投資者的未來(lái)

前言

　　《紐約時(shí)報(bào)》的專欄作家托馬斯·弗里德曼在今年的暢銷書《世界是平的》中說(shuō)：科技的匯集和傳播加快了全球化的趨勢(shì)，而地球越發(fā)變得平坦，我們必須以更快的速度前行。這個(gè)世界變得如此之小、如此之快，對(duì)于國(guó)家、公司、社會(huì)和個(gè)人意味著什么？未來(lái)會(huì)是怎樣的一種變化？　　作為證券市場(chǎng)的投資者，也許無(wú)須刻意研究世界的未來(lái)，但是一定會(huì)關(guān)注未來(lái)人口危機(jī)和老齡化浪潮沖擊下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)；一定會(huì)關(guān)注未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變帶來(lái)的新的投資區(qū)域和行業(yè)分布的變化；也一定會(huì)關(guān)注在全球化趨勢(shì)越來(lái)越明顯、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)架構(gòu)發(fā)生不可預(yù)知的變化的時(shí)候，作為投資者，他們的未來(lái)是什么？　　也許是巧合，《股市長(zhǎng)線法寶》一書的作者杰里米·西格爾，在他的新書《投資者的未來(lái)》中試圖通過(guò)自己的研究來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。身為美國(guó)沃頓商學(xué)院教授的西格爾是一個(gè)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資堅(jiān)定的擁躉，但他在對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的歷史運(yùn)行趨勢(shì)和投資收益率進(jìn)行分析，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾原始成分股投資收益率以及緊跟成分股調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)基金的投資收益率進(jìn)行對(duì)比之后，對(duì)于價(jià)值分析中的一些經(jīng)典論斷以及一直習(xí)慣使用的投資方法提出了自己新的研究觀點(diǎn)，而其中有些觀點(diǎn)甚至否定了價(jià)值投資者一直堅(jiān)持的投資方法。　　蘇格拉底曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的生活，是不值得過(guò)的。”約定俗成的觀念和理論很容易讓我們產(chǎn)生思維的慣性，當(dāng)我們完全靠經(jīng)驗(yàn)生活而忽略了周圍的變化時(shí)，我們將會(huì)產(chǎn)生思考的惰性。生活如此，股票投資—作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)很大的投資活動(dòng)，質(zhì)疑和驗(yàn)證、批判和審視也是必不可少的。

內(nèi)容概要

本書語(yǔ)言簡(jiǎn)練，深入淺出，投資者可以輕松閱讀。本書結(jié)構(gòu)不同于教科書那樣具有安排系統(tǒng)的理論框架，但卻清晰地向投資者展示了最為有效的投資策略。作者根據(jù)投資收益率歷史數(shù)據(jù)，從歷史的角度縱向比較美國(guó)數(shù)十年來(lái)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資收益率，從全球化的角度橫向比較同一時(shí)期不同國(guó)家和不同投資工具的投資收益率，使得本書結(jié)論更加具有說(shuō)服力。

作者簡(jiǎn)介

杰里米J.西格爾（Jeremy J.Siegel），杰里米·西格爾是沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授。他在麻省理工學(xué)院取得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，是研究證券投資的權(quán)威、美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)的顧問(wèn)。他在《華爾街日?qǐng)?bào)》、《巴倫》、《金融時(shí)報(bào)》等主要的財(cái)經(jīng)媒體上發(fā)表過(guò)多篇文章。
　　1999年

書籍目錄

推薦序（姚振山）序言第一部分 揭開增長(zhǎng)率陷阱的面紗　第1章 增長(zhǎng)率陷阱　第2章 創(chuàng)造性的毀滅還是創(chuàng)造被毀滅　第3章 歷久彌堅(jiān)：尋找旗艦企業(yè)　第4章 增長(zhǎng)并不意味著收益：投資快速增長(zhǎng)部門的誤區(qū)第二部分 對(duì)新事物的高估　第5章 泡沫陷阱：如何發(fā)現(xiàn)并規(guī)避市場(chǎng)狂熱　第6章 投資新中之新：首次公開發(fā)行股票　第7章 資本貪婪者：作為生產(chǎn)力創(chuàng)造者和價(jià)值毀滅者的科技　第8章 生產(chǎn)效率與利潤(rùn)：在失敗的行業(yè)中取勝7第三部分 股東價(jià)值的源泉　第9章 把錢給我：股利、股票收益和公司治理　第10章 股利再投資：熊市保護(hù)傘和收益加速器　第11章 利潤(rùn)：股東收益的基本來(lái)源第四部分 人口危機(jī)和未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變　第12章 過(guò)去僅僅是個(gè)序幕嗎？股票的過(guò)去和將來(lái)　第13章 不能被改變的未來(lái)：即將到來(lái)的老齡化浪潮　第14章 克服老齡化浪潮：哪些政策有效，哪些政策無(wú)效　第15章 全球化解決方案：真正的新經(jīng)濟(jì)第五部分 投資組合策略　第16章 全球市場(chǎng)與世界投資組合　第17章 未來(lái)策略：D-I-V指標(biāo)附錄A 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)原始公司的完整歷史和收益附錄B 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)原始公司的收益注釋致謝譯者后記

章節(jié)摘錄

　　我在這本書中所做的研究得出這樣一個(gè)結(jié)論：許多投資者做出的投資決策實(shí)際上是基于錯(cuò)誤的觀念——他們并不清楚是什么決定著股票收益。我的投資觀念的改變則起源于我在一次演講后被問(wèn)到的一個(gè)問(wèn)題?！　　拔鞲駹柦淌冢币粋€(gè)聽(tīng)眾舉起手，“你在《股市長(zhǎng)線法寶》一書中令人信服地論證了股票是長(zhǎng)期中最好的投資品種。你在該書的封面上就告訴投資者‘購(gòu)買一持有’原則，不過(guò)我仍然不太確定應(yīng)該怎么做。我究竟應(yīng)該購(gòu)買和持有哪些股票？我是否應(yīng)該選擇購(gòu)買20家大公司的股票，然后一直持有它們？”　　“當(dāng)然不是這樣，”這個(gè)問(wèn)題我之前已經(jīng)聽(tīng)到過(guò)無(wú)數(shù)次了，“我在《股市長(zhǎng)線法寶》一書中所指的收益和專家學(xué)者口中的收益是一樣的——都來(lái)源于那些主要的普通股指數(shù)，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)或者威爾夏5000指數(shù)。這些指數(shù)不斷地隨著新公司的出現(xiàn)而更新，投資者可以通過(guò)指數(shù)共同基金使他們的回報(bào)和這些市場(chǎng)指標(biāo)很好地契合?！薄　　靶碌墓緦?duì)你的收益很重要。我們處在一個(gè)動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)中，新的公司和產(chǎn)業(yè)不斷地出現(xiàn)，舊的經(jīng)濟(jì)實(shí)體或者破產(chǎn)或者被其他公司兼并，這種創(chuàng)造性的毀滅過(guò)程正是資本主義經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)?！薄　　白屛医o你舉一個(gè)例子。金融部門現(xiàn)在是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中最大的產(chǎn)業(yè)部門，然而在這個(gè)指數(shù)創(chuàng)立的1957年，甚至沒(méi)有一家商業(yè)銀行、經(jīng)紀(jì)公司或者投資銀行在紐約股票交易所進(jìn)行交易。同樣在1957年，現(xiàn)在指數(shù)中第二大的衛(wèi)生保健部門只占當(dāng)時(shí)指數(shù)總份額的1％。當(dāng)時(shí)的科技部門也多不了多少。”　　“今天這三個(gè)在1957年占標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的份額幾乎微乎其微的部門——金融、衛(wèi)生保健和科技，已經(jīng)占了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市場(chǎng)價(jià)值的一多半。如果你從不更新你的投資組合的話，那么它將充斥著正在衰退的工業(yè)公司、礦產(chǎn)公司或者鐵路企業(yè)?！?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　“投資者應(yīng)該認(rèn)真學(xué)習(xí)杰里米·西格爾的新發(fā)現(xiàn)與新思想?！薄　　謧悺ぐ头铺亍　〗芾锩住の鞲駹枮槲覀兺瓿闪艘豁?xiàng)杰出的工作。盡管沒(méi)有人可以準(zhǔn)確預(yù)知股票的未來(lái)，但西格爾的分析無(wú)疑為歷史做出了裁斷：長(zhǎng)期持有勝過(guò)迅速換手。投資勝過(guò)投機(jī)。建設(shè)勝過(guò)賭博。有力的結(jié)論、出色的文筆以及令人耳目一新的觀點(diǎn)使得這本書成為一本重要的必讀經(jīng)典?！　　贰た铝炙埂　　稄膬?yōu)秀到卓越》、《基業(yè)長(zhǎng)青》作者　　杰里米·西格爾的新書遠(yuǎn)不只是一本典型的“西格爾式”的資產(chǎn)配置指導(dǎo)。這本書精湛、誘人、案例充分、通俗易懂且又不乏創(chuàng)造力。幫助人們找到帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的股票選擇策略。即使是最老練的投資者也會(huì)從西格爾的新書中獲益匪淺?！　　说谩げ魉固埂　　杜c天為敵：風(fēng)險(xiǎn)探索傳奇》作者　　西格爾思考未來(lái)的方式別具一格，既有對(duì)歷史深入而廣泛的探討，又不乏冷靜睿智的投資分析?！　　_伯特·席勒　　《非理性繁榮》、《金融新秩序》作者　　在20世紀(jì)90年代讓美國(guó)人愛(ài)上股票的教授仍然像以前一樣樂(lè)觀。不過(guò)他已經(jīng)進(jìn)一步完善了他的理論?！　　督疱X》雜志　　杰里米·西格爾是個(gè)睿智的人。也是瞬息萬(wàn)變的投資領(lǐng)域敏銳的觀察者。對(duì)于那些想在新時(shí)代遨游的職業(yè)投資者和嚴(yán)肅的業(yè)余投資者來(lái)說(shuō)?！锻顿Y者的未來(lái)》必不可少?！　　皖D·比格斯　　對(duì)沖基金Traxis Partners經(jīng)營(yíng)合伙人　　“沃頓奇才”發(fā)表了他對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的看法和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)部門及其發(fā)展變化的深入理解，人們熱切地渴望著從他那里獲取關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，再將這些知識(shí)應(yīng)用到市場(chǎng)中去。　　——《股票、期貨與期權(quán)》雜志


編輯推薦
　　伯恩斯坦：最老練的投資者也會(huì)從《投資者的未來(lái)（珍藏版）》中獲益匪淺　　《非理性繁榮》席勒：西格爾思考未來(lái)的方式別具一格　　吉姆·科林斯：西格爾的分析為歷史做出了裁判　　出自實(shí)踐的真知?jiǎng)龠^(guò)魯莽的新舉動(dòng)　　杰里米·西格爾是世界頂級(jí)的投資、金融專家?！　∷陌l(fā)現(xiàn)令人驚奇：投資者對(duì)于增長(zhǎng)的不懈追求——尋找激動(dòng)人心的高新技術(shù)、購(gòu)買熱門股票、追逐擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)、投資于快速發(fā)展的國(guó)家，常常帶給投資者糟糕的回報(bào)。事實(shí)上。增長(zhǎng)率本身就可能成為投資陷阱，吸引投資者購(gòu)買定價(jià)過(guò)高的股票，投身過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)?！　　锻顿Y者的未來(lái)》粉碎了傳統(tǒng)理念。為那些力圖在長(zhǎng)期成為贏家的投資者提供了一個(gè)選擇股票的框架。盡管科技創(chuàng)新刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但它對(duì)投資者卻不那么“友善”。看看那些在低速發(fā)展甚至萎縮下滑的產(chǎn)業(yè)中擁有數(shù)十年歷史的歷久彌堅(jiān)的老公司，它們提供的投資收益超過(guò)了“勇猛進(jìn)取”的后來(lái)者。許多被認(rèn)為已經(jīng)過(guò)時(shí)的產(chǎn)業(yè)部門（比如鐵路和石油）事實(shí)上擊敗了市場(chǎng)。　　投資者必須對(duì)增長(zhǎng)的另一面一“增長(zhǎng)率陷阱”保持警醒。





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