管理與理財專題第16章 營運資本管理16.1 經(jīng)營周期分析16.2 營運資本的重要性16.3 流動資產(chǎn)管理16.4 現(xiàn)金和有價證券16.5 應(yīng)收賬款管理16.6 存貨管理本章小結(jié)討論題第17章 兼并與收購17.1 并購類型17.2 并購動機17.3 并購目標價值評估17.4 并購支付方式17.5 并購支付方式?jīng)Q策17.6 并購中的防御戰(zhàn)略本章小結(jié)討論題第18章 國際財務(wù)管理18.1 匯率和外匯市場18.2 匯率的影響因素18.3 外匯風險本章小結(jié)討論題附錄A 復(fù)利終值系數(shù)表附錄B 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表附錄C 年金終值系數(shù)表附錄D 年金現(xiàn)值系數(shù)表

章節(jié)摘錄

　　第1篇 緒論　　第1章 財務(wù)管理功能與目標　　日本章學習目標　　通過本章的學習，理解并掌握：　　1.企業(yè)目標：　　2.公司價值決定因素：　　3.公司代理問題及其控制機制；　　4.公司的商業(yè)道德；　　5.企業(yè)組織類型及其特征；　　6.財務(wù)經(jīng)理的角色與職責；　　7.財務(wù)管理與其他學科之間的聯(lián)系?！　∝攧?wù)管理的主要職責在于為公司籌集所需要的資金，并運用這些資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，為公司股東最大程度地創(chuàng)造價值。美國的《華爾街雜志》、《商業(yè)周刊》、《財富》雜志，以及我國的《中國證券報》、《上海證券報》、《證券市場周刊》、《首席財務(wù)官》等報紙雜志刊登了大量文章，描述財務(wù)經(jīng)理所從事的重要工作。2001年“9·11事件”給美國紐約和華盛頓造成了災(zāi)難性后果，航空旅客乘載量大幅下滑，航空公司開始面臨極大的運營挑戰(zhàn)。面對這種狀況，我們應(yīng)該像德爾塔（De1ta）、美國航空公司（US Ariways）以及許多其他的著名航空公司所認為的那樣削減航空服務(wù)，還是應(yīng)該像西南航空公司（Southwest Air1ines）那樣把它看做是業(yè)務(wù)擴張與獲得市場份額的重要機會呢？　　2002年年初，惠普和康柏兩家公司的經(jīng)理和股東對于兩公司是否合并該做出怎樣的決呢？惠普的股東是從公司本身的利益出發(fā)而主張合并的嗎？康柏能夠從合并中獲得多大的好處呢？合并的價格合理嗎？2000年2月摩托羅拉公司從土耳其的第二大無線電話廠商Te1sim公司獲得了一筆15億美元的通信設(shè)備訂單。作為部分交易，摩托羅拉公司同意向Te1sim公司提供貸款。而兩年后即2002年1月，摩托羅拉公司對Te1sim公司不能如期償還貸款向法院提起了訴訟。你認為廠家向其客戶提供財務(wù)貸款是明智的嗎？摩托羅拉公司在向Te1sim公司提供貸款之前怎樣保證其信用風險是可控的呢？　　任何企業(yè)都會面臨重要的財務(wù)問題，其成敗與否在很大程度上取決于財務(wù)決策的效果。公司經(jīng)理人所做出的每個重要決策都有重要的財務(wù)含義。財務(wù)經(jīng)理通常會面臨如下的財務(wù)問題：　　·所做的資本投資決策會獲得成功嗎？如何籌措投資所需的資金？　　·公司有充足的資金或獲得資金的途徑嗎？例如，通過向銀行借款來滿足日常的經(jīng)營需要?！　　つ姆N類型的客戶值得信賴，應(yīng)該給他們提供多大的信用額度呢？　　·公司應(yīng)該持有多大量的存貨呢？　　·提出的合并或兼并方案是否可行？　　·公司應(yīng)該如何使用或分配現(xiàn)金流呢？即公司如何確定最佳股利政策或股票回購政策？　　財務(wù)管理工作令人激動而富有挑戰(zhàn)性，并且能提供廣泛的職業(yè)機會。本書側(cè)重講述公司的財務(wù)管理問題，并突出強調(diào)投資決策與融資決策的程序與方法。投資銀行、投資分析、有價證券管理、商業(yè)銀行、房地產(chǎn)、保險和公共部門等領(lǐng)域的管理問題都有所闡述，并給對財務(wù)感興趣的人士提供了另外一些機會?！　榱耸棺x者了解財務(wù)管理的基本原理，本書系統(tǒng)介紹了基礎(chǔ)財務(wù)理論，并深入分析了有助于財務(wù)決策的相關(guān)理論、制度背景和分析工具。你會看到公司財務(wù)管理的一般過程，了解這些過程是如何運行的，因為它是決定公司財務(wù)管理工作成敗的關(guān)鍵因素之一。本章還介紹了企業(yè)的組織類型、企業(yè)經(jīng)營目標和財務(wù)經(jīng)理的職責，最后給出了本章內(nèi)容小結(jié)?！　?.1　企業(yè)目標：股東財富最大化　　有效地進行財務(wù)決策需要對企業(yè)目標有一定的了解。那么企業(yè)要做出決策應(yīng)該以什么為目標呢？也就是說，經(jīng)理人員要為企業(yè)所有者實現(xiàn)什么樣的目標呢？該達到怎樣的境地呢？　　一般我們會想到如下目標：　　·企業(yè)銷售收入或市場份額最大化；　　·維持產(chǎn)品或服務(wù)在本行業(yè)中質(zhì)量最高；　　·企業(yè)利潤最大化。　　這些目標看起來似乎都很合理，但是它們都不夠充分和完全。股東財富最大化才是企業(yè)最理想的目標。對公司制企業(yè)來說，股東財富由股東所持有的普通股的市場價值來確定，股票的市場價值可以定義為股票在市場上交易的價格，這些市場主要指證券交易市場，如上海證券交易所和深圳證券交易所。因此，總的股東財富就等于普通股的股數(shù)與每股市價的乘積。　　股東財富=股票股數(shù)×每股市價　　因此，股東財富最大化意味著經(jīng)理人員必須致力于公司股價最大化。對股份持有者來說，股票市價將是最終判斷投資決策優(yōu)劣的標準。股票市價，實質(zhì)上就是公司資產(chǎn)價值，它反映了公司未來現(xiàn)金流量的數(shù)量、時間分布和風險等因素。我們將在后續(xù)章節(jié)中詳細講解這些問題。從股東的角度看，凈現(xiàn)金流即為公司現(xiàn)金流人（如銷售所獲得的現(xiàn)金）和現(xiàn)金流出（如購買原材料、勞動力和稅收所支付的現(xiàn)金）之間的差額，這些現(xiàn)金流對股價都會產(chǎn)生直接的影響?？傮w來說，表現(xiàn)在：　　·現(xiàn)金流量越大，股價越高；　　·現(xiàn)金流量時間間隔越長，股價越低；　　·現(xiàn)金流量的風險和不確定性越大，股價越低?！　?.1.1　企業(yè)目標的適用性　　股東財富最大化目標是當前被普遍接受的企業(yè)目標，這一目標表述有許多獨特的優(yōu)點。首先，這一目標考慮到了股票持有者所期望的現(xiàn)金流的數(shù)量或規(guī)模、時間分布和風險等因素。財務(wù)經(jīng)理在做出諸如是否需要購買固定資產(chǎn)、存貨以及是否要向客戶提供信貸的財務(wù)決策時，就必須考慮未來現(xiàn)金流量的大小、時間分布和風險等因素。只有這樣，才能判斷財務(wù)經(jīng)理做出的決策是否會增加股東的財富。　　其次，股東財富最大化目標可以用來判斷一項財務(wù)決策是否和企業(yè)目標相一致。如果公司所做的財務(wù)決策能夠增加公司股票的市場價值時，就是一項好的決策。如果它不能達到這一效果，就不應(yīng)該采取這一決策。　　最后，股東財富最大化是一種非個人化的目標?？傮w上來說，是市場而不是單個人或一些人的主觀判斷決定股東的財富。換句話說，公司的執(zhí)行總裁（CEO）或高級經(jīng)理從個人角度希望不斷擴大公司的規(guī)模，以達到公司規(guī)模的最大化，但是股東從他們的利益出發(fā)則反對這一目標。然而，所有股東都不可能反對公司最大化其股價。因此，對所有股東來說，股價最大化似乎只是一種被歪曲的目標?！　‖F(xiàn)在我們來分析一下為何其他目標是不合適的。首先來看銷售收入或市場份額最大化目標。如果公司想擴大其市場份額，如從22％擴大到28％，這有錯嗎？當然沒什么錯，作為企業(yè)計劃，許多公司都會考慮保持一定的市場份額。然而，如果市場份額的增加需要花費大量資源的話，這肯定不是出于股東的本意。例如，僅僅通過加大廣告支出和放松賒銷條件來擴大市場份額是一個好的目標嗎？或許并非如此，出于同樣的原因，把保持最優(yōu)的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量作為公司的目標似乎也不太合適。像汽車公司等制造企業(yè)可以執(zhí)行零缺陷政策，這樣做將要求對固定設(shè)備的投資和更為嚴格的質(zhì)量控制，最終導(dǎo)致現(xiàn)金流出量大為增加。因此，許多汽車制造商，即使采取了零缺陷政策，但實務(wù)中還是容忍一些部件的缺陷，否則，他們將不可能增加股東財富?！　?.1.2　利潤最大化目標存在的問題　　關(guān)于利潤最大化目標（利潤在財務(wù)專業(yè)上主要指凈利潤、利潤總額或息稅前利潤），說利潤最大化作為企業(yè)目標有局限性似乎很難理解，因為利潤最大化目標在經(jīng)濟學界和管理學界似乎是天經(jīng)地義的事情。然而，經(jīng)濟學界所稱的利潤主要指經(jīng)濟利潤，而經(jīng)濟利潤與會計利潤之間存在重要差異。同時，會計核算規(guī)則的局限性以及利潤操縱、會計欺詐等現(xiàn)象的存在，致使會計利潤難以擔當企業(yè)目標與財務(wù)管理目標。利潤最大化目標對于經(jīng)理人做出財務(wù)決策還是有許多的技術(shù)性局限?！　〉谝粋€局限在于，利潤是最大化目標忽視了現(xiàn)金流的時間差異。經(jīng)理人應(yīng)該增加短期還是長期利潤呢？例如，煙草公司可以通過減少研發(fā)費用來增加短期利潤，但是這種行為可能會降低企業(yè)核心競爭力，從而導(dǎo)致未來利潤的下滑。作為股東，你希望公司的財務(wù)經(jīng)理追求這樣的財務(wù)目標嗎？到2001年年底，盡管報告的收入和預(yù)期的相一致，默克（Merck）公司股價還是顯著下跌。股價下跌的部分原因在于投資者認為默克公司在未來幾年沒有充足的新產(chǎn)品來取代那些舊品牌的產(chǎn)品。這個例子說明經(jīng)理人的決策會對公司產(chǎn)生短期和長期影響。經(jīng)理人應(yīng)該考慮如何在短期利潤和長期利潤之間找到一個平衡點，利潤最大化目標對這些決策類型沒有提供任何指導(dǎo)意見。

編輯推薦

　　《現(xiàn)代公司財務(wù)管理（第2版）（中國版）》特色。權(quán)威性：由國內(nèi)外著名財務(wù)管理專業(yè)家編寫，結(jié)構(gòu)嚴謹、簡潔明了。實用性：設(shè)置了各種特色欄目，能夠幫助讀者理爭所學的財務(wù)知識是如何具體運用到實踐中的。針對性：不僅體現(xiàn)了當前國際通行的財務(wù)管理體系與知識框架，而且反映了這些原理在中國經(jīng)濟背景下的應(yīng)用。廣泛性：《現(xiàn)代公司財務(wù)管理（第2版）（中國版）》可作為大學本科生、MBA教材，也適用于對財務(wù)問題感興趣的非專業(yè)人士。

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