高收益?zhèn)c杠桿收購(gòu)

內(nèi)容概要

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》以及上交所、深交所出臺(tái)試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南，中國(guó)版“高收益?zhèn)痹?012年正式啟動(dòng)。
　　在西方世界經(jīng)歷的5次并購(gòu)浪潮中，杠桿收購(gòu)主導(dǎo)了20世紀(jì)80年代的第4次并購(gòu)浪潮，正是這些被稱做“高收益?zhèn)保╤igh yield
bond）的金融創(chuàng)新，創(chuàng)造了華爾街的奇跡，洗禮了美國(guó)資本結(jié)構(gòu)，為網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新和全球化奠定了基礎(chǔ)，也把米爾肯（Michael
Milken）這樣的“高收益?zhèn)酢彼蜕狭水?dāng)代金融大師的寶座。
　　并購(gòu)是華爾街中支配著所有其他游戲的高級(jí)游戲，高收益?zhèn)?0世紀(jì)最重要的金融創(chuàng)新。本書(shū)由中國(guó)和美國(guó)的前沿專家撰寫(xiě)，是希望了解當(dāng)代金融前沿，參與金融創(chuàng)新實(shí)踐，把握金融理念的重要參考書(shū)。2012年米爾肯先生專程來(lái)北京考察中國(guó)資本市場(chǎng)，邀請(qǐng)本書(shū)作者在北京和洛杉磯深入討論中國(guó)的歷史機(jī)會(huì)，并專門(mén)為本書(shū)撰寫(xiě)一章。

作者簡(jiǎn)介

王巍
萬(wàn)盟并購(gòu)集團(tuán)董事長(zhǎng)，中國(guó)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)。他自1982年以來(lái)曾任職中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、日本野村證券、摩根大通銀行、世界銀行和中國(guó)南方證券等多家境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)，直接組織了中國(guó)幾十家大型企業(yè)的改制、重組、承銷及并購(gòu)業(yè)務(wù)；在創(chuàng)新金融工具、企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合等領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。他長(zhǎng)期擔(dān)任多個(gè)部委和省市的政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，以及多家上市公司和金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立董事。(wangwei@mergers-china.com)
施邁克（Michael Spiessbach）
律師，國(guó)際投資銀行家。施邁克有30年企業(yè)并購(gòu)方面的經(jīng)驗(yàn)，涉及國(guó)內(nèi)以及國(guó)際間金融交易。在過(guò)去10年里，施邁克主要集中在中國(guó)業(yè)務(wù)上。自2002年起，他開(kāi)始出任中國(guó)萬(wàn)盟并購(gòu)集團(tuán)的副總裁。施邁克曾是《財(cái)富》雜志前10的強(qiáng)生公司的律師。此前，他擔(dān)任一家在紐交所上市的全球前50的媒體公司的戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)總裁，管理10億美元的現(xiàn)金資產(chǎn)。施邁克曾任職美國(guó)美林、摩根士丹利等投資銀行。早期，他還擔(dān)任過(guò)一家創(chuàng)業(yè)集團(tuán)的總裁，該集團(tuán)與英國(guó)的Hutchison
Whampoa，以及現(xiàn)在的香港電訊盈科、中信集團(tuán)等有深度合作。施邁克在《華爾街日?qǐng)?bào)》、《巴倫周刊》、《新財(cái)經(jīng)》、《資本交易》、《金融時(shí)報(bào)》等媒體上發(fā)表了多篇文章，并有多部著作。除法學(xué)博士外,
施邁克還擁有亞洲文化以及東方文明研究方面的碩士學(xué)位。

書(shū)籍目錄

主要作者簡(jiǎn)介
序言一  高收益?zhèn)氖袌?chǎng)化才是機(jī)會(huì)(王巍)
序言二  高收益?zhèn)瘜⑾破鹫嬲牟①?gòu)革命(湯世生)
第1章  為什么資本結(jié)構(gòu)至關(guān)重要(邁克爾·米爾肯)
第2章  從金融壓抑到全流通市場(chǎng)：融資革命的土壤——中國(guó)的高收益?zhèn)c杠桿收購(gòu)的興起(王巍)
  金融土壤與金融家精神
  融資革命：高收益?zhèn)c杠桿收購(gòu)
  全流通市場(chǎng)的公司洗牌
第3章  并購(gòu)融資環(huán)境與金融監(jiān)管(費(fèi)國(guó)平)
  失衡的融資結(jié)構(gòu)與高收益?zhèn)恼Q生
  高收益?zhèn)c杠桿收購(gòu)的市場(chǎng)保障
第4章  高收益?zhèn)簻刂萁鹑趧?chuàng)新的機(jī)會(huì)(王巍)
  溫州金融的核心
  金融資源的制度博弈
  溫州方案的機(jī)會(huì)
  高收益?zhèn)梢猿蔀橹匾膭?chuàng)新機(jī)會(huì)
  附：我們救溫州，還是溫州救中國(guó)
第5章  高收益?zhèn)钠鹪磁c發(fā)展(洪濤)
  高收益?zhèn)暮x
  高收益?zhèn)奶卣?br />  高收益?zhèn)墓δ?br />  高收益?zhèn)姆N類
  高收益?zhèn)闹饕贩N
  高收益?zhèn)木唧w形式
  美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)的發(fā)展歷程
  歐洲和亞洲高收益?zhèn)袌?chǎng)
第6章  高收益?zhèn)陌l(fā)行與風(fēng)險(xiǎn)控制(洪濤)
  高收益?zhèn)陌l(fā)行管理
  高收益?zhèn)幕疽?br />  高收益?zhèn)`約風(fēng)險(xiǎn)原因分析
  高收益?zhèn)娘L(fēng)險(xiǎn)控制
  高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的政策改進(jìn)
  國(guó)外發(fā)展高收益?zhèn)慕?jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
第7章  高收益?zhèn)喝谫Y突破將推動(dòng)中國(guó)在美國(guó)
  直接投資(施邁克、盛溢)
  追本溯源
  把握現(xiàn)在
  放眼未來(lái)
第8章  杠桿收購(gòu)的現(xiàn)實(shí)法律模式(張曉森、廖煥輝)
  杠桿收購(gòu)概述
  我國(guó)杠桿收購(gòu)的融資法律困境及模式選擇
  杠桿收購(gòu)的操作法律模式選擇
  我國(guó)現(xiàn)行的協(xié)議收購(gòu)制度與要約收購(gòu)制度
第9章  杠桿收購(gòu)30年實(shí)戰(zhàn)體驗(yàn)(施邁克)
  杠桿收購(gòu)的歷史與我的30年從業(yè)經(jīng)歷
  中國(guó)杠桿收購(gòu)，正逢其時(shí)
第10章  杠桿收購(gòu)的運(yùn)用(李斌)
  杠桿原理和特征
  杠桿收購(gòu)的運(yùn)用
  杠桿收購(gòu)組織實(shí)施
  并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和控制
第11章  并購(gòu)融資與高收益?zhèn)?董朝暉)
  融資方式與融資選擇
  高收益?zhèn)c并購(gòu)基金
第12章  杠桿收購(gòu)的風(fēng)云人物(劉曉君、吳晨宇)
  杠桿收購(gòu)梟雄kkr
  高收益?zhèn)笸踹~克爾·米爾肯
第13章  杠桿收購(gòu)國(guó)際案例(陳慧、廖海東)
  案例1  TPG收購(gòu)艾美仕
  案例2  美國(guó)雷諾—納貝斯克公司爭(zhēng)奪戰(zhàn)
  案例3  凱馬特收購(gòu)西爾斯百貨
  案例4  KKR收購(gòu)安費(fèi)諾
  案例5  Metsec公司管理層融資收購(gòu)案
第14章  杠桿收購(gòu)國(guó)內(nèi)案例(陳慧、王星)
  案例1  海航集團(tuán)收購(gòu)?fù)ㄓ煤Ｑ?br />  案例2  吉利—沃爾沃收購(gòu)案
  案例3  PAG杠桿收購(gòu)好孩子集團(tuán)
  案例4  京東方杠桿收購(gòu)
  案例5  華泰股份管理層收購(gòu)
  案例6  蘇州精細(xì)化工信托收購(gòu)
  案例7  全興股份管理層收購(gòu)
  案例8  劍南春集團(tuán)管理層收購(gòu)
附錄一  上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法與業(yè)務(wù)指引
附錄二  《深交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及配套指南
附錄三  中國(guó)并購(gòu)公會(huì)簡(jiǎn)介
附錄四  亞洲商學(xué)院
附錄五  相關(guān)法律法規(guī)

章節(jié)摘錄

　　第1章 為什么資本結(jié)構(gòu)至關(guān)重要（邁克爾·米爾肯）　　35年前，商業(yè)刊物都聲稱那些以貨幣交易為中心的大銀行們將會(huì)失敗，并引述投資人士的說(shuō)法：“我再也不會(huì)擁有股票了?！迸c此同時(shí)，一些地方政府和公用事業(yè)似乎處于崩潰邊緣。公司債務(wù)往往被低價(jià)出售，而贏利的成長(zhǎng)型公司難以募集資金。　　如果這一切今天聽(tīng)起來(lái)很熟悉，值得記住的是，1974年也是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著金融機(jī)構(gòu)被經(jīng)濟(jì)衰退所削弱，公共和私人市場(chǎng)開(kāi)始取代銀行，成為大多數(shù)企業(yè)融資的來(lái)源。債券在1975～1976年強(qiáng)勁反彈，為股票市場(chǎng)75％的增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。一些高收益基金實(shí)現(xiàn)了非杠桿收益，為期兩年的回報(bào)率接近100％　　自1974年以來(lái)，通過(guò)資本市場(chǎng)集資的可行性和便利程度不斷增加。企業(yè)對(duì)銀行的依賴降低，而當(dāng)今的銀行對(duì)始發(fā)貸款的持有率不足1／3。在2009年第1季度，許多企業(yè)利用絕對(duì)低水平的利率在全球債券市場(chǎng)籌集到8400億美元。這超過(guò)2008年第l季度的100％，這是在這個(gè)階段的市場(chǎng)周期中典型的增長(zhǎng)。正如在1974年的經(jīng)濟(jì)衰退中，具有投資潛力的公司已經(jīng)開(kāi)始重新活躍。一旦出現(xiàn)這種情況，市場(chǎng)將開(kāi)始為低評(píng)級(jí)債券開(kāi)放。BB和B級(jí)公司從而通過(guò)新發(fā)行的股票，債券和可轉(zhuǎn)換證券進(jìn)行融資。　　今天出現(xiàn)的這種循環(huán)過(guò)程似乎正如1975年年初，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表開(kāi)始好轉(zhuǎn)時(shí)，具有雄厚資本機(jī)構(gòu)的公司開(kāi)始收購(gòu)其他公司。在近一周，羅氏公司在公開(kāi)市場(chǎng)籌得超過(guò)400億美元用以投入與遺傳技術(shù)公司的合并。其他公司如奧馳亞（Altna）、HCA、史泰博（Staples）和都樂(lè)食品（DoleFoods），都用債券收益還清短期銀行債務(wù)，加強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表并幫助銀行恢復(fù)流動(dòng)性。今年當(dāng)其他資產(chǎn)組衰退時(shí)，這些新的企業(yè)債券發(fā)行給投資者提供了積極的回報(bào)?！　　?/pre>








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