陶冬看中國

前言

　　2009年3月初筆者召開一場電話會議，調高中國經(jīng)濟的增長預測，并宣布中國經(jīng)濟可以在短期內步出衰退。這場電話會議吸引了全球各地上萬名投資者、企業(yè)負責人參加。人員不僅來自傳統(tǒng)的金融重鎮(zhèn)紐約、倫敦、中國香港、新加坡，還有巴西、南非、阿聯(lián)酋、文萊等天涯海角的基金經(jīng)理。5年前，筆者一場電話會議，能夠吸引50名聽眾就相當不錯了?！　∵@場電話會議受到追捧，凸顯了中國在全球經(jīng)濟事務中的地位。從日本的機械訂單到澳大利亞的鐵礦石需求，從巴西貨幣雷亞爾到美國國債利率，中國因素牽動著所有投資者的心。當百年一遇的金融海嘯襲來時，中國經(jīng)濟的相對穩(wěn)定以及之后的率先復蘇，是全世界避免了一場大蕭條災難的重要原因之一。　　中國經(jīng)濟僅有美國經(jīng)濟的1/3，但是它的活力和增長速度卻比美國更強勁、更出色。中國需求，已經(jīng)是商品市場、機械市場、運輸市場的絕對主力。中國消費，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟的新增長點和全球重新均衡的支撐點。中國資金，也在逐步進入世界金融市場的舞臺。中國經(jīng)濟已經(jīng)站在世界經(jīng)濟舞臺的中心。　　這與15年前筆者入行時的情景形成鮮明對照。1994年年初筆者到香港時，整個投資銀行業(yè)中，沒有一位全職的中國經(jīng)濟分析員，中國經(jīng)濟研究不過是香港經(jīng)濟師本職之外，抽出10%的時間兼顧一下的領域。如今，每家銀行都有一支團隊負責研究中國經(jīng)濟?！　”M管這樣，好的中國經(jīng)濟分析員還是屈指可數(shù)的。筆者的一位歐洲客戶抱怨道：“如果我需要了解美國經(jīng)濟，隨時有20位美國經(jīng)濟分析員恭候。如果我需要了解中國經(jīng)濟，好的分析師不超過5個，而且在任何一個時點他們中的一半都在天上飛?！薄　∈袌鰧τ谥袊?jīng)濟了解的渴望，在以幾何級數(shù)上升著。投資者、企業(yè)和各國政府都需要了解中國；同時中國了解世界的需求，也在以幾何級數(shù)上升著。政府的要求、企業(yè)的疑惑以及各種名義的演講邀請紛至沓來。筆者花在飛行上的時間，也就一增再增。在剛剛過去的9月，筆者的飛行里程相當于繞地球三圈?！　〕霾顨W美，往往一天跑兩個城市，每天有六七場會議。早餐會、午餐會往往在豪華酒店或餐廳舉行，但是一場午餐會下來，肚子卻是空的—別人在吃、筆者在講。晚上拖著疲憊的腳步進入酒店房間，第一件事是接通筆記本上網(wǎng)，那里還有幾百條電郵等著處理。今天見到的客戶知道你在出差，可是99%的客戶以為你在辦公室，希望你以最快時間處理他們的需求。投資銀行分析員的生活，并不像外界想象的那樣奢華和舒適。　　不停地飛行的一個好處，是給了筆者寫作的空間。當電郵、電話滲透不進來時，那是難得的閑暇。思想如流水，不寫出來也就浪費了。于是當別人打瞌睡、看電視時，筆者往往在埋頭寫作。思想馳騁在起落架升降之頃刻寧靜中，筆觸耕耘于小桌板的方寸土地上?！　∈芎匠虝r間所限，筆者的文字往往只要千余字，題材多樣。文章力爭具有前瞻性、趣味性。觀點可能有對有錯，且留給讀者評判、時間檢驗。但是必須講真話，講實話，講自認為有用的話。　　本書收錄了筆者近年發(fā)表的一些對中國經(jīng)濟的看法。感謝顏誠若編輯的辛苦勞動，感謝出版社的大力支持。文責筆者自負。

內容概要

陶冬在本書中談到了中國對世界的巨大影響，也直言不諱地探討了中國經(jīng)濟面臨的問題和前途。    陶冬長期看好中國的資本市場，并預言中國內地、香港、臺灣十年后將只有一個股市，但外匯儲備是把雙刃劍，十年內人民幣兌美元達到1：5，不過短期內實在不宜升值。并購和能源問題都很緊迫，將改變中國；至于中國的房地產(chǎn)，陶冬進行了深刻的剖析和展望。    蔓延全球的經(jīng)濟危機對中國既是危又是機，中國的失速風險下降，不過繁榮景象也難返，增長點出現(xiàn)轉移，收緊銀根是未來的事。    這場危機之下，成長的中國亦有很多學習之處。香港十年金融業(yè)轉型就提供了很好的參考。善于制造觀點并明確觀點的陶冬，將和大家分享他對中國經(jīng)濟未來的預測。

作者簡介

陶冬，瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析員。于1998年加入公司，主管亞洲區(qū)經(jīng)濟研究。他個人更側重于對中國經(jīng)濟的研究，但同時兼顧亞洲區(qū)其他國家和地區(qū)的研究。在加入瑞士信貸之前，陶冬任香港寶源證券高級經(jīng)濟分析師及中國研究部主管。
    陶冬擁有美國猶他大學博

書籍目錄

前言另類的序第1章 站在世界經(jīng)濟舞臺中心的中國  中國已經(jīng)成為世界的中國  中國數(shù)據(jù)開始登上國際舞臺  中國移動超越沃達豐意味深長  崛起中國對世界的沖擊第2章 資本市場風生水起  資本市場的新騰挪  資本市場為經(jīng)濟插上了翅膀  破解流動性過剩之道  必須限制海外土地基金的活動  對沖基金與金融風險  中國內地、香港、臺灣十年后只有一個股市  長期看好中國資本市場第3章 資金出海的大時代  在中國資金出海的大時代  現(xiàn)在逼人民幣升值是三流經(jīng)濟學家的蠢主意  外匯儲備的尷尬  人民幣兌美元十年內見1：5  中國企業(yè)的海外并購熱  現(xiàn)在是收購海外金融機構的好時機  中投，該出手時就出手第4章 房地產(chǎn)何去何從  2010年下半年房地產(chǎn)市場進入調整期  中國的房地產(chǎn)牛市未死  流動性過剩推動房地產(chǎn)繼續(xù)上揚  樓市調整被推后  買海景房：到三亞還是西班牙  下一輪房地產(chǎn)熱正在形成第5章 全球危機下的中國  全球危機對中國既是危又是機  次貸危機與金融開放  中國不要重蹈格林斯潘的覆轍  中國也存在類似“次貸”的借貸行為  中國經(jīng)濟需要新的超級因素  中國：失速風險下降繁榮景象難返  中國宏觀調控的做法  中國經(jīng)濟：增長點轉移與流動性泛濫  中國何時收銀根  出口反彈在即第6章 學習的中國  三星對中國制造業(yè)的啟示  大企業(yè)領袖：請拜德魯克為師  iPhone為什么會成功  MBA學位值不值  我所看到的香港金融業(yè)十年轉型  警惕城市中心空洞化  羅杰斯演講的啟示  中國的通貨緊縮并非一無是處  后發(fā)與后發(fā)優(yōu)勢：反思華爾街模式第7章 我看未來的中國經(jīng)濟  中國老齡化改變世界  高油價改變中國  與其高價搶購海外油田，不如全力開  發(fā)煤轉油技術  中國制造業(yè)最多再有十年好景  重視服務業(yè)出口  中國消費市場：新的機會、新的挑戰(zhàn)  中國可持續(xù)發(fā)展的兩個命題附錄 一個分析員的自白

章節(jié)摘錄

　　中國證監(jiān)會公布了新的IPO條例，意味著2008年9月以來停頓下來的A股市場新股集資活動即將重新啟動。這是2009年A股市場最大的騰挪變化，對大市究竟禍兮福兮？對此筆者的理解是：　　（1）中國政府對經(jīng)濟復蘇已經(jīng)有九　　成把握，工作重點開始轉移到非宏觀領域?！　。?）在不影響整體信貸規(guī)模的情況下，北京開始著手處理短期資金流動性，利用新股集資來吸走熱錢?！　。?）股市已經(jīng)成為政府調控經(jīng)濟的一個重要政策工具，監(jiān)管部門試圖利用新股發(fā)行速度來控制股價上升的動力，但又不至于令其大幅下挫。　?。?）首次公開募股（IPO）重開，節(jié)奏和力度至關重要，估計以先易后難、先小后大為原則，率先啟動中小板?！　。?）集資順序上相信國家重點項目，尤其是基建項目會有一定的優(yōu)先權，讓資本平臺為國家的財政刺激措施提供一個集資的渠道、市場化的平臺?！　。?）前幾個IPO不僅關系到資本市場的表現(xiàn)，更會影響經(jīng)濟與消費的前景，所以只準成功不許失敗，估計在新股定價上會預留足夠的上升空間?！　≈袊腁股市場，已成為繼4萬億元之后第二個刺激經(jīng)濟的政策工具。與財政刺激、基建投資不同的是，Ａ股市場無須任何政府資金投入，只要政策利好，民間資金便心甘情愿地大量涌入。股市走強，對消費信心的支持是有目共睹的。筆者認為，北京要調控的是股市上漲的速度，而不是方向。另外，前一段時間銀行爆出天文數(shù)的新增貸款，這對穩(wěn)定經(jīng)濟至關重要，不過也造成了短期流動性泛濫的后遺癥。在經(jīng)濟復蘇極不均衡、出口形勢依然嚴峻、就業(yè)局面繼續(xù)惡化的今天，政府暫時無意大幅收縮銀根，祭出IPO乃是有針對性地抹干熱錢，實為貨幣政策上的高招。　　北京在資本市場的另一項騰挪，是悄悄地引導國內資金流入香港市場。4月開始的QDII專戶理財，便允許有實力、可承受風險的國內資金投資港股。汲取上一次QDII出海慘遭伏擊的教訓，這次入市可謂“靜悄悄” ，雖然規(guī)模和聲勢大不如前，但是中資抄到了港股的底。QDII專戶理財，主理國內社保基金、保險基金和企業(yè)退休基金的海外投資，其潛力應該大過當年的QDII，相信規(guī)模會在今后一兩年內大增。另外，QDII再次出海也已經(jīng)重新提到政府的議事日程上來。

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