彼得.林奇的黃金投資法則

前言

　　生活是美麗的在證券投資成為一種火爆時(shí)尚的時(shí)代，全社會(huì)的智慧都在這里匯集，于是，各種花樣翻新的投資理論吸引了大量急于暴富的投資者，現(xiàn)在最大的問(wèn)題就是：到底什么樣的投資方法才是走上了真正的可以持續(xù)盈利的正確道路呢？如果一群人坐在一起辯論馬有多少顆牙齒，是不是能算卦的人說(shuō)的就是對(duì)的呢？是不是口才最好的人說(shuō)的就是對(duì)的呢？是不是權(quán)力最大的人說(shuō)的就是對(duì)的呢？是不是智商最高的人說(shuō)的就是對(duì)的呢？全都不是。如果想知道馬長(zhǎng)多少顆牙，就別再坐而論道，而是直接站起身，到鄉(xiāng)下找來(lái)一匹馬，掰開(kāi)馬嘴數(shù)一下就完成了。答案就在沸騰的生活中，就在你不停得感受里。所以，無(wú)論你的理論有多么高不可攀，無(wú)論你的智商有多么不同于常人，無(wú)論你的技巧多么花樣翻新，但如果想找到事物的答案，很多素質(zhì)都未必能用上，其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是跑跑腿，動(dòng)動(dòng)手。1990年的時(shí)候，我接觸到生平第一本股票投資的書(shū)籍--彼得?林奇的《在華爾街崛起》。十幾年來(lái)，他的書(shū)翻印了很多次，但基本原理一點(diǎn)沒(méi)變。當(dāng)時(shí)他書(shū)中有一段話深深激勵(lì)了還在讀大學(xué)的我：不要相信投資專家的建議！業(yè)余投資者有很多先天的優(yōu)勢(shì)，只要投資者對(duì)于股票認(rèn)真做一些研究，稍稍動(dòng)一些腦筋，就可以在華爾街的專家們之前，從自己所工作的地方或鄰近的購(gòu)物中心之類的行業(yè)中選出一些前景不錯(cuò)的股票。成績(jī)不會(huì)比專家差。我走了十年的彎路，才明白彼得?林奇的話是多么正確。投資理財(cái)知識(shí)關(guān)鍵在于領(lǐng)悟，用不斷的成敗磨煉出一種做事的方法和觀念。而掌握了這些經(jīng)過(guò)錘煉的原則，就可以讓金錢(qián)為你而工作了。股票是什么？股票是企業(yè)的股權(quán)憑證，買(mǎi)股票不看企業(yè)，就如同打牌不看牌，這樣能贏？只要明白企業(yè)的情況，任何人都可以成為很好的投資者。如果不研究企業(yè)，無(wú)論你有多高的學(xué)歷、智商、職位，都會(huì)賠錢(qián)。什么叫不惑？并不是知道就可以了。而是知道這是唯一正確的道路，并堅(jiān)定的走下去。所以，身邊的那么多企業(yè)，你作為消費(fèi)者事最有發(fā)言權(quán)的。當(dāng)投資專家要詢問(wèn)你如何看待這些企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的時(shí)候，你就是比專家還有優(yōu)勢(shì)的投資者。這本《彼得?林奇的黃金法則》，是作者在總結(jié)彼得?林奇投資的基本法則后，結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，精心挑選了成功的案例，為投資者展現(xiàn)了從生活中尋找優(yōu)質(zhì)公司股票的思維過(guò)程，對(duì)投資者很有幫助和啟發(fā)。其實(shí)投資成功并不靠著牛市的來(lái)臨，而是靠思想方法的正確和可復(fù)制。我們沒(méi)有本事知道市場(chǎng)短期波動(dòng)的具體形態(tài)，但我們關(guān)注我們能做好的。那就是對(duì)上市公司的研究。我們不一定就是要買(mǎi)書(shū)里舉出的股票，我們要根據(jù)這本書(shū)提供的分析方法學(xué)會(huì)自己找的好的投資品種。學(xué)習(xí)釣魚(yú)的技術(shù)比得到兩只股票重要的多，因?yàn)槟銚碛辛俗叩教煅暮＝嵌疾辉俸ε碌纳婕寄堋Ｗ鲆幻顿Y者，如果你真的具備了一套比較完整的價(jià)值投資的思想體系，你就會(huì)驚嘆：世界到處都是機(jī)會(huì)，只是缺少發(fā)現(xiàn)的雙眼，你用正確的心態(tài)，去挖掘生活的美麗。你就會(huì)最終明白彼得。林奇對(duì)我們的倡導(dǎo)：投資就是用簡(jiǎn)單的常識(shí)來(lái)尋找偉大的機(jī)會(huì)。張昕帆CCTV《理財(cái)教室》主講人推薦序〈/DIV〉和榮亮相識(shí)，恰逢2005年初CCTV-證券資訊頻道的籌建，轉(zhuǎn)眼間3年過(guò)去了。既然是籌建一家冠以CCTV而且是有關(guān)證券資訊的專業(yè)頻道，必然在證券市場(chǎng)的理解和看法上需要有相當(dāng)悟性的同仁,榮亮就是其中一位。專業(yè)方面的探討和交流，每每都能感觸到榮亮的悟性和理性，穩(wěn)健而有責(zé)任感的他新著了《彼得?林奇的黃金投資法則》，仔細(xì)閱讀后我認(rèn)為這是一部好書(shū)。有資料，有分析，有見(jiàn)解，有論斷。不能不佩服榮亮的敏銳，對(duì)投資大師彼得?林奇黃金投資法則的分析之細(xì)致。解讀大師的投資成功精髓我個(gè)人認(rèn)為是：“簡(jiǎn)單的動(dòng)作，不斷的正確重復(fù)”。我做證券節(jié)目快13年了，總結(jié)出兩個(gè)字“悟”和“捂”。對(duì)于“悟”來(lái)說(shuō)，本義是理解，明白；大師使用較多的詞匯有“悟性”，大意是指對(duì)事物的理解和分析的能力。本書(shū)的作者正是從九大層面解析了彼得?林奇的投資悟性。比如：作者解析了彼得?林奇是如何悟出“潰瘍藥背后隱藏的十倍股”，詳細(xì)解讀了在TheLimited公司身上的投資路徑和邏輯故事；從醫(yī)藥研發(fā)的科技公司到日用消費(fèi)公司的成功投資案例，作者以不同行業(yè)的投資故事，剖析了投資大師的“悟性”。對(duì)于“悟性”作者不僅刻畫(huà)了大師的投資脈絡(luò)，而且還展示了作者自身的“悟性”。本書(shū)不僅有大師的投資案例，同時(shí)運(yùn)用大師的思緒脈絡(luò)，作者還詳細(xì)解讀了中國(guó)證券市場(chǎng)的投資案例，用大師的實(shí)戰(zhàn)案例對(duì)應(yīng)了中國(guó)市場(chǎng)的成功投資案例。這恰巧是本書(shū)的初衷之一，大師的一些投資感悟?qū)τ谖覀兊膯⒌稀?duì)于基金投資本書(shū)鮮明的告知投資者大師對(duì)股票型基金的鐘愛(ài)理由，但投資者還是要活學(xué)活用，因地制宜，根據(jù)自己的投資喜好制定周密的投資計(jì)劃和執(zhí)行方案。你的態(tài)度將決定你的深度和廣度，搜足資料“市市如料”，按表操課無(wú)所不克，不熟不做。這些都是決定投資“悟”性有多高深的充分必要條件。投資是一項(xiàng)行家里手做的事兒，擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品才能達(dá)到一定的市場(chǎng)占有率，企業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率才能獲得保證，對(duì)應(yīng)的股價(jià)才能獲得合理估值。“悟”很關(guān)鍵，自己能悟出投資方向和投資標(biāo)的，靠的是“悟”，本書(shū)通俗地講解分析了行業(yè)和上市公司的“大師”心得。談到心得本人對(duì)“悟”還想多說(shuō)兩句，那就是必須“以人為本”，“從心開(kāi)始”考察一家企業(yè)必須考察企業(yè)的核心和做事的良心，同時(shí)還有自己的用心。例如：公司對(duì)待股東、對(duì)待社會(huì)、對(duì)待投資者、對(duì)待員工等的態(tài)度。也許兩三年前您考察公司，重點(diǎn)在業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)等層面，今天，您在考察企業(yè)的成長(zhǎng)性時(shí)，如果一家公司沒(méi)有管理層和員工激勵(lì)機(jī)制和企業(yè)文化，那我會(huì)給這家公司降低一個(gè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。本書(shū)有幾個(gè)關(guān)鍵詞，“十年”、“十倍”等有關(guān)時(shí)間和數(shù)量的詞匯，這就是我的另一個(gè)心得“捂”，漢字很有意思，“悟”和“捂”都是左右結(jié)構(gòu)，“悟”左邊是一個(gè)豎心旁，當(dāng)然和頭腦有關(guān)系，而“捂”左邊是提手旁，與手和拿著有關(guān)。悟出思路來(lái)，就要執(zhí)行。投資就像農(nóng)民種地，首先得有土地，對(duì)應(yīng)投資者就是炒股首先得“悟”，這是投資的基礎(chǔ)，沒(méi)有基礎(chǔ)就像農(nóng)民沒(méi)地，自己要種地，那是空話。有了投資基礎(chǔ)，剩下的就是想農(nóng)民伯伯一樣，等待收獲，你不能“拔苗助長(zhǎng)”，投資股票也一樣，你“捂”不住，那就只能時(shí)常唱唱“我賣(mài)了就漲”這句歌詞了。因此看這本書(shū)，學(xué)習(xí)“大師”的投資“悟”性，不能一知半解，其中“十年十倍”那靠的是“捂功”?！拔颉焙汀拔妗睂?duì)于不同的投資者，在執(zhí)行和操作中會(huì)有不同的效果，“悟性”好的選擇的投資標(biāo)的未來(lái)上漲空間會(huì)很誘人，剩下就靠“捂功”了。而“悟性”弱的投資者“捂功”雖好，但是“捂”的品種卻往往決定收益。本書(shū)作者新著的這本“彼得?林奇的黃金投資法則”正好可以在“悟性”上給各位書(shū)友提供適用的能復(fù)制成功的案例。談笑間可以作波段，緊張中只能玩短線，尋找能生存長(zhǎng)久的公司，還是要多領(lǐng)悟“大師”的知己知彼的理念。投資成功是自己的“天資（悟性：與博學(xué)有關(guān)。）”+勤奮（捂性：不勞不獲，拿不住也白搭。）+機(jī)遇（投資時(shí)機(jī)），這本書(shū)就是一份快樂(lè)的禮物，擁有它學(xué)習(xí)它就能掌握和分享投資的快樂(lè)。趙俊偉CCTV證券資訊頻道行情組制片人，主持人2008年2月14日自從《像彼得?林奇一樣投資》一書(shū)出版之后，本來(lái)也沒(méi)有想過(guò)繼續(xù)再出一本類似的書(shū)，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)的投資中有很多專業(yè)的投資人將林奇的理念總結(jié)得更好，實(shí)踐得更好，再寫(xiě)林奇總讓自己誠(chéng)惶誠(chéng)恐。解讀大師就是要解讀大師成功背后的一個(gè)個(gè)邏輯故事，這個(gè)工作的難度是很大的，只能盡力而為，即使從一些角度去解讀普通人的投資行為也不是一件易事，更何況是大師，這也與人生經(jīng)歷和社會(huì)閱歷有關(guān)。在我的心目中，像林奇、斯蒂夫這樣的基金經(jīng)理是大眾真正可以去模仿的，他們?cè)趯?shí)際操作當(dāng)中的一些經(jīng)驗(yàn)值得個(gè)人投資者借鑒。林奇的很多觀點(diǎn)對(duì)于大部分散戶都是很積極的，我一直堅(jiān)信每個(gè)人閱讀林奇的書(shū)都會(huì)有所受益。盡管林奇撰寫(xiě)的三本書(shū)已經(jīng)把他的成功經(jīng)驗(yàn)總結(jié)得比較清楚了，但是在中國(guó)的實(shí)踐中還有最后一公里的路。他的投資思路散落在他的3本書(shū)中的各處，歸納總結(jié)之后，可以更加突出重點(diǎn)，把握林奇核心的投資觀。想到此處，緊張的心態(tài)有所放松，但是要解決的是什么問(wèn)題呢？就解決最后一公里的問(wèn)題，哪怕在這段路程上自己的努力能夠前進(jìn)100米也算是給讀者一個(gè)交代。當(dāng)然在這個(gè)前進(jìn)的道路上，市場(chǎng)中的佼佼者比比皆是，一個(gè)務(wù)實(shí)的態(tài)度更加重要。在林奇看來(lái)，“就像一步步弄清一個(gè)故事的情節(jié)一樣，全面深入研究一家公司真的一點(diǎn)也不難，最多不過(guò)是花上幾個(gè)小時(shí)而已?！痹诒緯?shū)的寫(xiě)作中，我也試圖從林奇的角度去分析公司，總結(jié)這位大師的研究和分析思路，以便能夠?qū)ν顿Y者有所幫助。在實(shí)際研究中，我也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，那就是林奇在他的分析中主要是針對(duì)必要性，而不是充分性。充分性需要結(jié)合宏觀和微觀環(huán)境的具體變化進(jìn)行具體分析，比如必要性都具備了，但股票價(jià)格卻很高，所以并不具備投資的充分性。所以我在仔細(xì)研讀的過(guò)程中，只能是從研究其必要性出發(fā)，盡量地去揭示充分性。此外，這種事后諸葛亮式的分析盡管不能告訴我們未來(lái)會(huì)怎樣，但如果能從中得到一些對(duì)未來(lái)的啟發(fā)，那么這種事后的總結(jié)也是有意義的。林奇也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)獲得了信息“并不意味著你就應(yīng)該買(mǎi)入它們的股票，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到確信值得購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候呢。到此時(shí)為止你所了解的信息只不過(guò)是一個(gè)需要進(jìn)一步展開(kāi)的故事的開(kāi)頭而已”。林奇認(rèn)為分析一個(gè)公司的股票就像分析一個(gè)故事一樣，將股票分類只是分析公司股票的第一步，也就是必要性的開(kāi)始。在分類后可以有助于把握后續(xù)投資的思路，然后了解各種細(xì)節(jié),以幫助我們?nèi)ゲ聹y(cè)這個(gè)故事的結(jié)果。本書(shū)是《像彼得?林奇一樣投資》一書(shū)的姊妹篇。在《像彼得?林奇一樣投資》一書(shū)中，更注重對(duì)于林奇投資思路的宏觀把握，而本書(shū)則更關(guān)注投資的具體實(shí)踐，對(duì)國(guó)內(nèi)外的案例分析更加具體，也更注重分析的思路，突出背后的邏輯故事。在分析過(guò)程中也基本沒(méi)有涉及財(cái)務(wù)方面的研究，因?yàn)樵诒緯?shū)中它不是重點(diǎn)，但并不代表它不重要。在分析過(guò)程中，盡量遵從林奇的分析本意和思想，但是在總結(jié)過(guò)程的分析時(shí)難免有我自己的思維，再加上資料有限，水平有限，最終的成果難免不盡如人意。此外，需要說(shuō)明的是，我在這里總結(jié)的法則相互之間絕對(duì)不是孤立的，在某種程度上是相通的。對(duì)于本書(shū)的出版，首先感謝機(jī)械工業(yè)出版社華章公司的李文靜女士，她的認(rèn)真態(tài)度以及專業(yè)的建議和幫助都給了我很大的啟發(fā)，也增加了我對(duì)出版這本書(shū)的信心。同時(shí)也感謝機(jī)械工業(yè)出版社華章公司的一貫支持。最后，祝福大家投資成功，讓我們共勉！

內(nèi)容概要

　　本書(shū)對(duì)彼得·林奇的投資理念和原則進(jìn)行了歸納和整理，并用中外案例對(duì)比的形式深入分析和驗(yàn)證了彼得·林奇的投資思路和投資結(jié)果。本書(shū)結(jié)構(gòu)合理，內(nèi)容新穎，是投資者實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值目標(biāo)的必讀書(shū)籍之一。

作者簡(jiǎn)介

張榮亮，南開(kāi)大學(xué)金融碩士，主要從事證券與實(shí)業(yè)投資類工作，具有多年證券投資實(shí)踐與研究的豐富經(jīng)驗(yàn)，曾在數(shù)家大型公司從事投資管理工作。先后出版《行為金融學(xué)》、《投資是一種思維》、《像彼得·林奇一樣投資》等著作

書(shū)籍目錄

推薦序一 （張昕帆）推薦序二 （趙俊偉）前言第1章 法則之一：立志“十年賺十倍”  1.1 十年賺十倍不是夢(mèng)   1.2 十年賺十倍—林奇的案例 　1.3 十年賺十倍—中國(guó)的案例 　1.4 理想公司的特征 　1.5 如何應(yīng)用 第2章 法則之二：復(fù)制成功 　2.1 能復(fù)制的成功 　2.2 能復(fù)制的成功—林奇的案例 　2.3 能復(fù)制的成功—中國(guó)的案例 　2.4 如何應(yīng)用 第3章 法則之三：發(fā)現(xiàn)拐點(diǎn) 　3.1 拐點(diǎn)很重要 　3.2 判斷拐點(diǎn)—林奇的案例 　3.3 判斷拐點(diǎn)—中國(guó)的案例 　3.4 如何應(yīng)用 第4章 法則之四：好馬也吃回頭草 　4.1 吃回頭草是投資的美德 　4.2 好馬也吃回頭草—林奇的案例 　4.3 好馬也吃回頭草—中國(guó)的案例 　4.4 如何應(yīng)用 第5章 法則之五：在利空的廢墟中尋寶 　5.1 利空中尋找機(jī)會(huì) 　5.2 利用利空—林奇的案例 　5.3 利用利空—中國(guó)的案例 　5.4 如何應(yīng)用 第6章 法則之六：選擇基金也是學(xué)問(wèn) 　6.1 為什么要謹(jǐn)慎選擇債券基金 　6.2 從債券基金投資到股票基金投資 　6.3 國(guó)內(nèi)的基金選擇 　6.4 如何應(yīng)用 第7章 法則之七：不熟不做 　7.1 回避陌生的股票 　7.2 不熟不做—林奇的案例 　7.3 不熟不做—中國(guó)的案例 　7.4 如何應(yīng)用 第8章 法則之八：挖掘被埋藏的黃金 　8.1 被埋藏的黃金值得挖掘 　8.2 挖掘被埋藏的黃金—林奇的案例 　8.3 挖掘被埋藏的黃金—中國(guó)的案例 　8.4 如何應(yīng)用 第9章 法則之九：小公司里有大機(jī)遇 　9.1 小公司大成長(zhǎng) 　9.2 投資小公司—林奇的案例 　9.3 投資小公司—中國(guó)的案例 　9.4 如何應(yīng)用 第10章 寫(xiě)在最后：林奇的經(jīng)驗(yàn) 　10.1 投資前的熱身活動(dòng) 　10.2 相對(duì)地看待投資問(wèn)題 　10.3 逆向投資 　10.4 林奇后悔過(guò)嗎 參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章　法則之一　立志“十年賺十倍”　　被譽(yù)為“全球最佳選股者”的彼得·林奇，被美國(guó)基金評(píng)級(jí)公司評(píng)為“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理人”。在1977～1990年這13年里，彼得·林奇擔(dān)任麥哲倫基金經(jīng)理，令該基金管理的資產(chǎn)由2000萬(wàn)美元成長(zhǎng)到140億美元，成為全球第一大基金，13年的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29％。優(yōu)異的業(yè)績(jī)讓每個(gè)投資者都向往取得林奇的投資訣竅?！　×制嬖凇侗说谩ち制娴某晒ν顿Y》一書(shū)中專辟一章介紹如何尋找十倍股，他認(rèn)為個(gè)人投資者可以利用自己的優(yōu)勢(shì)發(fā)現(xiàn)屬于自己的“十倍股”。林奇曾經(jīng)提到：“尋找十倍股的最佳地方就是從你家的附近開(kāi)始，如果在那里找不到，就到大型購(gòu)物中心去找，特別是到工作的地方去找?！痹诹制嬖?jīng)提到的Dunkins Donuts公司、The Limited、麥當(dāng)勞以及Pep Boys汽車(chē)配件公司等一批十倍股，第一批發(fā)現(xiàn)它們的投資者遍布全美國(guó)各個(gè)地方，例如那個(gè)著名的消防員的故事。這也說(shuō)明了個(gè)人投資者利用自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)現(xiàn)這些好的股票是有可能的，而且不必讓這些十倍股脫離個(gè)人投資者的每天的視線范圍?！　?.1　十年賺十倍不是夢(mèng)　　“十年賺十倍”的英文是“tenbagger”，即長(zhǎng)線牛股，這一詞匯在2005年以后的中國(guó)市場(chǎng)很為流行。林奇用“tenbagger”這個(gè)詞來(lái)描述十年期間公司股票價(jià)格上漲約十倍的股票，而這樣的股票就是他所希望尋找的。Tenbagger（長(zhǎng)線牛股）是持續(xù)的高復(fù)合增長(zhǎng)率造就的。假定估值不變，當(dāng)盈利年增長(zhǎng)率超過(guò)25％時(shí)，十年期間公司的盈利和股票價(jià)格就將上漲約十倍。應(yīng)該說(shuō)“十年賺十倍”是林奇所有投資法則的總括，也是他的第一法則。他不僅強(qiáng)調(diào)了買(mǎi)入和選股的重要性，更強(qiáng)調(diào)了賣(mài)出的重要性?！　∈曩嵤?，聽(tīng)起來(lái)有可能會(huì)覺(jué)得不可思議，但是在中國(guó)市場(chǎng)上這種例子也比比皆是，林奇在書(shū)中對(duì)此更是大加渲染。為什么人們將這種理念放到如此重要的地位呢？　　首先，十年賺十倍是一個(gè)立足于長(zhǎng)期的投資計(jì)劃。從投資與投機(jī)的角度來(lái)分析，筆者認(rèn)為十年賺十倍是一個(gè)偏向于投資的理念。正是因?yàn)榱⒆阌陂L(zhǎng)期，所以從投資者的心態(tài)、對(duì)企業(yè)的分析和看法、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析、投資思想以及資金安排等可能更為理性，也更為客觀。投資者樹(shù)立這種信念后，就不會(huì)因?yàn)槟壳暗臐q跌而影響了投資的美好心情?！　∑浯危曩嵤独砟顚?duì)于一個(gè)上市公司的發(fā)展也是有利的。往往資本市場(chǎng)的投資理念會(huì)影響到上市公司的資本運(yùn)作和公司治理，這種理念的樹(shù)立對(duì)于上市公司專注于公司業(yè)務(wù)更為有利，就更有可能實(shí)現(xiàn)讓投資者十年賺十倍的理想?！　≡俅?，十年賺十倍對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常高的收益，可是在某種程度上是對(duì)全身心投入的一個(gè)理性的預(yù)期收益，是一個(gè)享受與資本市場(chǎng)和上市公司共同成長(zhǎng)的過(guò)程?！　∽詈?，十年賺十倍會(huì)讓投資者在分析上市公司的時(shí)候更加關(guān)注未來(lái)，而不是目前。對(duì)于個(gè)人投資者而言，因?yàn)闀r(shí)間有限和精力有限，在這種理念的指導(dǎo)下，踏實(shí)選擇一個(gè)好的公司，投入全部可用時(shí)間和精力，則更有可能實(shí)現(xiàn)成功?！　×制嬲J(rèn)為，實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)需要尋找理想的公司，尋找能夠“十年漲十倍”的公司，投資者最好從身邊熟悉的事物開(kāi)始這項(xiàng)工作。所以十年賺十倍最為根本的是尋找理想的公司。比如發(fā)現(xiàn)一個(gè)成長(zhǎng)好的從事緊身襪生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司與發(fā)現(xiàn)一個(gè)身處激光產(chǎn)業(yè)的公司相比，前者對(duì)于每個(gè)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑更容易把握和理解。在林奇看來(lái)，高競(jìng)爭(zhēng)復(fù)雜型行業(yè)中管理有方的優(yōu)秀企業(yè)和無(wú)競(jìng)爭(zhēng)簡(jiǎn)單型管理平平的一般企業(yè)相比，后者具有更大的吸引力，因?yàn)楦菀装盐铡！　‘?dāng)然，要想十年賺十倍，那么就不僅要在理想的公司中尋找機(jī)會(huì)，那些周期性行業(yè)從低迷走向復(fù)蘇的拐點(diǎn)、被埋藏起來(lái)的黃金以及能復(fù)制成功的連鎖企業(yè)等都是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的機(jī)會(huì)所在，在后面的章節(jié)將會(huì)一一剖析。正如林奇所說(shuō)：“幸運(yùn)的是我們周?chē)凶銐蚨嗟氖豆?，雖然我們可能錯(cuò)過(guò)了其中的大多數(shù)，但依然能夠找到屬于我們自己的十倍股?！薄　?.2　十年賺十倍——林奇的案例　　林奇認(rèn)為他之所以能夠“十年賺十倍”，是因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)了理想的公司，這涉及將一個(gè)投資法則落實(shí)到具體選股的環(huán)節(jié)上。其實(shí)，每個(gè)投資者應(yīng)該都有自己心中的理想公司的樣子，這些公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定、公司治理完善并能夠給投資帶來(lái)高額的回報(bào)等。國(guó)內(nèi)有很多類似的活動(dòng)可讓投資者或?qū)＜襾?lái)選出心中理想的公司，比如最受尊敬的上市公司、最有價(jià)值的上市公司、最具威望的上市公司等。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)和國(guó)外，無(wú)論是職業(yè)投資人還是非職業(yè)投資人，對(duì)于理想公司的追求都是一個(gè)永恒的話題。林奇也不例外。在他看來(lái)，如果能夠很容易地了解某一個(gè)行業(yè)的基本情況，也就能夠容易地了解處于行業(yè)內(nèi)的某一家公司的情況。尋找理想公司這個(gè)工作是每個(gè)投資者都應(yīng)該做的，而每個(gè)投資者在一年當(dāng)中都會(huì)碰到一兩次，甚至更多的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)，這就是尋找理想公司的最終目標(biāo)。理想公司是每個(gè)投資者夢(mèng)寐以求尋找的對(duì)象，在股票市場(chǎng)中，在生活的每個(gè)角落，沒(méi)有完美無(wú)缺的事物，也沒(méi)有完美無(wú)缺的公司。林奇則針對(duì)他心目中理想公司的特征，總結(jié)了他所尋找的理想公司的13個(gè)特點(diǎn)。這些特點(diǎn)看起來(lái)都非常簡(jiǎn)單，貼近生活，但都值得我們細(xì)細(xì)體會(huì)。　　1.2.1　潰瘍藥背后隱藏的“十倍股”　　美國(guó)史克必成制藥公司（SmithKline Beckman，SKB）是一家專門(mén)生產(chǎn)對(duì)潰瘍很有效的藥品公司，其產(chǎn)品之一是泰胃美（Tagamet）。這家公司的股票價(jià)格從1977年的每股7.5美元上漲到了1987的每股72美元。而事實(shí)上，如果再往前兩年，這家公司的股票價(jià)格曾經(jīng)在每股4美元左右徘徊不前?！　×制鎸?duì)這個(gè)案例是如此分析的：　　首先，從產(chǎn)品的角度而言，它們是專門(mén)治療潰瘍的藥品，可以有效地緩解胃潰瘍的癥狀，而且需要不斷且經(jīng)常地服用?！　∑浯?，從市場(chǎng)的角度而言，市場(chǎng)占有率很高，從城市到農(nóng)村，幾乎沒(méi)有人不知道它，很多醫(yī)院的醫(yī)生也把它作為常備藥品推薦給患者?！　∫陨蟽牲c(diǎn)直接說(shuō)明了該公司市場(chǎng)發(fā)展的潛力，由此推理，在假設(shè)一個(gè)較高的市場(chǎng)占有率的情況下，通過(guò)測(cè)算病人的比例，就可以基本推論得出大概的市場(chǎng)規(guī)模。這樣就可以從公司目前的規(guī)模和未來(lái)的規(guī)模之間的差距基本測(cè)算出大概的收益增長(zhǎng)率，從而獲得對(duì)于股票價(jià)格的判斷標(biāo)準(zhǔn)?！　≡俅?，可以很直觀地從身邊來(lái)獲得消費(fèi)者對(duì)這個(gè)藥品的印象，作為佐證投資的支持?！　∈聦?shí)上，在1974～1976年，該公司產(chǎn)品還在臨床實(shí)驗(yàn)階段時(shí)，公司股票價(jià)格就已經(jīng)在緩慢上漲了，從每股4美元漲到了每股7美元，這個(gè)現(xiàn)象在一定程度上已經(jīng)證明了臨床實(shí)驗(yàn)效果不錯(cuò)，也在某種意義上意味著未來(lái)市場(chǎng)的潛力。　　1977年，該公司藥品泰胃美正式獲得了FDA的批準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為每股11美元，從此以后它的股價(jià)一路飆升，一直漲到了72美元，見(jiàn)圖1.1。　　這個(gè)案例的邏輯故事就是，市場(chǎng)規(guī)模與占有率決定了公司未來(lái)可以發(fā)展的規(guī)模，而產(chǎn)品本身的有效性和長(zhǎng)期服用性決定了這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展的前景，從而就可以測(cè)算其未來(lái)增長(zhǎng)的規(guī)模。而且，這只股票還可以向周?chē)總€(gè)人進(jìn)行求證，十倍股就在我們身邊?！　♂槍?duì)這類投資，歷史仍然給出了第二次機(jī)會(huì)。“如果你錯(cuò)過(guò)了泰胃美，還可以從葛蘭素公司和這家公司的治療胃潰瘍的神奇藥品善胃得上得到第二次投資機(jī)會(huì)。在20世紀(jì)80年代初期，善胃得通過(guò)了臨床試驗(yàn)，1983年獲得FDA的批準(zhǔn)正式上市。善胃得像泰胃美一樣非常受歡迎，從而給葛蘭素公司帶來(lái)了巨大的利潤(rùn)。1983年中期，葛蘭素的股價(jià)為7.5美元，到1987年上漲到了30美元。”　　1.2.2 The Limited　　在《彼得·林奇的成功投資》一書(shū)中，林奇以The Limited公司為例說(shuō)明華爾街有時(shí)候也是反應(yīng)遲鈍的。在這里我們依然分析該公司的投資路徑和邏輯故事?！　he Limited公司成立于1963年，它在俄亥俄州的哥倫布創(chuàng)辦了第一家服裝專賣(mài)店，公司創(chuàng)辦人之一Wexner憑借極其超群的品位和敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)，將公司經(jīng)營(yíng)定位于青少年尤其是年輕女性。正是因?yàn)檫@一準(zhǔn)確的定位和良好的產(chǎn)品品質(zhì)使得Limited公司發(fā)展迅速。公司于1969年上市，上市的時(shí)候僅僅只有5家連鎖店，但此后的六七年間擴(kuò)張至上百家店鋪。1982年，TheLimited公司在紐約股票交易所上市，股票代碼為“LTD”。該公司在2003年被《財(cái)富》雜志評(píng)為“最受人尊敬的零售商”。　　公司一直注重品牌的培養(yǎng)，除了自己培養(yǎng)品牌以外，公司還通過(guò)收購(gòu)知名公司擴(kuò)大品牌系列，壯大公司的影響力，比如收購(gòu)了曾經(jīng)以年輕潑辣的女孩為主要消費(fèi)對(duì)象的休閑品牌Express，其年銷(xiāo)售額達(dá)幾十億美元。目前通過(guò)收購(gòu)和自身培養(yǎng)的主要品牌有：victorias secret、bath&body works、c.o.bigelow、the white barn candle cp.、henri bendel、la senza、Express以及Limited等。其中victorias secret是1982年收購(gòu)的，henri bendel是1985年收購(gòu)的，而la senza則是2007年收購(gòu)的。　　通過(guò)對(duì)公司歷史的回顧，讀者可以對(duì)The Limited公司有一個(gè)初步的了解。還需要說(shuō)明的是，這只股票漲幅驚人?？偟膩?lái)說(shuō)，公司屬于日用消費(fèi)品行業(yè)，喜歡逛街的人都有可能到它的專賣(mài)店看到它的產(chǎn)品和服務(wù)。此外，公司的擴(kuò)張規(guī)模在一定程度上證明了公司財(cái)力的雄厚（為了節(jié)省篇幅，對(duì)公司的年報(bào)我們?cè)诖瞬辉俜治觯?。以上這些都符合了發(fā)現(xiàn)大牛股的特征?！　〗酉聛?lái)，我們繼續(xù)分析?！　?.較少的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注　　The Limited公司的承銷(xiāo)商是一家位于俄亥俄州首府哥倫布的名為沃克（Vercoe＆co）的小證券公司，The Limited公司的總部也在那里，所以幾乎沒(méi)有什么大型研究機(jī)構(gòu)知道它的具體情況。這·點(diǎn)是可以理解的，因?yàn)?969年上市的時(shí)候，它的連鎖店寥寥可數(shù)。不過(guò)需要提及的一點(diǎn)是，那些生活在這些連鎖店周?chē)木用癖緫?yīng)該去留意這些機(jī)會(huì)。1974年，第一波士頓（First Boston）的瑪吉·吉莉姆（Maggie Gilliam）對(duì)The Limited公司產(chǎn)生了興趣。她因?yàn)樗畛说暮桨喑隽藛?wèn)題，就順便去逛街，無(wú)意中走進(jìn)了芝加哥伍德菲爾德（Woodfield）購(gòu)物中心的The Limited服裝專賣(mài)店。直到1979年，依然只有兩家機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)了The Limited公司的股票，而這兩家的持股量也僅占該公司總流通股本數(shù)的0.6％。這個(gè)時(shí)候機(jī)會(huì)仍然存在，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者仍然沒(méi)有人去注意這家公司?！　?.業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展　　1975年的時(shí)候，The Limited公司已經(jīng)在全美開(kāi)了100家服裝專賣(mài)店。從1963年成立到1975年，專賣(mài)店的數(shù)量增加了10倍，這充分說(shuō)明了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的速度。消費(fèi)者能夠隨時(shí)近距離觀察其銷(xiāo)售業(yè)務(wù)進(jìn)展如何，這也為普通投資者提供了機(jī)會(huì)。1981年，它的專賣(mài)店數(shù)量增加到了400家，業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，公司資本運(yùn)作的手段也在逐漸加強(qiáng)?！　?.管理層與員工持股　　人們通過(guò)年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，The Limited公司里的員工和高級(jí)管理人員是公司的主要股東?！　≡谏厦鎺讉€(gè)因素的影響下，在1979年該公司股價(jià)按照前復(fù)權(quán)計(jì)算僅為50美分，1983年當(dāng)股價(jià)漲到階段性的高位9美元時(shí)，那些購(gòu)買(mǎi)了該股票的長(zhǎng)期投資者的投資已經(jīng)上漲了18倍?！　?985年The Limited公司的股票上漲到每股15美元，這個(gè)時(shí)候大多數(shù)分析師已經(jīng)開(kāi)始注意到這只大牛股了，并對(duì)其大加追捧。機(jī)構(gòu)投資者也紛紛搶購(gòu)這只股票，使股價(jià)一路狂漲到52.875美元——如此之高的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了公司的基本面。之后，股票價(jià)格在瘋狂上漲后大幅回落，但它自上市以來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)一直是超越標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的走勢(shì)（見(jiàn)圖1-2）?！　?971年到2003年，其子公司Limited Stores年復(fù)合收益率達(dá)到了22％。如果1971年投資1萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)The Limited的股票，到2003年將獲得約560萬(wàn)美元的收益?！　∵@個(gè)案例還有一層含義。投資者可以利用自身的優(yōu)勢(shì)關(guān)注那些發(fā)展?fàn)顩r良好的本地公司，在機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始介入之前就先行買(mǎi)入并持有，這個(gè)時(shí)候價(jià)格應(yīng)該是相當(dāng)便宜的。在此基礎(chǔ)上，鑒于The Limited公司超常規(guī)的快速發(fā)展、產(chǎn)品定位的準(zhǔn)確以及暢銷(xiāo)程度，都在一定程度是可以給予公司較高水平的溢價(jià)的。我們這里沒(méi)有對(duì)其財(cái)務(wù)進(jìn)行詳細(xì)分析，但是考慮到這么快的發(fā)展速度，如果沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理，是無(wú)法保持持續(xù)的，所以這一點(diǎn)我們?cè)谄鋽U(kuò)大到十倍的時(shí)候就應(yīng)該對(duì)其財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性有個(gè)基本的判斷了。后續(xù)業(yè)務(wù)的發(fā)展直接取決于其專賣(mài)店的營(yíng)業(yè)狀況、品牌知名度以及產(chǎn)品暢銷(xiāo)度，投資者可以直接關(guān)注到其以上幾點(diǎn)狀況。由于未受分析師和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，其股票價(jià)格水平在同等條件下會(huì)由于資金流入少而相對(duì)較低，所以投資者就有買(mǎi)入這個(gè)公司股票的機(jī)會(huì)了。　　1.3　十年賺十倍——中國(guó)的案例　　相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體而言，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)為企業(yè)提供了極其廣闊的市場(chǎng)空間，而這種宏觀背景會(huì)產(chǎn)生“十年賺十倍”的公司，也就是“tenbagger”，因?yàn)榭焖侔l(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)是企業(yè)快速發(fā)展壯大的肥沃土壤。目前只要處理好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的把握，運(yùn)用得當(dāng)，就會(huì)有所收獲?！　?duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)，自從2005年開(kāi)始股改以來(lái)，歷史遺留問(wèn)題得到解決，公司治理進(jìn)一步完善，機(jī)構(gòu)投資者行為進(jìn)一步得到了規(guī)范，券商質(zhì)量有了明顯提高。在這種情況下，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，眾多行業(yè)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。按照林奇的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)“tenbagger”公司應(yīng)該具備理想公司的特征。招商證券的一份報(bào)告中把其概括為以下幾個(gè)方面：合理的戰(zhàn)略目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)布局；積極進(jìn)取的管理層；完善的公司治理結(jié)構(gòu)；持續(xù)領(lǐng)先、難以模仿的核心競(jìng)爭(zhēng)力；可復(fù)制的盈利模式；廣闊的市場(chǎng)空間。該報(bào)告還指出圍繞資源（自然資源和品牌、土地等社會(huì)資源）和技術(shù)（成本控制、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)）上的核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建的、可復(fù)制的盈利模式，是公司得以持續(xù)快速成長(zhǎng)的關(guān)鍵。　　在本節(jié)中我們選取了一直以來(lái)被廣大投資者所熱捧的十倍股貴州茅臺(tái)來(lái)加以分析?！　≠F州茅臺(tái)酒股份有限公司是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開(kāi)發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖業(yè)煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過(guò)貴州省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊(cè)資本為1.85億元。公司主營(yíng)貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售、防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)以及信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)?！　♂槍?duì)貴州茅臺(tái)這只股票，我們按照林奇的十倍股的思路來(lái)進(jìn)行分析，按圖索驥。

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　　行情好的時(shí)候靠運(yùn)氣，行情跌的時(shí)候要方法，用價(jià)值投資方法戰(zhàn)勝市場(chǎng)變幻。　　從2000萬(wàn)美元到140億美元的神話；讓人受益匪淺的大師投資案例；幫你在日常生活中快速發(fā)現(xiàn)牛股；找到“10年賺10倍的股票”?！　∪蜃罴堰x股者的選股案例，歷史上最傳奇的基金經(jīng)理的投資方法！　　從林奇的分析思路出發(fā)，結(jié)合林奇的案例和中國(guó)的案例對(duì)林奇的投資方法進(jìn)行了深入的解剖和總結(jié)。總結(jié)了彼得·林奇的9個(gè)黃金投資法則，幫助讀者在中國(guó)市場(chǎng)成功應(yīng)用大師的投資方法?！　? 法則之一：立志“十年賺十倍”；法則之二：復(fù)制成功；法則之三：發(fā)現(xiàn)拐點(diǎn)；法則之四：好馬也吃回頭草；法則之五：在利空的廢墟中尋寶；法則之六：謹(jǐn)慎對(duì)待債券基金；法則之七：不熟不做；法則之八：挖掘被埋藏的黃金；法則之九：小公司里有大機(jī)遇?！　≈灰眯膶?duì)股票做一點(diǎn)點(diǎn)研究，普通投資者也能在選股方面做得和專家一樣出色?！　　说谩ち制?/pre>





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