贏在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)

用戶評(píng)論 (總計(jì)35條)

•   一、關(guān)注本書的原因
  
  很久不讀關(guān)于技術(shù)方面的書籍了。
  
  關(guān)注本書，一是因書名與我在熊市中布局的投資理念高度吻合；二是作者是研究波浪理論的大師級(jí)人物，很多年前曾看過他寫的《艾略特波浪理論》一書；三是想知道作者如何分析經(jīng)濟(jì)周期。
  
  
  
  二、讀后的最大感受
  
  全書講述的重點(diǎn)不是波浪理論的技術(shù)細(xì)節(jié)，反而很宏觀：債務(wù)、信用擴(kuò)張、泡沫、5浪頂部、不可持續(xù)的樂觀、即將到來的蕭條。我感受最深的是：
  
  1、過度負(fù)債是套在脖子上自盡的繩子。如何衡量過度還是適中？如果超過了償還能力就是過度。衡量償還能力，主要以收入、利潤來衡量。自償性債務(wù)即用債務(wù)所形成的資產(chǎn)創(chuàng)造的收入、利潤可以抵償債務(wù)本息，這種債務(wù)是相對(duì)健康的。如果債務(wù)形成的資產(chǎn)不能創(chuàng)造收入或利潤，需舉債者用其他資產(chǎn)來歸還本息，就是非自償性債務(wù)。
  
  天下沒有免費(fèi)的午餐，債務(wù)都要?dú)w還。投資者用債務(wù)形成的金融資產(chǎn)是非自償性的，債務(wù)到期時(shí)只能通過出售金融資產(chǎn)或舉債者的其他資產(chǎn)償還，當(dāng)債務(wù)者群體如此時(shí)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降并貶值，從而形成緊縮以致蕭條。
  
  2、遠(yuǎn)離高度依賴負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)。巴菲特強(qiáng)調(diào)收購企業(yè)的條件之一就是不需要注資即可持續(xù)經(jīng)營。這種企業(yè)在A股市場(chǎng)極少，多數(shù)企業(yè)都患有債務(wù)依賴癥。
  
  3、現(xiàn)金持有量與估值程度呈正比?？磿凶髡咚忻绹鸬葯C(jī)構(gòu)投資者在熊市、牛市各階段現(xiàn)金與持股的比例看，完全是錯(cuò)誤的。他們?cè)谂Ｊ心┢谧钚枰钟鞋F(xiàn)金時(shí)持有大量的股票，在熊市末期最需要持有股票時(shí)持有大量的現(xiàn)金。檢討我自己的投資規(guī)則，我的現(xiàn)金與股票持有占比，與A股市場(chǎng)估值程度掛鉤，當(dāng)估值低到離譜程度時(shí)現(xiàn)金換成優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票，當(dāng)估值高到離譜程度時(shí)股票逐漸換成現(xiàn)金。如此，可讓我的資產(chǎn)處于安全的境地。
  
  
  
  三、讀書心得
  
  下面心得根據(jù)寫在留白處筆記整理。
  
  1、有過早跳下就會(huì)有過早跳上，做波浪分析家不能保證就會(huì)成功。做波浪分析時(shí)，并不完全是根據(jù)技術(shù)形態(tài)的研究，更多的是宏觀基本面。與其如此復(fù)雜，為何不把精力用于微觀企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力研究？相對(duì)宏觀的復(fù)雜、多變，微觀的可知性、確定性更高。
  
  2、高負(fù)債并未帶來高利潤，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張顯露疲態(tài)，但股指漲幅更多。股市這只實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狗過分跑到前面，必然會(huì)有一段回撤，等候?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)主人的到來。
  
  3、關(guān)于日本經(jīng)濟(jì)與股市表現(xiàn)，作者講“這個(gè)不良的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)恰好出現(xiàn)在前所未有的股市繁榮期”，我認(rèn)為主要原因是日本1955～1973年這段經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長期資本市場(chǎng)未對(duì)外開放，所以股市表現(xiàn)一般，很多公司價(jià)值被低估。而1975～1989年經(jīng)濟(jì)增速低迷期資本市場(chǎng)對(duì)外資開放，此時(shí)股市的良好表現(xiàn)，是外資涌入后對(duì)前期低估值進(jìn)行修復(fù)。但樂觀過度造成泡沫嚴(yán)重。
  
  4、過度舉債，債務(wù)主要投向泡沫資產(chǎn)追求暴利。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，資產(chǎn)價(jià)值急劇縮水，而債務(wù)依然存在。于是舉債者只能通過低價(jià)拋售來償債。
  
  5、波浪分析家也只是市場(chǎng)的盲目追隨者。他們并未對(duì)交易資產(chǎn)的合理估價(jià)進(jìn)行分析，他們更看重的是市場(chǎng)其他人的情緒，他們稍微清醒的是：知道不能走得太過頭。波浪分析可以找到轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其實(shí)價(jià)值分析也可以找到：當(dāng)估值到離譜的程度時(shí)（太高、太低）這是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。波浪：情緒太樂觀或太悲觀就是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
  
  6、波浪理論認(rèn)為“能夠確切知道自己在數(shù)浪中的位置是令人欣慰的”，對(duì)于價(jià)值投資者來說，確切地知道“錢花得是否物有所值”更是令人欣慰的。
  
  7、波浪分析認(rèn)為牛市結(jié)束將會(huì)回到起點(diǎn)，甚至道指要從5位數(shù)跌到3位數(shù)。我認(rèn)為：股市的生命在于資不抵債者被逐漸淘汰，新公司在逐年加入，每一年的指數(shù)構(gòu)成可能都是不一樣的。現(xiàn)在的道指成份股與大浪起點(diǎn)時(shí)（1784、1932、1974年）相同嗎？
  
  8、波浪理論認(rèn)為：第1浪：低價(jià)股是反彈先鋒；第3浪：基本面健全的績優(yōu)股是反彈主力；第5浪：過度樂觀，**股滿天飛，但已有股份顯露疲態(tài)。
  
  9、事實(shí)上，到第5浪時(shí)，已處于普遍的高估值狀態(tài)，減持股份換成現(xiàn)金，是此刻的第一要?jiǎng)?wù)。為什么在第5浪時(shí)指數(shù)缺乏“寬度”和“減速”，就是先知先覺者減持所致！
  
  10、作者認(rèn)為有價(jià)值的估值指標(biāo)是“股息收益率”、“賬面價(jià)值”，最沒有價(jià)值的是“市盈率”（作者認(rèn)為不如泡菜價(jià)格）。但作者卻在P40分析“賬面價(jià)值”時(shí)講“真正要提的問題是相對(duì)于公司規(guī)模和股票價(jià)格來說收益是多少”。作者認(rèn)為“公司的收益隨著股票市場(chǎng)的周期變化而變化”，得出了股價(jià)下跌公司收益也會(huì)下跌的結(jié)論（P43滯后2個(gè)月～2年）。
  
  對(duì)此我不認(rèn)同。難道是股價(jià)的漲跌導(dǎo)致了收益的升降？按作者的推理，可認(rèn)為股價(jià)在高位表示更高的信心或更多的商業(yè)機(jī)會(huì)，商業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)導(dǎo)致收益持續(xù)上升，而高收益將給人更多的信心來推高股價(jià)。那為何股價(jià)還會(huì)下跌呢？
  
  我認(rèn)為導(dǎo)致股價(jià)下跌的根本原因是商業(yè)環(huán)境變得讓盈利更難所致。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，對(duì)收益下降的預(yù)期導(dǎo)致估值水準(zhǔn)降低并致股價(jià)下跌。
  
  11、為什么美國股市走勢(shì)更穩(wěn)??？A、機(jī)構(gòu)投資者持股量比大；B、面向全球投資者；C、美國公司質(zhì)地更好；D、作假者代價(jià)慘重；E、有做空機(jī)制，投資者用放大鏡找問題；F、沒有漲跌幅限制，可快速釋放風(fēng)險(xiǎn)，如汽車碰撞后的吸能潰縮區(qū)。
  
  12、股票與現(xiàn)金的比例：A、基金在熊市必須持有大量現(xiàn)金應(yīng)對(duì)基民的贖回，而在牛市因基民買入有大量現(xiàn)金可買入股票?；衽c基金都在錯(cuò)的時(shí)間做了錯(cuò)的事情，自然難有正確的結(jié)果。B、我的規(guī)則：①在顯著低估－低估到離譜間，以低廉的價(jià)格買進(jìn)最優(yōu)質(zhì)的公司股權(quán)，把現(xiàn)金換成股票；②耐心持有，發(fā)現(xiàn)更廉價(jià)、更優(yōu)質(zhì)的好股換倉，發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)誤糾錯(cuò)；③在回歸合理－高估－高估到離譜間，逐步把股票賣給愿意以高價(jià)買進(jìn)的人，換成現(xiàn)金；④耐心等待，有好的機(jī)會(huì)按規(guī)則操作，沒機(jī)會(huì)則休息、享受人生、靜候扣動(dòng)扳機(jī)到來。
  
  13、作者在P 59講“但我絕對(duì)敢說，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)將從目前的五位數(shù)跌到三位數(shù)”，從“萬”跌到“百”，怎么可能？此時(shí)的道指成員構(gòu)成、質(zhì)量，遠(yuǎn)不是三位數(shù)時(shí)代可比，這么“絕對(duì)”斬釘截鐵，必是基于波浪理論的最基本規(guī)則，若并未發(fā)生，必是波浪理論本身未揭示市場(chǎng)運(yùn)行的根本規(guī)則。要驗(yàn)證的任務(wù)只能交給我兒了。問題是未來幾十年間，道指成員也會(huì)調(diào)整啊。
  
  14、雖然我們對(duì)美債、歐債危機(jī)最終得到解決有信心，對(duì)中國在12·5、13·5期間繼續(xù)保持較快增長并注重增長的質(zhì)量有信心。但這種樂觀不能讓我們放棄警惕、解開安全栓，相反，我們應(yīng)聽取作者的建議，當(dāng)市場(chǎng)重現(xiàn)狂熱之時(shí)，我們要果斷離場(chǎng)，哪怕少賺一點(diǎn)，也要保住本金、盡可能兌現(xiàn)利潤，這是我們下一輪滾大雪球的基礎(chǔ)。
  
  15、融資買股，只能在市場(chǎng)跌到慘不忍睹、遍地黃金之時(shí)。而當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，在估值恢復(fù)到合理位置、高估、顯著高估時(shí)，要逐步套現(xiàn)，并首先將所融資歸還。
•   深深認(rèn)同的普萊切特在《贏在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)》中的格言:“在高點(diǎn)時(shí)賺錢的感覺固然很爽，但在市場(chǎng)底部沒錢投資的感覺可能更郁悶”。股市高手不是抄底成功，而是高點(diǎn)賣出。投資也一樣，沒有等到高點(diǎn)賣出，不會(huì)遺憾終身，但喪失了抄底良機(jī)，就時(shí)不再來了。
•   對(duì)波浪理論的宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)用，講解很到位
•   贏在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)~~~
•   對(duì)于波浪理論在股票中的應(yīng)用，用其他的GDP等等再做解釋獲益匪淺
•   這本書，對(duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期很有借鑒作用。
•   繁榮也有危機(jī)潛伏，蕭條也有機(jī)會(huì)醞釀。蕭條期，應(yīng)該是一個(gè)給一部分翻身的機(jī)會(huì)，就看誰能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)抓住機(jī)會(huì)。
•   這本不錯(cuò)，適合現(xiàn)在這經(jīng)濟(jì)不景氣的行情
•   這本不錯(cuò)，適合現(xiàn)在這經(jīng)濟(jì)不景氣的行情，在書城看到，再到當(dāng)當(dāng)上來買的。
•   不是很喜歡理論的讀者 可以看看別的書
•   預(yù)測(cè)極準(zhǔn)，對(duì)于A浪預(yù)測(cè)很準(zhǔn)，C浪沒具體說明
•   反向思維，從危機(jī)中看到機(jī)會(huì)。
•   我雖然還沒有讀，在烏魯木齊的書店里面沒有賣的第一次在網(wǎng)上買書，因?yàn)楦杏X比較虛擬所以一直沒有嘗試過。這是第一次買。收到想要的書真的非常開心。以后再有什么圖書就會(huì)在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上購買了。非常非常滿意好開心
•   大師之作，縝密的布局
•   這本書的內(nèi)容很好，講的也都是我們可以明白的內(nèi)容，很好
•   書內(nèi)容不錯(cuò)，不過比較久了
•   正版，書很精致且正規(guī)發(fā)票！支持
•   現(xiàn)在看這本好書正有用處
•   很好的一本投資類書籍，比想象的還好。
•   不知道能 不能做到,但學(xué)習(xí)一下嘛
•   需要在了解波浪理論的前提下，讀此書，會(huì)有一定幫助
•   這本書是寫的關(guān)于美國在前些年股市發(fā)生的狀況和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退背景下得股市，很值得我們借鑒。
•   多了一個(gè)分析經(jīng)濟(jì)的方法。
•   書，正在成為生活中稀缺的東西。每次坐飛機(jī)、火車等等，拿手機(jī)玩游戲處處可見，但看書的人少之又少，為什么呢？
•   數(shù)據(jù)、圖表挺多，適合入門者學(xué)習(xí)。
•   老外的書里算差的。筆法有點(diǎn)象中國人的寫法，東拉西扯湊字?jǐn)?shù)，真正操作性的指導(dǎo)少。
•   就是 有點(diǎn)貴
•   總是一些理論知識(shí)，要很費(fèi)腦的去理解！
•   技術(shù)分析很好用的書
•   去去去去去去
•   研究波浪理論的現(xiàn)實(shí)素材
•   有很多書評(píng)了！
•   值得一看，分析問題的方法。
•   不錯(cuò)尚可尚可。
•   　　不太理解為什么卓越上那么多同學(xué)一致覺得這書好。
  　　除了開頭“被揭穿的神話”讓人眼前一亮，第一部分后面內(nèi)容講得不明不白。第二部分，從第14章 做好準(zhǔn)備并采取行動(dòng)，到第34章 通縮性衰退和大蕭條達(dá)到谷底時(shí)應(yīng)該做什么，更完全就是拼湊起來的，各個(gè)章節(jié)也沒什么新意可言。
  　　不覺得是什么好書。供參考。

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