超級(jí)金錢(qián)

前言

　　《超級(jí)金錢(qián)》同其前一本書(shū)《金錢(qián)游戲》（Money Game）一起，為我們講述了美國(guó)股票市場(chǎng)一段“沸騰歲月”的故事。沃倫·巴菲特是當(dāng)今世界上最負(fù)盛名的投資大師，而在巴菲特成為成功投資和金融智慧的典范之前，正是《超級(jí)金錢(qián)》一書(shū)讓他第一次走進(jìn)了人們的視線。在這本書(shū)中，作者亞當(dāng)·史密斯專(zhuān)程到奧馬哈去會(huì)見(jiàn)這位威爾·羅杰斯式的人物，并讓他登上了電視節(jié)目“亞當(dāng)·史密斯的金錢(qián)世界”。在 “沸騰歲月”中，巴菲特?zé)o疑是個(gè)異類(lèi)，他對(duì)未來(lái)做出了正確的判斷，平靜地放棄并關(guān)閉了麾下的投資基金。巴菲特將他的熱情投入到一家慘淡經(jīng)營(yíng)的新英格蘭紡織企業(yè)-伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway），這家公司后來(lái)成為了有史以來(lái)最為成功的投資機(jī)構(gòu)。　　《超級(jí)金錢(qián)》和《金錢(qián)游戲》所描述的投機(jī)年代始于20世紀(jì)60年代初，到1968年接近尾聲。不過(guò)接踵而至的卻是又一波起因截然不同的投機(jī)風(fēng)潮-股票市場(chǎng)在1973年初被推到頂峰，隨后，那個(gè)年代的泡沫破滅了。到1974年秋天，市場(chǎng)比鼎盛時(shí)期下跌了50%，甚至低于15年前，也就是1959年時(shí)的水平?！　杀緯?shū)都擁有熱情洋溢并且消息靈通的讀者，贏得暢銷(xiāo)書(shū)的地位絕非浪得虛名。在這兩本書(shū)中，投資仿佛變成了舞臺(tái)劇，而作者亞當(dāng)·史密斯像描寫(xiě)舞臺(tái)人物一樣細(xì)致入微地講述著鮮活、生動(dòng)的軼聞趣事。從本質(zhì)上講，《金錢(qián)游戲》研究的是個(gè)人投資者的行為，《超級(jí)金錢(qián)》則側(cè)重于描述機(jī)構(gòu)投資者的活動(dòng)，集中研究“超級(jí)貨幣”的使用-“超級(jí)貨幣”是來(lái)自市場(chǎng)升值和股票期權(quán)的收入，它是“沸騰歲月”的關(guān)鍵詞?！　≡谀莻€(gè)狂野不羈的年代，這兩本書(shū)迅速成為了投資經(jīng)典?；剡^(guò)頭來(lái)審視，它們對(duì)下一個(gè)瘋狂時(shí)代的到來(lái)提出了警告，30年后，事實(shí)被它們言中。20世紀(jì)90年代后期出現(xiàn)了新經(jīng)濟(jì)泡沫，隨之而來(lái)的是一場(chǎng)災(zāi)難-股票價(jià)格暴跌50%，歷史出現(xiàn)了驚人的相似。毫無(wú)疑問(wèn)，桑塔亞納（Santayana）的警告十分正確-“那些忘記過(guò)去的人必將重蹈覆轍。”　　在這次災(zāi)難性的崩塌之后，投資者們又一次奮力地尋找著方向，這激發(fā)我們出版新版的《超級(jí)金錢(qián)》。該書(shū)講述了一段特別吸引人的歷史，它風(fēng)趣幽默又不失睿智，為那些沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)“沸騰歲月”的投資者提供了有益的教訓(xùn)，而對(duì)那個(gè)年代的過(guò)來(lái)人而言，這是一部辛酸的回憶錄。用約吉·貝拉（Yogi Berra）的話說(shuō)（盡管可能是杜撰的）就是“一切似曾相識(shí)”。　　盡管過(guò)程很痛苦，但能夠從《超級(jí)金錢(qián)》中學(xué)到東西還是讓我覺(jué)得自己十分幸運(yùn)。在那個(gè)年代，無(wú)論是從個(gè)人角度還是職業(yè)角度，我都是眾多失敗者中的一分子，不過(guò)我鼓起勇氣和力量繼續(xù)投入戰(zhàn)斗。經(jīng)過(guò)這次磨難的洗禮，我修正了自己對(duì)合理投資的看法，因此，當(dāng)新經(jīng)濟(jì)的泡沫在世紀(jì)之交膨脹到極點(diǎn)時(shí)，我成為了敦促投資者避免將資產(chǎn)集中于高科技股票的少數(shù)人中的一員，我建議人們將資產(chǎn)多樣化，并且把其中的很大一部分以債券形式持有。　　對(duì)我而言，能夠認(rèn)識(shí)杰里·古德曼（Jerry Goodman）并與他長(zhǎng)期共事也是一件幸運(yùn)的事情。我們定期接受《機(jī)構(gòu)投資者》（Institutional Investor）雜志（杰里·古德曼是創(chuàng)刊者之一）的訪問(wèn)，一起參與家喻戶(hù)曉的公共廣播網(wǎng)絡(luò)電視節(jié)目“亞當(dāng)·史密斯的金錢(qián)世界”。20世紀(jì)70年代，我們一同供職于普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系顧問(wèn)委員會(huì)，他那些強(qiáng)有力而且有憑有據(jù)的觀點(diǎn)是我們每年圓桌討論的熱門(mén)話題。毋庸置疑，杰里高超的思維能力和出色的寫(xiě)作技巧實(shí)在是結(jié)合得天衣無(wú)縫！我只能以賽場(chǎng)領(lǐng)域的平局來(lái)安慰自己（確切的平局：幾年前在普林斯頓壁球球場(chǎng)，我們?cè)诒荣愔写虺?∶2，又在決勝局中戰(zhàn)成7∶7，而就在此時(shí)停電了，比賽就此結(jié)束）?！　〗?jīng)歷了過(guò)去55年間金融市場(chǎng)變遷的人并不多，這其中包括“沸騰歲月”和新經(jīng)濟(jì)泡沫，作為為數(shù)不多的親歷者之一，我為自己能為這本著作的2006年再版寫(xiě)作前言而備感榮幸。在這里，我將首先討論“超級(jí)金錢(qián)”時(shí)代的越軌行為，然后描述隨之而來(lái)的殘酷懲罰，最后講述關(guān)于“非比尋常的大眾幻想和群眾性癲狂”的最近例子，這樣的例子在金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程中俯拾皆是。當(dāng)然，如果明天的投資者能夠從前輩的磨難中真正吸取教訓(xùn)，那么將來(lái)也許就不會(huì)再有泡沫的出現(xiàn)。不過(guò)，這或許只是一種奢望?！　〉谝徊糠郑撼?jí)金錢(qián)時(shí)代　　在古德曼的書(shū)中，那個(gè)時(shí)代的金融界接近，有時(shí)甚至已經(jīng)喪失了理智：感性認(rèn)知凌駕于現(xiàn)實(shí)之上，關(guān)于利潤(rùn)的短暫錯(cuò)覺(jué)（毫無(wú)計(jì)算和預(yù)期可言）戰(zhàn)勝了資產(chǎn)負(fù)債表和貼現(xiàn)現(xiàn)金流的真相。在那個(gè)年代，投資者把“概念”和“趨勢(shì)”看做檢驗(yàn)投資優(yōu)劣的試金石，而不管支撐這些“概念”和“趨勢(shì)”的數(shù)據(jù)是否真能站得住腳。正如古德曼在他的新版書(shū)的介紹中所說(shuō)：“……人們認(rèn)為金融市場(chǎng)上發(fā)生的事情是合理的，因?yàn)楹饬窟@場(chǎng)游戲的標(biāo)準(zhǔn)是數(shù)字，而數(shù)字是有限且明確的。”　　在金錢(qián)游戲與超級(jí)金錢(qián)的時(shí)代，感性認(rèn)知能夠擊潰現(xiàn)實(shí)要“歸功”于財(cái)務(wù)騙術(shù)的花招，這些花招使得表面情況看起來(lái)要比實(shí)際好很多。亞當(dāng)·史密斯向我們展示了夸大公司利潤(rùn)是多么容易：“將加速折舊改為直線折舊以減少折舊費(fèi)用……改變對(duì)存貨的計(jì)價(jià)……將研究支出資本化，不作為費(fèi)用處理……在融資和購(gòu)買(mǎi)（會(huì)計(jì)）上做手腳……處處著眼于股票，不必在意現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)情況?！迸c此同時(shí)，那些公共會(huì)計(jì)師則安靜地坐在一邊冷眼旁觀，任由游戲繼續(xù)。那個(gè)時(shí)代最受尊敬的會(huì)計(jì)師，安達(dá)信（Arthur Andersen）前主席倫納德·斯佩塞克（Leonard Spacek）幾乎是在孤軍作戰(zhàn)：“我的行業(yè)居然能夠容忍如此公然的作假，這實(shí)在讓我難以想象，我們?cè)趺茨軌蛎鎸?duì)公眾……財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)直成了輪盤(pán)賭的賭盤(pán)?！比欢?，他的話被當(dāng)成了耳旁風(fēng)。

內(nèi)容概要

　　作為現(xiàn)代經(jīng)典《金錢(qián)游戲》的作者，睿智而風(fēng)趣的寫(xiě)作風(fēng)格已經(jīng)成為亞當(dāng)·史密斯的個(gè)人商標(biāo)。本書(shū)依然以詼諧而睿智的筆觸，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者、專(zhuān)業(yè)人士和金融市場(chǎng)的內(nèi)在屬性進(jìn)行了剖析?！　∫舱沁@本書(shū)，第一次將巴菲特引入了人們的視野，當(dāng)時(shí)，巴菲特還是內(nèi)布拉斯加州一名不起眼的基金經(jīng)理。　　在本書(shū)新版中，作者提出了一個(gè)新的觀點(diǎn)：把20世紀(jì)六七十年代的情況放到當(dāng)今的市場(chǎng)也同樣適用。書(shū)中講述了美國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)潮的一段歷史，集中研究了“超級(jí)金錢(qián)”——來(lái)自股票市場(chǎng)升值和股票期權(quán)的收入，及在經(jīng)濟(jì)泡沫中投資者的瘋狂行為和隨之而來(lái)的市場(chǎng)懲罰，其中也引用了最近的例子。事物伴隨著時(shí)代變遷而改變，但有時(shí)候它們?cè)绞歉淖?，就越是接近原?lái)的樣子。

作者簡(jiǎn)介

亞當(dāng)·史密斯（Adam Smith），“美國(guó)投資行業(yè)中的每一個(gè)人都知道亞當(dāng)·史密斯?！薄缎侣勚芸啡缡钦f(shuō)。但此亞當(dāng)·史密斯并非《富國(guó)論》的作者，而是杰里·古德曼的筆名。最初史密斯只是在金融界擁有一群狂熱的追隨者，現(xiàn)在他的名聲已經(jīng)遠(yuǎn)不止如此。美國(guó)第一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)

書(shū)籍目錄

譯者序 前言（指數(shù)基金教父約翰·博格爾） 2006版序言 第1章　超級(jí)金錢(qián)　　1.1　思辨的疑問(wèn)　　1.2　流動(dòng)性　 　1.3　超級(jí)金錢(qián)在哪里　第2章　音樂(lè)逝去的日子　　2.1　1970年6月的銀行　 　2.2　1970年9月的經(jīng)紀(jì)商　 第3章　專(zhuān)業(yè)人士　　3.1　懷舊時(shí)間：巨大的購(gòu)買(mǎi)恐慌　 　3.2　一次針對(duì)1500名專(zhuān)業(yè)投資人員的集體診療　　3.3　在歡慶勝利的時(shí)候，牢記這些告誡　　3.4　我的瑞士銀行如何虧損了4000萬(wàn)美元并走向破產(chǎn)　　3.5　一定有人做了正確的事情：大師的訓(xùn)誡 第4章　體系瓦解了嗎　　4.1　超級(jí)貨幣的低級(jí)語(yǔ)言　 　4.2　奪取超級(jí)貨幣　4.3　β風(fēng)潮　后記　明天會(huì)發(fā)生什么　關(guān)于注釋附錄

章節(jié)摘錄

　　“紐約股票交易所是否開(kāi)放和華盛頓郵報(bào)公司的股票會(huì)不會(huì)升值之間沒(méi)有任何關(guān)系。交易所在周末也關(guān)門(mén)，但我并不會(huì)因此慌張。當(dāng)我審視一家公司的時(shí)候，它的價(jià)格是我最不關(guān)心的部分。你不會(huì)一天問(wèn)三次‘我的房子值多少錢(qián)’對(duì)嗎？每只股票都代表一樁生意，你真正應(yīng)該關(guān)心的是，這樁生意的價(jià)值是多少？”　　沃倫曾經(jīng)送給我?guī)追輫?guó)家互助人壽公司（National Mutual Life Assurance）的年報(bào)，當(dāng)時(shí)凱恩斯是這家英國(guó)企業(yè)的主席。“這個(gè)家伙深得主席報(bào)告寫(xiě)作的精髓。”沃倫漫不經(jīng)心地說(shuō)。　　作為伯克希爾·哈撒韋公司的主席，沃倫寫(xiě)給股東的公開(kāi)信甚至比凱恩斯的報(bào)告還要著名，它們已經(jīng)成為了投資的教科書(shū)。e在公開(kāi)信中，沃倫不僅細(xì)致地闡述了公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，而且對(duì)會(huì)計(jì)流程進(jìn)行了分析?！　〔讼栐趭W馬哈的年會(huì)吸引了超過(guò)1萬(wàn)人前來(lái)參加，巴菲特和他的副主席查利芒格（Charlie Munger）花了幾個(gè)小時(shí)的時(shí)間回答各種各樣的問(wèn)題。這是一場(chǎng)獨(dú)一無(wú)二的研討會(huì)，參加人數(shù)的紀(jì)錄每年都在不斷地刷新。不論伯克希爾每年的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，?dāng)你從奧馬哈年會(huì)離開(kāi)的時(shí)候（伯克希爾的年會(huì)堪稱(chēng)資本家們的伍德斯托克），總會(huì)覺(jué)得輕松許多?！　≡凇?corn”泡沫期間，巴菲特一如既往地保持了冷靜的頭腦。他說(shuō)，如果由他來(lái)教授一門(mén)投資學(xué)課程，他會(huì)在課堂上提問(wèn)：“.com能值多少錢(qián)？　“如果有學(xué)生給出任何一個(gè)數(shù)值，巴菲特說(shuō)：“我都會(huì)毫不留情地給他一個(gè)F?！薄　≡?jīng)風(fēng)光一時(shí)的公司和機(jī)構(gòu)墜入了凡間。令人敬畏的“成長(zhǎng)型”公司正在“燙平”自己的利潤(rùn)，而一家著名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所則失去了信譽(yù)。正如賀瑞斯所說(shuō)：“現(xiàn)在風(fēng)光無(wú)限的，將來(lái)也會(huì)跌落?！?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　一本現(xiàn)代的經(jīng)典，和《金錢(qián)游戲》一樣深刻而風(fēng)趣?！　　Ａ_·薩繆爾森　　亞當(dāng)·史密斯說(shuō)我喜歡拿棒球來(lái)做比喻，他說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)，所以我決定將這本書(shū)同唐·拉森在1956年10月8日的杰出表現(xiàn)相提并論——他在那天完成了世界職業(yè)棒球大賽史上最完美的一場(chǎng)角逐?！　　謧悺ぐ头铺亍　≈笖?shù)基金教父約翰·博格爾權(quán)威推薦　　〈超級(jí)金錢(qián)》同其姊妹篇〈超級(jí)游戲》一起，為我們講述了美國(guó)股票市場(chǎng)一段“沸騰歲月”的故事。沃倫·巴菲特是當(dāng)今世界上最負(fù)盛名的投資大師，而在巴菲特成為成功投資和金融智慧的典范之前，正是〈超級(jí)金錢(qián)》一書(shū)讓他第一次走進(jìn)了人們的視線?！　≡趦杀緯?shū)中，投資仿佛變成了舞臺(tái)劇，而作者亞當(dāng)·史密斯像描寫(xiě)舞臺(tái)人物一樣細(xì)致入微地講述著鮮活、生動(dòng)的逸聞趣事。本質(zhì)上講，〈金錢(qián)游戲》研究的是個(gè)人投資者的行為，〈超級(jí)金錢(qián)》則側(cè)重于描述機(jī)構(gòu)投資者的活動(dòng)?！　〗?jīng)歷了過(guò)去55年間金融市場(chǎng)變遷的人并不多，這其中包括"沸騰歲月"和新經(jīng)濟(jì)泡沫，作為為數(shù)不多的親歷者之一，我為自己能為這本著作的再版寫(xiě)作前言而備感榮幸……如果明天的投資者能夠從前輩的磨難中真正吸取教訓(xùn)，那么將來(lái)也許就不會(huì)再有泡沫出現(xiàn)。　　——約翰·博格爾 先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人


編輯推薦
　　指數(shù)基金教父約翰·博格爾精彩撰文推薦　　《超級(jí)金錢(qián)》讓巴菲特第一次走進(jìn)人們的視線。　　《金錢(qián)游戲》姊妹篇，巴菲特、薩繆爾森共同推薦





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