誰來拯救美國

前言

北京城建幾乎成為全國，至少是大多數(shù)城市市政建設(shè)的龍頭或典范。我驅(qū)車行進(jìn)在這首善之區(qū)，北京的大街上，顧盼左右，高樓林立，此之謂“有目共睹”或“有目共賞”者也。假定竟然還有對改革開放30年“熟視無睹”的妄人，那就必須告訴他，這些難以勝數(shù)的大樓，論“樓齡”大都超不過30歲。倘若消失這些樓，意思是北京城恢復(fù)30年前的舊觀，那就會變成牛山濯濯，“還與韶光共憔悴，不堪看”了。30年前，全國需要脫貧的人口約兩億六千萬，而現(xiàn)已遞減為一千四百萬。我曾長期生活在故紙堆中，但我熱愛現(xiàn)代化。我欣賞古代的“紅燭”，但每晚寫作還是愿意利用“電燈”照明。我們的人民生活，日新月異，正在向“富?！边M(jìn)軍。我是現(xiàn)實(shí)生活中的“樂道”者，決不是“安貧”者。

內(nèi)容概要

　　2007 年，“次貸危機(jī)”把世界經(jīng)濟(jì)霸主美國推向了經(jīng)濟(jì)衰退的懸崖邊；2008 年，“金融風(fēng)暴”、“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”成為在全球范圍內(nèi)曝光率最高的詞語。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，各國經(jīng)濟(jì)，尤其是大國經(jīng)濟(jì)之間從來沒有如此休戚與共。中國和美國作為世界較大的經(jīng)濟(jì)體，毫無疑問將成為應(yīng)對此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵力量。本書以翔實(shí)的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，并配以豐富的圖表和圖片，科學(xué)和實(shí)證化地闡述了美國經(jīng)濟(jì)衰退的深層原因，論證了中國城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的實(shí)施對中國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用、對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用和對世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用。

作者簡介

肖金泉，資深投資并購專家，現(xiàn)為北京市大成律師事務(wù)所高級合伙人，中華全國律師協(xié)會經(jīng)濟(jì)專業(yè)委員會主任。肖金泉具有律師、投資顧問和學(xué)者的多重身份。他是第一個被邀到哈佛和麻省理工演講的中國律師，也是多家大型企業(yè)機(jī)構(gòu)投資并購的法律顧問，熱衷于中國市場與全球資源的整合與推動。曾被評為“中國2006十大最具影響力投行人物”，并獲得2007年第四屆“十大中華經(jīng)濟(jì)英才”最具影響?yīng)労?008年“中國改革開放三十年功勛人物”獎提名。肖金泉律師曾執(zhí)教于中國政法大學(xué)，現(xiàn)為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授和北京工商大學(xué)客座教授。肖金泉律師每年都在美國進(jìn)行巡回演講和交流，就本書所涉及的觀點(diǎn)和美國政、商各界都有交流，并與奧巴馬總統(tǒng)的中國政策顧問戴維.M.藍(lán)普頓先生做過深入的探討。肖金泉律師著述甚豐，編著有《牛津法律大辭典》、《國際私募:企業(yè)通往國際資本市場的橋梁與跳板》、《投資并購在中國》（英文版）、《企業(yè)并購的法律風(fēng)險(xiǎn)控制》、《破產(chǎn)重整:中國企業(yè)新的再生之路》和《金融風(fēng)暴對中國經(jīng)濟(jì)的影響》等。

書籍目錄

序前言第一章 美國經(jīng)濟(jì)衰退是飛來橫禍還是自食其果 一、美國經(jīng)濟(jì)地震：“從天而降”的次貸危機(jī)二、稱雄世界經(jīng)濟(jì)舞臺：美國盡享戰(zhàn)后黃金時代 三、花無百日紅：進(jìn)入21世紀(jì)美國經(jīng)濟(jì)顯出頹勢結(jié)語 誰的失?。簶O端自由經(jīng)濟(jì)還是過度政府干預(yù) 第二章 中國為什么能保持30年的持續(xù)發(fā)展 一、改革開放才是發(fā)展的“靈丹妙藥”二、中國歡迎你——改革開放讓世界認(rèn)識中國三、一橋飛架南北，天塹變通途四、離不開的“中國制造”結(jié)語 社會主義也能發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)第三章 中國還會有15～20年的持續(xù)增長嗎一、中國對全球資本市場的魅力 二、民間財(cái)富為經(jīng)濟(jì)注入新活力 三、新版“農(nóng)村包圍城市”——城鄉(xiāng)統(tǒng)籌戰(zhàn)略 結(jié)語 中國經(jīng)濟(jì)仍然存在持續(xù)增長的空間 第四章 中美經(jīng)濟(jì)：水火不容還是難分難舍一、美國經(jīng)濟(jì)的優(yōu)與劣二、中國經(jīng)濟(jì)的長與短 結(jié)語 優(yōu)勢互補(bǔ)：中、美經(jīng)濟(jì)是歡喜冤家第五章 中國城鎮(zhèn)化將給美國及世界經(jīng)濟(jì)帶來什么 一、中國農(nóng)村的現(xiàn)狀：尚待開墾的廣闊市場二、關(guān)注三農(nóng)、造福全國 三、中國的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略到底是什么 四、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌建設(shè)——經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大推動力結(jié)語 中國城鎮(zhèn)化對中國、美國和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有重要意義第六章 中美牽手——21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基石 一、中美經(jīng)濟(jì)合作的過去：從對抗到對話 二、中美經(jīng)濟(jì)合作的現(xiàn)在：愛恨交織三、中美經(jīng)濟(jì)合作的前景：只有牽手才能共生、共贏四、中美經(jīng)濟(jì)合作將穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)結(jié)語 美國將是中國實(shí)施城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的最大受益者之一

章節(jié)摘錄

第一章 美國經(jīng)濟(jì)衰退是飛來橫禍還是自食其果第二次世界大戰(zhàn)以后，世界經(jīng)濟(jì)目睹了一個又一個奇跡的發(fā)生。從日本、德國等戰(zhàn)敗國的“黃金六十年代”到亞洲四小龍的突飛猛進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)舞臺從來不乏閃亮的新星。然而，美國的地位卻從來沒有被真正撼動過。盡管在過去半個世紀(jì)中，美國的經(jīng)濟(jì)霸主地位似乎遭遇了一波又一波的危機(jī)和質(zhì)疑，但最終都“化險(xiǎn)為夷”。直到2007年次貸危機(jī)的爆發(fā)。次貸危機(jī)和以往的危機(jī)并不相同，它很可能只是暴風(fēng)雨的前夜，很可能只是冰山的小小一角，很可能只是腐敗肌理的外層表皮。美國人對次貸危機(jī)引起的金融風(fēng)暴的擔(dān)憂和畏懼之情，比提起“卡特里娜”颶風(fēng)還要凝重。是什么導(dǎo)致了這場貌似“突如其來”的金融危機(jī)？是什么讓美國節(jié)節(jié)攀升的經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)？這一次，美國乃至世界經(jīng)濟(jì)是否能夠順利渡過難關(guān)？曾經(jīng)的金融圣殿：華爾街，將何去何從？一個又一個問題盤旋在人們腦中。讓我們從美國最近十多年的發(fā)展歷程入手，深度剖析美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的成因。最終我們將發(fā)現(xiàn)，永遠(yuǎn)不能戰(zhàn)勝的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律本身。正所謂“順經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律者生，逆經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律者亡”。一、美國經(jīng)濟(jì)地震：“從天而降”的次貸危機(jī)次貸危機(jī)：放低信貸門檻的苦果2007年4月2日，美國第二大的次級債發(fā)行商新世紀(jì)金融公司（NewCentury Financial Corp.）申請破產(chǎn)保護(hù)，標(biāo)志著美國次貸危機(jī)爆發(fā)。媒體形容新世紀(jì)金融公司在申請破產(chǎn)保護(hù)以前“飽受信貸記錄差的貸款人違約率上升的打擊”。當(dāng)日，新世紀(jì)金融公司在場外交易市場的股價(jià)下跌14%至9.15美元。誰能想到，2004年12月時該公司市值超過35億美元，到申請破產(chǎn)保護(hù)的這一天，公司股價(jià)已經(jīng)跌去了97%，真是“三十年河?xùn)|，三十年河西”。對金融不甚了解的人也許會認(rèn)為這只是一起簡簡單單的破產(chǎn)事件，在市場經(jīng)濟(jì)“優(yōu)勝劣汰”的規(guī)則下不足為怪，它何以成為一個標(biāo)志性的事件呢？原因就是，這次破產(chǎn)是與“次貸”、“房地產(chǎn)”等經(jīng)濟(jì)標(biāo)簽緊密聯(lián)系在一起的。當(dāng)時，很多媒體都對“次貸”做了簡單的介紹。對于這個外來詞匯，中國民眾剛開始還很陌生，感覺它很神秘。盡管經(jīng)歷一年多的頭腦風(fēng)暴后，“次貸”已經(jīng)成為2007年和2008年普及率最高的新詞匯，我們覺得還是有必要對次貸和次貸危機(jī)進(jìn)行一下簡單的說明和梳理。（一）何為次貸和次貸危機(jī)次貸又稱為次級債?！按渭墶币馕吨墑e較低，顧名思義“次級債”意味著在債的級別中級別比較低的債。那么，如何對債進(jìn)行分級呢？大家都知道，債權(quán)和物權(quán)不一樣，它是不分先后順序的，債之間是完全平等的，除非在債上附有其他擔(dān)保。但是大家也都知道，債是以債務(wù)人的全部個人資產(chǎn)作為清償保證的，如果債務(wù)人的資產(chǎn)充足，清償債務(wù)的現(xiàn)實(shí)能力就更大，反之就更小。因此，對債進(jìn)行等級劃分，是以還貸人的還貸能力和信用等級作為依據(jù)的。所謂“次級債”一般是指美國住宅抵押貸款中向低信用等級借款者發(fā)放的貸款。因此“次級債”的兩大典型特征包括，一是發(fā)生在住宅抵押貸款中，二是向低信用登記借款者發(fā)放的貸款。這兩個特征對于次級債來說是缺一不可的。一般而言，銀行只愿意把錢借給有償還能力的人，這樣才能保證借出去的錢能夠連本帶利地收回來；另一方面，借錢的人在借錢時也會慎重考慮自己的還款能力，以免給自己背上沉重的經(jīng)濟(jì)枷鎖。但是，在特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行為了獲取更多的利息收入，會把資金貸給償還能力比較差的人，僥幸的希望這些人能夠償還本息。銀行認(rèn)為，在部分人無法償還本息的情況下，總體上銀行還是盈利的，大不了把房屋收回以更高的價(jià)格再出售；另一方面，不具備良好償債能力的借款人也僥幸地希望貸款利率能夠一直下調(diào)，房價(jià)能一直上漲，那樣他們就不用背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。不幸的是，這些僥幸的想法全部觸礁了，次貸危機(jī)發(fā)生了。正如上面提到的，新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)被認(rèn)為是“次貸危機(jī)”爆發(fā)的標(biāo)志性事件。可能大家還是無法理解，為什么簡單的一個破產(chǎn)案件，竟然成為一起標(biāo)志性的事件。這還得從新世紀(jì)金融公司說起。新世紀(jì)金融公司成立于1995年，起初是由三位從事多年抵押貸款的專家組建。1995年正是美國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)最火熱、貸款利率最優(yōu)惠的時候。在成立之初，新世紀(jì)金融公司初期的資本金來自風(fēng)險(xiǎn)投資基金。該公司于1997年在資本市場上市，專營抵押貸款業(yè)務(wù)。在《財(cái)富》雜志評比的100家增長最快的公司中，排名在第12位。大家可能會問，新世紀(jì)金融公司是銀行嗎？為什么它可以發(fā)放房屋抵押貸款？美國的情況和中國不同，在中國能夠發(fā)放商業(yè)住房貸款的只有商業(yè)銀行，但是在美國，像新世紀(jì)金融公司這樣的金融企業(yè)也可以放貸款，但是它不能吸收存款。那么它的資金來源于哪里呢？新世紀(jì)金融公司的資金主要來源于金融機(jī)構(gòu)和債券投資者?？梢院唵蔚乩斫鉃椋率兰o(jì)金融公司先找機(jī)構(gòu)借錢，再把錢借給個人。該公司的主要業(yè)務(wù)是向那些低收入、個人信譽(yù)等級低、不符合一般貸款條件的客戶提供有針對性的貸款。根據(jù)有關(guān)方面的記錄，為了在激烈的競爭中立于不敗之地，該公司承諾對客戶有關(guān)貸款申請，在12秒內(nèi)予以答復(fù)，這開創(chuàng)了抵押貸款行業(yè)內(nèi)的先例。新世紀(jì)金融公司除了利用分支機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)和客戶服務(wù)呼叫中心外，更主要的營銷手段是利用獨(dú)立的抵押貸款經(jīng)紀(jì)商。這些經(jīng)紀(jì)商通常是規(guī)模很小的公司，經(jīng)紀(jì)人出去尋找客戶，向其介紹可提供的各類貸款，收取貸款初始處理費(fèi)。2007年初在美國就有50000多家類似的經(jīng)紀(jì)商機(jī)構(gòu)，參與了60%以上的住房貸款，而且這些經(jīng)紀(jì)商往往是大型抵押貸款公司和金融機(jī)構(gòu)的爭奪對象，成為他們最重要的分銷渠道。新世紀(jì)金融公司之所以能爭得更多的份額主要靠的是效率和便利，而這一當(dāng)初制勝的法寶正是今日讓新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)的毒藥。高收益總是與高風(fēng)險(xiǎn)并存。金融機(jī)構(gòu)把資金貸給信用級別較低的借款人，當(dāng)利率上漲、還貸壓力過大時，借款人就會違約，金融機(jī)構(gòu)就會實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)收回房產(chǎn)，而如果此時房產(chǎn)價(jià)格剛好又很低迷的話，金融機(jī)構(gòu)就不得不遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，并將這種經(jīng)濟(jì)損失傳導(dǎo)給向金融機(jī)構(gòu)投資的其他機(jī)構(gòu)。當(dāng)這種違約事件大量出現(xiàn)，次貸危機(jī)就不可避免地發(fā)生了。（二）次貸危機(jī)爆發(fā)的原因有人說，次貸危機(jī)是一次“偶然”，是“屋漏偏逢連夜雨”的倒霉事件；有人說，次貸危機(jī)是一次“必然”，是違背經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的自食其果。到底是偶然還是必然，相信通過下面對次貸危機(jī)爆發(fā)原因的深入剖析，大家自然會有定論。1.次貸本身的不穩(wěn)定性：信用評級標(biāo)準(zhǔn)降低前面已經(jīng)說過，次貸是對償債能力和信用等級比較低的人提供的貸款。在次貸危機(jī)爆發(fā)后，人們肯定聽到了不少對信用評級機(jī)構(gòu)的指責(zé)。也許有人會問，次貸危機(jī)難道不僅僅是銀行和貸款人之間的問題嗎？為什么會和信用評級機(jī)構(gòu)發(fā)生關(guān)系呢？因?yàn)樵诿绹?，住宅金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時必須根據(jù)申請者過去的信用歷史、借款額度、目前的收入狀況等指標(biāo)，建立一套“信用評分”標(biāo)準(zhǔn)，從上至下分為“優(yōu)級貸款”、“Alter-A貸款”、“次級貸款”。次級貸款的借款者收入水平較低（一般年收入不足3.5萬美元）、信用記錄較差、首付款低于20％，月還款占收入比超過50％。正是因?yàn)樾庞迷u級機(jī)構(gòu)降低了評級標(biāo)準(zhǔn)，才使得那么多本來不應(yīng)該得到貸款的人獲得了貸款。當(dāng)然，資信情況比較差的人獲得的貸款條件自然比資信比較好的人獲得的貸款條件要更加嚴(yán)格，他們在利率、還款方式等方面都要遭受更加嚴(yán)格的對待。即便如此，降低評級標(biāo)準(zhǔn)無疑是對所有想要貸款的人開了一個大口子。有些缺乏償債能力的人在看好房地產(chǎn)市場走勢的情況下，不惜鋌而走險(xiǎn)加入了“房奴”的行列，甚至成為“炒房”一族。假設(shè)次貸是一座房子，那么它的地基就應(yīng)該是借款人良好的償債能力，它的鋼筋水泥就應(yīng)該是利好的房地產(chǎn)市場和貸款利率政策?？紤]到借款人的償債能力較差，而房地產(chǎn)市場和利率的走向又是那么的不確定，可見次貸這座房子是多么地不穩(wěn)固了。2.信貸環(huán)境變緊：還款壓力變大翻開2006年的報(bào)告，所見的大多數(shù)都在討論“美國抵押貸款利率走低惠及房市”。實(shí)際上，美國從2001年已經(jīng)開始試行寬松的貨幣政策。但是，從2005年開始，聯(lián)邦基金利率開始慢慢回升，并在2006年達(dá)到差不多5%的利率水平。圖1.1是1992-2007年美國的年平均聯(lián)邦基金利率。從圖1.1不難看出，從2001至2007年間，聯(lián)邦基金利率像過山車一般急速下降，又急速上升。讓那些本來期待利率能一直比較低的借款人目瞪口呆。雖然聯(lián)邦基金利率不是住房貸款利率，卻與住房貸款利率直接相關(guān)。圖1.2是美國30年期固定利率房屋抵押貸款（不含次級貸款）的平均利率。從圖1.2可以看出，從2005年開始，30年期固定利率房屋抵押貸款呈現(xiàn)上升趨勢。雖然次級貸款沒有可供參考的平均利率，但它肯定是與市場利率水平密切密切相關(guān)的。隨著信貸環(huán)境變緊，借款人所背負(fù)的還債壓力就越大。3.房地產(chǎn)市場的降溫前面提到，只有當(dāng)借款人和貸款人都認(rèn)為房屋價(jià)格會上漲的情況下，雙方才會愿意發(fā)生次級債交易。對于借款人而言，當(dāng)房屋價(jià)格上漲時，即使還貸壓力變大，借款人也有充足的動力想辦法還款；對于貸款人而言，當(dāng)房屋價(jià)格上漲時，如果借款人嚴(yán)重違約，貸款人可以將房屋再次銷售，也不會有任何損失?？墒侨绻康禺a(chǎn)價(jià)格沒有上漲，反而下降，還款人的還款意愿就會大打折扣，而貸款人也無法將收回的房屋以高價(jià)出售。正是由于近兩年美國房地產(chǎn)市場的降溫，加上利率上漲，導(dǎo)致了大量借款人違約，尤其是那些信譽(yù)記錄本來就很一般，又缺乏還款能力的借款人。

媒體關(guān)注與評論

世界銀行行長  佐立克 “就目前而言，中國能夠幫助全球經(jīng)濟(jì)的最好方式是努力穩(wěn)固本國的經(jīng)濟(jì)…… 中國在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，它推動國內(nèi)需求的努力對全球經(jīng)濟(jì)是有好處的，這些努力也能幫助中國實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)濟(jì)再平衡?！?美國前駐華大使  溫斯頓·洛德 “中國的商品讓美國的消費(fèi)者有了更多的選擇，同時使美國的通貨膨脹率得以控制……中美兩國都有義務(wù)讓世界經(jīng)濟(jì)早日走出金融危機(jī)泥潭……我對奧巴馬政府以及美國長期的對華政策的前景都非?？春谩！?新加坡內(nèi)閣資政  李光耀 “我不能預(yù)測中國將走多遠(yuǎn)，但目前為止我相信它正在正確的道路上前進(jìn)?！?法國興業(yè)銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師  格倫·馬圭爾 “亞洲的前景將非常嚴(yán)峻……我認(rèn)為對于亞洲來說，2009年將是衰退的一年，但中國除外，中國能夠比較有效地利用政策支持增長?！?美國《時代》周刊2008年12月22日一期文章《需要一個奇跡》 “中國需要一個新的經(jīng)濟(jì)奇跡——而且全球經(jīng)濟(jì)興衰可能取決于中國是否能再創(chuàng)奇跡。從理論上來說，中國應(yīng)當(dāng)是幫助世界經(jīng)濟(jì)走出困境的火車頭之一?！?英國《每日電訊報(bào)》2008年11月10日文章《中國救市計(jì)劃被贊為對人民的“新政”》 “中國出臺4萬億人民幣經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以應(yīng)對金融危機(jī)，這不僅讓亞洲市場興奮不已，也向外界傳達(dá)了一個強(qiáng)烈信號……4萬億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激方案雖然從規(guī)模上說不如美國的7000億美元救市計(jì)劃，但它比美國的方案更廣泛、涵蓋面更廣?！彼{(lán)普頓（David M.Lampton）是美國約翰·霍布金斯大學(xué)高級國際問題研究院副院長兼中國問題研究主任，新任美國總統(tǒng)奧巴馬的外交政策顧問。藍(lán)普頓在其最近出版的新書《中國力量的三張面孔：實(shí)力、金錢與思想》中。對于中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中美關(guān)系做出了以下評論：……在新千年的起跑點(diǎn)上，中國將開始用不同的詞語與世界互動，其行為和利益也會發(fā)生變化，它會試圖增強(qiáng)其在所屬區(qū)域內(nèi)外的主動性，而不是繼續(xù)扮演傳統(tǒng)的被動角色。David M.Lampton. The Three Faces of Chinese Power：Might，Money and Minds，（California：University of California Press.2008）.P.5.……因此，隨著其他經(jīng)濟(jì)體的熄火，中國和美國一道，已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)。David M.Lampton. The Three Faces of Chinese Power：Might，Money and MindS，（California：University of california Press.2008）.P.4.目前，世界市場對北京所做的選擇表達(dá)了更多信心，而非對華盛頓。David M.Lanpton.The Three Faces of Chinese Power：Might，Money and Minds，（California：University of California Press.2008）.P.7.

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《誰來拯救美國》由機(jī)械工業(yè)出版社出版。

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