IPO 40大財(cái)務(wù)迷局

前言

　　夏草頻頻發(fā)難IPO　　“公司上市要厘清財(cái)務(wù)漏洞、歷史沿革以及業(yè)務(wù)的真實(shí)性”　　從質(zhì)疑浙江永強(qiáng)2008年涉嫌虛增利潤(rùn)，到劍指江蘇洋河改制上市淪為125人的盛宴，從質(zhì)疑金螳螂造假，到發(fā)現(xiàn)久其軟件涉嫌提前確認(rèn)收入……新股IPO在停滯1年后重新開(kāi)閘之際，財(cái)務(wù)專家夏草卻對(duì)這些企業(yè)屢屢發(fā)難，這究竟是為了什么？　　“為了厘清這些公司的‘原罪’，讓一些財(cái)務(wù)清晰、歷史清白、業(yè)務(wù)真實(shí)的公司上市?！弊蛉眨诮邮鼙緢?bào)記者專訪時(shí)表示?！　　瓣P(guān)注人為因素造成的企業(yè)問(wèn)題”　　記者：在IPO重新開(kāi)閘以來(lái)，您對(duì)很多向證監(jiān)會(huì)遞交上市材料的企業(yè)提出了質(zhì)疑。在您心目中，是否有接近完美的公司在申請(qǐng)上市？　　夏草：IPO開(kāi)閘是好事，我對(duì)此表示歡迎。因?yàn)閺奈覈?guó)股市的發(fā)行歷史上看，20年來(lái)兩市上市公司僅為1600余家，平均每年僅有80家公司完成IPO上市。而實(shí)際的情況是國(guó)內(nèi)有幾十萬(wàn)家公司，具備上市資質(zhì)的也不在少數(shù)。每年80家公司上市的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到市場(chǎng)的真正需求?！　∮浾撸耗菫槭裁茨貏e關(guān)注IPO開(kāi)閘后涌進(jìn)來(lái)的這批企業(yè)？　　夏草：公司的質(zhì)量問(wèn)題和IPO開(kāi)閘是兩回事。有一些企業(yè)財(cái)務(wù)比較干凈，即便有一些小的問(wèn)題，但瑕不掩瑜。而且有的問(wèn)題是制度導(dǎo)致的，在制度沒(méi)有改變的情況下，問(wèn)題不會(huì)得到較好的改善。但我質(zhì)疑的，都是人為因素造成的企業(yè)問(wèn)題。　　“金融危機(jī)下為上市要包裝業(yè)績(jī)”　　記者：在過(guò)去的一段時(shí)間里，您對(duì)一些IPO上市公司進(jìn)行了密集的質(zhì)疑，而且對(duì)各家公司質(zhì)疑的角度都各有不同。是您故意回避了它們的相似點(diǎn)，還是這些企業(yè)的確存在方方面面的問(wèn)題？　　夏草：我關(guān)注的目標(biāo)有兩個(gè)：一是已經(jīng)過(guò)會(huì)、準(zhǔn)備上市的公司；另一個(gè)則是正準(zhǔn)備上會(huì)爭(zhēng)取股市入場(chǎng)券的公司。對(duì)于這兩類企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融危機(jī)的大背景很不利于它們?cè)诮衲辏?009年）上市融資。一方面，監(jiān)管層在金融危機(jī)后對(duì)即將上市的公司提出業(yè)績(jī)方面的要求，比如證監(jiān)會(huì)規(guī)定，已經(jīng)過(guò)會(huì)的企業(yè)，如果在2008年盈利水平下滑50%，就必須重新過(guò)會(huì)；另一方面，對(duì)于沒(méi)有上會(huì)的企業(yè)，2008年已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑，過(guò)會(huì)的概率都非常低?！　∮浾撸涸谶@種情況下，企業(yè)放棄上市有些可惜?！　∠牟荩菏堑?。正因?yàn)槿绱耍恍┢髽I(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了大量的包裝，沒(méi)有顯示出金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的沖擊。但包裝很容易露馬腳，去年（2008年）有26家公司撤回上市材料，其中有14家公司就是因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)績(jī)下滑或虧損不符合上市的條件。

內(nèi)容概要

夏草近來(lái)對(duì)擬上市公司做了頗多研究，本書是其成果之一。國(guó)內(nèi)上市制度尚處于不完善階段，打算或已經(jīng)IPO的企業(yè)以及關(guān)注或準(zhǔn)備投資IPO的人士需要關(guān)注企業(yè)財(cái)報(bào)。    夏草在本書中對(duì)擬上市或已上市公司的包裝手法做了深度剖析，將其分為法律偽裝、業(yè)務(wù)偽裝和財(cái)務(wù)偽裝，為投資者、監(jiān)管部門以及其他市場(chǎng)相關(guān)人士正確評(píng)價(jià)擬上市公司的質(zhì)量提供了寶貴的思路，對(duì)提高上市公司的質(zhì)量、提高投資者的投資回報(bào)，有著積極的幫助。

作者簡(jiǎn)介

鄭朝暉，筆名夏草。
    中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上市公司高度關(guān)注的財(cái)務(wù)專家，多年來(lái)一直主動(dòng)、獨(dú)立、認(rèn)真地研究上市公司的年報(bào)，研究上市公司可能存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，被投資者譽(yù)為資本市場(chǎng)“財(cái)務(wù)殺手”，更獲得了 2008年度中國(guó)證券市場(chǎng)十大人物稱號(hào)。
　　夏草曾出版過(guò)《上市公司48大財(cái)

書籍目錄

出版說(shuō)明前言　夏草頻頻發(fā)難IPO綜述　2009年IPO十宗罪第1部分 第一大偽裝：法律偽裝  1 魚躍醫(yī)療偷稅上市   2 毛利率反復(fù)無(wú)常，九陽(yáng)股份偷稅上市   3 歌爾聲學(xué)涉嫌偷稅上市   4 飛馬國(guó)際危情   5 晉江名鞋企業(yè)美克及喜得龍IPO折戟之謎   6 江蘇洋河或打破二次上會(huì)不敗紀(jì)錄   7 永安藥業(yè)：國(guó)控污染源能否上市   8 涉嫌侵吞國(guó)資，天橋起重IPO被否   9 立立電子再現(xiàn)，浩寧達(dá)涉嫌掏空深中浩   10 眾生藥業(yè)：隱身企業(yè)竊取集體資產(chǎn)   11 司爾特：戰(zhàn)略投資者疑似資本騙子   12 鼎泰新材：又一只公企吸血鬼上會(huì) 第2部分 第二大偽裝：業(yè)務(wù)偽裝  13 久其軟件業(yè)績(jī)迷霧   14 新世紀(jì)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)雙重質(zhì)疑   15 北京科銳：“傍大款”三產(chǎn)能否上市   16 亞太股份IPO：資本市場(chǎng)豈能淪為暴發(fā)戶盛宴   17 奧飛動(dòng)漫路演實(shí)錄   18 北京立思辰：一家辦公設(shè)備銷售商的謊言   19 金亞科技：創(chuàng)新商業(yè)模式下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)   20 怡亞通：國(guó)信證券的物流故事能講多久   21 精藝股份：背靠國(guó)信證券好乘涼   22 潮宏基：珠寶轉(zhuǎn)型連鎖盈利幾何   23 精華制藥：去蕪存菁還是良莠不齊 第3部分 第三大偽裝：財(cái)務(wù)偽裝  24 珠海銀郵：收入確認(rèn)涉嫌不當(dāng)   25 拓維信息高成長(zhǎng)幻象   26 阮仕珍珠生猛，IPO再創(chuàng)業(yè)績(jī)神話   27 山下湖存貨異常：水產(chǎn)、珠寶業(yè)怎么審   28 263網(wǎng)通IPO是否被錯(cuò)殺   29 神通閥門造假上會(huì)，保代被談話提醒   30 萬(wàn)馬電纜是否隱瞞套保虧損   31 超日太陽(yáng)能IPO折戟之謎   32 浙江永強(qiáng)上演套期會(huì)計(jì)魔術(shù)   33 焦點(diǎn)科技閃亮登場(chǎng)，生意寶黯然失色   34 永興特鋼IPO涉嫌造假上會(huì)被否   35 失蹤的套保：中利科技IPO裸泳   36 超華科技和宇順電子雙雙涉嫌造假上市   37 預(yù)收款項(xiàng)畸低，鍵橋通訊涉嫌提前確認(rèn)收入   38 平安證券屢推涉嫌造假企業(yè)上市   39 高樂(lè)玩具：出口單價(jià)為何大幅上揚(yáng)   40 奇想青晨：“奇思妙想”

章節(jié)摘錄

　　但是我們可以從上述兩表中發(fā)現(xiàn)，該公司不管是五谷系列還是濃香系列的單位成本在2005年及2006年高度趨同，可是到了上市前一年，兩個(gè)系列的產(chǎn)品成本均大幅下降，其中五谷系列每臺(tái)成本降低51元，濃香系列每臺(tái)成本降低58.6 3元，這說(shuō)明2007年度毛利率大幅上升原因不是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，而是單位成本大幅度下降。該公司并沒(méi)有在招股說(shuō)明書中披露成本下降原因，筆者懷疑有三種可能，第一種可能是2005年、2006年為了逃避增值稅，少報(bào)收入導(dǎo)致毛利率偏低；第二種可能是2007年度虛減成本，故意虛增利潤(rùn)；第三種可能是將2007年以前年度收入推遲到2007年度確認(rèn)。　　由于該公司2008年上半年收入又實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，但毛利率下降了5％。筆者懷疑2007年收入直接虛構(gòu)可能性不大，有可能是以前年度收入推遲到2007年確認(rèn)，但從單位成本變化情況看，筆者懷疑即使是2008年年報(bào)，該公司單位成本仍可能涉嫌低報(bào)。　　九陽(yáng)股份豆?jié){機(jī)生產(chǎn)成本主要由原材料組成，大概占95％，而人工占1％左右，制造費(fèi)用占4％左右。這表明該公司豆?jié){機(jī)固定制造費(fèi)用非常低，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的平均固定性生產(chǎn)成本降低在生產(chǎn)成本中幾乎可以忽略不計(jì)。當(dāng)然原材料可能因?yàn)橐?guī)模采購(gòu)的原因?qū)е聠蝺r(jià)下降，而現(xiàn)實(shí)是原材料及人工成本近幾年是不斷上升的。而在此背景下，一個(gè)沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)的公司是如此實(shí)現(xiàn)成本的大幅下降，可能是新技術(shù)、新工藝還可能是新材料，但招股書中并沒(méi)有涉及此三新對(duì)公司生產(chǎn)成本的影響。一邊是單位成本在上升，一邊是單位售價(jià)在下降，可九陽(yáng)股份毛利率還能在2007年大幅上升。

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　“夏草比較注重資產(chǎn)安全及與稅收相關(guān)的財(cái)務(wù)操縱行為，采用的方法主要為會(huì)計(jì)科目及單項(xiàng)指標(biāo)分析法，對(duì)上市公司監(jiān)管具有一定的借鑒意義?！薄　　C監(jiān)會(huì)

編輯推薦

　　識(shí)別可疑財(cái)務(wù)信息最佳范本　　看懂財(cái)報(bào) 規(guī)避IPO風(fēng)險(xiǎn)　　被譽(yù)為“財(cái)務(wù)殺手”的財(cái)務(wù)專家夏草　　用40家成功或未能成功IPO的真實(shí)公司資料　　展示如何根據(jù)蛛絲馬跡，發(fā)現(xiàn)潛在IPO風(fēng)險(xiǎn)　　成功IPO是眾多企業(yè)的目標(biāo)，成功投資IPO企業(yè)是無(wú)數(shù)投資者的夢(mèng)想。與IPO息息相關(guān)的財(cái)報(bào)等公開(kāi)信息中，有哪些餡餅或陷阱呢？　　在本書中，上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院講師、著名財(cái)務(wù)專家夏草，以成功或未能成功IPO的40家公司公開(kāi)信息為基礎(chǔ)，分析揭示了IPO企業(yè)在法律、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)方面需要規(guī)范改進(jìn)的問(wèn)題。本書為廣大分析師、投資經(jīng)理、投資者、審計(jì)師、稅務(wù)稽查等與財(cái)務(wù)相關(guān)的專業(yè)人士，提供一個(gè)識(shí)別企業(yè)虛假財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)的基本思路，同時(shí)也為其他上市或擬上市公司厘清財(cái)務(wù)、法律和業(yè)務(wù)問(wèn)題提供前車之鑒。

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