金融工程原理

前言

　　金融工程中的基本問題，是如何利用已知的金融產(chǎn)品來構(gòu)造新的金融工具，以滿足各種各樣的需要，更具體地說，就是如何利用在現(xiàn)有各種金融市場中交易的金融產(chǎn)品作為基本構(gòu)件，復(fù)制出所需要的新的（或因某種限制而無法得到的）金融工具，并對它們進(jìn)行定價(jià)，此過程中，衍生金融產(chǎn)品是最常用和最基本的構(gòu)件工具，因此對這類產(chǎn)品的功能特性、交易的環(huán)境和過程以及定價(jià)理論的了解，是邁進(jìn)金融工程領(lǐng)域的第一步，關(guān)于常見衍生產(chǎn)品的介紹也是金融工程教材的主題，然而作為入門讀物的教材，如何處理衍生產(chǎn)品的定價(jià)問題一直困擾著作者們，原因是：一方面，由于解決定價(jià)問題所依賴的無套利原理和復(fù)制過程，在理論上需要使用很復(fù)雜的數(shù)學(xué)工具來描述，如果將其中的細(xì)節(jié)都和盤托出，不但篇幅龐大，還會(huì)把大多數(shù)讀者拒之門外；另一方面，基于這些原理方法的復(fù)制技術(shù)又是構(gòu)造合成金融工具的基本思想和基本技術(shù)，是金融工程的核心，所以若完全舍棄有關(guān)理論推導(dǎo)的過程而僅僅寫出一個(gè)定價(jià)公式（或算法），就無法讓讀者了解在實(shí)際中怎樣去構(gòu)造一個(gè)新的金融工具，如何給它們定價(jià)和進(jìn)行對沖等，如何在這兩個(gè)極端之間選擇一個(gè)合適的切入點(diǎn)，并由此把金融工程中最精髓的內(nèi)容展現(xiàn)給讀者，一直是大多數(shù)相關(guān)教材作者努力的目標(biāo)?！　alih N.Neftci的這本《金融工程原理》的出版，使我們第一次看到了這種努力的成功，本書中，作者使用一種非正規(guī)的方法處理各種基本衍生產(chǎn)品復(fù)制中所涉及的數(shù)學(xué)問題，從市場中介（典型的，做市商）的角度出發(fā)，用形象具體的市場直觀地解釋復(fù)雜的數(shù)學(xué)原理和方法，并從中提煉出實(shí)際所需要的復(fù)制和計(jì)算技術(shù)，同時(shí)使用圖表、合同方程等直觀方式來表現(xiàn)它們，又輔以大量的實(shí)際市場例子加以說明，這種獨(dú)創(chuàng)性的處理方法，使讀者無需具備高深的數(shù)學(xué)知識(shí)，就可以了解實(shí)際中金融工具的合成方法和技術(shù)，書中很多內(nèi)容反映了相關(guān)市場的最新發(fā)展，所介紹的很多衍生工具都是近幾年才出現(xiàn)的，比如波動(dòng)率（方差1互換，以及各種信用衍生產(chǎn)品等；而把期權(quán)看作波動(dòng)率而非方向工具，利用各種工具的凸性和微笑現(xiàn)象進(jìn)行套利等內(nèi)容，則在較深層面反映了當(dāng)今金融工程的發(fā)展趨勢，因此本書不但適宜于入門讀者，那些具有一定經(jīng)驗(yàn)的市場人士和熟悉金融資產(chǎn)定價(jià)理論的專家，也會(huì)從中獲益匪淺。

內(nèi)容概要

本書是金融工程方面的入門教材。與此方面現(xiàn)有教材不同，本書側(cè)重工程學(xué)，即著重討論新金融工具的合成構(gòu)造。書中使用許多直觀方法，如圖表、合同方程等，將復(fù)雜的數(shù)學(xué)理論簡化，對常見衍生品及有關(guān)金融工具的合成方法和技術(shù)進(jìn)行了詳盡的分析，并進(jìn)一步討論它們的使用、定價(jià)、對沖和套利等相關(guān)問題。此外，書中各章都列舉很多實(shí)際例子，章末還有練習(xí)和案例研究，是一本實(shí)際操作性較強(qiáng)的教材。    該書可作為大學(xué)本科生、研究生金融工程的入門教材，也可供金融市場從業(yè)人員及相關(guān)專業(yè)的人士參考。

作者簡介

　　Salih N．Neftci（1947—2009） 著名的金融學(xué)者，在資產(chǎn)定價(jià)、金融衍生物數(shù)學(xué)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面有獨(dú)到的研究。出生于土庫曼斯坦，在美國明尼蘇達(dá)大學(xué)獲博士學(xué)位，先后在喬治·華盛頓大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、紐約城市大學(xué)任教，2009年4月于日內(nèi)瓦去世?！　￡惖浒l(fā)，1982年南開大學(xué)研究生畢業(yè)，現(xiàn)任南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授，金融工程研究中心主任；兼任南開大學(xué)深圳金融工程學(xué)院教授，計(jì)算金融系主任。專業(yè)研究方向：隨機(jī)過程理論、金融數(shù)學(xué)和金融工程。

書籍目錄

第1章  引言  1.1  貨幣市場問題  1.2  稅收例子  1.3  一些忠告  1.4  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  案例分析第2章  市場、參與者以及市場慣例  2.1  引言  2.2  市場  2.3  參與者  2.4  交易機(jī)制  2.5  市場慣例  2.6  工具  2.7  頭寸  2.8  辛迪加過程  2.9  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第3章  現(xiàn)金流工程與遠(yuǎn)期合約  3.1  引言  3.2  合成工具  3.3  遠(yuǎn)期合約  3.4  貨幣遠(yuǎn)期  3.5  合成與定價(jià)  3.6  合約方程  3.7  應(yīng)用  3.8  “更好”的合成工具  3.9  期貨  3.10  遠(yuǎn)期慣例  3.11  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題  案例分析第4章  簡單利率衍生工具的金融工程  4.1  引言  4.2  Libor和其他基準(zhǔn)利率  4.3  遠(yuǎn)期貸款  4.4  遠(yuǎn)期利率協(xié)議  4.5  期貨：歐洲貨幣合約  4.6  現(xiàn)實(shí)中的復(fù)雜性  4.7  遠(yuǎn)期利率和期限結(jié)構(gòu)  4.8  慣例  4.9  一個(gè)題外話：剝離  4.10  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第5章  互換工程簡介  5.1  引言  5.2  工具：互換  5.3  互換的類型  5.4  利率互換金融工程  5.5  互換的用途簡介  5.6  互換機(jī)制的新問題  5.7  一些慣例  5.8  貨幣互換和FX互換  5.9  術(shù)語  5.10  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第6章  金融工程中的回購市場交易策略  6.1  引言  6.2  回購  6.3  回購的類型  6.4  股票回購  6.5  回購市場交易策略  6.6  用回購進(jìn)行合成  6.7  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題  案例分析第7章  動(dòng)態(tài)復(fù)制方法與合成  7.1  引言  7.2  一個(gè)例子  7.3  靜態(tài)復(fù)制方法的回顧  7.4  特定合成  7.5  動(dòng)態(tài)復(fù)制的原理  7.6  一些重要條件  7.7  現(xiàn)實(shí)生活中的復(fù)雜性  7.8  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第8章  期權(quán)的交易機(jī)制  8.1  引言  8.2  期權(quán)  8.3  期權(quán)的定義和符號(hào)  8.4  作為波動(dòng)性工具的期權(quán)  8.5  期權(quán)工具  8.6  希臘字母和它們的用途  8.7  現(xiàn)實(shí)中的復(fù)雜性  8.8  結(jié)論：什么是期權(quán)  參考文獻(xiàn)  附錄8-1  附錄8-2  習(xí)題第9章  凸性頭寸  9.1  引言  9.2  一個(gè)難題  9.3  債券的凸性交易  9.4  凸性的來源  9.5  一種特殊的工具：交叉貨幣工具  9.6  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題  案例分析第10章  期權(quán)工程及其應(yīng)用  10.1  引言  10.2  期權(quán)策略  10.3  基于波動(dòng)率的策略  10.4  奇異期權(quán)  10.5  報(bào)價(jià)慣例  10.6  現(xiàn)實(shí)中的復(fù)雜性  10.7  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第11章  金融工程中的定價(jià)工具  11.1  引言  11.2  定價(jià)方法小結(jié)  11.3  框架  11.4  一個(gè)應(yīng)用  11.5  基本定理的推論  11.6  無套利動(dòng)態(tài)機(jī)理  11.7  定價(jià)方法的選擇  11.8  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  附錄11-1  基本定理的簡單經(jīng)濟(jì)學(xué)  習(xí)題第12章  基本定理的應(yīng)用  12.1  引言  12.2  應(yīng)用1：Monte Carlo方法  12.3  應(yīng)用2：校準(zhǔn)  12.4  應(yīng)用3：交叉貨幣  12.5  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第13章  固定收益工具工程框架  13.1  引言  13.2  互換框架  13.3  期限結(jié)構(gòu)模型  13.4  期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)機(jī)理  13.5  測度變換技術(shù)  13.6  應(yīng)用  13.7  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  附錄13-1  習(xí)題第14章  波動(dòng)率工程、波動(dòng)率互換和波動(dòng)率交易工具  14.1  引言  14.2  波動(dòng)率頭寸  14.3  波動(dòng)率支付的不變性  14.4  純波動(dòng)率頭寸  14.5  波動(dòng)率互換  14.6  合約的一些應(yīng)用  14.7  波動(dòng)率  14.8  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第15章  金融工程中的微笑效應(yīng)  15.1  引言  15.2  預(yù)備知識(shí)  15.3  微笑一瞥  15.4  波動(dòng)率微笑  15.5  微笑動(dòng)態(tài)機(jī)理  15.6  如何解釋微笑  15.7  與微笑相關(guān)的問題  15.8  交易微笑  15.9  微笑的定價(jià)  15.10  奇異期權(quán)和微笑  15.11  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題第16章  信用衍生品如何改變金融工程  16.1  引言  16.2  術(shù)語和定義  16.3  信用違約互換  16.4  總收益互換  16.5  信用衍生品的用途  16.6  資產(chǎn)負(fù)債表和信用衍生品-  16.7  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題  案例分析第17章  權(quán)益工具的工程學(xué)：定價(jià)與復(fù)制  17.1  引言  17.2  權(quán)益  17.3  權(quán)益產(chǎn)品的工程應(yīng)用  17.4  證券化的金融工程  17.5  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題  案例研究第18章  一個(gè)重要應(yīng)用：互換期權(quán)和按揭貸款  18.1  引言  18.2  按揭貸款市場  18.3  互換期權(quán)  18.4  互換期權(quán)的定價(jià)  18.5  按揭貸款支持證券  18.6  結(jié)論  參考文獻(xiàn)  習(xí)題  案例分析：丹麥抵押債券參考文獻(xiàn)索引

章節(jié)摘錄

　　顯然，這是兩列具有不同市場風(fēng)險(xiǎn)因素的現(xiàn)金流，市場將分別對他們進(jìn)行定價(jià)，一旦這些工作完成以后，市場參與者就可以對它們進(jìn)行交易了，我們所說的固定支付者就會(huì)支付如圖5-5a所示的現(xiàn)金流，并接受如圖5-5b所示的現(xiàn)金流，通常這個(gè)固定收益支付者又叫做利率互換的買方?！　∈袌鰠⑴c的另一方和互換的買方正好相反——接受基于在to時(shí)確定的固定利率的現(xiàn)金流，同時(shí)支付給互換買方隨時(shí)間移動(dòng)逐漸已知并且由Lt2，所決定的浮動(dòng)現(xiàn)金流，這一方就是固定收入方，市場通常也稱之為互換的賣方，我們總可以通過在一列現(xiàn)金流上加上適當(dāng)?shù)睦顏硎沟秒p方都能接受交換現(xiàn)金流，②這個(gè)利差就是互換利差，市場通常將這個(gè)利差加入到固定利率中，通過調(diào)整這個(gè)利差，可以使雙方坐到一起來交換兩列現(xiàn)金流，這時(shí)，雙方所同意的固定利率就是互換利率。

媒體關(guān)注與評論

　　“第一次對金融工程進(jìn)行了全面且富有實(shí)際操作性的介紹。Neftci完美演繹了理論與實(shí)踐的結(jié)合!”　　——Darrell Duffie(斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融系教授)　　“本書生動(dòng)地總結(jié)了最近激增的有關(guān)金融工程的理論和實(shí)踐成果，令人激動(dòng)!”　　——Thomas Sargent(紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授)

編輯推薦

　　《金融工程原理》是一本經(jīng)典的金融工程學(xué)導(dǎo)論。全書深入探討了衍生產(chǎn)品的定價(jià)以及如何對它們進(jìn)行對沖等問題，并由此將金融工程中最精髓的內(nèi)容漸進(jìn)式地展現(xiàn)出來。與現(xiàn)有教材不同，《金融工程原理》更注重對工程學(xué)的討論，即著重討論新的金融工具的合成構(gòu)造問題?！　　督鹑诠こ淘怼冯m為導(dǎo)論，但其內(nèi)容全面詳實(shí)，實(shí)例豐富，其中很多內(nèi)容都反映了相關(guān)金融市場的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)。特別值得一提的是，《金融工程原理》作者使用了一種靈活的方法處理各種基本衍生品復(fù)制中所涉及的數(shù)學(xué)問題，這種獨(dú)創(chuàng)性的處理方法，使讀者無需具備高深的數(shù)學(xué)知識(shí)即可掌握實(shí)際中金融工具的合成方法和技術(shù)。

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