金融工程與風(fēng)險管理技術(shù)

前言

　　伴隨著經(jīng)濟、金融的全球化，以及全球金融業(yè)的飛速發(fā)展，以特定的金融產(chǎn)品（包括工具、方案、策略等）解決實際的金融問題已成為當(dāng)今金融業(yè)運作的主要趨勢，金融競爭的焦點是創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)、定價及相關(guān)風(fēng)險管理，這也是自20世紀(jì)80年代末誕生的金融學(xué)重要分支——金融工程學(xué)的主要研究對象。　　由美國次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴不僅使全球金融機構(gòu)遭受了極大損失，而且嚴(yán)重影響了實體經(jīng)濟的發(fā)展。2008年伴隨許多基礎(chǔ)資產(chǎn)價格在短短幾個月內(nèi)向單一方向的急劇變化，我國一批企業(yè)因使用衍生產(chǎn)品產(chǎn)生了巨額虧損，如中國國航、東方航空、香港碧桂園集團、中國遠(yuǎn)洋所屬干散貨船公司和中信泰富有限公司。這些公司不斷爆出的天文數(shù)字般的損失不斷充斥著人們的眼球，為衍生產(chǎn)品的使用蒙上了洪水猛獸的陰影，更有媒體將這些事件稱為“2008年衍生產(chǎn)品之殤”。似乎衍生產(chǎn)品就是罪魁禍?zhǔn)?，衍生產(chǎn)品真的那么可怕嗎？　　其實，衍生產(chǎn)品最重要的功能是對沖風(fēng)險。由于具有交易成本低、高杠桿及價格發(fā)現(xiàn)功能等優(yōu)勢，使用衍生產(chǎn)品不僅可以實現(xiàn)企業(yè)降低融資成本、穩(wěn)定投資回報等目標(biāo)，而且它是金融機構(gòu)、資產(chǎn)管理部門管理資產(chǎn)和負(fù)債的重要工具，同時它還擴展了投資品種，提供了更多中介交易服務(wù)機會。盡管衍生產(chǎn)品本身帶來了一系列風(fēng)險問題，但只要未來市場存在基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格波動，存在風(fēng)險管理的需求，衍生產(chǎn)品就會是金融創(chuàng)新、風(fēng)險管理和投資的重要工具。隨著我國經(jīng)濟的快速增長、金融監(jiān)管的日漸成熟和法律法規(guī)的健全，我國資本市場也得到了迅速發(fā)展，構(gòu)建多層次的資本市場已經(jīng)成為大勢所趨。另一方面，面對利率、匯率及商品價格的不斷波動，我國商業(yè)銀行、保險、證券等金融機構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、工商企業(yè)、政府部門、公共事業(yè)單位等越來越需要更多金融工具和金融方案解決融資、投資、風(fēng)險管理、監(jiān)管、財務(wù)管理中出現(xiàn)的諸多問題。因此，重要的不是回避金融產(chǎn)品的使用，而是學(xué)習(xí)、掌握金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、定價及風(fēng)險管理技術(shù)，掌握運用金融產(chǎn)品的管理“藝術(shù)”，成為駕馭金融產(chǎn)品的主人。

內(nèi)容概要

　　《金融工程與風(fēng)險管理技術(shù)》是著名金融工程學(xué)家保羅·威爾莫特的力作?！督鹑诠こ膛c風(fēng)險管理技術(shù)》主要講述經(jīng)典數(shù)量金融方面的內(nèi)容，內(nèi)容極為基礎(chǔ)，其中的“小貼士”介紹更多數(shù)學(xué)方面的內(nèi)容?！督鹑诠こ膛c風(fēng)險管理技術(shù)》也以非常簡單的方式解釋隨機微積分，并詮釋了當(dāng)前所有的金融理論?！督鹑诠こ膛c風(fēng)險管理技術(shù)》的寫作風(fēng)格是通俗易懂，圖文并茂?！　　督鹑诠こ膛c風(fēng)險管理技術(shù)》適用于本科高年級的金融、IVIBA以及研究生課程。

作者簡介

　　保羅·威爾莫特（Paul Wilmott），保羅·威爾莫特博士是著名金融工程學(xué)家，現(xiàn)任牛津大學(xué)教授，牛津大學(xué)數(shù)學(xué)金融學(xué)歷項目創(chuàng)始人，英國皇家學(xué)會會員。CQF數(shù)量金融工程培訓(xùn)項目領(lǐng)導(dǎo)人。　　保羅·威爾莫特博士是享譽國際的金融工程學(xué)家，是英國皇家學(xué)會的研究學(xué)者，其研究領(lǐng)域包括衍生品、風(fēng)險管理和數(shù)量金融工程。他在牛津大學(xué)獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位，并進(jìn)行多年的研究工作。在牛津大學(xué)工作期間，他創(chuàng)立和領(lǐng)導(dǎo)了名為“數(shù)量金融組織”的團體，并創(chuàng)建大學(xué)學(xué)歷項目。他出版了多部數(shù)量金融著作，發(fā)表了上百篇專業(yè)論文，被英國《金融時報》稱為“詼諧的衍生品講師”。　　保羅·威爾莫特博士曾為多所頂級銀行與基金進(jìn)行顧問工作，他擔(dān)任Empir-ica Laboratory Ltd的主管，并且是對沖基金Caissa Capital的創(chuàng)始者與合伙人。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，Caissa Capital持續(xù)盈利并一度成為全球最大的波動率套利基金之一，創(chuàng)下同行中回報最高紀(jì)錄。他還曾擔(dān)任多家軟件公司的所有人。

書籍目錄

譯者序作者簡介前言教學(xué)建議第1章 產(chǎn)品和市場：權(quán)益、商品、匯率、遠(yuǎn)期和期貨1．1 概述1．2 股票1．3 商品1．4 貨幣1．5 股票指數(shù)1．6 貨幣的時間價值1．7 固定收益證券1．8 保值債券1．9 遠(yuǎn)期和期貨1．10 再談期貨1．11 小結(jié)第2章 金融衍生工具2．1 概述2．2 期權(quán)2．3 常用定義2．4 損益圖2．5 出售期權(quán)者2．6 保證金2．7 市場慣例2．8 期權(quán)的到期前價值2．9 影響金融衍生工具價格的因素2．10 投機交易和杠桿作用2．11 期權(quán)的提前執(zhí)行2．12 看漲一看跌期權(quán)的平價2．13 二值期權(quán)或數(shù)字期權(quán)2．14 牛市價差和熊市價差2．15 跨式價差和勒式價差2．16 風(fēng)險逆轉(zhuǎn)組合2．17 蝶式價差和鷹式價差2．18 日歷價差2．19 長期股權(quán)預(yù)期證券和變通期權(quán)2．20 認(rèn)股權(quán)證2．21 可轉(zhuǎn)換債券2．22 場外期權(quán)2．23 小結(jié)第3章 (如何)預(yù)測市場3．1 概述3．2 技術(shù)分析3．3 波浪理論3．4 其他分析方法3．5 市場微觀結(jié)構(gòu)建模3．6 危機預(yù)測3．7 小結(jié)第4章 必備數(shù)學(xué)知識(概述)4．1 概述4．2 e4．3 log4．4 微分和泰勒級數(shù)4．5 微分方程4．6 均值、標(biāo)準(zhǔn)差及概率分布4．7 小結(jié)第5章 二叉樹模型5．1 概述5．2 權(quán)益價值可以上升也可以下降5．3 將模型一般化5．4．二又樹5．5 資產(chǎn)價格分布5．6 一個期權(quán)價值等式5．7 實際概率p到哪兒去了5．8 u、y和p的其他選擇5．9 二叉樹倒推定價5．10 提前執(zhí)行5．11 連續(xù)時間極限5．12 小結(jié)第6章 資產(chǎn)的隨機行為6．1 概述6．2 股票、貨幣、商品和指數(shù)的相似之處6．3 分析收益率6．4 時間單位6．5 估計波動率6．6 電子表格中的隨機游走6．7 維納過程6．8 股票、貨幣、商品和指數(shù)的流行模型6．9 小結(jié)第7章 隨機積分基礎(chǔ)7．1 概述7．2 一個啟發(fā)性的例子7．3 馬爾科夫性7．4 鞅性7．5 二次變差7．6 布朗運動7．7 隨機積分7．8 隨機微分方程7．9 均方極限的含義7．10 隨機變量的函數(shù)和伊藤引理7．11 伊藤引理和泰勒公式7．12 高階伊藤引理7．13 一些有關(guān)的例子7．14 小結(jié)第8章 布萊克一斯科爾斯模型8．1 概述8．2 一個非常特殊的投資組合8．3 風(fēng)險的消除：得耳塔套期保值8．4 無套利8．5 布萊克一斯科爾斯方程8．6 布萊克一斯科爾斯模型的假設(shè)8．7 終值條件8．8 支付紅利的股票期權(quán)8．9 貨幣期權(quán)8．10 商品期貨8．11 期望和布萊克一斯科爾斯公式8．12 推導(dǎo)布萊克一斯科爾斯方程的一些其他方法8．13 二項式模型、布萊克一斯科爾斯公式以及“其他”領(lǐng)域中的無套利8．14 遠(yuǎn)期和期貨8．15 期貨合約8．16 期貨期權(quán)8．17 小結(jié)第9章 偏微分方程9．1 概述9．2 從歷史視角看布萊克一斯科爾斯方程9．3 布萊克一斯科爾斯方程中各項的含義9．4 邊界條件與初始／終值條件9．5 一些求解方法9．6 相似約化9．7 其他解析方法9．8 數(shù)值解法9．9 小結(jié)第10章 布萊克一斯科爾斯公式和希臘字母10．1 概述10．2 看漲期權(quán)、看跌期權(quán)及簡單數(shù)字期權(quán)的公式推導(dǎo)10．3 Delta10．4 Gamma10．5 ThetalO．6 Vega10．7 Rho10．8 隱含波動率10．9 套期保值類型的分類10．10 小結(jié)第11章 多項資產(chǎn)期權(quán)11．1 概述11．2 多維對數(shù)正態(tài)隨機游走11．3 相關(guān)性度量11．4 多項標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)11．5 支付紅利資產(chǎn)的歐式非路徑依賴期權(quán)的定價方程11．6 資產(chǎn)之間的交換：一個近似解11．7 兩個例子11．8 對一籃子期權(quán)定價的現(xiàn)實情況11．9 對一籃子期權(quán)進(jìn)行套期保值的現(xiàn)實情況11．10 相關(guān)性與協(xié)整11．11 小結(jié)第12章 奇異期權(quán)和路徑依賴型期權(quán)12．1 概述12．2 離散的現(xiàn)金流12．3 提前執(zhí)行12．4 弱路徑依賴12．5 強路徑依賴12．6 時間依賴12．7 維數(shù)12．8 期權(quán)的階12．9 決策，決策12．10 分類表12．11 復(fù)合期權(quán)和后定選擇權(quán)期權(quán)12．12 區(qū)間債券12．13 障礙期權(quán)12．14 亞式期權(quán)12．15 回望期權(quán)12．16 小結(jié)第13章 障礙期權(quán)13．1 概述13．2 障礙期權(quán)的不同種類13．3 在偏微分方程框架下對障礙期權(quán)定價13．4 實例13．5 在障礙期權(quán)中的其他特征13．6 市場實踐：應(yīng)該使用什么波動率13．7 障礙期權(quán)對沖13．8 小結(jié)第14章 固定收益產(chǎn)品和分析：收益率、久期和凸度14．1 概述14．2 簡單固定收益合約與其特征14．3 國際債券市場14．4 應(yīng)計利息14．5 每日結(jié)算慣例14．6 連續(xù)復(fù)利和離散復(fù)利14．7 收益率的計算14．8 收益率曲線14．9 價格／收益率的關(guān)系14．10 久期14．11 凸度14．12 一個例子14．13 套期保值14．14 依賴時間的利率14．15 離散支付利息14．16 遠(yuǎn)期利率和息票剝離14．17 插值14．18 小結(jié)第15章 互換15．1 概述15．2 簡單利率互換15．3 比較優(yōu)勢15．4 互換曲線15．5 互換與債券的關(guān)系15．6 自舉法計算收益率曲線15．7 互換合約的其他特征15．8 其他類型的互換15．9 小結(jié)第16章 單因子利率模型16．1 概述16．2 隨機利率16．3 一般模型的債券定價方程16．4 風(fēng)險的市場價格是什么16．5 對風(fēng)險的市場價格和風(fēng)險中性的解釋16．6 被命名的常用模型16．7 隨機利率下的股票、外匯遠(yuǎn)期和期貨16．8 期貨合約16．9 小結(jié)第17章 利率衍生產(chǎn)品17．1 概述17．2 可贖回債券17．3 債券期權(quán)17．4 利率上限、下限17．5 區(qū)間票據(jù)17．6 互換期權(quán)、利率上限期權(quán)和利率下限期權(quán)17．7 價差期權(quán)17．8 指數(shù)攤銷利率互換17．9 決策型合約17．10 更多奇異期權(quán)17．11 一些實例17．12 小結(jié)第18章 HJM模型18．1 概述18．2 遠(yuǎn)期利率方程18．3 即期利率過程18．4 風(fēng)險的市場價格18．5 真實與風(fēng)險中性18．6 衍生產(chǎn)品定價18．7 模擬18．8 樹型結(jié)構(gòu)18．9 Musiela參數(shù)化18．10 多因素HJM模型18．11 一個簡單的單因素例子：Ho&Lee模型18．12 主成分分析18．13 股票期權(quán)及其他期權(quán)的定價18．14 非瞬時短期利率18．15 BGM模型18．16 小結(jié)第19章 投資組合管理19．1 概述19．2 凱利定律19．3 分散投資19．4 現(xiàn)代投資組合理論19．5 我想要有效前沿上的哪一點19．6 馬科維茨投資組合理論在實際中的應(yīng)用19．7 資本資產(chǎn)定價模型19．8 多因素模型19．9 協(xié)整19．10 度量組合的表現(xiàn)19．11 小結(jié)第20章 在險價值第21章 信用風(fēng)險第22章 風(fēng)險度量術(shù)和信用度量術(shù)第23章 崩盤度量術(shù)第24章 衍生產(chǎn)品進(jìn)階：案例分析第25章 單因素模型中的有陰差分法第26章 蒙特卡羅模擬及其相關(guān)方法附錄A 交易游戲

章節(jié)摘錄

　　第2章　金融衍生工具　　本章目的　　介紹期權(quán)合約的基本特征，讓讀者熟悉一些基本用語，解釋與此相關(guān)的一些報紙報道，給出對期權(quán)作用的基本理解，并進(jìn)一步介紹“沒有免費的午餐”或無套利思想。本章結(jié)束時，你將熟悉最常見的衍生產(chǎn)品?！　”菊聝?nèi)容　　·基本金融衍生工具的定義　　·期權(quán)術(shù)語　　·無套利機制和看漲一看跌期權(quán)平價關(guān)系　　·怎樣畫收益曲線　　·簡單的期權(quán)策略　　2.1　概述　　在前一章，我們接觸了金融市場的一些基本知識，但沒有詳細(xì)介紹，僅僅是一個綱要并為本章做鋪墊。本章將介紹本書的一個核心論題——期權(quán)，又名衍生工具或未定權(quán)益。本章技術(shù)性不強，主要是介紹一些最常見的期權(quán)合約和市場標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語。本章之后，本書將進(jìn)行相關(guān)技術(shù)性　　分析?！　∑跈?quán)已經(jīng)產(chǎn)生了很多年，但是第一次在交易所交易是在1973年4月26日。然后，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）第一次創(chuàng)造標(biāo)準(zhǔn)的掛牌上市期權(quán)。最初，只是進(jìn)行l(wèi)6只股票的看漲期權(quán)，而看跌期權(quán)在1977年才產(chǎn)生。在美國，期權(quán)可以在CBOE、美國股票交易所、太平洋股票交易所和費城股票交易所里進(jìn)行交易。全世界，有50多個交易所進(jìn)行期權(quán)交易?！　?.2　期權(quán)　　如果把這本書從頭到尾一直讀下去，則持續(xù)的話題會是期貨和遠(yuǎn)期合約。期貨或遠(yuǎn)期合約的持有者有義務(wù)在合約到期時進(jìn)行交割。除非頭寸被提前平倉，否則不管標(biāo)的資產(chǎn)價值上升還是下降，合約持有者必須履約購買商品、貨幣或者其他合約標(biāo)的物。如果我們只在資產(chǎn)升值時履約購買資產(chǎn)多好??！

媒體關(guān)注與評論

　　數(shù)量方法和模型是當(dāng)今世界定價衍生產(chǎn)品和進(jìn)行風(fēng)險管哩盼基礎(chǔ)，本書詳盡地介紹了這些方法和模型，可讀性非常強。而且本書對讀者唯一的先期要求是了解基本的微積分知識，其余都可以交給威爾莫特！　　羅伯特·惠利（Roberl E．Whaley）杜克大學(xué)托馬斯·奧斯汀·費雪基金會教授　　本書作為全面介紹金融理論實踐的參考資料，幾乎可以與Leibowitz整理的Fabozzi的工作齊名?！　　镀谪浥c場外交易》　　威爾莫特甚至將最晦澀的數(shù)學(xué)變得簡單而直觀，這只有大師才能做到！　馬科·阿韋拉內(nèi)達(dá)（Marco Avellaneda）著名金融數(shù)學(xué)家美國紐約大學(xué)Courant數(shù)學(xué)研究所數(shù)量金融方向主任

編輯推薦

　　Paul Wilmott是享譽國際的金融工程學(xué)家，《金融工程與風(fēng)險管理技術(shù)》更是他的經(jīng)典代表之作。全書結(jié)構(gòu)嚴(yán)密，以非常簡單通俗、易于操作的方式介紹了金融工程、風(fēng)險管理及數(shù)量金融知識，也詮釋了現(xiàn)代的數(shù)量金　　融方法、非概率統(tǒng)計模型和一些更為數(shù)理的技巧進(jìn)行金融產(chǎn)品定價。使讀者既能像專家一樣談?wù)摻鹑趩栴}，也能有效通過考試。而學(xué)到這一切，卻只需要很少的數(shù)學(xué)準(zhǔn)備知識和基本的微積分。　　《金融工程與風(fēng)險管理技術(shù)》既可以供金融學(xué)專業(yè)、金融工程學(xué)專業(yè)、金融數(shù)學(xué)專業(yè)本科高年級學(xué)生及研究生作為教材使用，又可以供從事金融產(chǎn)品定價、風(fēng)險管理等工作的從業(yè)人員作為參考書?！　∪娴亟榻B了金融產(chǎn)品的知識，特別是各類常用的衍生產(chǎn)品。　　深入淺出地講解了金融工程所需的重要數(shù)學(xué)方法。　　深入地介紹了風(fēng)險管理技術(shù)，特別探討了刻畫市場發(fā)生極端危機的風(fēng)險度量方法——崩盤度量術(shù)。

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