超級金錢

前言

　　《超級金錢》同其前一本書《金錢游戲》（Money Game）一起，為我們講述了美國股票市場一段“沸騰歲月”的故事。沃倫·巴菲特是當今世界上最負盛名的投資大師，而在巴菲特成為成功投資和金融智慧的典范之前，正是《超級金錢》一書讓他第一次走進了人們的視線。在這本書中，作者亞當·史密斯專程到奧馬哈去會見這位威爾·羅杰斯式的人物，并讓他登上了電視節(jié)目“亞當·史密斯的金錢世界”。在 “沸騰歲月”中，巴菲特無疑是個異類，他對未來做出了正確的判斷，平靜地放棄并關(guān)閉了麾下的投資基金。巴菲特將他的熱情投入到一家慘淡經(jīng)營的新英格蘭紡織企業(yè)-伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway），這家公司后來成為了有史以來最為成功的投資機構(gòu)?！　　冻壗疱X》和《金錢游戲》所描述的投機年代始于20世紀60年代初，到1968年接近尾聲。不過接踵而至的卻是又一波起因截然不同的投機風潮-股票市場在1973年初被推到頂峰，隨后，那個年代的泡沫破滅了。到1974年秋天，市場比鼎盛時期下跌了50%，甚至低于15年前，也就是1959年時的水平?！　杀緯紦碛袩崆檠笠绮⑶蚁㈧`通的讀者，贏得暢銷書的地位絕非浪得虛名。在這兩本書中，投資仿佛變成了舞臺劇，而作者亞當·史密斯像描寫舞臺人物一樣細致入微地講述著鮮活、生動的軼聞趣事。從本質(zhì)上講，《金錢游戲》研究的是個人投資者的行為，《超級金錢》則側(cè)重于描述機構(gòu)投資者的活動，集中研究“超級貨幣”的使用-“超級貨幣”是來自市場升值和股票期權(quán)的收入，它是“沸騰歲月”的關(guān)鍵詞?！　≡谀莻€狂野不羈的年代，這兩本書迅速成為了投資經(jīng)典?；剡^頭來審視，它們對下一個瘋狂時代的到來提出了警告，30年后，事實被它們言中。20世紀90年代后期出現(xiàn)了新經(jīng)濟泡沫，隨之而來的是一場災難-股票價格暴跌50%，歷史出現(xiàn)了驚人的相似。毫無疑問，桑塔亞納（Santayana）的警告十分正確-“那些忘記過去的人必將重蹈覆轍?！薄　≡谶@次災難性的崩塌之后，投資者們又一次奮力地尋找著方向，這激發(fā)我們出版新版的《超級金錢》。該書講述了一段特別吸引人的歷史，它風趣幽默又不失睿智，為那些沒有經(jīng)歷過“沸騰歲月”的投資者提供了有益的教訓，而對那個年代的過來人而言，這是一部辛酸的回憶錄。用約吉·貝拉（Yogi Berra）的話說（盡管可能是杜撰的）就是“一切似曾相識”。　　盡管過程很痛苦，但能夠從《超級金錢》中學到東西還是讓我覺得自己十分幸運。在那個年代，無論是從個人角度還是職業(yè)角度，我都是眾多失敗者中的一分子，不過我鼓起勇氣和力量繼續(xù)投入戰(zhàn)斗。經(jīng)過這次磨難的洗禮，我修正了自己對合理投資的看法，因此，當新經(jīng)濟的泡沫在世紀之交膨脹到極點時，我成為了敦促投資者避免將資產(chǎn)集中于高科技股票的少數(shù)人中的一員，我建議人們將資產(chǎn)多樣化，并且把其中的很大一部分以債券形式持有?！　ξ叶裕軌蛘J識杰里·古德曼（Jerry Goodman）并與他長期共事也是一件幸運的事情。我們定期接受《機構(gòu)投資者》（Institutional Investor）雜志（杰里·古德曼是創(chuàng)刊者之一）的訪問，一起參與家喻戶曉的公共廣播網(wǎng)絡電視節(jié)目“亞當·史密斯的金錢世界”。20世紀70年代，我們一同供職于普林斯頓大學經(jīng)濟學系顧問委員會，他那些強有力而且有憑有據(jù)的觀點是我們每年圓桌討論的熱門話題。毋庸置疑，杰里高超的思維能力和出色的寫作技巧實在是結(jié)合得天衣無縫！我只能以賽場領(lǐng)域的平局來安慰自己（確切的平局：幾年前在普林斯頓壁球球場，我們在比賽中打成2∶2，又在決勝局中戰(zhàn)成7∶7，而就在此時停電了，比賽就此結(jié)束）?！　〗?jīng)歷了過去55年間金融市場變遷的人并不多，這其中包括“沸騰歲月”和新經(jīng)濟泡沫，作為為數(shù)不多的親歷者之一，我為自己能為這本著作的2006年再版寫作前言而備感榮幸。在這里，我將首先討論“超級金錢”時代的越軌行為，然后描述隨之而來的殘酷懲罰，最后講述關(guān)于“非比尋常的大眾幻想和群眾性癲狂”的最近例子，這樣的例子在金融市場的發(fā)展歷程中俯拾皆是。當然，如果明天的投資者能夠從前輩的磨難中真正吸取教訓，那么將來也許就不會再有泡沫的出現(xiàn)。不過，這或許只是一種奢望?！　〉谝徊糠郑撼壗疱X時代　　在古德曼的書中，那個時代的金融界接近，有時甚至已經(jīng)喪失了理智：感性認知凌駕于現(xiàn)實之上，關(guān)于利潤的短暫錯覺（毫無計算和預期可言）戰(zhàn)勝了資產(chǎn)負債表和貼現(xiàn)現(xiàn)金流的真相。在那個年代，投資者把“概念”和“趨勢”看做檢驗投資優(yōu)劣的試金石，而不管支撐這些“概念”和“趨勢”的數(shù)據(jù)是否真能站得住腳。正如古德曼在他的新版書的介紹中所說：“……人們認為金融市場上發(fā)生的事情是合理的，因為衡量這場游戲的標準是數(shù)字，而數(shù)字是有限且明確的?！薄　≡诮疱X游戲與超級金錢的時代，感性認知能夠擊潰現(xiàn)實要“歸功”于財務騙術(shù)的花招，這些花招使得表面情況看起來要比實際好很多。亞當·史密斯向我們展示了夸大公司利潤是多么容易：“將加速折舊改為直線折舊以減少折舊費用……改變對存貨的計價……將研究支出資本化，不作為費用處理……在融資和購買（會計）上做手腳……處處著眼于股票，不必在意現(xiàn)實的經(jīng)濟情況?！迸c此同時，那些公共會計師則安靜地坐在一邊冷眼旁觀，任由游戲繼續(xù)。那個時代最受尊敬的會計師，安達信（Arthur Andersen）前主席倫納德·斯佩塞克（Leonard Spacek）幾乎是在孤軍作戰(zhàn)：“我的行業(yè)居然能夠容忍如此公然的作假，這實在讓我難以想象，我們怎么能夠面對公眾……財務報表簡直成了輪盤賭的賭盤。”然而，他的話被當成了耳旁風。

內(nèi)容概要

　　作為現(xiàn)代經(jīng)典《金錢游戲》的作者，睿智而風趣的寫作風格已經(jīng)成為亞當·史密斯的個人商標。本書依然以詼諧而睿智的筆觸，對機構(gòu)投資者、專業(yè)人士和金融市場的內(nèi)在屬性進行了剖析?！　∫舱沁@本書，第一次將巴菲特引入了人們的視野，當時，巴菲特還是內(nèi)布拉斯加州一名不起眼的基金經(jīng)理?！　≡诒緯掳嬷?，作者提出了一個新的觀點：把20世紀六七十年代的情況放到當今的市場也同樣適用。書中講述了美國股票市場投機風潮的一段歷史，集中研究了“超級金錢”——來自股票市場升值和股票期權(quán)的收入，及在經(jīng)濟泡沫中投資者的瘋狂行為和隨之而來的市場懲罰，其中也引用了最近的例子。事物伴隨著時代變遷而改變，但有時候它們越是改變，就越是接近原來的樣子。

作者簡介

亞當·史密斯（Adam Smith），“美國投資行業(yè)中的每一個人都知道亞當·史密斯?！薄缎侣勚芸啡缡钦f。但此亞當·史密斯并非《富國論》的作者，而是杰里·古德曼的筆名。最初史密斯只是在金融界擁有一群狂熱的追隨者，現(xiàn)在他的名聲已經(jīng)遠不止如此。美國第一位諾貝爾經(jīng)濟學獎

書籍目錄

譯者序 前言（指數(shù)基金教父約翰·博格爾） 2006版序言 第1章　超級金錢　　1.1　思辨的疑問　　1.2　流動性　 　1.3　超級金錢在哪里　第2章　音樂逝去的日子　　2.1　1970年6月的銀行　 　2.2　1970年9月的經(jīng)紀商　 第3章　專業(yè)人士　　3.1　懷舊時間：巨大的購買恐慌　 　3.2　一次針對1500名專業(yè)投資人員的集體診療　　3.3　在歡慶勝利的時候，牢記這些告誡　　3.4　我的瑞士銀行如何虧損了4000萬美元并走向破產(chǎn)　　3.5　一定有人做了正確的事情：大師的訓誡 第4章　體系瓦解了嗎　　4.1　超級貨幣的低級語言　 　4.2　奪取超級貨幣　4.3　β風潮　后記　明天會發(fā)生什么　關(guān)于注釋附錄

章節(jié)摘錄

　　“紐約股票交易所是否開放和華盛頓郵報公司的股票會不會升值之間沒有任何關(guān)系。交易所在周末也關(guān)門，但我并不會因此慌張。當我審視一家公司的時候，它的價格是我最不關(guān)心的部分。你不會一天問三次‘我的房子值多少錢’對嗎？每只股票都代表一樁生意，你真正應該關(guān)心的是，這樁生意的價值是多少？”　　沃倫曾經(jīng)送給我?guī)追輫一ブ藟酃荆∟ational Mutual Life Assurance）的年報，當時凱恩斯是這家英國企業(yè)的主席?！斑@個家伙深得主席報告寫作的精髓?！蔽謧惵唤?jīng)心地說。　　作為伯克希爾·哈撒韋公司的主席，沃倫寫給股東的公開信甚至比凱恩斯的報告還要著名，它們已經(jīng)成為了投資的教科書。e在公開信中，沃倫不僅細致地闡述了公司的各項業(yè)務，而且對會計流程進行了分析。　　伯克希爾在奧馬哈的年會吸引了超過1萬人前來參加，巴菲特和他的副主席查利芒格（Charlie Munger）花了幾個小時的時間回答各種各樣的問題。這是一場獨一無二的研討會，參加人數(shù)的紀錄每年都在不斷地刷新。不論伯克希爾每年的業(yè)績?nèi)绾?，當你從奧馬哈年會離開的時候（伯克希爾的年會堪稱資本家們的伍德斯托克），總會覺得輕松許多?！　≡凇?corn”泡沫期間，巴菲特一如既往地保持了冷靜的頭腦。他說，如果由他來教授一門投資學課程，他會在課堂上提問：“.com能值多少錢？　“如果有學生給出任何一個數(shù)值，巴菲特說：“我都會毫不留情地給他一個F?！薄　≡?jīng)風光一時的公司和機構(gòu)墜入了凡間。令人敬畏的“成長型”公司正在“燙平”自己的利潤，而一家著名的會計師事務所則失去了信譽。正如賀瑞斯所說：“現(xiàn)在風光無限的，將來也會跌落。”

媒體關(guān)注與評論

　　一本現(xiàn)代的經(jīng)典，和《金錢游戲》一樣深刻而風趣?！　　Ａ_·薩繆爾森　　亞當·史密斯說我喜歡拿棒球來做比喻，他說的沒錯，所以我決定將這本書同唐·拉森在1956年10月8日的杰出表現(xiàn)相提并論——他在那天完成了世界職業(yè)棒球大賽史上最完美的一場角逐。　　——沃倫·巴菲特　　指數(shù)基金教父約翰·博格爾權(quán)威推薦　　〈超級金錢》同其姊妹篇〈超級游戲》一起，為我們講述了美國股票市場一段“沸騰歲月”的故事。沃倫·巴菲特是當今世界上最負盛名的投資大師，而在巴菲特成為成功投資和金融智慧的典范之前，正是〈超級金錢》一書讓他第一次走進了人們的視線?！　≡趦杀緯?，投資仿佛變成了舞臺劇，而作者亞當·史密斯像描寫舞臺人物一樣細致入微地講述著鮮活、生動的逸聞趣事。本質(zhì)上講，〈金錢游戲》研究的是個人投資者的行為，〈超級金錢》則側(cè)重于描述機構(gòu)投資者的活動。　　經(jīng)歷了過去55年間金融市場變遷的人并不多，這其中包括"沸騰歲月"和新經(jīng)濟泡沫，作為為數(shù)不多的親歷者之一，我為自己能為這本著作的再版寫作前言而備感榮幸……如果明天的投資者能夠從前輩的磨難中真正吸取教訓，那么將來也許就不會再有泡沫出現(xiàn)?！　　s翰·博格爾 先鋒集團創(chuàng)始人

編輯推薦

　　指數(shù)基金教父約翰·博格爾精彩撰文推薦　　《超級金錢》讓巴菲特第一次走進人們的視線?！　　督疱X游戲》姊妹篇，巴菲特、薩繆爾森共同推薦

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