炒股一定要懂上市公司分析

前言

投資者的“誡子書”    三國時的諸葛亮寫給他兒子的《誡子書》僅有86字，可謂字字珠璣，是千古教子名篇。今天讀來，《誡子書》仍有很強(qiáng)的現(xiàn)實指導(dǎo)意義，從一個投資者的角度閱讀它，更有一種醍醐灌頂之感。    投資大師芒格是個十足的“書蟲”，他戲稱自己是一本“長著兩條腿”的書。他本身是學(xué)法律的，后來竟然能設(shè)計出游輪，這與他“百科全書式”的學(xué)習(xí)密不可分?！胺菍W(xué)無以廣才”，然而怎樣才能實現(xiàn)高效率的學(xué)習(xí)呢？核心在于“靜”?！皩W(xué)須靜”，這其中蘊涵的哲理非同一般?！办o”是一種狀態(tài)，也是一種境界。佛學(xué)中特別強(qiáng)調(diào)“靜”，有“靜而生慧”的說法。然而，又何以做到“靜”呢？核心在于“淡”與“儉”。一個投資者，如果經(jīng)常忙于各種各樣的應(yīng)酬與交際，整天花天酒地，總喜歡揮霍顯擺，怎么可能靜下來呢？靜不下來又怎么做投資研究？不做深入研究又怎么拓展投資“能力圈”，從而發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會呢？經(jīng)驗表明，非常杰出的投資家都是生活簡樸、節(jié)儉的。巴菲特個人資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)幾百億美元，然而他開的車卻很普通，不是勞斯萊斯，也不是林肯加長版。試想，一個不懂得珍惜金錢的人，又怎么可能好好地利用金錢呢？又怎么懂得尊重他人的勞動成果呢？又怎么可能做一個有利于社會文明進(jìn)步的投資者呢？    “淫慢則不能勵精，險躁則不能冶性”。在一個信息爆炸并且充滿誘惑的時代，一個投資者如果不能“靜以修身，儉以養(yǎng)德”，將很難維持長期復(fù)利增長，愿君以諸葛亮的《誡子書》為鑒。

內(nèi)容概要

《炒股一定要懂上市公司分析》由李石養(yǎng)著。當(dāng)我們迷失于股市時，請暫停下來想一個簡單的問題：到底是什么決定了我們的投資回報率？也許你認(rèn)為自己不夠聰明，但《炒股一定要懂上市公司分析》想要告訴你：其實并非你不夠聰明，而是你沒有將聰明才智用在上市公司的分析上。請記住：是上市公司的經(jīng)營發(fā)展決定了股價的長期表現(xiàn)。

作者簡介

李石養(yǎng)，多年來從事房地產(chǎn)編輯工作，因此結(jié)緣于地產(chǎn)股。由此發(fā)現(xiàn)，深入一個自己最熟悉的行業(yè)對于投資成功是非常重要的。我確信彼得·林奇大師所說的個人投資者可以超越機(jī)構(gòu)投資者的觀點——主要原因在于個人投資者不會受到諸多條條框框的約束，并且相對于機(jī)構(gòu)投資者而言，其用于股票投資的資金量非常少，可以快速建倉和清倉，回報率高于機(jī)構(gòu)投資者是不足為奇的。我的投資理念：以善念為根基，估值為核心。
我的選股策略：先選行業(yè)，再選行業(yè)里的優(yōu)秀企業(yè)。我的買賣策略：以內(nèi)在價值為判斷依據(jù)，低估時買，高估時賣。

書籍目錄

序  投資者的“誡子書”
第一章  以上市公司的甄選為核心理念
  上市公司的經(jīng)營發(fā)展是投資決策重點
  真正的風(fēng)險來源于上市公司的經(jīng)營發(fā)展
  “自下而上”與“自上而下”交錯進(jìn)行
  只有少數(shù)上市公司股票值得長期持有
  確保所投入的資金是“閑錢”
第二章  做一個真正獨立思考的投資者
  自我反省是投資進(jìn)步的階梯
  長期獨立思考方能取得超額投資回報
  “知止”是自我反省的重要方法
  培養(yǎng)獨行俠式的“定性”
  努力做到隨時隨地“能靜”
  做一個“能慮”的智者
第三章  買賣理由應(yīng)基于堅實的分析
  仔細(xì)審視過往的投資清單
  買入的理由是否足夠“靠譜”
  爭取擁有上市公司分析的完備知識結(jié)構(gòu)
  構(gòu)建上市公司分析的多元思維模式
第四章  少數(shù)上市公司股價與市場背離
  股票的價值在于上市公司的成長
  股價并不與上市公司內(nèi)在價值完全重合
  “市場先生”是導(dǎo)致股價與價值偏離的元兇
  為何這些上市公司能略微背離“市場先生”
第五章  優(yōu)秀上市公司的內(nèi)在特質(zhì)
  真正優(yōu)秀的上市公司該是什么樣
  高質(zhì)量的持續(xù)成長才能成就大牛股
  零增長上市公司是否有投資價值
第六章  識別多種形式的競爭優(yōu)勢
  以生態(tài)系統(tǒng)眼光審視商業(yè)世界
  識別商業(yè)生態(tài)鏈中的競爭優(yōu)勢
  并非所有壟斷模型都能帶來超額回報
  規(guī)模效應(yīng)也是一種強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢
  客戶黏性是一種甩也甩不掉的價值
  低成本不是假冒偽劣的代名詞
  品牌競爭優(yōu)勢的特質(zhì)是可獲取超額利潤
  看透商業(yè)模式的本質(zhì)及其競爭優(yōu)勢
第七章  大牛股或許就在家門口
  從身邊熟悉的上市公司開始著手
  探尋不為眾人所知的上市公司
  選擇“德才兼?zhèn)洹毙蜕鲜泄?br />第八章  執(zhí)行“德才兼?zhèn)洹倍ㄐ栽u估原則
  對上市公司進(jìn)行“鑒德”
  學(xué)會評估上市公司的賺錢能力
  參透上市公司業(yè)務(wù)流程及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)
  盈虧平衡臨界點不可小視
  上市公司“逃不掉”的生命周期
  不同行業(yè)上市公司具有明顯經(jīng)濟(jì)特質(zhì)差異
第九章  勇于質(zhì)疑上市公司
  調(diào)研出“乾坤”
  不宜輕易跨越“能力圈”
  質(zhì)疑任何一份上市公司財務(wù)報告
  最后才考慮利潤問題是聰明之舉
  以增量股權(quán)收益率判斷真實盈利能力
  不要偏信任何一個財務(wù)或估值指標(biāo)
第十章  識別上市公司財務(wù)特性的技巧
  比率完美性是識別財務(wù)“貓膩”的關(guān)鍵
  看懂資本結(jié)構(gòu)：不要被高負(fù)債率嚇倒了
  統(tǒng)一百分比：財務(wù)分析的有力工具
  周轉(zhuǎn)性與杠桿合力形成財富創(chuàng)造效應(yīng)
  很難被會計師掩蓋的事實：現(xiàn)金流量
  商業(yè)本質(zhì)：比現(xiàn)金流量更重要
第十一章  估值并不等同于終極價值
  別忘記一個保守的估值指標(biāo)：股利收益率
  基于會計利潤的估值方法：pe與peg
  基于現(xiàn)金流與股利的估值方法：nav、ddm與dcf
  內(nèi)在價值取決于企業(yè)永續(xù)經(jīng)營能力
  內(nèi)在價值不等于終極價值
第十二章  交易策略與投資組合
  交易策略：堅守安全邊際交易原則
  投資組合：集中下的適度分散
  倉位策略：分批次建倉、加減倉
  持有策略：兼修套利與長期持有
跋  存活下來就是勝利

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：   應(yīng)該說，股票投資理論發(fā)展到菲利普?費雪身上時，已經(jīng)非常接近于現(xiàn)代投資理論的深層次問題了，即企業(yè)內(nèi)在價值的變化才是股票漲跌的根本原因，即通常我們所說的基本面決定股價表現(xiàn)。雖然“選美法”有一定的合理性，但是，它并不是基于企業(yè)內(nèi)在價值理論的，而是基于市場是有效理論前提的，這就等于是犯了一個根本性的錯誤。這種方法認(rèn)為，股票漲跌完全是由市場中群體（廣大股民）的心理和行動決定的。 說到這里，我們大致可以判斷下自己的投資哲學(xué)了吧。 我們也是“選美法”群體中的一員嗎？或者深信“波段操作法”？又或者，我們的血液里流淌著500%格雷厄姆的血，50%菲利普?費雪的血呢？ 現(xiàn)代信息技術(shù)太先進(jìn)了，人們可以非常便捷地用電腦或手機(jī)等移動終端設(shè)備打開股票行情軟件，隨手一點就能看到股票走勢圖，我們似乎是沒有理由不去看走勢圖并且去研究走勢圖，這實在是太方便了，而且大家都這么看，為什么不行呢？ “技術(shù)分析”方法的理論基礎(chǔ)也是“市場有效理論假設(shè)”，這是對投資者影響非常深的一個理論，“選美法”也是基于這個理論的。表面看起來，“市場有效理論假設(shè)”是非常有道理的，因為在許多時候，股市看起來都是非常有效率的。例如，國家出臺了房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，房地產(chǎn)股票就馬上開始下跌了；過不了多久，政策變得有利了，很快股票又反過頭來，迅猛上漲。這時候，“技術(shù)分析”方法的信徒們便揚眉吐氣地說：“看到了吧，股市是非常有效率的，股市自己會調(diào)整自己，百試百中！”

后記

存活下來就是勝利    在投資世界里，最重要的是長期穩(wěn)定的賺錢。如果我們?nèi)詿o法完全信守這個真理，那么，我們就有必要重新回去學(xué)習(xí)復(fù)利的知識。    復(fù)利是極大影響人類文明的偉大發(fā)現(xiàn)之一，其魔力足以化腐朽為神奇。當(dāng)古印度的國王自以為皇糧無限時，他怎么也沒有想到，一張小小的棋盤就已經(jīng)將他的帝國財富吞食殆盡，因為國王根本不懂復(fù)利！他以為在棋盤的第一格放上一粒米，然后在第二格放上兩粒米，如此放下去，能放多少？小菜一碟嘛。然而，當(dāng)我們具體計算的時候，會發(fā)現(xiàn)開始的數(shù)據(jù)是很小，可是越到后來就越大了，大到把國王皇宮里的所有糧食儲備拿出來都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們都知道，國際象棋有64個方格，按照翻倍的放法，放到最后一格的米的粒數(shù)是2的63次方，即9 223 372 036 854 780 000粒米，這個數(shù)字別說是放米，哪怕只是嘴里數(shù)出來也已經(jīng)夠累死皇宮里的所有人！這就是復(fù)利的魔力。在相當(dāng)長的人類文明里，是權(quán)貴階層通過復(fù)利剝削勞苦大眾。例如，中國古代封建社會時期的地主給佃農(nóng)的借款運用的就是復(fù)利的計算方法——今年借lO兩銀子，明年就要還ll兩銀，后年就要還12.1兩銀，如此下去，本來便負(fù)債累累的佃農(nóng)何以生存？只能是借了新債還舊債，年年到頭都是還不清的債務(wù)！    復(fù)利宛若阿拉丁神燈，又像孫悟空的金箍棒，要風(fēng)便是風(fēng)，要雨便是雨。有了復(fù)利，投資世界才變得神奇有趣。遍觀投資世界大師級的人物如洛克菲勒、巴菲特、芒格、彼得·林奇等，無不是將成功建立在復(fù)利基礎(chǔ)之上的。幾十年來，巴菲特的年復(fù)合投資回報率僅略超20％。但是，就這個20％的復(fù)合回報率的長期持續(xù)，已經(jīng)造就了一代“不倒翁”股神。與巴菲特同時代的許多投資家，并非沒有如他一樣的智商，而在于他們沒有穩(wěn)定的持續(xù)性——我們知道，復(fù)利是需要穩(wěn)定性為基礎(chǔ)的，假如當(dāng)我們在棋盤上放米時，如果規(guī)則沒有限定是連續(xù)放下去，而是可以中途停下來重新從1粒米開始，那結(jié)果便完全不一樣?；氐焦善蓖顿Y上來，我們可以假定一個白領(lǐng)做了一個初始資金為10萬元的股票投資，起初3年都能賺到20％，然而在第4年(他如果真正精通投資，他或許可在這一年前預(yù)知到一些糟糕的事情將要發(fā)生而把資金撤離了危險的市場，但他可能被過往的勝利沖昏了頭腦而沒有這樣做)，因為受到宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重影響，市值大大縮水，他所有的資本縮水了50％，他“割肉”離場。他剩下的資金還不夠原來的本金，只有8.64萬元，談何投資回報？可見，投資重在穩(wěn)定地長期獲取復(fù)合回報。    如果投資是一場無硝煙的戰(zhàn)爭，或者是虛擬世界的一場超大型網(wǎng)絡(luò)游戲，那么，其過程規(guī)則無論如何設(shè)計，最終的結(jié)果都是活下來的才有資格稱得上勝利者。我們唯一要做的就是想方設(shè)法活下來，并且長期地活下來。

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