金融工程原理

前言

　　金融工程中的基本問題，是如何利用已知的金融產(chǎn)品來構造新的金融工具，以滿足各種各樣的需要，更具體地說，就是如何利用在現(xiàn)有各種金融市場中交易的金融產(chǎn)品作為基本構件，復制出所需要的新的（或因某種限制而無法得到的）金融工具，并對它們進行定價，此過程中，衍生金融產(chǎn)品是最常用和最基本的構件工具，因此對這類產(chǎn)品的功能特性、交易的環(huán)境和過程以及定價理論的了解，是邁進金融工程領域的第一步，關于常見衍生產(chǎn)品的介紹也是金融工程教材的主題，然而作為入門讀物的教材，如何處理衍生產(chǎn)品的定價問題一直困擾著作者們，原因是：一方面，由于解決定價問題所依賴的無套利原理和復制過程，在理論上需要使用很復雜的數(shù)學工具來描述，如果將其中的細節(jié)都和盤托出，不但篇幅龐大，還會把大多數(shù)讀者拒之門外；另一方面，基于這些原理方法的復制技術又是構造合成金融工具的基本思想和基本技術，是金融工程的核心，所以若完全舍棄有關理論推導的過程而僅僅寫出一個定價公式（或算法），就無法讓讀者了解在實際中怎樣去構造一個新的金融工具，如何給它們定價和進行對沖等，如何在這兩個極端之間選擇一個合適的切入點，并由此把金融工程中最精髓的內(nèi)容展現(xiàn)給讀者，一直是大多數(shù)相關教材作者努力的目標?！　alih N.Neftci的這本《金融工程原理》的出版，使我們第一次看到了這種努力的成功，本書中，作者使用一種非正規(guī)的方法處理各種基本衍生產(chǎn)品復制中所涉及的數(shù)學問題，從市場中介（典型的，做市商）的角度出發(fā)，用形象具體的市場直觀地解釋復雜的數(shù)學原理和方法，并從中提煉出實際所需要的復制和計算技術，同時使用圖表、合同方程等直觀方式來表現(xiàn)它們，又輔以大量的實際市場例子加以說明，這種獨創(chuàng)性的處理方法，使讀者無需具備高深的數(shù)學知識，就可以了解實際中金融工具的合成方法和技術，書中很多內(nèi)容反映了相關市場的最新發(fā)展，所介紹的很多衍生工具都是近幾年才出現(xiàn)的，比如波動率（方差1互換，以及各種信用衍生產(chǎn)品等；而把期權看作波動率而非方向工具，利用各種工具的凸性和微笑現(xiàn)象進行套利等內(nèi)容，則在較深層面反映了當今金融工程的發(fā)展趨勢，因此本書不但適宜于入門讀者，那些具有一定經(jīng)驗的市場人士和熟悉金融資產(chǎn)定價理論的專家，也會從中獲益匪淺。

內(nèi)容概要

本書是金融工程方面的入門教材。與此方面現(xiàn)有教材不同，本書側重工程學，即著重討論新金融工具的合成構造。書中使用許多直觀方法，如圖表、合同方程等，將復雜的數(shù)學理論簡化，對常見衍生品及有關金融工具的合成方法和技術進行了詳盡的分析，并進一步討論它們的使用、定價、對沖和套利等相關問題。此外，書中各章都列舉很多實際例子，章末還有練習和案例研究，是一本實際操作性較強的教材。    該書可作為大學本科生、研究生金融工程的入門教材，也可供金融市場從業(yè)人員及相關專業(yè)的人士參考。

作者簡介

　　Salih N．Neftci（1947—2009） 著名的金融學者，在資產(chǎn)定價、金融衍生物數(shù)學和風險管理方面有獨到的研究。出生于土庫曼斯坦，在美國明尼蘇達大學獲博士學位，先后在喬治·華盛頓大學、哥倫比亞大學、紐約城市大學任教，2009年4月于日內(nèi)瓦去世?！　￡惖浒l(fā)，1982年南開大學研究生畢業(yè)，現(xiàn)任南開大學經(jīng)濟學院金融系教授，金融工程研究中心主任；兼任南開大學深圳金融工程學院教授，計算金融系主任。專業(yè)研究方向：隨機過程理論、金融數(shù)學和金融工程。

書籍目錄

第1章  引言  1.1  貨幣市場問題  1.2  稅收例子  1.3  一些忠告  1.4  結論  參考文獻  案例分析第2章  市場、參與者以及市場慣例  2.1  引言  2.2  市場  2.3  參與者  2.4  交易機制  2.5  市場慣例  2.6  工具  2.7  頭寸  2.8  辛迪加過程  2.9  結論  參考文獻  習題第3章  現(xiàn)金流工程與遠期合約  3.1  引言  3.2  合成工具  3.3  遠期合約  3.4  貨幣遠期  3.5  合成與定價  3.6  合約方程  3.7  應用  3.8  “更好”的合成工具  3.9  期貨  3.10  遠期慣例  3.11  結論  參考文獻  習題  案例分析第4章  簡單利率衍生工具的金融工程  4.1  引言  4.2  Libor和其他基準利率  4.3  遠期貸款  4.4  遠期利率協(xié)議  4.5  期貨：歐洲貨幣合約  4.6  現(xiàn)實中的復雜性  4.7  遠期利率和期限結構  4.8  慣例  4.9  一個題外話：剝離  4.10  結論  參考文獻  習題第5章  互換工程簡介  5.1  引言  5.2  工具：互換  5.3  互換的類型  5.4  利率互換金融工程  5.5  互換的用途簡介  5.6  互換機制的新問題  5.7  一些慣例  5.8  貨幣互換和FX互換  5.9  術語  5.10  結論  參考文獻  習題第6章  金融工程中的回購市場交易策略  6.1  引言  6.2  回購  6.3  回購的類型  6.4  股票回購  6.5  回購市場交易策略  6.6  用回購進行合成  6.7  結論  參考文獻  習題  案例分析第7章  動態(tài)復制方法與合成  7.1  引言  7.2  一個例子  7.3  靜態(tài)復制方法的回顧  7.4  特定合成  7.5  動態(tài)復制的原理  7.6  一些重要條件  7.7  現(xiàn)實生活中的復雜性  7.8  結論  參考文獻  習題第8章  期權的交易機制  8.1  引言  8.2  期權  8.3  期權的定義和符號  8.4  作為波動性工具的期權  8.5  期權工具  8.6  希臘字母和它們的用途  8.7  現(xiàn)實中的復雜性  8.8  結論：什么是期權  參考文獻  附錄8-1  附錄8-2  習題第9章  凸性頭寸  9.1  引言  9.2  一個難題  9.3  債券的凸性交易  9.4  凸性的來源  9.5  一種特殊的工具：交叉貨幣工具  9.6  結論  參考文獻  習題  案例分析第10章  期權工程及其應用  10.1  引言  10.2  期權策略  10.3  基于波動率的策略  10.4  奇異期權  10.5  報價慣例  10.6  現(xiàn)實中的復雜性  10.7  結論  參考文獻  習題第11章  金融工程中的定價工具  11.1  引言  11.2  定價方法小結  11.3  框架  11.4  一個應用  11.5  基本定理的推論  11.6  無套利動態(tài)機理  11.7  定價方法的選擇  11.8  結論  參考文獻  附錄11-1  基本定理的簡單經(jīng)濟學  習題第12章  基本定理的應用  12.1  引言  12.2  應用1：Monte Carlo方法  12.3  應用2：校準  12.4  應用3：交叉貨幣  12.5  結論  參考文獻  習題第13章  固定收益工具工程框架  13.1  引言  13.2  互換框架  13.3  期限結構模型  13.4  期限結構動態(tài)機理  13.5  測度變換技術  13.6  應用  13.7  結論  參考文獻  附錄13-1  習題第14章  波動率工程、波動率互換和波動率交易工具  14.1  引言  14.2  波動率頭寸  14.3  波動率支付的不變性  14.4  純波動率頭寸  14.5  波動率互換  14.6  合約的一些應用  14.7  波動率  14.8  結論  參考文獻  習題第15章  金融工程中的微笑效應  15.1  引言  15.2  預備知識  15.3  微笑一瞥  15.4  波動率微笑  15.5  微笑動態(tài)機理  15.6  如何解釋微笑  15.7  與微笑相關的問題  15.8  交易微笑  15.9  微笑的定價  15.10  奇異期權和微笑  15.11  結論  參考文獻  習題第16章  信用衍生品如何改變金融工程  16.1  引言  16.2  術語和定義  16.3  信用違約互換  16.4  總收益互換  16.5  信用衍生品的用途  16.6  資產(chǎn)負債表和信用衍生品-  16.7  結論  參考文獻  習題  案例分析第17章  權益工具的工程學：定價與復制  17.1  引言  17.2  權益  17.3  權益產(chǎn)品的工程應用  17.4  證券化的金融工程  17.5  結論  參考文獻  習題  案例研究第18章  一個重要應用：互換期權和按揭貸款  18.1  引言  18.2  按揭貸款市場  18.3  互換期權  18.4  互換期權的定價  18.5  按揭貸款支持證券  18.6  結論  參考文獻  習題  案例分析：丹麥抵押債券參考文獻索引

章節(jié)摘錄

　　顯然，這是兩列具有不同市場風險因素的現(xiàn)金流，市場將分別對他們進行定價，一旦這些工作完成以后，市場參與者就可以對它們進行交易了，我們所說的固定支付者就會支付如圖5-5a所示的現(xiàn)金流，并接受如圖5-5b所示的現(xiàn)金流，通常這個固定收益支付者又叫做利率互換的買方?！　∈袌鰠⑴c的另一方和互換的買方正好相反——接受基于在to時確定的固定利率的現(xiàn)金流，同時支付給互換買方隨時間移動逐漸已知并且由Lt2，所決定的浮動現(xiàn)金流，這一方就是固定收入方，市場通常也稱之為互換的賣方，我們總可以通過在一列現(xiàn)金流上加上適當?shù)睦顏硎沟秒p方都能接受交換現(xiàn)金流，②這個利差就是互換利差，市場通常將這個利差加入到固定利率中，通過調整這個利差，可以使雙方坐到一起來交換兩列現(xiàn)金流，這時，雙方所同意的固定利率就是互換利率。

媒體關注與評論

　　“第一次對金融工程進行了全面且富有實際操作性的介紹。Neftci完美演繹了理論與實踐的結合!”　　——Darrell Duffie(斯坦福大學商學院金融系教授)　　“本書生動地總結了最近激增的有關金融工程的理論和實踐成果，令人激動!”　　——Thomas Sargent(紐約大學經(jīng)濟學教授)

編輯推薦

　　《金融工程原理》是一本經(jīng)典的金融工程學導論。全書深入探討了衍生產(chǎn)品的定價以及如何對它們進行對沖等問題，并由此將金融工程中最精髓的內(nèi)容漸進式地展現(xiàn)出來。與現(xiàn)有教材不同，《金融工程原理》更注重對工程學的討論，即著重討論新的金融工具的合成構造問題?！　　督鹑诠こ淘怼冯m為導論，但其內(nèi)容全面詳實，實例豐富，其中很多內(nèi)容都反映了相關金融市場的最新發(fā)展動態(tài)。特別值得一提的是，《金融工程原理》作者使用了一種靈活的方法處理各種基本衍生品復制中所涉及的數(shù)學問題，這種獨創(chuàng)性的處理方法，使讀者無需具備高深的數(shù)學知識即可掌握實際中金融工具的合成方法和技術。

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