可怕的市場周期

前言

　  說到閱讀新聞、尋找有見地的評論和分析，我猜大多數(shù)人都有自己的慣常套路。我就是這樣，看看約翰·奧瑟茲怎么說就是我的老一套?！? 倘若你不光對市場感興趣，還與它們的內(nèi)部運(yùn)作、日常波動(dòng)、多變情緒有著千絲萬縷的聯(lián)系，那么約翰在《金融時(shí)報(bào)》上的專欄恐怕會是你的必讀項(xiàng)目。他的文章為我們了解市場發(fā)展和前景提供了及時(shí)的見解；它激發(fā)了人們的興趣，時(shí)不時(shí)還能掀起激烈的爭論。　  所以，你大概能明白，約翰要我替他這本了不起的書寫篇序，我有多高興，又有多榮幸!想到要跟金融媒體行業(yè)里一位最優(yōu)秀的作家一起白紙黑字地“現(xiàn)身”，我也覺得有點(diǎn)心虛。好在這篇序言的篇幅有限，拿它來與約翰那引人入勝的寫作風(fēng)格作比較沒什么意義?！? 這本節(jié)奏快而有趣的書，寫作風(fēng)格恰跟約翰平常的專欄一樣：簡潔、切題、舉例一針見血。就把這本書當(dāng)成一輛車吧，它會載著你展開一段探索之旅。每到一站，它便告訴你哪些力量聚集到了一起，決定了市場的價(jià)值和關(guān)聯(lián)性?；蛘?，用約翰的話來說，哪些力量推動(dòng)了市場的崛起、崩潰和東山再起（不過，東山再起的市場仍然脆弱，監(jiān)管和私人基礎(chǔ)設(shè)施仍然不牢靠）?！? 在這段旅程里，你會發(fā)現(xiàn)：為什么市場能在頗長的時(shí)間里同步行動(dòng)（如“泡沫”的形成），隨后才一個(gè)接一個(gè)夸張而痛苦地四散崩潰；為什么那么多投資經(jīng)理都成了從眾行為的受害者；為什么指定不當(dāng)、監(jiān)管不當(dāng)?shù)奈写黻P(guān)系會使最終投資者和托管者之間產(chǎn)生激勵(lì)機(jī)制錯(cuò)位；風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)怎樣從緩和風(fēng)險(xiǎn)變成了放大風(fēng)險(xiǎn)；為什么監(jiān)管部門難于長期準(zhǔn)確把握市場的脈搏?！? 隨著旅程的展開，你會看到很多有趣的花絮，比如“新興市場”這個(gè)名字是怎么來的；它怎樣變成了一項(xiàng)可投資的資產(chǎn)類型。在我看來，最可貴的是，你還將看到當(dāng)今社會是怎樣被迫在穩(wěn)定和效率之間做出重大權(quán)衡的，而世界各地的政府卻未能對這一必要的平衡（它將影響當(dāng)前和未來的好幾代人）給予足夠的關(guān)注?！? 本書的上市時(shí)機(jī)也拿捏得很準(zhǔn)。本書出版之時(shí)，很多市場參與者剛從2008～2009年全球金融危機(jī)帶來的瀕死狀態(tài)中恢復(fù)過來，又轉(zhuǎn)回了先前那種不可持續(xù)的思維方式和行為；監(jiān)管機(jī)構(gòu)本該設(shè)計(jì)采取措施來鞏固市場基礎(chǔ)設(shè)施、限制系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，可它們再度放開了雙手；政治上的權(quán)宜很可能壓倒了經(jīng)濟(jì)和金融邏輯。　  沒錯(cuò)，本書就是要帶你走過一段切題而及時(shí)的旅程。它會告訴你，這段旅程的目的地會是什么樣子，它應(yīng)該是什么樣子?！? 讀罷本書，我猜你會對市場意外和政策失誤殘留的風(fēng)險(xiǎn)形成更為清晰的認(rèn)識。政府需要怎么做才能降低另一場大規(guī)模市場混亂的風(fēng)險(xiǎn)，你會得出概要的結(jié)論。你還能獲得一套更完整的工具，思考當(dāng)今（及未來）市場存在的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇?！? 如果你對我在太平洋投資管理公司的同事們所做的工作感興趣，本書就更加切題了。我們的工作是研究2008～2009年全球金融危機(jī)發(fā)生后，市場和經(jīng)濟(jì)會有怎樣的走向。研究結(jié)果暗示，全球體系可能不會再回到近些年來的平均值（“舊常態(tài)”），而是會維持多年的動(dòng)蕩狀態(tài)，邁入一種“新常態(tài)”?！? 出于約翰在本書中引述的原因（包括不當(dāng)定位、從眾行為、保守的內(nèi)在承諾、委托/代理問題），社會要花很長時(shí)間才能完全認(rèn)識并適應(yīng)市場體制的更迭。這并不是信口開河，畢竟，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共財(cái)政突然同時(shí)大規(guī)模惡化，很多國家的失業(yè)率意外猛增，再加上人們意識到高失業(yè)率會持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間，私人及公共實(shí)體的體制地位受到相應(yīng)侵蝕，社會政治因素對經(jīng)濟(jì)和市場的推動(dòng)作用越來越大……這些事情所造成的長久影響，有誰能夠否認(rèn)呢？　  我想說的很簡單：不管你是投資人、分析師還是決策者，只要你對市場如何運(yùn)作有興趣，就該讀讀約翰的書。是的，市場仍將長久存在；是的，它們?nèi)匀皇墙M織、評估和分配資源的最佳結(jié)構(gòu)。但我們不應(yīng)該為此忘記：市場有時(shí)也會失靈?！? 市場有時(shí)的確會太過同步或沖得過頭，它們可能會卷入目前尚未得到足夠認(rèn)識且缺乏必要基礎(chǔ)設(shè)施支撐的活動(dòng)。約翰 · 奧瑟茲把這一切簡潔而清晰地做了闡述，同時(shí)又給了我們希望：我們可以讓市場運(yùn)作得更好，以進(jìn)一步提高全球的福祉。　  穆罕默德·埃爾埃里安　  太平洋投資管理公司CEO兼聯(lián)合CIO　  《碰撞》（When Markets Collide）一書作者

內(nèi)容概要

　　人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。
　　市場周期看來既規(guī)律又公平。
　　但是，21世紀(jì)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來打破了這一規(guī)律，時(shí)至今日，市場周期的反常仍然令全球投資者、商業(yè)人士乃至政府頭痛。
　　全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導(dǎo)致所有資金都無法逃離這一可怕的市場周期。
　　這是為什么？
　　《金融時(shí)報(bào)》獲獎(jiǎng)記者約翰·奧瑟茲將在本書中闡明市場背后的來龍去脈。讀者將看到，每一個(gè)市場的細(xì)微改變將導(dǎo)致人性什么樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。
　　市場即人心。
　　我們該怎么做呢？

作者簡介

　　(英國)約翰·奧瑟茲(John Authers)
　　《金融時(shí)報(bào)》投資版面編輯，已為該報(bào)效力20余載。
　　約翰在2006~2010年期間擔(dān)任《金融時(shí)報(bào)》首席市場評論員。因?yàn)槌ｑv紐約，他近距離觀察了2008年全球金融危機(jī)的次第展開。在人氣爆棚的專欄“短論”中，他以文字結(jié)合視頻的形式每天都進(jìn)行分析。最近，他開始擔(dān)任《金融時(shí)報(bào)》旗艦欄目“Lex”專欄的負(fù)責(zé)人。

書籍目錄

致謝
序言
可怕的市場周期：時(shí)間表
第1章　　導(dǎo)論
第一部分　崛起
　第2章　　投資成了一門產(chǎn)業(yè)
　第3章　　指數(shù)和有效市場
　第4章　　貨幣市場取代銀行
　第5章　　從黃金本位到石油本位
　第6章　　新興市場
　第7章　　垃圾債券
　第8章　　套利交易
　第9章　　外匯
　第10章　　無理性的亢奮
　第11章　　大得不能倒的銀行
　第12章　　對沖基金
　第13章　　網(wǎng)絡(luò)公司和便宜錢
　第14章　　金磚四國
　第15章　　商品
　第16章　　信貸
第二部分　隕落
　第17章　　大穩(wěn)健時(shí)代的終結(jié)
　第18章　　定量基金
　第19章　　信任
　第20章　　銀行擠兌
　第21章　　巴士底日：自反市場
　第22章　　雷曼的教訓(xùn)
　第23章　　政治和制度
　第24章　　多元化的悖論
第三部分　可怕的崛起
　第25章　　新興市場脫鉤
　第26章　　銀行反彈
　第27章　　歐洲危機(jī)
　第28章　　新泡沫?
　第29章　　2010年及以后
注釋
參考文獻(xiàn)

媒體關(guān)注與評論

　  簡明，切題，有洞察力……所有對市場運(yùn)作方式感興趣的人，不管是投資者、分析師還是政策制定者，都應(yīng)該讀一讀這本書?！? —— 全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(PIMCO)聯(lián)席執(zhí)行長 穆罕默德·埃爾埃利安　  約翰·奧瑟茲寫了一個(gè)發(fā)人深省、通俗易懂的故事，全面講述了可怕的金融市場怎樣將我們帶入這場危機(jī)，以及我們?yōu)槭裁幢仨殦敉丝謶?。這是一本很好的讀物，為我們上了一堂重要的課。　  —— 瑞銀投資銀行高級經(jīng)濟(jì)顧問 喬治·馬格納斯　  這本了不起的市場史向所有投資者證明：有效市場理論是一個(gè)極為危險(xiǎn)的概念。　  —— 國際頂尖經(jīng)紀(jì)及投資公司里昂證券公司亞洲市場部全職策略師 拉塞爾·納皮爾　  在論述金融危機(jī)汗牛充棟的作品中，奧瑟茲的這本書在洞見和風(fēng)格上均獨(dú)一無二?！? —— CFA協(xié)會全球副總裁 羅伯特·強(qiáng)森博士　  這本杰作一章一節(jié)地帶我們洞穿全球經(jīng)濟(jì)脫鉤的迷霧，是一本有關(guān)今日經(jīng)濟(jì)的必讀書。　  —— 投資管理合伙公司調(diào)研總監(jiān) 維塔利·凱茨尼爾森

編輯推薦

　  《金融時(shí)報(bào)》獲獎(jiǎng)記者揭示市場心理的變化和成因　  全球最大債券基金公司聯(lián)席執(zhí)行長、瑞銀投資銀行高級經(jīng)濟(jì)顧問、國際頂尖經(jīng)紀(jì)及投資公司策略師、CFA協(xié)會全球副總裁、投資管理合伙公司調(diào)研總監(jiān) 聯(lián)合推薦閱讀

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