資本的游戲

前言

本書是寫給中國企業(yè)家看的。不過，需要閱讀本書的不是一般意義上的企業(yè)家，是那些準備和資本家打交道的企業(yè)家，或者準備向資本家角色過渡的企業(yè)家。資本運營主要涉及兩種人的游戲：企業(yè)家和資本家。企業(yè)家靠運營資產賺錢，資本家靠運營資本賺錢，資本與資產之間的交易，產生了資本運營。市面上關于資本運營的書，絕大多數(shù)是由資本家寫的，或者是為資本家寫的。你很少能看到一本關于資本運營的書是專門寫給企業(yè)家看的，或站在企業(yè)家立場上去理解資本與資產之間的游戲規(guī)則。這就難怪人們總是習慣地把這門學問稱之為“資本運營”而不是“資產運營”，因為無論其作者還是讀者的立場都是以資本作為本位的。為什么會這樣呢？因為世間多數(shù)資本家都不是在“玩”自己的錢，他們中間諸如銀行行長、基金經理、證券公司項目經理、信托投資公司老總、富人的理財顧問，等等，都是替別人管錢的專業(yè)人士。那么，他們憑什么讓別人甘心情愿地從口袋里掏出錢來交給自己去打理呢？最好的辦法莫過于編出一套深奧的理論，把大多數(shù)人擋在門外才能達到目的。難怪，在我讀過的西方工商管理的專業(yè)書中，最難懂的就是投資學，上面盡是曲線、公式、圖表，不把人繞懵了絕不罷休。許多人一看到這些深不可測的理論，畏懼感就會油然而生，于是便知難而退了。心想：這門學問果然了得，不是我等凡人能夠學得會的，不如放棄努力，老老實實把錢從口袋里掏出來交給這些專家去打理算了。用政治經濟學的概念去解釋，這種現(xiàn)象就是尋租行為。不久前，一個聽過我講課的企業(yè)家給我發(fā)了一條短信，請我為他推薦幾本關于資本運營的專業(yè)書。我給他回了一條短信說：“很對不起，我沒法給你推薦書，因為我不看這類書?！蹦莻€企業(yè)家大為驚訝，回了條短信問：“那您在課堂上講的那些道理是從哪里來的？”我回道：“自己瞎編的?！苯又粋€電話打進來了，那位企業(yè)家在電話里哈哈大笑，說：“房老師，你給了我自信。這道理我也能編。”我沒法推薦書給我的學員，因為市面上大多數(shù)關于資本運營的書，都是從西方投資學照搬來的理論。西方投資學中的很多理論，都建立在成熟資本市場的假設前提之上，與中國目前這種缺乏流動性的資本市場有天壤之別。這些書應該給那些替別人管錢的專家們看，給大大小小的基金經理們看，用來指導他們證券投資?？墒菍τ诙鄶?shù)求錢若渴的中國企業(yè)家而言，且不說這類書籍大多晦澀難懂，即使讀懂了，也解決不了他們企業(yè)面臨的問題。我不否認，整個資本運營的理論框架是西方人奠定的。但我認為，自己需要做的工作是把西方的理論框架嚼碎了吞下去，然后按照用中國式的思維方式吐出來。我覺得，把國際上通用的理念引進國門，讓它們在中國的土地上“生根開花”，是一個曾經留過洋的人不可推卸的使命。只有在中國土地上長大，同時也在海外生活、工作過的人，才能夠充分地理解東西方文化的差異，并冷靜地跨越其間的溝壑。為了避免陷入照搬西方理論的前車之鑒，我在寫作本書的整個過程中，除了手提電腦之外，桌面上總是干干凈凈的，沒有一本參考書。本書從頭到尾都是在用中國式的語言對資本運營的規(guī)律和架構進行詮釋，甚至很多概念來自我的原創(chuàng)。例如我給資本運營中買和賣下的定義：買就是用流動性較強的資產交換流動性較差的資產；賣就是用流動性較差的資產交換流動性較強的資產。又如：企業(yè)的四種做法、兩種戰(zhàn)略、三個層面的競爭、投資者三種商務模式、多元化的正反解釋、報告文學加科幻小說和雙指標評估法工具等。要說這些內容是我瞎編的，一點兒也不夸張。在這個世界上有人喜歡把小道理講成大道理，也有人喜歡把大道理講成小道理，我屬于后一種人。在本書中，我常常會運用人與人之間的關系去詮釋企業(yè)之間的關系，運用家庭關系去解釋資本的游戲規(guī)則。這些比喻盡管在專家眼里俗了些，但是通俗易懂，在課堂上很受企業(yè)家學員的歡迎，讓他們倍感親切。也許，這也是某種程度上的客戶導向。為了幫助讀者理解，書中每一個觀點、工具、案例介紹幾乎都附有圖示，這構成本書最大的特色。有時候，一幅圖所能表達的信息，遠遠超過文字的涵蓋面。習慣于象形文字的中國人，對圖形結構的敏感度往往超過習慣拼音文字的西方人。我在講課時，總是伴隨著全程的動畫圖解，從學員們的反應中我發(fā)現(xiàn)，他們對一個理念的理解會永遠地附在一張圖形結構上，以致今后每當他們想起這個理念時，眼前就會隨之浮現(xiàn)出那幅詮釋這個理念的圖形。對于中國讀者來說，深入淺出，莫過于圖示。最后，千萬不要用過于苛刻的學術眼光去看待本書，也許很多資本運營專家會對本書的專業(yè)水平提出質疑。不過這種質疑大可不必，因為本書就是要故意打破專業(yè)光環(huán)給人們造成的畏懼感，把資本運營這門學問“請”下神壇，成為企業(yè)家的普及讀物。我希望，每一位企業(yè)家讀者在讀完本書之后都會產生這樣的自信：資本運營的道理原來并沒有想象得那么復雜，這道理姓房的能編，我也能編。這種效果，正是筆者所期望的。

內容概要

　　資本運營是主要涉及兩種人的游戲——企業(yè)家和資本家。企業(yè)家運營資產賺錢，資本家運營資本賺錢，資本與資產之間的交易，產生了資本運營?！　”緯鴱念^到尾都是在用中國式的語言對資本運營的規(guī)律進行詮釋，甚至很多概念來自作者原創(chuàng)。書中的案例穿插于各個章節(jié)，多為作者親自操作的國內案例，不但具有很強的故事性和可讀性，而且具有很強的實用性和可操作性。　　這個世界上有人喜歡把小道理講成大道理，也有人喜歡把大道理講成小道理，作者屬于后一種。作者的語言風格流暢詼諧，舉重若輕，擅長用人與人之間的關系去描述企業(yè)之間的關系，用家庭關系解釋資本的游戲規(guī)則，各種比喻深入淺出，通俗易懂，令人忍俊不禁?！　”緯隽速Y本家的立場并打破了西方投資學的框架，完全站在企業(yè)家的立場上闡述了資本運營的游戲規(guī)則。全書論述以企業(yè)家關心的直接投資及融資為主線，闡述與資本家打交道的戰(zhàn)略戰(zhàn)術、商務模式設計、項目包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述，以實用性為出發(fā)點，讓雙方學會站到對方的立場上去打算盤。

作者簡介

房西苑，國內著名投融資專家，北京大學國際法學士，美國長島大學工商管理碩士。匯思通管理咨詢有限公司董事長、首席咨詢師，兼任清華大學繼續(xù)教育學院教授，中國科學院研究生院教授，北京大學國情研究中心研究員，美國項目管理協(xié)會會員。曾經服務于美國著名投資銀行，任多家境外投資基金駐華代表；曾任民福投資集團總經理、海膚康藥業(yè)公司董事長；投資創(chuàng)建華運電力載波技術公司、矩陣方達信息技術公司、百思康營養(yǎng)健康網等，并任董事長。曾創(chuàng)立E-hotel旅游電子商務網，任現(xiàn)代運通公司副董事長，未來運通公司總經理，后操作了攜程旅行網與運通旅行網的兼并案，此案被稱為是中國2000年最成功的并購案。作者給清華大學、北京大學、復旦大學、浙江大學、中山大學等著名院校的各類總裁班兼授《資本運營》專題課程五年以上，深受企業(yè)家歡迎。聽他講過課的學員評價說：房老師不是學院派，也不是實戰(zhàn)派，而是開戰(zhàn)派。

書籍目錄

前言第1章 資本運營常識 11.1 資本運營的兩道大門 11.2 企業(yè)資金的兩個循環(huán) 41.3 企業(yè)發(fā)展的兩種戰(zhàn)略 51.4 企業(yè)融資的兩條渠道 81.5 投資融資的兩把算盤 11第2章 投資者的游戲 132.1 買雞賣蛋與買蛋賣雞 132.2 證券資金的零售批發(fā) 162.3 擊鼓傳花，花落誰家 202.4 草雞變鳳凰的三級跳 232.5 用人家的水澆自家園 26第3章 融資者的選擇 313.1 融資模式的優(yōu)選排序 313.2 股權融資：砍腿換車 333.3 信用融資：寅吃卯糧 353.4 金融租賃：借雞生蛋 373.5 買方信貸：貿易補償 403.6 圍點打援：以小博大 443.7 市場孵化：憑奶認娘 453.8 整存零?。盒钏喂?493.9 整合資源：空手套狼 513.10 資產信托：表外融資 533.11 股權質押：典手借槍 553.12 一夫二妻，一胎雙子 573.13 項目融資：畫餅賒賬 60第4章 投資者的思路 624.1 投資決策的四項原則 624.2 選擇項目的三道門檻 714.3 不怕老外也不怕老鄉(xiāng) 824.4 成也關系，敗也關系 834.5 投資決策的思維框架 854.6 雙指標評估決策模型 874.7 指標加權平均量化表 924.8 競爭性要素評估模型 954.9 標準的投資決策流程 974.10 市場前景的分析預測 984.11 市場預測的工具方法 101第5章 資金退出之路 1105.1 要為投資者預留退路 1105.2 沒有流動就沒有安全 1115.3 如何提高資產流動性 1125.4 投資資金的退出機制 1145.5 呆滯流動資產證券化 1175.6 公司上市與證券市場 119第6章 項目包裝技巧 1266.1 報告文學與科幻小說 1266.2 如何給投資者講故事 1286.3 讓投資者拍板的條件 1316.4 深入淺出乃溝通捷徑 1376.5 中介服務機構的角色 1396.6 融資成功的三個要素 1436.7 商務模式的設計策劃 1446.8 技術模式的設計策劃 1456.9 經營模式的設計策劃 1486.10 合作模式的設計策劃 1596.11 商務計劃書基本模式 163第7章 投入產出分析 1687.1 從三個原始問題出發(fā) 1687.2 如何評估資產的價值 1697.3 有形資產與無形資產 1737.4 貼現(xiàn)率是怎樣計算的 1767.5 資金的加權平均成本 1787.6 項目的現(xiàn)金流量預測 1807.7 項目評估的三大指標 1827.8 投資者期望的回報率 1877.9 投入產出的數(shù)量模型 189第8章 投資風險分析 1918.1 內部風險與外部風險 1918.2 風險識別與頭腦風暴 1938.3 風險的模擬情景分析 1968.4 商務模式的流程分析 1978.5 風險加權平均量化表 1988.6 風險發(fā)展趨勢的推測 2008.7 項目概率樹風險分析 2018.8 項目的盈虧平衡分析 2048.9 項目要素敏感性分析 2078.10 風險應對的六種模式 2098.11 風險管理的四項原則 212第9章 資產兼并重組 2159.1 沒有區(qū)別就沒有戰(zhàn)略 2159.2 資產重組的法律形式 2179.3 資產重組的交易模式 2209.4 資產重組的效益分析 2229.5 多元化的餡餅和陷阱 2249.6 多元化的進攻和撤退 2269.7 資產兼并的優(yōu)先抉擇 2319.8 現(xiàn)金并購的定價模型 2339.9 股權并購的定價模型 2379.10 上市公司的并購重組 2449.11 借殼上市的并購重組 247

章節(jié)摘錄

1 第1章 資本運營常識資本運營并非像人們想象得那樣神秘，它的道理其實非常簡單。資本運營就是資本和資產的交易，用資本換資產者為投資，以資產換資本者為融資。不過，上述涉及的資產涵蓋了諸多的表現(xiàn)形式，其中包括各種形態(tài)的無形資產，而正是這些無形資產才使資本運營的概念顯得如此深奧。1.1 資本運營的兩道大門1.2 企業(yè)資金的兩個循環(huán)1.3 企業(yè)發(fā)展的兩種戰(zhàn)略1.4 企業(yè)融資的兩條渠道1.5 投資融資的兩把算盤2 第2章 投資者的游戲單贏思維如同象棋規(guī)則，你死我活；雙贏思維好比圍棋規(guī)則，你活我也活，不同的是活多活少而已。商場如同戰(zhàn)場，也不同于戰(zhàn)場。戰(zhàn)場上講的是象棋規(guī)則，而商場上則應該多講圍棋規(guī)則。在資本運營中，無論投資者還是融資者，要想獲得雙贏的結局，不但要學會兩面打算盤，還要懂2.1 買雞賣蛋與買蛋賣雞2.2 證券資金的零售批發(fā)2.3 擊鼓傳花，花落誰家2.4 草雞變鳳凰的三級跳2.5 用人家的水澆自家園

編輯推薦

《資本的游戲》跳出了資本家的立場并打破了西方投資學的框架，完全站在企業(yè)家的立場上闡述了資本運營的游戲規(guī)則。全書論述以企業(yè)家關心的直接投資及融資為主線，闡述與資本家打交道的戰(zhàn)略戰(zhàn)術、商務模式設計、項目包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述，以實用性為出發(fā)點，讓雙方學會站到對方的立場上去打算盤。

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