彼得.林奇的黃金投資法則

前言

　　生活是美麗的在證券投資成為一種火爆時尚的時代，全社會的智慧都在這里匯集，于是，各種花樣翻新的投資理論吸引了大量急于暴富的投資者，現(xiàn)在最大的問題就是：到底什么樣的投資方法才是走上了真正的可以持續(xù)盈利的正確道路呢？如果一群人坐在一起辯論馬有多少顆牙齒，是不是能算卦的人說的就是對的呢？是不是口才最好的人說的就是對的呢？是不是權(quán)力最大的人說的就是對的呢？是不是智商最高的人說的就是對的呢？全都不是。如果想知道馬長多少顆牙，就別再坐而論道，而是直接站起身，到鄉(xiāng)下找來一匹馬，掰開馬嘴數(shù)一下就完成了。答案就在沸騰的生活中，就在你不停得感受里。所以，無論你的理論有多么高不可攀，無論你的智商有多么不同于常人，無論你的技巧多么花樣翻新，但如果想找到事物的答案，很多素質(zhì)都未必能用上，其實很簡單，就是跑跑腿，動動手。1990年的時候，我接觸到生平第一本股票投資的書籍--彼得?林奇的《在華爾街崛起》。十幾年來，他的書翻印了很多次，但基本原理一點沒變。當(dāng)時他書中有一段話深深激勵了還在讀大學(xué)的我：不要相信投資專家的建議！業(yè)余投資者有很多先天的優(yōu)勢，只要投資者對于股票認(rèn)真做一些研究，稍稍動一些腦筋，就可以在華爾街的專家們之前，從自己所工作的地方或鄰近的購物中心之類的行業(yè)中選出一些前景不錯的股票。成績不會比專家差。我走了十年的彎路，才明白彼得?林奇的話是多么正確。投資理財知識關(guān)鍵在于領(lǐng)悟，用不斷的成敗磨煉出一種做事的方法和觀念。而掌握了這些經(jīng)過錘煉的原則，就可以讓金錢為你而工作了。股票是什么？股票是企業(yè)的股權(quán)憑證，買股票不看企業(yè)，就如同打牌不看牌，這樣能贏？只要明白企業(yè)的情況，任何人都可以成為很好的投資者。如果不研究企業(yè)，無論你有多高的學(xué)歷、智商、職位，都會賠錢。什么叫不惑？并不是知道就可以了。而是知道這是唯一正確的道路，并堅定的走下去。所以，身邊的那么多企業(yè)，你作為消費者事最有發(fā)言權(quán)的。當(dāng)投資專家要詢問你如何看待這些企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的時候，你就是比專家還有優(yōu)勢的投資者。這本《彼得?林奇的黃金法則》，是作者在總結(jié)彼得?林奇投資的基本法則后，結(jié)合中國證券市場的特點，精心挑選了成功的案例，為投資者展現(xiàn)了從生活中尋找優(yōu)質(zhì)公司股票的思維過程，對投資者很有幫助和啟發(fā)。其實投資成功并不靠著牛市的來臨，而是靠思想方法的正確和可復(fù)制。我們沒有本事知道市場短期波動的具體形態(tài)，但我們關(guān)注我們能做好的。那就是對上市公司的研究。我們不一定就是要買書里舉出的股票，我們要根據(jù)這本書提供的分析方法學(xué)會自己找的好的投資品種。學(xué)習(xí)釣魚的技術(shù)比得到兩只股票重要的多，因為你擁有了走到天涯海角都不再害怕的生存技能。做一名投資者，如果你真的具備了一套比較完整的價值投資的思想體系，你就會驚嘆：世界到處都是機(jī)會，只是缺少發(fā)現(xiàn)的雙眼，你用正確的心態(tài)，去挖掘生活的美麗。你就會最終明白彼得。林奇對我們的倡導(dǎo)：投資就是用簡單的常識來尋找偉大的機(jī)會。張昕帆CCTV《理財教室》主講人推薦序〈/DIV〉和榮亮相識，恰逢2005年初CCTV-證券資訊頻道的籌建，轉(zhuǎn)眼間3年過去了。既然是籌建一家冠以CCTV而且是有關(guān)證券資訊的專業(yè)頻道，必然在證券市場的理解和看法上需要有相當(dāng)悟性的同仁,榮亮就是其中一位。專業(yè)方面的探討和交流，每每都能感觸到榮亮的悟性和理性，穩(wěn)健而有責(zé)任感的他新著了《彼得?林奇的黃金投資法則》，仔細(xì)閱讀后我認(rèn)為這是一部好書。有資料，有分析，有見解，有論斷。不能不佩服榮亮的敏銳，對投資大師彼得?林奇黃金投資法則的分析之細(xì)致。解讀大師的投資成功精髓我個人認(rèn)為是：“簡單的動作，不斷的正確重復(fù)”。我做證券節(jié)目快13年了，總結(jié)出兩個字“悟”和“捂”。對于“悟”來說，本義是理解，明白；大師使用較多的詞匯有“悟性”，大意是指對事物的理解和分析的能力。本書的作者正是從九大層面解析了彼得?林奇的投資悟性。比如：作者解析了彼得?林奇是如何悟出“潰瘍藥背后隱藏的十倍股”，詳細(xì)解讀了在TheLimited公司身上的投資路徑和邏輯故事；從醫(yī)藥研發(fā)的科技公司到日用消費公司的成功投資案例，作者以不同行業(yè)的投資故事，剖析了投資大師的“悟性”。對于“悟性”作者不僅刻畫了大師的投資脈絡(luò)，而且還展示了作者自身的“悟性”。本書不僅有大師的投資案例，同時運用大師的思緒脈絡(luò)，作者還詳細(xì)解讀了中國證券市場的投資案例，用大師的實戰(zhàn)案例對應(yīng)了中國市場的成功投資案例。這恰巧是本書的初衷之一，大師的一些投資感悟?qū)τ谖覀兊膯⒌?。對于基金投資本書鮮明的告知投資者大師對股票型基金的鐘愛理由，但投資者還是要活學(xué)活用，因地制宜，根據(jù)自己的投資喜好制定周密的投資計劃和執(zhí)行方案。你的態(tài)度將決定你的深度和廣度，搜足資料“市市如料”，按表操課無所不克，不熟不做。這些都是決定投資“悟”性有多高深的充分必要條件。投資是一項行家里手做的事兒，擁有核心競爭力的產(chǎn)品才能達(dá)到一定的市場占有率，企業(yè)的復(fù)合增長率才能獲得保證，對應(yīng)的股價才能獲得合理估值。“悟”很關(guān)鍵，自己能悟出投資方向和投資標(biāo)的，靠的是“悟”，本書通俗地講解分析了行業(yè)和上市公司的“大師”心得。談到心得本人對“悟”還想多說兩句，那就是必須“以人為本”，“從心開始”考察一家企業(yè)必須考察企業(yè)的核心和做事的良心，同時還有自己的用心。例如：公司對待股東、對待社會、對待投資者、對待員工等的態(tài)度。也許兩三年前您考察公司，重點在業(yè)績和財務(wù)等層面，今天，您在考察企業(yè)的成長性時，如果一家公司沒有管理層和員工激勵機(jī)制和企業(yè)文化，那我會給這家公司降低一個評級標(biāo)準(zhǔn)。本書有幾個關(guān)鍵詞，“十年”、“十倍”等有關(guān)時間和數(shù)量的詞匯，這就是我的另一個心得“捂”，漢字很有意思，“悟”和“捂”都是左右結(jié)構(gòu)，“悟”左邊是一個豎心旁，當(dāng)然和頭腦有關(guān)系，而“捂”左邊是提手旁，與手和拿著有關(guān)。悟出思路來，就要執(zhí)行。投資就像農(nóng)民種地，首先得有土地，對應(yīng)投資者就是炒股首先得“悟”，這是投資的基礎(chǔ)，沒有基礎(chǔ)就像農(nóng)民沒地，自己要種地，那是空話。有了投資基礎(chǔ)，剩下的就是想農(nóng)民伯伯一樣，等待收獲，你不能“拔苗助長”，投資股票也一樣，你“捂”不住，那就只能時常唱唱“我賣了就漲”這句歌詞了。因此看這本書，學(xué)習(xí)“大師”的投資“悟”性，不能一知半解，其中“十年十倍”那靠的是“捂功”?！拔颉焙汀拔妗睂τ诓煌耐顿Y者，在執(zhí)行和操作中會有不同的效果，“悟性”好的選擇的投資標(biāo)的未來上漲空間會很誘人，剩下就靠“捂功”了。而“悟性”弱的投資者“捂功”雖好，但是“捂”的品種卻往往決定收益。本書作者新著的這本“彼得?林奇的黃金投資法則”正好可以在“悟性”上給各位書友提供適用的能復(fù)制成功的案例。談笑間可以作波段，緊張中只能玩短線，尋找能生存長久的公司，還是要多領(lǐng)悟“大師”的知己知彼的理念。投資成功是自己的“天資（悟性：與博學(xué)有關(guān)。）”+勤奮（捂性：不勞不獲，拿不住也白搭。）+機(jī)遇（投資時機(jī)），這本書就是一份快樂的禮物，擁有它學(xué)習(xí)它就能掌握和分享投資的快樂。趙俊偉CCTV證券資訊頻道行情組制片人，主持人2008年2月14日自從《像彼得?林奇一樣投資》一書出版之后，本來也沒有想過繼續(xù)再出一本類似的書，因為在現(xiàn)實的投資中有很多專業(yè)的投資人將林奇的理念總結(jié)得更好，實踐得更好，再寫林奇總讓自己誠惶誠恐。解讀大師就是要解讀大師成功背后的一個個邏輯故事，這個工作的難度是很大的，只能盡力而為，即使從一些角度去解讀普通人的投資行為也不是一件易事，更何況是大師，這也與人生經(jīng)歷和社會閱歷有關(guān)。在我的心目中，像林奇、斯蒂夫這樣的基金經(jīng)理是大眾真正可以去模仿的，他們在實際操作當(dāng)中的一些經(jīng)驗值得個人投資者借鑒。林奇的很多觀點對于大部分散戶都是很積極的，我一直堅信每個人閱讀林奇的書都會有所受益。盡管林奇撰寫的三本書已經(jīng)把他的成功經(jīng)驗總結(jié)得比較清楚了，但是在中國的實踐中還有最后一公里的路。他的投資思路散落在他的3本書中的各處，歸納總結(jié)之后，可以更加突出重點，把握林奇核心的投資觀。想到此處，緊張的心態(tài)有所放松，但是要解決的是什么問題呢？就解決最后一公里的問題，哪怕在這段路程上自己的努力能夠前進(jìn)100米也算是給讀者一個交代。當(dāng)然在這個前進(jìn)的道路上，市場中的佼佼者比比皆是，一個務(wù)實的態(tài)度更加重要。在林奇看來，“就像一步步弄清一個故事的情節(jié)一樣，全面深入研究一家公司真的一點也不難，最多不過是花上幾個小時而已?！痹诒緯膶懽髦?，我也試圖從林奇的角度去分析公司，總結(jié)這位大師的研究和分析思路，以便能夠?qū)ν顿Y者有所幫助。在實際研究中，我也發(fā)現(xiàn)了一個問題，那就是林奇在他的分析中主要是針對必要性，而不是充分性。充分性需要結(jié)合宏觀和微觀環(huán)境的具體變化進(jìn)行具體分析，比如必要性都具備了，但股票價格卻很高，所以并不具備投資的充分性。所以我在仔細(xì)研讀的過程中，只能是從研究其必要性出發(fā)，盡量地去揭示充分性。此外，這種事后諸葛亮式的分析盡管不能告訴我們未來會怎樣，但如果能從中得到一些對未來的啟發(fā)，那么這種事后的總結(jié)也是有意義的。林奇也曾經(jīng)說過獲得了信息“并不意味著你就應(yīng)該買入它們的股票，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到確信值得購買的時候呢。到此時為止你所了解的信息只不過是一個需要進(jìn)一步展開的故事的開頭而已”。林奇認(rèn)為分析一個公司的股票就像分析一個故事一樣，將股票分類只是分析公司股票的第一步，也就是必要性的開始。在分類后可以有助于把握后續(xù)投資的思路，然后了解各種細(xì)節(jié),以幫助我們?nèi)ゲ聹y這個故事的結(jié)果。本書是《像彼得?林奇一樣投資》一書的姊妹篇。在《像彼得?林奇一樣投資》一書中，更注重對于林奇投資思路的宏觀把握，而本書則更關(guān)注投資的具體實踐，對國內(nèi)外的案例分析更加具體，也更注重分析的思路，突出背后的邏輯故事。在分析過程中也基本沒有涉及財務(wù)方面的研究，因為在本書中它不是重點，但并不代表它不重要。在分析過程中，盡量遵從林奇的分析本意和思想，但是在總結(jié)過程的分析時難免有我自己的思維，再加上資料有限，水平有限，最終的成果難免不盡如人意。此外，需要說明的是，我在這里總結(jié)的法則相互之間絕對不是孤立的，在某種程度上是相通的。對于本書的出版，首先感謝機(jī)械工業(yè)出版社華章公司的李文靜女士，她的認(rèn)真態(tài)度以及專業(yè)的建議和幫助都給了我很大的啟發(fā)，也增加了我對出版這本書的信心。同時也感謝機(jī)械工業(yè)出版社華章公司的一貫支持。最后，祝福大家投資成功，讓我們共勉！

內(nèi)容概要

　　本書對彼得·林奇的投資理念和原則進(jìn)行了歸納和整理，并用中外案例對比的形式深入分析和驗證了彼得·林奇的投資思路和投資結(jié)果。本書結(jié)構(gòu)合理，內(nèi)容新穎，是投資者實現(xiàn)價值增值目標(biāo)的必讀書籍之一。

作者簡介

張榮亮，南開大學(xué)金融碩士，主要從事證券與實業(yè)投資類工作，具有多年證券投資實踐與研究的豐富經(jīng)驗，曾在數(shù)家大型公司從事投資管理工作。先后出版《行為金融學(xué)》、《投資是一種思維》、《像彼得·林奇一樣投資》等著作

書籍目錄

推薦序一 （張昕帆）推薦序二 （趙俊偉）前言第1章 法則之一：立志“十年賺十倍”  1.1 十年賺十倍不是夢   1.2 十年賺十倍—林奇的案例 　1.3 十年賺十倍—中國的案例 　1.4 理想公司的特征 　1.5 如何應(yīng)用 第2章 法則之二：復(fù)制成功 　2.1 能復(fù)制的成功 　2.2 能復(fù)制的成功—林奇的案例 　2.3 能復(fù)制的成功—中國的案例 　2.4 如何應(yīng)用 第3章 法則之三：發(fā)現(xiàn)拐點 　3.1 拐點很重要 　3.2 判斷拐點—林奇的案例 　3.3 判斷拐點—中國的案例 　3.4 如何應(yīng)用 第4章 法則之四：好馬也吃回頭草 　4.1 吃回頭草是投資的美德 　4.2 好馬也吃回頭草—林奇的案例 　4.3 好馬也吃回頭草—中國的案例 　4.4 如何應(yīng)用 第5章 法則之五：在利空的廢墟中尋寶 　5.1 利空中尋找機(jī)會 　5.2 利用利空—林奇的案例 　5.3 利用利空—中國的案例 　5.4 如何應(yīng)用 第6章 法則之六：選擇基金也是學(xué)問 　6.1 為什么要謹(jǐn)慎選擇債券基金 　6.2 從債券基金投資到股票基金投資 　6.3 國內(nèi)的基金選擇 　6.4 如何應(yīng)用 第7章 法則之七：不熟不做 　7.1 回避陌生的股票 　7.2 不熟不做—林奇的案例 　7.3 不熟不做—中國的案例 　7.4 如何應(yīng)用 第8章 法則之八：挖掘被埋藏的黃金 　8.1 被埋藏的黃金值得挖掘 　8.2 挖掘被埋藏的黃金—林奇的案例 　8.3 挖掘被埋藏的黃金—中國的案例 　8.4 如何應(yīng)用 第9章 法則之九：小公司里有大機(jī)遇 　9.1 小公司大成長 　9.2 投資小公司—林奇的案例 　9.3 投資小公司—中國的案例 　9.4 如何應(yīng)用 第10章 寫在最后：林奇的經(jīng)驗 　10.1 投資前的熱身活動 　10.2 相對地看待投資問題 　10.3 逆向投資 　10.4 林奇后悔過嗎 參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章　法則之一　立志“十年賺十倍”　　被譽(yù)為“全球最佳選股者”的彼得·林奇，被美國基金評級公司評為“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理人”。在1977～1990年這13年里，彼得·林奇擔(dān)任麥哲倫基金經(jīng)理，令該基金管理的資產(chǎn)由2000萬美元成長到140億美元，成為全球第一大基金，13年的年平均復(fù)利報酬率達(dá)29％。優(yōu)異的業(yè)績讓每個投資者都向往取得林奇的投資訣竅?！　×制嬖凇侗说谩ち制娴某晒ν顿Y》一書中專辟一章介紹如何尋找十倍股，他認(rèn)為個人投資者可以利用自己的優(yōu)勢發(fā)現(xiàn)屬于自己的“十倍股”。林奇曾經(jīng)提到：“尋找十倍股的最佳地方就是從你家的附近開始，如果在那里找不到，就到大型購物中心去找，特別是到工作的地方去找?！痹诹制嬖?jīng)提到的Dunkins Donuts公司、The Limited、麥當(dāng)勞以及Pep Boys汽車配件公司等一批十倍股，第一批發(fā)現(xiàn)它們的投資者遍布全美國各個地方，例如那個著名的消防員的故事。這也說明了個人投資者利用自身的優(yōu)勢發(fā)現(xiàn)這些好的股票是有可能的，而且不必讓這些十倍股脫離個人投資者的每天的視線范圍。　　1.1　十年賺十倍不是夢　　“十年賺十倍”的英文是“tenbagger”，即長線牛股，這一詞匯在2005年以后的中國市場很為流行。林奇用“tenbagger”這個詞來描述十年期間公司股票價格上漲約十倍的股票，而這樣的股票就是他所希望尋找的。Tenbagger（長線牛股）是持續(xù)的高復(fù)合增長率造就的。假定估值不變，當(dāng)盈利年增長率超過25％時，十年期間公司的盈利和股票價格就將上漲約十倍。應(yīng)該說“十年賺十倍”是林奇所有投資法則的總括，也是他的第一法則。他不僅強(qiáng)調(diào)了買入和選股的重要性，更強(qiáng)調(diào)了賣出的重要性?！　∈曩嵤?，聽起來有可能會覺得不可思議，但是在中國市場上這種例子也比比皆是，林奇在書中對此更是大加渲染。為什么人們將這種理念放到如此重要的地位呢？　　首先，十年賺十倍是一個立足于長期的投資計劃。從投資與投機(jī)的角度來分析，筆者認(rèn)為十年賺十倍是一個偏向于投資的理念。正是因為立足于長期，所以從投資者的心態(tài)、對企業(yè)的分析和看法、對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析、投資思想以及資金安排等可能更為理性，也更為客觀。投資者樹立這種信念后，就不會因為目前的漲跌而影響了投資的美好心情。　　其次，十年賺十倍理念對于一個上市公司的發(fā)展也是有利的。往往資本市場的投資理念會影響到上市公司的資本運作和公司治理，這種理念的樹立對于上市公司專注于公司業(yè)務(wù)更為有利，就更有可能實現(xiàn)讓投資者十年賺十倍的理想?！　≡俅危曩嵤秾τ诤芏嗤顿Y者來說是一個非常高的收益，可是在某種程度上是對全身心投入的一個理性的預(yù)期收益，是一個享受與資本市場和上市公司共同成長的過程?！　∽詈螅曩嵤稌屚顿Y者在分析上市公司的時候更加關(guān)注未來，而不是目前。對于個人投資者而言，因為時間有限和精力有限，在這種理念的指導(dǎo)下，踏實選擇一個好的公司，投入全部可用時間和精力，則更有可能實現(xiàn)成功?！　×制嬲J(rèn)為，實現(xiàn)這個目標(biāo)需要尋找理想的公司，尋找能夠“十年漲十倍”的公司，投資者最好從身邊熟悉的事物開始這項工作。所以十年賺十倍最為根本的是尋找理想的公司。比如發(fā)現(xiàn)一個成長好的從事緊身襪生產(chǎn)和銷售的公司與發(fā)現(xiàn)一個身處激光產(chǎn)業(yè)的公司相比，前者對于每個投資者來說無疑更容易把握和理解。在林奇看來，高競爭復(fù)雜型行業(yè)中管理有方的優(yōu)秀企業(yè)和無競爭簡單型管理平平的一般企業(yè)相比，后者具有更大的吸引力，因為更容易把握?！　‘?dāng)然，要想十年賺十倍，那么就不僅要在理想的公司中尋找機(jī)會，那些周期性行業(yè)從低迷走向復(fù)蘇的拐點、被埋藏起來的黃金以及能復(fù)制成功的連鎖企業(yè)等都是實現(xiàn)這一目標(biāo)的機(jī)會所在，在后面的章節(jié)將會一一剖析。正如林奇所說：“幸運的是我們周圍有足夠多的十倍股，雖然我們可能錯過了其中的大多數(shù)，但依然能夠找到屬于我們自己的十倍股?！薄　?.2　十年賺十倍——林奇的案例　　林奇認(rèn)為他之所以能夠“十年賺十倍”，是因為他發(fā)現(xiàn)了理想的公司，這涉及將一個投資法則落實到具體選股的環(huán)節(jié)上。其實，每個投資者應(yīng)該都有自己心中的理想公司的樣子，這些公司業(yè)績增長穩(wěn)定、公司治理完善并能夠給投資帶來高額的回報等。國內(nèi)有很多類似的活動可讓投資者或?qū)＜襾磉x出心中理想的公司，比如最受尊敬的上市公司、最有價值的上市公司、最具威望的上市公司等。應(yīng)該說，無論是國內(nèi)和國外，無論是職業(yè)投資人還是非職業(yè)投資人，對于理想公司的追求都是一個永恒的話題。林奇也不例外。在他看來，如果能夠很容易地了解某一個行業(yè)的基本情況，也就能夠容易地了解處于行業(yè)內(nèi)的某一家公司的情況。尋找理想公司這個工作是每個投資者都應(yīng)該做的，而每個投資者在一年當(dāng)中都會碰到一兩次，甚至更多的發(fā)財機(jī)會，這就是尋找理想公司的最終目標(biāo)。理想公司是每個投資者夢寐以求尋找的對象，在股票市場中，在生活的每個角落，沒有完美無缺的事物，也沒有完美無缺的公司。林奇則針對他心目中理想公司的特征，總結(jié)了他所尋找的理想公司的13個特點。這些特點看起來都非常簡單，貼近生活，但都值得我們細(xì)細(xì)體會?！　?.2.1　潰瘍藥背后隱藏的“十倍股”　　美國史克必成制藥公司（SmithKline Beckman，SKB）是一家專門生產(chǎn)對潰瘍很有效的藥品公司，其產(chǎn)品之一是泰胃美（Tagamet）。這家公司的股票價格從1977年的每股7.5美元上漲到了1987的每股72美元。而事實上，如果再往前兩年，這家公司的股票價格曾經(jīng)在每股4美元左右徘徊不前?！　×制鎸@個案例是如此分析的：　　首先，從產(chǎn)品的角度而言，它們是專門治療潰瘍的藥品，可以有效地緩解胃潰瘍的癥狀，而且需要不斷且經(jīng)常地服用?！　∑浯?，從市場的角度而言，市場占有率很高，從城市到農(nóng)村，幾乎沒有人不知道它，很多醫(yī)院的醫(yī)生也把它作為常備藥品推薦給患者?！　∫陨蟽牲c直接說明了該公司市場發(fā)展的潛力，由此推理，在假設(shè)一個較高的市場占有率的情況下，通過測算病人的比例，就可以基本推論得出大概的市場規(guī)模。這樣就可以從公司目前的規(guī)模和未來的規(guī)模之間的差距基本測算出大概的收益增長率，從而獲得對于股票價格的判斷標(biāo)準(zhǔn)?！　≡俅?，可以很直觀地從身邊來獲得消費者對這個藥品的印象，作為佐證投資的支持。　　事實上，在1974～1976年，該公司產(chǎn)品還在臨床實驗階段時，公司股票價格就已經(jīng)在緩慢上漲了，從每股4美元漲到了每股7美元，這個現(xiàn)象在一定程度上已經(jīng)證明了臨床實驗效果不錯，也在某種意義上意味著未來市場的潛力?！　?977年，該公司藥品泰胃美正式獲得了FDA的批準(zhǔn)，當(dāng)時股票價格為每股11美元，從此以后它的股價一路飆升，一直漲到了72美元，見圖1.1?！　∵@個案例的邏輯故事就是，市場規(guī)模與占有率決定了公司未來可以發(fā)展的規(guī)模，而產(chǎn)品本身的有效性和長期服用性決定了這個市場規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展的前景，從而就可以測算其未來增長的規(guī)模。而且，這只股票還可以向周圍每個人進(jìn)行求證，十倍股就在我們身邊?！　♂槍@類投資，歷史仍然給出了第二次機(jī)會。“如果你錯過了泰胃美，還可以從葛蘭素公司和這家公司的治療胃潰瘍的神奇藥品善胃得上得到第二次投資機(jī)會。在20世紀(jì)80年代初期，善胃得通過了臨床試驗，1983年獲得FDA的批準(zhǔn)正式上市。善胃得像泰胃美一樣非常受歡迎，從而給葛蘭素公司帶來了巨大的利潤。1983年中期，葛蘭素的股價為7.5美元，到1987年上漲到了30美元?！薄　?.2.2 The Limited　　在《彼得·林奇的成功投資》一書中，林奇以The Limited公司為例說明華爾街有時候也是反應(yīng)遲鈍的。在這里我們依然分析該公司的投資路徑和邏輯故事?！　he Limited公司成立于1963年，它在俄亥俄州的哥倫布創(chuàng)辦了第一家服裝專賣店，公司創(chuàng)辦人之一Wexner憑借極其超群的品位和敏銳的商業(yè)嗅覺，將公司經(jīng)營定位于青少年尤其是年輕女性。正是因為這一準(zhǔn)確的定位和良好的產(chǎn)品品質(zhì)使得Limited公司發(fā)展迅速。公司于1969年上市，上市的時候僅僅只有5家連鎖店，但此后的六七年間擴(kuò)張至上百家店鋪。1982年，TheLimited公司在紐約股票交易所上市，股票代碼為“LTD”。該公司在2003年被《財富》雜志評為“最受人尊敬的零售商”?！　」疽恢弊⒅仄放频呐囵B(yǎng)，除了自己培養(yǎng)品牌以外，公司還通過收購知名公司擴(kuò)大品牌系列，壯大公司的影響力，比如收購了曾經(jīng)以年輕潑辣的女孩為主要消費對象的休閑品牌Express，其年銷售額達(dá)幾十億美元。目前通過收購和自身培養(yǎng)的主要品牌有：victorias secret、bath&body works、c.o.bigelow、the white barn candle cp.、henri bendel、la senza、Express以及Limited等。其中victorias secret是1982年收購的，henri bendel是1985年收購的，而la senza則是2007年收購的?！　⊥ㄟ^對公司歷史的回顧，讀者可以對The Limited公司有一個初步的了解。還需要說明的是，這只股票漲幅驚人?？偟膩碚f，公司屬于日用消費品行業(yè)，喜歡逛街的人都有可能到它的專賣店看到它的產(chǎn)品和服務(wù)。此外，公司的擴(kuò)張規(guī)模在一定程度上證明了公司財力的雄厚（為了節(jié)省篇幅，對公司的年報我們在此不再分析）。以上這些都符合了發(fā)現(xiàn)大牛股的特征?！　〗酉聛恚覀兝^續(xù)分析?！　?.較少的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注　　The Limited公司的承銷商是一家位于俄亥俄州首府哥倫布的名為沃克（Vercoe＆co）的小證券公司，The Limited公司的總部也在那里，所以幾乎沒有什么大型研究機(jī)構(gòu)知道它的具體情況。這·點是可以理解的，因為1969年上市的時候，它的連鎖店寥寥可數(shù)。不過需要提及的一點是，那些生活在這些連鎖店周圍的居民本應(yīng)該去留意這些機(jī)會。1974年，第一波士頓（First Boston）的瑪吉·吉莉姆（Maggie Gilliam）對The Limited公司產(chǎn)生了興趣。她因為所搭乘的航班出了問題，就順便去逛街，無意中走進(jìn)了芝加哥伍德菲爾德（Woodfield）購物中心的The Limited服裝專賣店。直到1979年，依然只有兩家機(jī)構(gòu)投資者購買了The Limited公司的股票，而這兩家的持股量也僅占該公司總流通股本數(shù)的0.6％。這個時候機(jī)會仍然存在，因為機(jī)構(gòu)投資者仍然沒有人去注意這家公司。　　2.業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展　　1975年的時候，The Limited公司已經(jīng)在全美開了100家服裝專賣店。從1963年成立到1975年，專賣店的數(shù)量增加了10倍，這充分說明了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的速度。消費者能夠隨時近距離觀察其銷售業(yè)務(wù)進(jìn)展如何，這也為普通投資者提供了機(jī)會。1981年，它的專賣店數(shù)量增加到了400家，業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，公司資本運作的手段也在逐漸加強(qiáng)。　　3.管理層與員工持股　　人們通過年報可以發(fā)現(xiàn)，The Limited公司里的員工和高級管理人員是公司的主要股東?！　≡谏厦鎺讉€因素的影響下，在1979年該公司股價按照前復(fù)權(quán)計算僅為50美分，1983年當(dāng)股價漲到階段性的高位9美元時，那些購買了該股票的長期投資者的投資已經(jīng)上漲了18倍?！　?985年The Limited公司的股票上漲到每股15美元，這個時候大多數(shù)分析師已經(jīng)開始注意到這只大牛股了，并對其大加追捧。機(jī)構(gòu)投資者也紛紛搶購這只股票，使股價一路狂漲到52.875美元——如此之高的股價已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了公司的基本面。之后，股票價格在瘋狂上漲后大幅回落，但它自上市以來，股價表現(xiàn)一直是超越標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的走勢（見圖1-2）?！　?971年到2003年，其子公司Limited Stores年復(fù)合收益率達(dá)到了22％。如果1971年投資1萬美元購買The Limited的股票，到2003年將獲得約560萬美元的收益?！　∵@個案例還有一層含義。投資者可以利用自身的優(yōu)勢關(guān)注那些發(fā)展?fàn)顩r良好的本地公司，在機(jī)構(gòu)投資者開始介入之前就先行買入并持有，這個時候價格應(yīng)該是相當(dāng)便宜的。在此基礎(chǔ)上，鑒于The Limited公司超常規(guī)的快速發(fā)展、產(chǎn)品定位的準(zhǔn)確以及暢銷程度，都在一定程度是可以給予公司較高水平的溢價的。我們這里沒有對其財務(wù)進(jìn)行詳細(xì)分析，但是考慮到這么快的發(fā)展速度，如果沒有一個穩(wěn)健的財務(wù)管理，是無法保持持續(xù)的，所以這一點我們在其擴(kuò)大到十倍的時候就應(yīng)該對其財務(wù)的穩(wěn)健性有個基本的判斷了。后續(xù)業(yè)務(wù)的發(fā)展直接取決于其專賣店的營業(yè)狀況、品牌知名度以及產(chǎn)品暢銷度，投資者可以直接關(guān)注到其以上幾點狀況。由于未受分析師和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，其股票價格水平在同等條件下會由于資金流入少而相對較低，所以投資者就有買入這個公司股票的機(jī)會了?！　?.3　十年賺十倍——中國的案例　　相對于其他經(jīng)濟(jì)體而言，目前我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長為企業(yè)提供了極其廣闊的市場空間，而這種宏觀背景會產(chǎn)生“十年賺十倍”的公司，也就是“tenbagger”，因為快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)是企業(yè)快速發(fā)展壯大的肥沃土壤。目前只要處理好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的把握，運用得當(dāng)，就會有所收獲?！　τ谥袊善笔袌?，自從2005年開始股改以來，歷史遺留問題得到解決，公司治理進(jìn)一步完善，機(jī)構(gòu)投資者行為進(jìn)一步得到了規(guī)范，券商質(zhì)量有了明顯提高。在這種情況下，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與消費結(jié)構(gòu)升級，眾多行業(yè)呈現(xiàn)快速增長趨勢。按照林奇的標(biāo)準(zhǔn)，一個“tenbagger”公司應(yīng)該具備理想公司的特征。招商證券的一份報告中把其概括為以下幾個方面：合理的戰(zhàn)略目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)布局；積極進(jìn)取的管理層；完善的公司治理結(jié)構(gòu)；持續(xù)領(lǐng)先、難以模仿的核心競爭力；可復(fù)制的盈利模式；廣闊的市場空間。該報告還指出圍繞資源（自然資源和品牌、土地等社會資源）和技術(shù)（成本控制、產(chǎn)品研發(fā)、市場營銷）上的核心競爭力構(gòu)建的、可復(fù)制的盈利模式，是公司得以持續(xù)快速成長的關(guān)鍵?！　≡诒竟?jié)中我們選取了一直以來被廣大投資者所熱捧的十倍股貴州茅臺來加以分析。　　貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖業(yè)煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊資本為1.85億元。公司主營貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，同時進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售、防偽技術(shù)開發(fā)以及信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開發(fā)?！　♂槍F州茅臺這只股票，我們按照林奇的十倍股的思路來進(jìn)行分析，按圖索驥。

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