金融工程

前言

　　金融工程是一門融現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)于一體的新興綜合性學(xué)科，它的知識(shí)結(jié)構(gòu)非常龐雜，其內(nèi)容涵蓋了經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和投資學(xué)的基本原理，又綜合了運(yùn)籌學(xué)、物理學(xué)、工程學(xué)等多門學(xué)科的理論和方法。正因?yàn)檫@些原因，導(dǎo)致這門學(xué)科讓許多學(xué)生甚至包括一些文科背景的金融學(xué)教師望而卻步。但隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場(chǎng)化改革步伐的加快，特別是滬深300指數(shù)期貨的推出，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮為期不遠(yuǎn)，金融工程在我國(guó)的廣泛應(yīng)用指日可待，因而對(duì)金融工程方面人才的培養(yǎng)已經(jīng)成為一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題。　　本書編者從事金融工程研究和教學(xué)多年，在開設(shè)金融工程這門課程時(shí)，除采用國(guó)外翻譯的教材外，也參閱了國(guó)內(nèi)許多優(yōu)秀的金融工程教材。時(shí)值機(jī)械工業(yè)出版社有意出版金融學(xué)的系列教材，編者不揣冒昧地將這門課的講義整理出來(lái)，并結(jié)合自己多年金融工程教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，希望能編寫出一本比較有特色的教材。　　本教材在內(nèi)容的取材上，以基礎(chǔ)知識(shí)為主，以專業(yè)知識(shí)為輔，并盡量采用最新的實(shí)際市場(chǎng)數(shù)據(jù)和中國(guó)的實(shí)際案例。其目標(biāo)是通過(guò)金融工程的基礎(chǔ)理論、方法與應(yīng)用的介紹，幫助讀者理解和掌握金融工程的基本分析方法（即無(wú)套利均衡分析法）和金融工程的基本應(yīng)用（即套期保值和套利策略）。為此，作者將全書內(nèi)容分成三部分：基礎(chǔ)理論篇、基礎(chǔ)工具篇和應(yīng)用篇?；A(chǔ)理論篇包括第1～3章，主要介紹金融工程的基本概念、基本分析方法和基本應(yīng)用。由于本部分內(nèi)容具有高度概括性，建議讀者在學(xué)習(xí)完全書之后再次通讀前三章，將會(huì)對(duì)金融工程有更深刻的認(rèn)識(shí)?；A(chǔ)工具篇包括第4～10章，系統(tǒng)而詳細(xì)地介紹了四種主要的金融工程工具——遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)和基本應(yīng)用，特別是各種工具的無(wú)套利定價(jià)技術(shù)。由于本部分內(nèi)容比較常見，建議讀者根據(jù)需要做些取舍。應(yīng)用篇包括第11章和第12章，主要介紹了金融工程在資產(chǎn)證券化和公司重組與杠桿收購(gòu)方面的應(yīng)用?！　”窘滩氖窃诰幷叨嗄杲鹑诠こ陶n程講義的基礎(chǔ)上，由編者擬定提綱并編寫而成。在編寫過(guò)程中編者參考了國(guó)內(nèi)外大量文獻(xiàn)，特別是清華大學(xué)宋逢明教授的《金融工程原理》（1999）、上海交大吳沖鋒教授的《金融工程學(xué)》（2008）、廈門大學(xué)鄭振龍教授的《金融工程》（2008）以及赫爾的《期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品》等，在此深表感謝。還要感謝北京市教委人才強(qiáng)教項(xiàng)目對(duì)本教材寫作和出版所給予的資助。感謝機(jī)械工業(yè)出版社華章公司對(duì)本教材出版所付出的辛勤勞動(dòng)和巨大的支持。感謝北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)和同事對(duì)本教材寫作所給予的支持和幫助。感謝金融系的研究生于微、金鑫、金彥、付萬(wàn)琳、張恒、李園靜、李亞萍、劉林青等同學(xué)所做的前期準(zhǔn)備或后期校對(duì)工作。　　教材可作為金融學(xué)、金融工程及相關(guān)專業(yè)高年級(jí)本科生和研究生教材，同時(shí)也適合從事金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)定價(jià)、價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理等工作的從業(yè)人員及具有一定數(shù)理背景的金融愛好者作為了解金融工程的參考書。

內(nèi)容概要

本書博采國(guó)內(nèi)同類教材之長(zhǎng)，緊密圍繞無(wú)套利均衡分析方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套利，對(duì)金融工程進(jìn)行了一次系統(tǒng)的架構(gòu)和整合。本書內(nèi)容由淺入深，突出重點(diǎn)，并在每一章節(jié)里補(bǔ)充相關(guān)事例、經(jīng)典案例或時(shí)效性強(qiáng)的資料，提出引導(dǎo)學(xué)生討論、思考的問(wèn)題，圖文并茂。在各章節(jié)中盡量穿插對(duì)我國(guó)與金融工程相關(guān)業(yè)務(wù)的歷史、現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展方向的解釋和論述，精心挑選本土化金融工程案例，有助于讀者掌握如何把金融工程的理論應(yīng)用到實(shí)際中去。

書籍目錄

前言 教學(xué)建議 第1章　金融工程導(dǎo)論 　1.1　現(xiàn)代金融理論與金融工程 　1.2　金融工程的基本概念 　1.3　金融工程與金融創(chuàng)新 　1.4　金融工程在我國(guó)的發(fā)展概況 第2章　金融工程技術(shù)的應(yīng)用 　2.1　金融衍生工具 　2.2　風(fēng)險(xiǎn)管理與套期保值策略 　2.3　套利策略 　2.4　投機(jī)策略 第3章　金融工程的基本分析方法 　3.1　無(wú)套利均衡分析法 　3.2　狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法 　3.3　風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法 　3.4　積木分析法 第4章　遠(yuǎn)期合約 　4.1　遠(yuǎn)期合約概述 　4.2　遠(yuǎn)期合約的定價(jià) 　4.3　遠(yuǎn)期利率協(xié)議 　4.4　遠(yuǎn)期外匯合約 第5章　期貨的基礎(chǔ)知識(shí) 　5.1　期貨交易概述 　5.2　期貨合約的定價(jià)原理 　5.3　商品期貨 　5.4　我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展概論 第6章　利率期貨、股指期貨及其交易策略 　6.1　利率期貨 　6.2　股指期貨 　6.3　期貨的交易策略 第7章　互換合約 　7.1　互換市場(chǎng)概述 　7.2　互換合約的種類 　7.3　互換合約的估值與定價(jià) 　7.4　互換合約的應(yīng)用 第8章　期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí) 　8.1　期權(quán)交易的發(fā)展簡(jiǎn)史 　8.2　期權(quán)的基本概念 　8.3　期權(quán)市場(chǎng)的交易機(jī)制 　8.4　期權(quán)的交易策略 第9章　期權(quán)定價(jià) 　9.1　期權(quán)價(jià)格的性質(zhì) 　9.2　Black?Scholes期權(quán)定價(jià)公式及其應(yīng)用 　9.3　期權(quán)定價(jià)的數(shù)值方法——二叉樹定價(jià)法 第10章　期權(quán)的發(fā)展 　10.1　奇異期權(quán) 　10.2　利率期權(quán) 　10.3　類似期權(quán)的證券 　10.4　實(shí)物期權(quán)及其應(yīng)用 第11章　資產(chǎn)證券化 　11.1　資產(chǎn)證券化概述 　11.2　資產(chǎn)證券化的類型 　11.3　資產(chǎn)證券化運(yùn)作及主要技術(shù) 　11.4　資產(chǎn)證券化的效率與風(fēng)險(xiǎn) 　11.5　資產(chǎn)證券化定價(jià) 第12章　公司重組與杠桿收購(gòu) 　12.1　公司重組概述 　12.2　杠桿收購(gòu) 　12.3　杠桿收購(gòu)中的價(jià)值創(chuàng)造及風(fēng)險(xiǎn) 參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　2.2.4 金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的優(yōu)勢(shì)與局限性　　金融工程以金融衍生工具的應(yīng)用作為風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段，將分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)角落的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等集中到金融衍生工具交易市場(chǎng)中集中匹配，然后分割、包裝并重新分配，使套期保值者通過(guò)一定方法規(guī)避正常經(jīng)營(yíng)中的大部分風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)或只承擔(dān)極少一部分風(fēng)險(xiǎn)（如通過(guò)期貨合約進(jìn)行套期保值要承擔(dān)基差風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)期權(quán)合約進(jìn)行套期保值要付出期權(quán)費(fèi)等）。與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)相比，金融工程技術(shù)具有三個(gè)比較明顯的優(yōu)勢(shì)?！　。?）具有更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性。衍生工具避險(xiǎn)的一個(gè)重要內(nèi)在機(jī)理就是它的衍生性，其價(jià)格受制于基礎(chǔ)工具的變動(dòng)，而且這種變動(dòng)趨勢(shì)有明顯的規(guī)律性。以期貨為例，由于期貨價(jià)格就是現(xiàn)貨價(jià)格的終值，因此影響現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的諸因素同樣也在左右著期貨價(jià)格的變動(dòng)，導(dǎo)致期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有平行變動(dòng)性。平行變動(dòng)性使金額相等、方向相反的逆向期貨交易操作可以方便地鎖定風(fēng)險(xiǎn)。所以金融工程通過(guò)對(duì)衍生工具交易的精確定價(jià)與匹配可以準(zhǔn)確地抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。成熟衍生工具市場(chǎng)的流動(dòng)性可以對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化做出靈活反應(yīng)，并隨基礎(chǔ)工具交易頭寸的變動(dòng)而隨時(shí)調(diào)整，這就較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的時(shí)滯問(wèn)題。　?。?）具有成本優(yōu)勢(shì)。一方面，這種成本優(yōu)勢(shì)與衍生工具交易的高杠桿性具有密切的關(guān)系。由于金融衍生工具交易的杠桿比率較高，可以使套期保值者以較小的代價(jià)、較小的資金支出實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。比如一個(gè)經(jīng)過(guò)細(xì)心計(jì)算的期貨交易頭寸能以較少的資金支出來(lái)抵消基礎(chǔ)交易的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)的中和。另一方面，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)交易的衍生工具來(lái)說(shuō)，由于創(chuàng)造了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，可以集中處理風(fēng)險(xiǎn)，因此大大降低了尋找交易對(duì)手的信息成本。而交易的標(biāo)準(zhǔn)化和集中性又大大降低了交易成本。　?。?）具有更強(qiáng)的靈活性。場(chǎng)內(nèi)衍生工具交易頭寸可以方便地由交易者隨時(shí)根據(jù)需要拋補(bǔ)，特別是期權(quán)交易能在價(jià)格變動(dòng)有利于自己的時(shí)候賺取價(jià)格變動(dòng)收益，而在價(jià)格變動(dòng)不利于自己的時(shí)候繼續(xù)避險(xiǎn)，體現(xiàn)了衍生工具交易在風(fēng)險(xiǎn)管理中的高度靈活性。場(chǎng)外交易更是為投資者“量身訂造”的，金融工程師可隨時(shí)根據(jù)客戶需要?jiǎng)?chuàng)設(shè)金融新產(chǎn)品，使衍生工具交易能照顧到個(gè)性化服務(wù)時(shí)代的需求，滿足了不同客戶的不同偏好。這種靈活性是傳統(tǒng)金融工具所無(wú)法比擬的?！　〗鹑诠こ屉m在規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)管理中具有明顯的優(yōu)勢(shì)，但它也存在很大的局限性。首先，金融工程雖然能夠改變風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況，但它不能從根本上消除風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛行╋L(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是客觀存在的，只能從一部分人身上轉(zhuǎn)移到另一部分人身上，在總體上并沒(méi)有消失，而且它也不能在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下無(wú)限制地增加收益；其次，金融工程創(chuàng)造金融工具的強(qiáng)大能力本身就包含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須加強(qiáng)對(duì)金融工程本身的風(fēng)險(xiǎn)管理。

編輯推薦

　　1.力求體系創(chuàng)新　　在編者多年講義的基礎(chǔ)上，根據(jù)金融工程課程內(nèi)容廣而學(xué)時(shí)有限的特點(diǎn)，《金融工程》博采國(guó)內(nèi)同類教材之長(zhǎng)，緊密圍繞無(wú)套利均衡分析方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套利，對(duì)金融工程進(jìn)行了一次系統(tǒng)的架構(gòu)和整合。目的在于使讀者更為清晰、準(zhǔn)確地把握金融工程的知識(shí)體系，而這種知識(shí)體系正是通過(guò)一個(gè)分析方法、兩個(gè)核心應(yīng)用所組成。全書的主線就是無(wú)套利均衡分析方法，而輔線是金融工程的基本功能即兩大應(yīng)用（規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套取利潤(rùn)）?！　?.內(nèi)容系統(tǒng)、簡(jiǎn)明，適合不同起點(diǎn)的讀者　　《金融工程》內(nèi)容由淺入深，突出重點(diǎn)，并在每一章節(jié)里補(bǔ)充相關(guān)事例、經(jīng)典案例或時(shí)效性強(qiáng)的資料。提出引導(dǎo)學(xué)生討論.思考的問(wèn)題，圖文并茂，以適合不同起點(diǎn)的讀者，特別適用于數(shù)學(xué)基礎(chǔ)不太深厚的文科類學(xué)生。同時(shí)?！督鹑诠こ獭纷⒅貐f(xié)調(diào)與相關(guān)課程的重復(fù)問(wèn)題，力求內(nèi)容充實(shí)、行文簡(jiǎn)練、體系完整，更強(qiáng)調(diào)其教學(xué)的適用性?！　?.力求本土化　　《金融工程》在各章節(jié)中盡量穿插對(duì)我國(guó)與金融工程相關(guān)業(yè)務(wù)的歷史、現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展方向的解釋和論述，精心挑選本土化金融工程案例，有助于讀者掌握如何把金融工程的理論應(yīng)用到實(shí)際中去。　　4.與電子課件配套出版發(fā)行　　多年來(lái)，編者在金融工程教學(xué)實(shí)踐中對(duì)該課程的教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方式進(jìn)行了嘗試性的改革，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)的成果，收集了與課程配套使用的相關(guān)案例。目前已有較為成熟的《金融工程》電子課件?！督鹑诠こ獭返木帉憣⒗眠@些前期成果，將教材與電子課件、案例配套，推動(dòng)金融工程從教學(xué)內(nèi)容到教學(xué)方式的全面改革。

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