超越垃圾債

內(nèi)容概要

　　20世紀80年代演義了一段金融傳奇，時間的積累為我們創(chuàng)造出一個獨特的機會，讓我們再度更新和拓展格倫·亞戈1991年的著作《垃圾債》（牛津大學出版社）中的所做的分析。出版之初，《垃圾債》曾引起過很大爭議。隨著時間的流逝，現(xiàn)在這個公正客觀的實證研究終于止住了媒體對華爾街丑聞、華盛頓爭議無休止的宣傳與報道?；仡櫼幌?，證據(jù)清楚地表明高收益證券所起的作用是積極的?！冻嚼鴤返难芯空故玖私鹑趧?chuàng)新如何使資本服務于行業(yè)重組，提高資本和勞動生產(chǎn)率并提升全球競爭力?！　　冻嚼鴤窞榇蠹姨峁┝说谝皇謹?shù)據(jù)、參考資料和案例研究，展示當代高收益?zhèn)袌龅钠髽I(yè)與證券以及金融創(chuàng)新推動了20世紀90年代的經(jīng)濟增長并將繼續(xù)為未來融資。高收益?zhèn)袌鏊杏龅囊徊ń右徊ǖ慕鹑诩夹g創(chuàng)新浪潮，現(xiàn)在已經(jīng)超越了垃圾債的范圍，融入到全球債權和股權資本市場的方方面面。它向我們描繪了90年代高收益?zhèn)袌龅膹吞K，以及21世紀初的一輪墮落天使、信用危機與違約，并構(gòu)想了高收益?zhèn)袌鰧⑷绾卧?1世紀的全球市場中得到重塑。它向我們闡述了高收益?zhèn)袌雠c其他債權和股權市場之間如何相互聯(lián)系，共同管理企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，執(zhí)行企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

作者簡介

　　格倫·亞戈，米爾肯研究所資本研究主管。他指導員工研究了一系列課題，從新興市場國家如何發(fā)展金融市場到如何應用金融創(chuàng)新解決國內(nèi)的環(huán)境、商業(yè)與公共政策問題。他曾是紐約州立大學石溪分校、紐約城市大學研究生中心和巴魯克學院的教授，還是特拉維夫大學雷卡納蒂企業(yè)管理研究生院（以色列）金融方向的客座教授?！　　　√K珊·特里姆巴斯，米爾肯研究所資本研究的一名高級研究經(jīng)濟師。她是紐約大學經(jīng)濟學博士，金門大學管理學MBA，主要研究領域為交易清算與交割、資本市場效率。她曾擔任美國存管信托公司和太平洋清算公司的業(yè)務經(jīng)理，和畢馬威一同作為俄羅斯資本市場項目的高級顧問，并在多所大學擔任教授，教授經(jīng)濟學和金融課程，出版過多本專業(yè)著作并活躍于媒體。

書籍目錄

中文版序推薦序譯者序前言致謝1 我們將何去何從2 垃圾債的前世今生高收益?zhèn)袌龊喴仡櫋袄币辉~的起源高收益?zhèn)袌霭l(fā)生的一些重大事件融資和高收益?zhèn)袌鼋鹑趧?chuàng)新當前的垃圾債市場3 監(jiān)管對經(jīng)濟增長的壓制測量企業(yè)融資量：企業(yè)存在規(guī)模優(yōu)勢20世紀90年代初的美國經(jīng)濟：急劇衰退監(jiān)管壓制一：銀行業(yè)監(jiān)管監(jiān)管壓制二：保險業(yè)監(jiān)管監(jiān)管壓制三：儲蓄機構(gòu)監(jiān)管監(jiān)管壓制四：并購監(jiān)管金融機構(gòu)的在投資以及對重組的監(jiān)管與小企業(yè)貸款相關的金融技術需要轉(zhuǎn)變結(jié)論4 開始的結(jié)束影響高收益?zhèn)袌龅慕Y(jié)構(gòu)性和周期性因素解釋高收益?zhèn)袌龅牧颗c收益市場發(fā)生扭曲的證據(jù)對結(jié)果的解釋財務危機的起因和后果對行業(yè)的影響進行重組，企業(yè)得以恢復2001年及以后所面臨的挑戰(zhàn)與機遇5 參與復蘇美國市場：復蘇開始——質(zhì)的飛躍美國經(jīng)濟的行業(yè)和板塊美國公司轉(zhuǎn)型時期的高收益?zhèn)鹈绹酝獾貐^(qū)發(fā)行的高收益?zhèn)撼霈F(xiàn)和增長結(jié)論6 新興高收益?zhèn)袌鰮P基債券升級歐洲高收益?zhèn)袌霭l(fā)展史加拿大市場的發(fā)展史亞洲試圖有所突破7 市場與創(chuàng)新的延伸8 為什么資本結(jié)構(gòu)非常重要：企業(yè)融資革命9 20世紀80年代的發(fā)行人在90年代的績效表現(xiàn)10 行業(yè)重組11 為未來融資附錄A “垃圾債”的各種定義附錄B 第4章中的技術資料附錄C 交易工具術語表附錄D 文獻綜述參考文獻

章節(jié)摘錄

　　到目前為止，我們所描述的許多因素都使分析師們將2000年的歐洲高收益?zhèn)袌雠c1980年的美國高收益?zhèn)袌鲎鲗Ρ取?980年，美國大約有200只高收益?zhèn)?，而歐洲2000年的高收益?zhèn)晕⒊^了100只。這兩個市場上，最大的兩個行業(yè)占了發(fā)行規(guī)模的大約60%，而且買方都非常集中。美國1986年和1989年進行的兩次稅收改革對高收益?zhèn)袌龅呐d衰起到了關鍵作用；英國廢除對預交企業(yè)所得稅進行退款被認為促進了市場的發(fā)展。它們還有很多其他的統(tǒng)計和環(huán)境上的相似之處。但是，它們之間有一個重要的差別：破產(chǎn)中的債券持有人權利?！　∪鄙俳y(tǒng)一的破產(chǎn)制度　　美國破產(chǎn)法案非常清晰，支撐著整個資本市場，特別是債券市場，尤其是高收益?zhèn)袌觥＝杩钊税l(fā)行的遵守美國破產(chǎn)法的有擔保債券，一般能獲得比企業(yè)主體評級高1～3個等級的評級（標準普爾）。如果不能預先了解債券的相關風險，市場參與者就不能準確地給它們的投資定價。相反，歐洲高收益?zhèn)袌鲇卸鄠€相互沖突的破產(chǎn)管轄權，很多人都認為這阻礙了市場的發(fā)展?！　「呤找?zhèn)诮Y(jié)構(gòu)上和契約中是否處于次級地位的問題，正成為高收益?zhèn)袌霭l(fā)展所遇到的一個難題。這是一個復雜的法律問題，關系到高收益?zhèn)诎l(fā)行人資本結(jié)構(gòu)中的地位。在美國，銀行貸款和債券的承擔主體是企業(yè)集團內(nèi)的同一家機構(gòu)。以英國作為歐洲高收益?zhèn)袌龅囊粋€例子，高收益?zhèn)ǔＪ怯勺罱K控股企業(yè)發(fā)行的，一般沒有擔保；而向銀行貸款的通常是旗下的一家子公司，可以享受通過公司法獲得上級企業(yè)擔保的好處。在這種結(jié)構(gòu)下，債券投資人不能清楚地確定債券在發(fā)行人的整個資產(chǎn)分配中處于什么樣的次級地位，因而也就不能準確判斷他們所承擔的風險有多大?！　　?/pre>



媒體關注與評論
　　格倫·亞戈是高收益?zhèn)I域的權威專家，一位富有原創(chuàng)精神的經(jīng)濟學思想者。讀完《超越垃圾債》之后，你將理解在過去幾十年中高收益?zhèn)袌鼋?jīng)歷了怎樣的歷程，以及它們在將資本引導至成長型企業(yè)的過程中起到了多么重要的作用。這是一本睿智、迷人而且數(shù)據(jù)豐富的指南，將引領我們進入世界上最重要的資本市場之一。　　——瑞士信貸第一波士頓董事，蒂姆·奧普勒　　　　格倫·亞戈用《超越垃圾債》的形式為大家提供投資行業(yè)服務。本書對該資產(chǎn)類別、分析師、從業(yè)者以及其對金融市場與經(jīng)濟的影響進行了清晰透徹的分析。它值得每一家公司債券專業(yè)人士與聰明的投資者珍藏?！　　楞y證券全球市場研究組組長，戴維·戈德曼　　　　短短10年時間里，高收益?zhèn)蛷睦兂闪酥髁鳌８駛悺喐旰吞K珊·特里姆巴斯將為你揭秘其原因與過程。　　——《華爾街日報》，羅伯特·巴特利　　　　《超越垃圾債》是高收益?zhèn)袌鰪涀阏滟F、無與倫比的信息來源。亞戈和特里姆巴斯無畏爭議，為我們追蹤非投資級債券發(fā)行人與投資者的命運起伏?！　　R丁·弗里德森，與費爾南多·阿爾瓦雷斯合著《財務報表分析（第3版）》　　　　亞戈和特里姆巴斯是高收益?zhèn)袌鼋鹑趧?chuàng)新公正客觀、分析獨到的拉拉隊隊長。而且如他們所示，確實有很多值得吶喊助威的。在度過了新世紀困難的開局之年后，該市場將再度反彈?！　　~約大學所羅門中心金融學教授、副院長，愛德華·奧爾特曼　　　　盡管高收益?zhèn)袌鰹槊绹髽I(yè)融資起到了關鍵作用，但是為該主題所做的學術研究卻非常稀少而珍貴。延續(xù)1991年的著作，格倫·亞戈勇敢地駁斥流言與誤解，為這項事業(yè)做出了重要的貢獻。　　——MW Post咨詢集團主席兼首席投資官，勞倫斯·波斯特　　　　要理解我國正在興起的中小企業(yè)債券市場的方向和創(chuàng)新機會，就要知悉當年美國的垃圾債市場的興衰，體驗差異和共性，把握兩國監(jiān)管理念和措施，判斷市場結(jié)構(gòu)和品種利益的走向，這本書就是一個重要的參考工具?！　　跷?中國金融博物館理事長、中國并購公會會長　　　　該書簡明有力地描述了資本準入的民主化和金融體系的開放?！　　栁摹ね蟹蚶?《未來的沖擊》與《第三次浪潮》的作者


編輯推薦
　　任何投身于公司理財、金融機構(gòu)或資本市場的人都會發(fā)現(xiàn)，《超越垃圾債》是一本解釋和理解高收益?zhèn)袌鼋跉v史及其私募股權、公募股權和固定收益市場之間互動關系的必讀之書。





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