金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)

前言

　　伴隨著經(jīng)濟(jì)、金融的全球化，以及全球金融業(yè)的飛速發(fā)展，以特定的金融產(chǎn)品（包括工具、方案、策略等）解決實(shí)際的金融問(wèn)題已成為當(dāng)今金融業(yè)運(yùn)作的主要趨勢(shì)，金融競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)是創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、定價(jià)及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理，這也是自20世紀(jì)80年代末誕生的金融學(xué)重要分支——金融工程學(xué)的主要研究對(duì)象。　　由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴不僅使全球金融機(jī)構(gòu)遭受了極大損失，而且嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2008年伴隨許多基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格在短短幾個(gè)月內(nèi)向單一方向的急劇變化，我國(guó)一批企業(yè)因使用衍生產(chǎn)品產(chǎn)生了巨額虧損，如中國(guó)國(guó)航、東方航空、香港碧桂園集團(tuán)、中國(guó)遠(yuǎn)洋所屬干散貨船公司和中信泰富有限公司。這些公司不斷爆出的天文數(shù)字般的損失不斷充斥著人們的眼球，為衍生產(chǎn)品的使用蒙上了洪水猛獸的陰影，更有媒體將這些事件稱為“2008年衍生產(chǎn)品之殤”。似乎衍生產(chǎn)品就是罪魁禍?zhǔn)?，衍生產(chǎn)品真的那么可怕嗎？　　其實(shí)，衍生產(chǎn)品最重要的功能是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。由于具有交易成本低、高杠桿及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能等優(yōu)勢(shì)，使用衍生產(chǎn)品不僅可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)降低融資成本、穩(wěn)定投資回報(bào)等目標(biāo)，而且它是金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理部門(mén)管理資產(chǎn)和負(fù)債的重要工具，同時(shí)它還擴(kuò)展了投資品種，提供了更多中介交易服務(wù)機(jī)會(huì)。盡管衍生產(chǎn)品本身帶來(lái)了一系列風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但只要未來(lái)市場(chǎng)存在基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，存在風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，衍生產(chǎn)品就會(huì)是金融創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理和投資的重要工具。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、金融監(jiān)管的日漸成熟和法律法規(guī)的健全，我國(guó)資本市場(chǎng)也得到了迅速發(fā)展，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。另一方面，面對(duì)利率、匯率及商品價(jià)格的不斷波動(dòng)，我國(guó)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、工商企業(yè)、政府部門(mén)、公共事業(yè)單位等越來(lái)越需要更多金融工具和金融方案解決融資、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管、財(cái)務(wù)管理中出現(xiàn)的諸多問(wèn)題。因此，重要的不是回避金融產(chǎn)品的使用，而是學(xué)習(xí)、掌握金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，掌握運(yùn)用金融產(chǎn)品的管理“藝術(shù)”，成為駕馭金融產(chǎn)品的主人。

內(nèi)容概要

　　《金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》是著名金融工程學(xué)家保羅·威爾莫特的力作?！督鹑诠こ膛c風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》主要講述經(jīng)典數(shù)量金融方面的內(nèi)容，內(nèi)容極為基礎(chǔ)，其中的“小貼士”介紹更多數(shù)學(xué)方面的內(nèi)容?！督鹑诠こ膛c風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》也以非常簡(jiǎn)單的方式解釋隨機(jī)微積分，并詮釋了當(dāng)前所有的金融理論?！督鹑诠こ膛c風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》的寫(xiě)作風(fēng)格是通俗易懂，圖文并茂?！　　督鹑诠こ膛c風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》適用于本科高年級(jí)的金融、IVIBA以及研究生課程。

作者簡(jiǎn)介

　　保羅·威爾莫特（Paul Wilmott），保羅·威爾莫特博士是著名金融工程學(xué)家，現(xiàn)任牛津大學(xué)教授，牛津大學(xué)數(shù)學(xué)金融學(xué)歷項(xiàng)目創(chuàng)始人，英國(guó)皇家學(xué)會(huì)會(huì)員。CQF數(shù)量金融工程培訓(xùn)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)人?！　”Ａ_·威爾莫特博士是享譽(yù)國(guó)際的金融工程學(xué)家，是英國(guó)皇家學(xué)會(huì)的研究學(xué)者，其研究領(lǐng)域包括衍生品、風(fēng)險(xiǎn)管理和數(shù)量金融工程。他在牛津大學(xué)獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位，并進(jìn)行多年的研究工作。在牛津大學(xué)工作期間，他創(chuàng)立和領(lǐng)導(dǎo)了名為“數(shù)量金融組織”的團(tuán)體，并創(chuàng)建大學(xué)學(xué)歷項(xiàng)目。他出版了多部數(shù)量金融著作，發(fā)表了上百篇專業(yè)論文，被英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱為“詼諧的衍生品講師”。　　保羅·威爾莫特博士曾為多所頂級(jí)銀行與基金進(jìn)行顧問(wèn)工作，他擔(dān)任Empir-ica Laboratory Ltd的主管，并且是對(duì)沖基金Caissa Capital的創(chuàng)始者與合伙人。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，Caissa Capital持續(xù)盈利并一度成為全球最大的波動(dòng)率套利基金之一，創(chuàng)下同行中回報(bào)最高紀(jì)錄。他還曾擔(dān)任多家軟件公司的所有人。

書(shū)籍目錄

譯者序作者簡(jiǎn)介前言教學(xué)建議第1章 產(chǎn)品和市場(chǎng)：權(quán)益、商品、匯率、遠(yuǎn)期和期貨1．1 概述1．2 股票1．3 商品1．4 貨幣1．5 股票指數(shù)1．6 貨幣的時(shí)間價(jià)值1．7 固定收益證券1．8 保值債券1．9 遠(yuǎn)期和期貨1．10 再談期貨1．11 小結(jié)第2章 金融衍生工具2．1 概述2．2 期權(quán)2．3 常用定義2．4 損益圖2．5 出售期權(quán)者2．6 保證金2．7 市場(chǎng)慣例2．8 期權(quán)的到期前價(jià)值2．9 影響金融衍生工具價(jià)格的因素2．10 投機(jī)交易和杠桿作用2．11 期權(quán)的提前執(zhí)行2．12 看漲一看跌期權(quán)的平價(jià)2．13 二值期權(quán)或數(shù)字期權(quán)2．14 牛市價(jià)差和熊市價(jià)差2．15 跨式價(jià)差和勒式價(jià)差2．16 風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)組合2．17 蝶式價(jià)差和鷹式價(jià)差2．18 日歷價(jià)差2．19 長(zhǎng)期股權(quán)預(yù)期證券和變通期權(quán)2．20 認(rèn)股權(quán)證2．21 可轉(zhuǎn)換債券2．22 場(chǎng)外期權(quán)2．23 小結(jié)第3章 (如何)預(yù)測(cè)市場(chǎng)3．1 概述3．2 技術(shù)分析3．3 波浪理論3．4 其他分析方法3．5 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)建模3．6 危機(jī)預(yù)測(cè)3．7 小結(jié)第4章 必備數(shù)學(xué)知識(shí)(概述)4．1 概述4．2 e4．3 log4．4 微分和泰勒級(jí)數(shù)4．5 微分方程4．6 均值、標(biāo)準(zhǔn)差及概率分布4．7 小結(jié)第5章 二叉樹(shù)模型5．1 概述5．2 權(quán)益價(jià)值可以上升也可以下降5．3 將模型一般化5．4．二又樹(shù)5．5 資產(chǎn)價(jià)格分布5．6 一個(gè)期權(quán)價(jià)值等式5．7 實(shí)際概率p到哪兒去了5．8 u、y和p的其他選擇5．9 二叉樹(shù)倒推定價(jià)5．10 提前執(zhí)行5．11 連續(xù)時(shí)間極限5．12 小結(jié)第6章 資產(chǎn)的隨機(jī)行為6．1 概述6．2 股票、貨幣、商品和指數(shù)的相似之處6．3 分析收益率6．4 時(shí)間單位6．5 估計(jì)波動(dòng)率6．6 電子表格中的隨機(jī)游走6．7 維納過(guò)程6．8 股票、貨幣、商品和指數(shù)的流行模型6．9 小結(jié)第7章 隨機(jī)積分基礎(chǔ)7．1 概述7．2 一個(gè)啟發(fā)性的例子7．3 馬爾科夫性7．4 鞅性7．5 二次變差7．6 布朗運(yùn)動(dòng)7．7 隨機(jī)積分7．8 隨機(jī)微分方程7．9 均方極限的含義7．10 隨機(jī)變量的函數(shù)和伊藤引理7．11 伊藤引理和泰勒公式7．12 高階伊藤引理7．13 一些有關(guān)的例子7．14 小結(jié)第8章 布萊克一斯科爾斯模型8．1 概述8．2 一個(gè)非常特殊的投資組合8．3 風(fēng)險(xiǎn)的消除：得耳塔套期保值8．4 無(wú)套利8．5 布萊克一斯科爾斯方程8．6 布萊克一斯科爾斯模型的假設(shè)8．7 終值條件8．8 支付紅利的股票期權(quán)8．9 貨幣期權(quán)8．10 商品期貨8．11 期望和布萊克一斯科爾斯公式8．12 推導(dǎo)布萊克一斯科爾斯方程的一些其他方法8．13 二項(xiàng)式模型、布萊克一斯科爾斯公式以及“其他”領(lǐng)域中的無(wú)套利8．14 遠(yuǎn)期和期貨8．15 期貨合約8．16 期貨期權(quán)8．17 小結(jié)第9章 偏微分方程9．1 概述9．2 從歷史視角看布萊克一斯科爾斯方程9．3 布萊克一斯科爾斯方程中各項(xiàng)的含義9．4 邊界條件與初始／終值條件9．5 一些求解方法9．6 相似約化9．7 其他解析方法9．8 數(shù)值解法9．9 小結(jié)第10章 布萊克一斯科爾斯公式和希臘字母10．1 概述10．2 看漲期權(quán)、看跌期權(quán)及簡(jiǎn)單數(shù)字期權(quán)的公式推導(dǎo)10．3 Delta10．4 Gamma10．5 ThetalO．6 Vega10．7 Rho10．8 隱含波動(dòng)率10．9 套期保值類型的分類10．10 小結(jié)第11章 多項(xiàng)資產(chǎn)期權(quán)11．1 概述11．2 多維對(duì)數(shù)正態(tài)隨機(jī)游走11．3 相關(guān)性度量11．4 多項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)11．5 支付紅利資產(chǎn)的歐式非路徑依賴期權(quán)的定價(jià)方程11．6 資產(chǎn)之間的交換：一個(gè)近似解11．7 兩個(gè)例子11．8 對(duì)一籃子期權(quán)定價(jià)的現(xiàn)實(shí)情況11．9 對(duì)一籃子期權(quán)進(jìn)行套期保值的現(xiàn)實(shí)情況11．10 相關(guān)性與協(xié)整11．11 小結(jié)第12章 奇異期權(quán)和路徑依賴型期權(quán)12．1 概述12．2 離散的現(xiàn)金流12．3 提前執(zhí)行12．4 弱路徑依賴12．5 強(qiáng)路徑依賴12．6 時(shí)間依賴12．7 維數(shù)12．8 期權(quán)的階12．9 決策，決策12．10 分類表12．11 復(fù)合期權(quán)和后定選擇權(quán)期權(quán)12．12 區(qū)間債券12．13 障礙期權(quán)12．14 亞式期權(quán)12．15 回望期權(quán)12．16 小結(jié)第13章 障礙期權(quán)13．1 概述13．2 障礙期權(quán)的不同種類13．3 在偏微分方程框架下對(duì)障礙期權(quán)定價(jià)13．4 實(shí)例13．5 在障礙期權(quán)中的其他特征13．6 市場(chǎng)實(shí)踐：應(yīng)該使用什么波動(dòng)率13．7 障礙期權(quán)對(duì)沖13．8 小結(jié)第14章 固定收益產(chǎn)品和分析：收益率、久期和凸度14．1 概述14．2 簡(jiǎn)單固定收益合約與其特征14．3 國(guó)際債券市場(chǎng)14．4 應(yīng)計(jì)利息14．5 每日結(jié)算慣例14．6 連續(xù)復(fù)利和離散復(fù)利14．7 收益率的計(jì)算14．8 收益率曲線14．9 價(jià)格／收益率的關(guān)系14．10 久期14．11 凸度14．12 一個(gè)例子14．13 套期保值14．14 依賴時(shí)間的利率14．15 離散支付利息14．16 遠(yuǎn)期利率和息票剝離14．17 插值14．18 小結(jié)第15章 互換15．1 概述15．2 簡(jiǎn)單利率互換15．3 比較優(yōu)勢(shì)15．4 互換曲線15．5 互換與債券的關(guān)系15．6 自舉法計(jì)算收益率曲線15．7 互換合約的其他特征15．8 其他類型的互換15．9 小結(jié)第16章 單因子利率模型16．1 概述16．2 隨機(jī)利率16．3 一般模型的債券定價(jià)方程16．4 風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格是什么16．5 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)中性的解釋16．6 被命名的常用模型16．7 隨機(jī)利率下的股票、外匯遠(yuǎn)期和期貨16．8 期貨合約16．9 小結(jié)第17章 利率衍生產(chǎn)品17．1 概述17．2 可贖回債券17．3 債券期權(quán)17．4 利率上限、下限17．5 區(qū)間票據(jù)17．6 互換期權(quán)、利率上限期權(quán)和利率下限期權(quán)17．7 價(jià)差期權(quán)17．8 指數(shù)攤銷利率互換17．9 決策型合約17．10 更多奇異期權(quán)17．11 一些實(shí)例17．12 小結(jié)第18章 HJM模型18．1 概述18．2 遠(yuǎn)期利率方程18．3 即期利率過(guò)程18．4 風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格18．5 真實(shí)與風(fēng)險(xiǎn)中性18．6 衍生產(chǎn)品定價(jià)18．7 模擬18．8 樹(shù)型結(jié)構(gòu)18．9 Musiela參數(shù)化18．10 多因素HJM模型18．11 一個(gè)簡(jiǎn)單的單因素例子：Ho&Lee模型18．12 主成分分析18．13 股票期權(quán)及其他期權(quán)的定價(jià)18．14 非瞬時(shí)短期利率18．15 BGM模型18．16 小結(jié)第19章 投資組合管理19．1 概述19．2 凱利定律19．3 分散投資19．4 現(xiàn)代投資組合理論19．5 我想要有效前沿上的哪一點(diǎn)19．6 馬科維茨投資組合理論在實(shí)際中的應(yīng)用19．7 資本資產(chǎn)定價(jià)模型19．8 多因素模型19．9 協(xié)整19．10 度量組合的表現(xiàn)19．11 小結(jié)第20章 在險(xiǎn)價(jià)值第21章 信用風(fēng)險(xiǎn)第22章 風(fēng)險(xiǎn)度量術(shù)和信用度量術(shù)第23章 崩盤(pán)度量術(shù)第24章 衍生產(chǎn)品進(jìn)階：案例分析第25章 單因素模型中的有陰差分法第26章 蒙特卡羅模擬及其相關(guān)方法附錄A 交易游戲

章節(jié)摘錄

　　第2章　金融衍生工具　　本章目的　　介紹期權(quán)合約的基本特征，讓讀者熟悉一些基本用語(yǔ)，解釋與此相關(guān)的一些報(bào)紙報(bào)道，給出對(duì)期權(quán)作用的基本理解，并進(jìn)一步介紹“沒(méi)有免費(fèi)的午餐”或無(wú)套利思想。本章結(jié)束時(shí)，你將熟悉最常見(jiàn)的衍生產(chǎn)品?！　”菊聝?nèi)容　　·基本金融衍生工具的定義　　·期權(quán)術(shù)語(yǔ)　　·無(wú)套利機(jī)制和看漲一看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系　　·怎樣畫(huà)收益曲線　　·簡(jiǎn)單的期權(quán)策略　　2.1　概述　　在前一章，我們接觸了金融市場(chǎng)的一些基本知識(shí)，但沒(méi)有詳細(xì)介紹，僅僅是一個(gè)綱要并為本章做鋪墊。本章將介紹本書(shū)的一個(gè)核心論題——期權(quán)，又名衍生工具或未定權(quán)益。本章技術(shù)性不強(qiáng)，主要是介紹一些最常見(jiàn)的期權(quán)合約和市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語(yǔ)。本章之后，本書(shū)將進(jìn)行相關(guān)技術(shù)性　　分析?！　∑跈?quán)已經(jīng)產(chǎn)生了很多年，但是第一次在交易所交易是在1973年4月26日。然后，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）第一次創(chuàng)造標(biāo)準(zhǔn)的掛牌上市期權(quán)。最初，只是進(jìn)行l(wèi)6只股票的看漲期權(quán)，而看跌期權(quán)在1977年才產(chǎn)生。在美國(guó)，期權(quán)可以在CBOE、美國(guó)股票交易所、太平洋股票交易所和費(fèi)城股票交易所里進(jìn)行交易。全世界，有50多個(gè)交易所進(jìn)行期權(quán)交易?！　?.2　期權(quán)　　如果把這本書(shū)從頭到尾一直讀下去，則持續(xù)的話題會(huì)是期貨和遠(yuǎn)期合約。期貨或遠(yuǎn)期合約的持有者有義務(wù)在合約到期時(shí)進(jìn)行交割。除非頭寸被提前平倉(cāng)，否則不管標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值上升還是下降，合約持有者必須履約購(gòu)買商品、貨幣或者其他合約標(biāo)的物。如果我們只在資產(chǎn)升值時(shí)履約購(gòu)買資產(chǎn)多好?。?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　數(shù)量方法和模型是當(dāng)今世界定價(jià)衍生產(chǎn)品和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管哩盼基礎(chǔ)，本書(shū)詳盡地介紹了這些方法和模型，可讀性非常強(qiáng)。而且本書(shū)對(duì)讀者唯一的先期要求是了解基本的微積分知識(shí)，其余都可以交給威爾莫特！　　羅伯特·惠利（Roberl E．Whaley）杜克大學(xué)托馬斯·奧斯汀·費(fèi)雪基金會(huì)教授　　本書(shū)作為全面介紹金融理論實(shí)踐的參考資料，幾乎可以與Leibowitz整理的Fabozzi的工作齊名。　　《期貨與場(chǎng)外交易》　　威爾莫特甚至將最晦澀的數(shù)學(xué)變得簡(jiǎn)單而直觀，這只有大師才能做到！　馬科·阿韋拉內(nèi)達(dá)（Marco Avellaneda）著名金融數(shù)學(xué)家美國(guó)紐約大學(xué)Courant數(shù)學(xué)研究所數(shù)量金融方向主任


編輯推薦
　　Paul Wilmott是享譽(yù)國(guó)際的金融工程學(xué)家，《金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》更是他的經(jīng)典代表之作。全書(shū)結(jié)構(gòu)嚴(yán)密，以非常簡(jiǎn)單通俗、易于操作的方式介紹了金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理及數(shù)量金融知識(shí)，也詮釋了現(xiàn)代的數(shù)量金　　融方法、非概率統(tǒng)計(jì)模型和一些更為數(shù)理的技巧進(jìn)行金融產(chǎn)品定價(jià)。使讀者既能像專家一樣談?wù)摻鹑趩?wèn)題，也能有效通過(guò)考試。而學(xué)到這一切，卻只需要很少的數(shù)學(xué)準(zhǔn)備知識(shí)和基本的微積分。　　《金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)》既可以供金融學(xué)專業(yè)、金融工程學(xué)專業(yè)、金融數(shù)學(xué)專業(yè)本科高年級(jí)學(xué)生及研究生作為教材使用，又可以供從事金融產(chǎn)品定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等工作的從業(yè)人員作為參考書(shū)?！　∪娴亟榻B了金融產(chǎn)品的知識(shí)，特別是各類常用的衍生產(chǎn)品?！　∩钊霚\出地講解了金融工程所需的重要數(shù)學(xué)方法?！　∩钊氲亟榻B了風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，特別探討了刻畫(huà)市場(chǎng)發(fā)生極端危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法——崩盤(pán)度量術(shù)。





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