道氏理論的新應用

前言

　　“股市具有波動性”——這是J．P．摩根在20世紀30年代提出的一個著名論斷。這就是說，股市時而“走?！保瑫r而“走熊”，牛熊交替應是股市的一種常態(tài)。但是，何謂牛市？又何謂熊市？其定義可以說是五花八門。應在何時逃頂？又在何時抄底？這些問題更令人困惑不解。人們禁不住地發(fā)問：能夠預知未來的“水晶球”究竟在哪里？在一百年以前，一位名叫查爾斯·亨利·道的美國傳奇人物，他創(chuàng)立了享譽全球的“道氏理論”，為投資者撥開重重迷霧，提供了一把投資制勝的利器?！　〔闋査埂ず嗬さ溃?851－1902年）出生在美國東部的新英格蘭地區(qū)，是一位經(jīng)驗豐富的新聞記者，他曾在股票交易所大廳里工作，后來設(shè)立道瓊斯公司，出版《華爾街日報》，并于1895年創(chuàng)立了影響深遠的股票市場平均價格指數(shù)——“道瓊斯工業(yè)指數(shù)”。在1900年到1902年間，查爾斯·亨利·道擔任編輯，寫了很多評論文章，討論股票投機方法，逐步形成了“道氏理論”。但他未及出版專著，對該理論予以系統(tǒng)的闡釋。1902年12月，查爾斯·亨利．道逝世之后，道的一個朋友A．J．尼爾森在其著作《股市投機人門》一書中，將他的理論命名為“道氏理論”。

內(nèi)容概要

　　在《道氏理論的新應用》中，施納普探討了道氏理論中買入和賣出信號的經(jīng)典圖形，并通過詳細闡述牛市買入和熊市賣出信號，向人們解釋了為什么在未來應用道氏理論會同過去一樣奏效。施納普提供了一個道氏理論的“完整的、詳細的記錄”，展示了整個20世紀里，除了少數(shù)幾個特別情況之外，道氏理論買入信號是如何成功預示、辨認或進一步確認了整體經(jīng)濟形勢的上升和牛市的到來。更為重要的是，施納普在《道氏理論的新應用》中解釋了投降式拋售——一個在股市周期中最令人恐怖的時期，同時也是最有利可圖的一個時期——提煉出其中8個最有用的指標及其成功的記錄。與此同時，作者也為讀者提供了一種有用的工具：施納普時機指標，以識別、判斷主要的股票均線中價格運動趨勢中的變化。該指標是作者在添惠（DeanWitter，現(xiàn)在的摩根士丹利公司）工作時發(fā)明的，并成為該公司運用的主要趨勢指標。正如道氏理論一樣，該指標也被杰出的交易記錄所證明?！　?884年，查爾斯·道發(fā)布了第一支股票指數(shù)，該指數(shù)由11支股票組成，其中9支為鐵路股票。直到1896年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)才正式誕生，該指數(shù)共包含12家工業(yè)公司的股票。當時，人們把道瓊斯研究股票市場并將其運動規(guī)律作為衡量商業(yè)活動運行狀況指標的理論稱為道氏理論。如今，100多年過去了，道氏理論仍然是投資者依賴的重要投資理論?！　⊥ㄟ^使讀者確切地理解初期的道氏理論，邏輯清晰地定義牛市和熊市，并培養(yǎng)讀者捕捉恐慌性拋售中的機會以獲利的能力，《道氏理論的新應用》最終形成了21世紀的道氏理論，在我們即將進入華爾街的下一個百年征程中，它將幫助我們所有人在股市投資中更加成功。

作者簡介

　　杰克·施納普（Jack Schannep），杰克·施納普是施納普定時指標以及道瓊斯網(wǎng)站時訊欄目的作者和編輯，同時也是一位著名的道氏理論專家，在撰寫市場報告之前，施納普曾是添惠公司在鳳凰城的股票經(jīng)紀人。自1968年起，施納普開辦了添惠的圖森辦公室并一直管理該辦公室，直到1984年作為主管南亞利桑那辦公室的高級副總裁退休。

書籍目錄

推薦序道氏理論和它的百年發(fā)展譯者序引言本書的內(nèi)容和寫作初衷關(guān)于作者致謝第一篇 傳統(tǒng)的道氏理論第一章 背景第二章 信號描述第三章 回顧第四章 發(fā)展歷程第二篇 牛市與熊市第五章 牛市第六章 熊市第七章 20世紀和21世紀中的牛市和熊市第三篇 21世紀的道氏理論第八章 投降式拋售：賣出之極點第九章 理論之核心思想第四篇 其他的重要指標第十章 施納普時機指標：其他主要趨勢指標第十一章 “三個頂部與一個下跌”：領(lǐng)先于市場頂部的指標第十二章 紅利指標第五篇 綜合指標協(xié)同效應概論第十三章 包含全部內(nèi)容的綜合指標第十四章 實際運用：綜合運用附錄附錄A 對原始道氏理論的“官方”完整、詳細記錄附錄B 投降式拋售指標的詳細記錄附錄C 注冊會計師對施納普指標的鑒定附錄D 綜合時機指標的完整記錄

章節(jié)摘錄

　　作者注釋：這些階段從自鳴得意，到焦慮，到最后投降式拋售，具體內(nèi)容詳見第六章?！　?）主要的多頭市場。主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜著次級折返走勢，平均的持續(xù)期間長于兩年。在此期間，由于經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)與投機活動轉(zhuǎn)盛，所以投資性與投機性的需求增加，并因此推高股票價格?！　《囝^市場有三個階段：　　人們對未來的景氣恢復信心?！　．股票對于已知的公司盈余改善產(chǎn)生反應?！　．投機熱潮轉(zhuǎn)熾而股價明顯膨脹——這階段的股價上漲是基于期待與希望的?！　。?）第二種走勢最難以捉摸，它是次級折返走勢，是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續(xù)三個星期至數(shù)個月?！　〈渭壵鄯底邉?。討論中、次級折返走勢是在牛市當中嚴重下跌和熊市中的大幅上揚，通常持續(xù)三周到幾個月，在這期間，從上次次級折返走勢終止后，股價變動幅度一般會從33％一66％。這些反應頻繁錯誤地代表主要趨勢的改變，因為很明顯牛市的第一階段與熊市中的次級折返走勢相符，牛市達到頂峰后相反的趨勢才是正確的?！　∽髡咦⑨專汉芏嗟朗侠碚搶W者認為“通常三周到幾個月”的期限是毫無疑問的。實際上，道第一次提及期限是“兩周到一個月或是更多”（1900年12月19日）。后來他寫道：“次級折返走勢的持續(xù)時間為10天到60夭”（1902年1月4日）。在不同時間，漢密爾頓提出次級折返走勢的時間為“20天到60天”（1904年9月17日），“一個月到三個月”（1909年2月26日），還有“持續(xù)幾天到數(shù)周”（1922年2月11日）。毫無疑問的是許多人對什么是次級折返走勢感到困惑。實際上，這些定義涵蓋了很寬的范圍，幾天到三個月是正確的。我的研究表明期限最短可以是幾天，但通常是幾周并且可以延長至幾個月。價格變動百分比只是一種概括，不是必要條件。在次級折返走勢后，當工業(yè)指數(shù)和交通指數(shù)再次出現(xiàn)擴張那種趨勢時，主要趨勢被重新確定。在牛市中，這樣的直奔高點的運動經(jīng)常被描述成“不受阻礙的”，并且被列為新的買入信號，這些是錯誤的。買入信號來源于原始信號。這種運動只是證實了原始信號?！　。?）第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。股價每天的上漲、下跌和原地不動多半沒有任何意義?！　∪粘２▌?。從指數(shù)一天的變化作出的推斷往往是誤導的，沒有價值的，除非形成“直線”。必須記錄日常變化并且進行研究，因為將一系列日常變化的圖表最終匯總成容易辨識的圖形，這樣才有預測價值?！　∽髡咦⑨專荷院髮⒂懻撝本€?！　。?）兩種指數(shù)都必須證實。鐵路指數(shù)和工業(yè)指數(shù)的變化應該放在一起考慮。在可靠的推斷做出以前，一種指數(shù)的變化必須被另一種所驗證?；谝环N指數(shù)的變化，沒有被另一種指數(shù)驗證而作出的結(jié)論往往都是有誤導性的?！　∽髡咦⑨專阂粋€共同的抱怨就是鐵路指數(shù)（交通指數(shù)）現(xiàn)在不重要了，這也使得道氏理論過時了。我要提醒讀者的是：交通指數(shù)是由至少代表六個行業(yè)的20種股稟組成的，這包括：航空客運業(yè)、航空貨運業(yè)、鐵路運輸業(yè)、鐵路裝備業(yè)、海運業(yè)和貨車運輸業(yè)。這些股票為工業(yè)輸送原材料和生產(chǎn)要素，然后將產(chǎn)品分送到全世界。因此，它們的交易前景相互糾結(jié)在一起。　?。?）確定趨勢。連續(xù)的價格上升貫穿于高點之前，隨著低點之上價格下降的終結(jié)，這些預示著牛市的來臨。相反的，如果價格上漲沒有貫穿于先前的高點之前，價格下滑到之前的低點才終止，那這是熊市。這樣的推斷在評估次級折返走勢當中非常有用，在預測主要趨勢的重新開始、延續(xù)和改變當中非常重要。就此處的討論來說，上漲或下跌是指導致兩種指數(shù)中的股票價格同方向凈逆轉(zhuǎn)超過3％的一天或幾天的價格變化。這樣的變化如果沒有通過兩種指數(shù)的共同證實是沒有任何權(quán)威可言的，但是證實不必發(fā)生在同一天?！　∽髡咦⑨專阂粋€現(xiàn)代的錯誤概念是工業(yè)指數(shù)和交通指數(shù)都必須為即將到來的牛市達到一個空前的高點。一些人爭辯說從2002年10月的低點到2006年5月11642．65的高點得到60％以上的收益不是牛市，因為沒有超過2000年空前的高點11 722．98。隨后2006年10月超過了11722．98點，這也就說明最后上漲的80．33點才以某種方式達到牛市。熊市是由低點變?yōu)榕Ｊ?，而不是始于比上一個牛市還要高的點。即便如此，新的牛市也不是立即就由低點決定，但是過段時間就可以看到，因為已經(jīng)開始了。市場達到“官方”認可的牛市或熊市程度將在第五章、第六章中涉及，你將看到四年時間獲得60％的收益絕對有資格成為牛市?！　。?）直線。直線是指能延續(xù)兩到三周或更長的價格變化，在這期間，兩種指數(shù)的股價變化在大約5％的范圍內(nèi)變動。這樣的變動象征積累或分配。因而，價格漲過現(xiàn)存“直線”的上限就是漲勢的標志，相反，跌破下限就是跌勢標志。只從一種指數(shù)作出推斷而忽略了另一種指數(shù)，事實證明是不對的?！　∽髡咦⑨專阂粭l直線是一個鞏固的時期，既有為牛市的最終延續(xù)而進行的股票積累，也有下跌之后的分配。來自這個范圍的“越獄”意味著在那個方向上的進一步變化。　?。?）成交量與價格走勢的關(guān)系。在超買行情中，會出現(xiàn)價漲量縮而價跌量增的現(xiàn)象；相反的，在行情處于超賣行情時，會出現(xiàn)價跌量縮而價漲量增的現(xiàn)象。在多頭市場結(jié)束期間會出現(xiàn)活躍的交易，在開始期間則交易相對冷清?！　∽髡咦⑨專赫缒銓⒃诘谑徽驴吹降?，紐約證券交易所交易量在大約六個月牛市頂峰的最高平均值之前達到巔峰?！　。?）雙重頂和雙重底。“雙重頂”和“雙重底”對預測價格變動沒有價值，而且事實證明通常是帶有欺騙性的?！　∽髡咦⑨專哼@是一個令人驚訝的定律，在下一章你將看到，我發(fā)現(xiàn)在波峰和谷底的反彈是道氏理論價格信號形成的必要條件的一部分。即使很多市場谷底的形狀就像字母V，也有很多是雙重底；即“W”底結(jié)構(gòu)。同樣，許多市場是雙重頂，即“M”頭結(jié)構(gòu)?！　。?）個股。所有活躍的和分布好的美國大公司股票都隨著指數(shù)漲跌，但是任何一支個股都不能準確地反映股票市場上各種股票股價指數(shù)的變動。

媒體關(guān)注與評論

　　杰克·施納普是我所認識的最偉大的市場趨勢判斷者。自2002年起，我就一直篤信地拜讀他的評論，事實證明，他對市場每一波行情的判斷均極為正確。2002年10月，他完全正確地判斷了股市已經(jīng)到了底部，直到2007年下半年，他從未放棄他的牛市觀點。并且，他再一次100％正確地判斷了本輪5年牛市的終結(jié)。在判斷市場的基本趨勢方面，杰克對技術(shù)分析的應用是非常到位的?！　　返俜摇べ囂剡~斯特（Stephen Reitmeister）Zacks投資研究機構(gòu)執(zhí)行副總裁　　杰克·施納普是當今最棒的道氏理論分析家之一。當贊譽已經(jīng)變得極為廉價時，說出一次贊譽是非常容易的。但我認為最真摯的贊美，是我在自己的工作中依賴他的工作成果?！　　猈．H．C．巴塞蒂（W．H．C．Bassetti）金門大學金融經(jīng)濟學客座教授　　《股票趨勢的技術(shù)分析》第9版（Technical Analysis of Stock Trends）的編輯和合著者　　《道氏理論的新應用》為個人投資者獲得優(yōu)異的長期投資回報提供了一套清晰和實用的、針對大趨勢（牛市-熊市）的方法?！　　返俜颉だㄒ兀⊿teve LeCompte）CXO咨詢集團執(zhí)行合伙人　　如果你想了解道氏理論，這本書正是你所需要的。杰克不僅在研究道氏理論細節(jié)方面做了卓越的工作，并且在將該理論用簡單的語言表達出來方面更是功勛卓著。此外，最重要的是，杰克做了讀者們真正需要的工作一一解讀道氏理論以幫助讀者投資獲益！多年來他在道氏理論上的研究，為讀者們理解現(xiàn)存的最古老的股票投資策略賦予了獨特的優(yōu)勢?！　　鞣颉ぜ永仗兀―ave Garrett）Timer Trac．com負責人　　《道氏理論的新應用》極大地更新并改進了20世紀最著名的交易策略。對于認真的投資者、市場趨勢預測人士、技術(shù)分析人員和市場專業(yè)人士來說，《道氏理論的新應用》是一本必讀書?！　　疇枴ず帐玻╕ale Hirsch）和杰弗瑞A．赫什（Jeffrey A．Hirsch）《股市交易者年鑒》（Stock Traders Almanac）作者

編輯推薦

　　在《道氏理論的新應用》一書中。杰克施納普進一步發(fā)展了道氏理論并將其帶入了一個新的世紀，它將為如今的股市投資者提供有價值的信息?！　≡凇兜朗侠碚摰男聭谩分?，施納普探討了道氏理論中買入和賣出信號的經(jīng)典圖形，并通過詳細闡述買入和賣出信號，向人們解釋了為什么在未來應用道氏理論會同過去一樣奏效。與此同時，作者也為讀者提供了一種有用的工具：施納普定時指標，以識別、判斷主要的股票均線中價格運動趨勢的變化。該指標是作者在添惠（現(xiàn)在的摩根士丹利公司）工作時發(fā)明的，并成為該公司運用的主要趨勢指標。正如道氏理論一樣，該指標也被杰出的交易記錄所證明?！　∵\用華爾街最古老的股市技術(shù)分析工具，捕捉買進和賣出的最佳時機　　在股票、外匯、期貨領(lǐng)域，倘若不讀“道氏理論”，就如悟道者不知《道德經(jīng)》，尊孔者不聞《論語》。　　1884年，查爾斯道發(fā)布了第一支股票指數(shù)，該指數(shù)由11支股票組成，其中9支為鐵路股票。直到1896年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)才正式誕生，該指數(shù)共包含1 2家工業(yè)公司的股票。當時，人們將道瓊斯研究股票市場并將其運動規(guī)律作為衡量商業(yè)活動運行狀況指標的理論稱為道氏理論。如今，100多年過去了，道氏理論仍舊被投資者作為重要的投資理論所依賴?！　⊙芯勘砻鳎绻顿Y者僅根據(jù)道氏理論投資，將比大部分基金經(jīng)理干得出色。而根據(jù)道氏理論的確認日為買、賣信號，并將各種失誤考慮進去，已有的一百多年的歷史證明，幾乎可以保證獲得每年14％的復利。由此可見，道氏理論的投資理念對股市投資的指導價值是永恒的。

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