公司理財

用戶評論 (總計119條)

•   這本書對我是超級有用喲。。。本人學滴是英文版的教材，專業(yè)術語上難免有些不宜理解，這本書正好解決了偶的問題哈，內容很詳細，涉及到了公司理財中的各個方面，有n多個實用性的工具，很棒很棒哈?。?！
•   本書從公司財務各個方面分析。尤其對凈現(xiàn)值的透徹深入詳解。對公司發(fā)展十分有用。
•   財務管理方面經典教材，那叫一個厚
•   導師推薦的課本，自己讀了以后，感覺不錯，但讀之前需要有財務管理基礎，推薦人大的財務管理基礎。
•   羅斯寫的財務教材是國際通用的教材，語言非常簡單易懂，不像國內的教材寫的非常古板。一個非常簡單的東西寫出來之后都看不懂了。
•   內容論述的通俗易懂～算是本自己學習理財?shù)暮脮?/li>
•   很不錯學經濟必看，對公司管理等有興趣看這本書也會很有用！
•   國外優(yōu)秀的教材真是要甩國內的教材十萬八千里??！國人編的書好象不把書寫繁、寫難，不把讀者寫得云里霧里就難以體現(xiàn)作者的“高超”水平。最后我估計連作者自己都不知道怎么計算出最后答案的。而羅斯的這本書，對知識點的講解采用一種和讀者娓娓道來的方式，讓人感到作者似乎就站在你的面前和你談心一樣，讓人感到非常的親切。該書所有的計算題作者都有詳細注釋，不像國內的書，東拼西湊的，典型的“一大抄”。
•   對希望創(chuàng)業(yè)建公司的人很有幫助
•   看老外寫的經典教科書就是舒服，從最簡單的講起，從最基礎的講起，不厭其煩，步步深入，很好的一本書！
•   我讀的第一本大書，內容很翔實，寫的很經典。
•   雙學位老師上課用的是這個書~超級好看的阿~即便是課已經結束了~還是自己把后面的章節(jié)看了~很多問題闡明的非常的清晰~很耐看的教科書~
•   無論是科班出身的，還是半路出家的，這本書都很適用，老外寫的加上終于原著的翻譯，內容深刻卻又通俗易懂，算是個典范了。
•   老師強烈推薦的一本書真的不錯外國人寫的總是通俗易懂看起來也不覺得悶
•   老師推薦的書，內容很好，書本身質量也很好
•   作為初級教材來說，很不錯了，但是在使用中要注意案例的收集和習題的演練
•   不愧是經典教材，解釋都細致入微。有一本好教材學習起來會輕松不少，只是送來的時候書背面好臟啊，有待改進。
•   比較通俗易懂，不用許多專業(yè)詞匯嚇唬人。
•   翻譯也好,國內經濟學教科書翻譯有這么好的不多見,就是印刷紙張略差一點
•   就是封面有點問題，可能是運輸?shù)氖д`吧
•   發(fā)貨很快很不錯好書雖然還沒看完內容詳細難度借于中級跟注冊會計師之間
•   不錯,學長推薦的,口碑一直不錯
•   很好的一本書，講的很生動有詳細。
•   經典教材入門教材開啟一片新
•   確實是經典，放心地買吧！
•   學到了很多東西，也產生了很大興趣！
•   很快就收到了書，很方便
•   不過是本好書
•   正在讀，很不錯，由淺入深，不覺得困難。
•   和英文原文本相似度很高
•   好書??！大家都應看看??！
•   我在國外大學主修金融，其中一門必修的科目就是這門《公司理財》，我讀了英文版有些地方混淆，所以買了這本中文版。解除了我的困難。這本書的權威不用質疑，國外很多大學都以此書為教材藍本。但是我記得國外已經更新到第7版了，希望國內的翻譯也能更新，因為第6版和第7版在內容上已經有一些出入了。
•   大師的作品，內容豐富，可惜我自己水平有限，讀原版太吃力。如果是有水平的讀者，推薦讀原版。
•   我們上課用的教材，很厚，寫的還可以，用例子引導學習
•   經典教材，吳世農的翻譯是不錯的。不過學習的話還是看原版好，中譯版買回來做參考。
•   這本書太專業(yè)了，所以有的地方看不懂。
•   書寫的很好，通俗易懂，由淺入深。不過就是印刷的質量很差，一本書竟然發(fā)現(xiàn)有漏印，脫頁，缺頁的現(xiàn)象。
•   上課用的就是第六版，總體感覺不錯，但是某些細節(jié)的翻譯沒有統(tǒng)一，讀起來前后查找照應比較吃力。個人感覺與英文原件對照著學比較好。
•   不愧為大師之作，知識廣博，洞察犀利，什么時候國內也能編出這種水平的書，期待！
•   蠻不錯的一本書，記得在讀本科的時候就看過，現(xiàn)在再讀感覺遇到了老朋友一樣。
•   這本書雖然還沒有看完,不過就已經看的部分來說,感覺還是不錯的哦~~
•   書的確很好，不過送貨速度太慢了。。。
•   是一本不錯的書,要仔細閱讀
•   書是正版，送來時包裝的很好，再打點折就更好了
•   從下訂單到接收物品很順利，我覺得貨到付款方式很好
•   喜歡不過我還沒看
•   替朋友買的,他說很好.
•   寫的很好，有很多地方寫的很詳細，但翻譯的不怎么好，有很低級的錯誤，建議參考其英文版
•   應該是很好的書，可惜我不是財務專業(yè)出身，很多東西看不懂。同事推薦說非常好，值得一買
•   紙張?zhí)愀饬?，味道也不好聞，不過內容確實不錯
•   書很好，可是派送員態(tài)度好差
•   基本上還行,就是書;看上去有點舊
•   不錯很好，就是速度太慢
•   幫買的，不懂
•   質量還可以，就是一本有殘頁，準備退貨。但是當當退貨速度太慢~~
•   希望發(fā)貨前先檢查好再發(fā)。。。。。
•   　　這本書總體還不錯吧，除了一些書中的一些弱智小問題。（不知道是翻譯的時候就出錯了，還是其他原因）
  　　總體來說，這本書出的還算比較有邏輯，關于知識的介紹也很詳細。但是我對書編排的一點不是很喜歡，就是從頭到尾的敘述。感覺抓不著重點，當然我是沒有學過會計知識來看這本書，所以第一次看真看的很痛苦。
  　　關于MM理論的推導有點扯蛋，直接莫名其妙的出來一些數(shù)據(jù)，然后完全意淫式的告訴我們原來就是這樣。
  　　對于這本書看法等我自學玩初級會計以及相關書籍后再繼續(xù)評價吧。
•   　　讀這本書之前，先讀了《公司財務原理》，兩本書被譽為公司理財?shù)膬杀窘浀?，內容大部分類似，沒有資格評論那本書更好，畢竟先入為主，但先入?yún)s讀的艱難，后者讀起來便輕松不少。兩者在敘述順序上差別比較大，前者開始就講解凈現(xiàn)值法則，股票債券價值評估，資本資產定價模型，套利模型，公司資本結構（MM模型I和II，包括稅前和稅后），期權，長期財務計劃，短期財務計劃，在最后部分講解了財務報表分析；而后者一開始邊講解財務報表分析，接著講解其余內容，可能是因為先看了《公司財務原理》，才感覺《公司理財》這本書的內容安排上更合理些，內容也更容易理解一些。 接下來繼續(xù)看書，路漫漫兮厄。。。
•   　　學了兩年專業(yè)課 我真的覺得這是我學過的最差的教材……
  　　
  　　作為教材，我覺得這書實在是太主次不清了，有人贊它深入淺出例子用得多么好多么好，問題是寫得實在是好自由，零零碎碎速讀非常困難，要不停地在例子中穿插去看，沒有側標也很讓人抓狂。
•   　　書里冷幽默大把大把。。。
  　　在圖書館里看的賤笑。。。
  　　就是影印版質量不行。。。
  　　眼睛疼。。。
  　　原版太貴買不起有木有?。。。。?！
  　　
  　　（抱歉，你的評論太短了）
  　　。。。。。。
  　　書里冷幽默大把大把。。。
  　　在圖書館里看的賤笑。。。
  　　就是影印版質量不行。。。
  　　眼睛疼。。。
  　　原版太貴買不起有木有！?。。。。?br /> 　　
  　　書里冷幽默大把大把。。。
  　　在圖書館里看的賤笑。。。
  　　就是影印版質量不行。。。
  　　眼睛疼。。。
  　　原版太貴買不起有木有！?。。。?！
  　　
  　　書里冷幽默大把大把。。。
  　　在圖書館里看的賤笑。。。
  　　就是影印版質量不行。。。
  　　眼睛疼。。。
  　　原版太貴買不起有木有?。。。。?！
  　　
  　　
•   　　我買了十三版的。暈，還是比較給力的。老師的時候老師說要全英文的，大家都買了，然后找中文的翻譯，基本只看中文的，不看英文的。第一次評論就要我寫這么多東西，我很郁悶，言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。言簡意賅多好呀。
•   　　按理說，CORPORATE FINANCE一類的書，很多都是一些基礎性概念，知識點。這本書，能在理論上更深的了解，CORPORATE CAPITAL STRUCTURE。亮點是每個概念都是由CASE 來引入，讀起來很貼近實際。不過，OPTION 一章數(shù)學推論的MODEL 太過簡短，而之后的講解有點混淆。推薦
•   　　本人的讀書筆記，見笑了
  　　
  　　理論與實踐之間
  　　——讀《公司理財》
  　　
  　　摘要：作為財務管理學的權威著作，《公司理財》已經贏得了世界范圍的聲譽，具有極高的學術價值，深受教師和學生的喜愛。其再版7次，重印達數(shù)十萬本就是最好的證明。而作為一個財務管理專業(yè)的學生，《公司理財》更是我的專業(yè)必讀。整個11月份，我將這本書再次通讀了一遍，感慨良多。讀后既對公司理財?shù)娜罄碚撍枷敕椒ǎㄙY本結構分析、風險收益分析，期權定價法）有了一個更為透徹的了解，也對本專業(yè)的實踐應用和發(fā)展前景產生了新的思考。本文的主題，也正是對這兩大方面的一個具體論述、闡發(fā)與總結。
  　　
  　　關鍵詞：公司、公司理財、常識、科學性、MM理論、無套利均衡、資產組合、資本資產定價模型、套利定價理論、期權定價理論，思想方法、EVA、期權定價新發(fā)展
  　　
  　　目次
  　　
  　　1． 公司理財：從常識到科學
  　　 2．資本結構分析——MM理論，現(xiàn)代公司財務理論的基石
  　　3．風險-收益分析方法：投資組合理論，CAPM與APT
  　　4. 期權定價法，研究公司理財?shù)男滤悸?br /> 　　5. 公司理財：學習實踐的方法心得
  　　6. 公司理財：實踐應用及發(fā)展前瞻
  　　參考書目
  　　
  　　
  　　
  　　
  　　
  　　1． 公司理財：從常識到科學
  　　在開始討論這本《公司理財》之前，我們不妨問自己一個問題，“什么是公司？”，百度百科上給出的解釋是“公司是指一般以營利為目的，從事商業(yè)經營活動或某些目的而成立的組織?！?，清清楚楚，公司一是以營利為目的，二是從事某些活動（特別是商業(yè)經營活動）的組織。離開了任何一點，“公司”就不成立。也就是說，公司營利，獲得經濟資源，乃天經地義之事。獲得資源本身就很有策略可循，而在獲得資源之后，管理資源的問題也就隨之而生了。
  　　對于這兩個問題，一開始的人們是把它作為一項常識來看待的。既然要對公司的經濟資源出入進行管理，那么首先就必須對它進行記錄；這些記錄同時也為公司的具體經營提供了必要信息和參考依據(jù)，幾乎這就是會計記賬的起源。同時，公司要擴大規(guī)模，很可能就要舉債、募股，對這些行為的風險-收益進行評價，就又產生了產權結構和資本結構的問題。而公司制度，公司類型的界定，則涉及到系列契約理論的范疇。公司要使有限的資源發(fā)揮出最大效益，就衍生出了成本預算管理。隨著資本主義經濟和金融的發(fā)展，金融工具的使用和信用管理也被提上議事日程，宏觀的經濟和產業(yè)形勢也成為了關注對象。這本書的主要框架，很大程度上其實就是一個公司理財?shù)膶嶋H應對方案，其淵源，也是從當時公司經營者的實際管理經驗，即所謂“常識”開始的。
  　　但是，這種“常識”畢竟只是一種感性認識，尚未提升到理性認識的高度，人們只知其“然”而不知“所以然”，其規(guī)律性，科學性也就無從談起。與此同時，資本主義的發(fā)展客觀上也要求公司財務的科學精確性。為了解決這一問題，各國學者從來就沒有停止過努力。進入20世紀，一些學者試圖利用經濟學和會計學的分析方法開始突破。法國人巴尼亞尼對風險-收益的權衡做了最初的探索，而后，本杰明?格雷厄姆，高頓和威廉姆斯也為公司財務理論的發(fā)展做出了貢獻，尤其是后兩位分別提出了“高頓模型”和“資金時間價值”的概念，較好地解釋了風險與收益的關系，對于公司財務的開創(chuàng)性意義居功至偉。
  　　直到二戰(zhàn)之后，公司理財才最終越出經濟學和會計學的藩籬，成為一門獨立的學科。其形成標志就是大名鼎鼎的MM理論——公司價值與資本結構無關論（無稅條件）和有稅條件下的MM理論。該理論的影響，幾乎可以用“石破天驚”來形容；而其獨到的分析方法，嚴謹?shù)耐茖Ш托拚?，更是讓人嘆為觀止。也正是MM理論，讓“公司理財”跨出了從常識到科學的最重要一步。我們幾乎可以說，MM理論是現(xiàn)代公司財務理論的基石，它對于公司財務的意義，正如牛頓三大定律對于物理學的意義一般巨大。鑒于MM理論的重要性，本文在后面也將用一章的篇幅，對MM理論進行專門的分析和闡釋。
  　　隨后的六十年代，WACC加權平均資本分析法，以及NPV和IRR收益分析法開始被企業(yè)廣泛應用。與之幾乎同時，馬科維茨的“投資組合理論”，和夏普的“資本資產定價模型”（CAPM），利用數(shù)學工具，解釋了財務決策的另一個核心問題——收益與風險的權衡問題。在此基礎上，人們發(fā)展了指數(shù)模型和套利定價理論（APT），提出了貝塔系數(shù)和財務杠桿的概念，對CAPM的實際應用問題做了十分有益的補充，也進一步完善了公司理財“無套利均衡”的基本原則。再之后，包括二叉樹模型和布萊克-舒爾斯公式在內的期權定價模型，令人信服地分析了動態(tài)的無套利均衡狀況，并為80年代之后金融衍生工具的大發(fā)展提供了理論依據(jù)。期權分析法的運用，更使公司對投資決策有了一個全新的評價視角。同時，法馬的有效市場假說則從宏觀角度說明了“市場信息”與“不確定”的關系。這些思想，構成了迄今為止公司理財理論的核心內容。正是這些內容，使得公司理財?shù)目茖W性和嚴謹性更為增強，公司在財務方面的“應對方案”也顯得更為專業(yè)了。本文的三，四兩章，是對收益分析方法和期權定價法的詳細分析，其實也正是筆者讀了《公司理財》后，自己對這個“應對方案”的一些理解和體會。
  　　可貴的是，《公司理財》的作者并沒有滿足于這個經過歷代學者苦心經營，已經較為完善的“應對方案”；他的目光同時也投向了當前最新的金融和財務管理創(chuàng)新。上世紀八十以來的垃圾債券，利潤平滑化，以及EVA成本管理，統(tǒng)統(tǒng)沒有逃脫作者的法眼。同時，從這本書中我們也能看到“公司”的變化。一個世紀以前，人們眼中的“公司”還僅僅是一個利益共享，風險共擔的營利性組織；而在當下，盡管“公司”的本質仍未改變，但其生存環(huán)境、經營方式和資源運用已經發(fā)生了極為深刻的變化，越來越多的人們開始談起公司的社會責任，公司的全球化戰(zhàn)略，公司的危機應對……自然，“公司理財”的內涵也應該有所深化，它不應該僅僅局限于那些經典理論的闡釋和引申，更應深入前沿，關注現(xiàn)實，積極開拓創(chuàng)新，從現(xiàn)實生活中發(fā)掘新的思想方法，使這門學科始終保持勃勃生氣，始終保持對變化中經濟環(huán)境的前瞻指導性與實踐意義。
  　　總而言之，縱覽這本《公司理財》，我們可以發(fā)現(xiàn)：理論和現(xiàn)實是緊密相連的，現(xiàn)在課本上粗體字的公式，定理，其實并非來自科學家在書齋中窮經皓首的研究，而是來自常識；更準確一點說，是來自于幾百年來，千千萬萬公司為了自身的經濟利益而進行的，不無冒險和創(chuàng)新精神的實踐。只是通過了一代代學者的提煉、深化，去粗取精，去偽存真，并在這個基礎上借鑒、運用會計學、數(shù)學、經濟學等其他學科的工具，才最終成就了這部《公司理財》。此時此刻，常識已經變成了科學，也就有了進入廟堂，被莘莘學子細細研究的價值。而對于我們來說，還要走出下一步——把公司理財創(chuàng)造性地用于實踐之中，只有這樣，我們方能完全領悟書中的深意，體會到《公司理財》思想的內在精髓。
  　　
  　　 2．資本結構分析——MM理論，現(xiàn)代公司財務理論的基石
  　　毋庸置疑，公司理財?shù)暮诵?，在于選擇如何增加公司價值的決策。這也是判斷資本結構優(yōu)劣的一個最基本標準。對于這一問題，企業(yè)可以考慮選擇合適的資產和投入時間，并進行詳盡的收益-風險衡估，最終做出有利于公司長遠利益的決策（出于研究方便，我們把資產分為股票和債券兩類）。然而，僅僅有這些顯然是不夠的。多種資產組合之后，可能產生協(xié)同效應，其風險-收益和各個資產的加權平均收益早已大相徑庭。此外，現(xiàn)代經濟環(huán)境中還存在著“交易摩擦”，不少政策、規(guī)定和社會現(xiàn)象，很可能要使公司付出額外的交易成本。為此，必須引入一種新的思想方法，為公司資本結構的決策提供理論基礎。
  　　傳統(tǒng)的財務理論對此提出了一個“度”的概念，認為無論是債務，還是股權，都應該保持在一個適當?shù)膮^(qū)間之內。由于債務成本較低而財務風險較大。如果把負債比率保持在一個恰當?shù)乃?，就有可能實現(xiàn)價值最大化。然而，傳統(tǒng)財務理論對資本結構的具體決策指導卻語焉不詳，其推理僅僅停留在“常識”階段。直到1958年，莫迪里安尼和米勒提出了經典的MM定理，情況才有了革命性的改觀。事實上，這也是現(xiàn)代公司財務理論真正確立的標志。
  　　MM定理的基本結論，就是資本結構與公司價值無關。當然，這里有著極為嚴格的假設條件。首先，資本市場必須是完善的，沒有稅收和交易成本，投資者完全理性，對企業(yè)價值的預期完全相同，而且和企業(yè)以同樣的利率借貸。歸結起來就是兩句話：一是市場完美，沒有交易摩擦；二是沒有無風險的套利機會，市場處于均衡狀態(tài)。
  　　在這里我們假設市場完美，沒有交易摩擦，是出于研究的方便。而假設沒有無風險套利機會，則是由于有效市場的自動穩(wěn)定機制——套利自身就將消滅套利。假如市場存在無風險套利機會，就表明市場處于不均衡狀態(tài)，而套利力量只會推動市場重建均衡，使套利機會迅速消失。市場的有效性越強，效率越高，套利機會就消失得越快。套利的實質，是同種現(xiàn)金流特性的資產之間存在收益差異，本身是與均衡市場相違背的。從這個意義上講，只要資產組合（不論是債權還是股票）的現(xiàn)金流特性相同，在假設條件下就能夠實現(xiàn)完全復制。因此，企業(yè)價值也只取決于企業(yè)的投資決策及其現(xiàn)金流，其對資本結構的選擇，并不能影響企業(yè)總價值的大小。以上結論，就是MM定理一的基本內容。
  　　在MM定理一的基礎上，借助WACC加權平均資本成本分析法，我們不難推出MM定理二，即：有負債公司的權益資本成本等于同一風險等級的無負債公司的權益資本成本加上風險補償，而風險補償?shù)谋壤禂?shù)，正是這個公司的負債權益比。隨著負債權益比的上升，股本風險也隨之上升，使得股本的必要收益率也上升了。在這里，這個傳統(tǒng)財務理論一直未能解答的問題，終于得到了令人信服的解釋。
  　　當然，在沒有交易摩擦的假設下得出的結論，并不一定符合現(xiàn)實狀況。1963年，莫迪里安尼和米勒引進了所得稅，對MM理論進行了修正。很明顯，如果企業(yè)采取債務融資，就可以形成企業(yè)所得稅的“稅盾”，即利用利息支出起到間接減免公司稅收的作用。因此，如果企業(yè)適當?shù)剡\用財務杠桿，將有利于增加企業(yè)的總價值。而如果考慮到個人所得稅的情況，則MM定理又將作一番調整。隨著企業(yè)借債的增加，債券將不得不出售給高個人稅率的投資者，最終達到一個均衡狀態(tài)，即企業(yè)運用杠桿所獲稅收減免額等于債權人所負的個稅增加額。
  　　如果企業(yè)加上企業(yè)的財務困境成本綜合考慮，就發(fā)展成了資本結構的權衡理論。權衡理論認為，杠桿企業(yè)的價值等于無杠桿企業(yè)的價值加上稅收優(yōu)惠，再減去企業(yè)的財務困境成本。企業(yè)必須在由債務融資的稅收優(yōu)惠和財務困境帶來的成本之間選擇一個最優(yōu)資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。值得我們注意的是，無論是企業(yè)的稅收優(yōu)惠，還是其財務困境成本，都是由企業(yè)自身的行業(yè)背景、盈利水平和資產結構等現(xiàn)實因素決定的。不同的企業(yè)可能很不相同。
  　　MM理論也間接證明了，企業(yè)的資本成本主要還是取決于資本的使用，而非來源。正是資本使用過程中的風險-收益和現(xiàn)金流量，決定了資本對于公司的價值。資本的來源，無論是股票還是債券，相對而言對資本成本的影響處于次要地位。由此出發(fā)，我們可以看出，現(xiàn)實生活中通過負債權益重組資本結構確實能增加企業(yè)價值，但是，它并不能影響企業(yè)資產本身創(chuàng)造的收益，只是降低了交易成本和信息的不對稱性。企業(yè)要創(chuàng)造價值，最根本的手段還是要靠提高企業(yè)自身對資本的運營管理效率。這，也許就是MM理論帶給我們的最具現(xiàn)實意義的啟示。
  　　
  　　3．風險-收益分析方法：投資組合理論，CAPM與APT
  　　在第二章，我們已經說過，公司財務的核心是選擇增加公司價值的決策。那么，決策的核心問題又是什么呢？我們必然要考慮的是兩個基本點：風險與收益。顯而易見，每個理性投資者都是偏好收益最大化的風險厭惡者。于是，在這兩點之間做出權衡，以最大化地滿足投資者的效用，就成了財務決策本身的核心問題。
  　　對于這一問題，做出開創(chuàng)性研究的是美國學者馬科維茨，1952年，他運用數(shù)量化分析技術，提出了投資組合理論。隨后，他的學生夏普更進一步，提出了資本市場線（CML）和資本資產定價模型（CAPM）的概念，標志著現(xiàn)代財務理論的走向成熟。而在此之后，這本《公司理財》的作者之一，斯蒂芬?羅斯將他開始的數(shù)量分析工具與MM定理中的無套利均衡思想相結合，進而創(chuàng)立了套利定價理論（APT），醞釀出了現(xiàn)代公司財務理論的又一大理論突破。
  　　馬科維茨的投資組合理論，首先利用兩個統(tǒng)計學概念——期望值和方差來度量資產組合收益-風險的大小。爾后利用經濟學的效用理論，繪制出了資產組合分析圖。風險邊界為一開口朝右的傘形雙曲線，它與下凸的效用水平曲線的切點，便是效用最大化的資產組合點了。
  　　從資產組合分析圖中我們不難看出，最大效用點并非風險最小點，而是風險與收益的一個權衡。而在多項資產組合的某個區(qū)間內，要求收益率甚至與風險呈正相關關系。這說明，部分風險是可以通過擴大投資組合來對沖掉的。我們把這部分可以對沖的風險稱作非系統(tǒng)風險，其大小由資產組合中各項資產的相關性決定，這種相關性可用貝塔系數(shù)來數(shù)量表示。如果我們在投資組合中引入無風險資產（其利率為Rf），過（0，Rf）引一條與風險邊界雙曲線相切的射線，就構成了無風險證券和有風險資產組合的有效邊界，這條邊界，我們稱之為資本市場線（CML），在現(xiàn)實中，它正是所有合乎理性的投資組合點的一個線性集合。
  　　夏普的CAPM模型也正是從這條資本市場線開始的。當然，類似于MM定理，CAPM也規(guī)定了同樣嚴格的假設條件。首先，市場沒有交易摩擦，投資者行為理性，市場預期一致（和MM理論假設相同）。同時，市場處于完善的競爭狀態(tài)，投資者只能交易公開的金融工具，而且只關注計劃期內的狀況。同樣，利用概率統(tǒng)計的數(shù)學工具，夏普推導得出，有風險資產市場組合的總風險只與各項資產與市場組合的風險相關性有關，而與各項資產的本身風險無關。也就是說，各項資產自身的非系統(tǒng)性風險是可以完全規(guī)避的。由此得出著名的證券市場線（SML），其公式為：
  　　
  　　這里所謂的β系數(shù)，是一個用于描述資產價格波動狀況的量，其數(shù)學意義是資產協(xié)方差和其中一項資產的方差之比。在現(xiàn)實中，β則由收入的周期性、經營杠桿和財務杠桿共同決定。假如β=1，那么就說明這項資產的價格波動和市場平均價格波動相同。而β越大，則說明資產的可能風險就越大，收益也就越高，這當然符合人們的一般常識。
  　　CAPM的提出，具有里程碑式的意義。從中我們可以清晰地看到，資產收益由無風險資產收益和風險資產的超額補償兩部分組成；而風險資產的補償范圍只包括系統(tǒng)性風險。由于非系統(tǒng)性風險可以靠多元化投資降低，當然也就無需補償。這一點為早期實證檢驗所支持，由此，CAPM在資產估值和資源配置方面得到了廣泛的應用。而在此之后，默頓、布萊克針對之后在實踐中CAPM出現(xiàn)的一些問題，在理論上放松了CAPM的某些假設，提出了零βCAPM，跨期CAPM，多βCAPM，消費CAPM等新理論，為利用CAPM解決實際問題提供了新的思路。
  　　雖然CAPM理論較好地回答了風險-收益的關系問題，闡述了市場均衡時的資產成交價位，但對于影響投資人對投資報酬的預期并沒有做深入研究，同時，CAPM對于分散化投資組合的解釋也不夠完美。作為補充，本書的作者斯蒂芬?羅斯于1976年提出了套利定價理論（APT），提供了衡量外在經濟因素對資產價格變化的影響的有效工具。相對于傳統(tǒng)的CAPM而言，APT顯然更具現(xiàn)實的實踐操作性。而追溯其理論淵源，我們更可以將APT看作是資產組合數(shù)量分析工具與MM無套利均衡思想的一種融合。而連接這兩者的橋梁，亦即APT的主要創(chuàng)新之處，在于運用了新的分析方法——因素分析法與套利定價模型。
  　　與資產組合理論、CAPM模型一樣，因素分析法也運用了統(tǒng)計學的相關知識，其核心是將實踐中的主要經濟因素視為影響證券市場的經濟來源，這些變量的變化直接導致證券收益的變化。因素分析模型又進一步可分為單因素模型和多因素模型兩類，事實上，多因素模型就是集合意義上的單因素模型，它把證券收益率的決定視為多種經濟因素的集合作用結果。在多因素模型中，法馬的三因素模型較為著名，他將股票的風險超額收益歸結為三個因素：股市相對于無風險利率的超額收益，大小公司之間的差額收益SMB，以及B/E比例系數(shù)不同股票的超額收益HML。后來者卡哈特又加上了一年期的股票收益沖量（PR1YR）,構建了四因素模型，較好地描述了資產價格的決定因素。
  　　套利定價模型的假設條件不如CAPM嚴格，但仍然規(guī)定了完全競爭，相同預期和效用最大化三個前提。在此基礎上，羅斯進一步假設證券i的收益受k個共同因素的影響，并可用以下公式表示：
  　　
  　　在這之中， 表示非系統(tǒng)因素，而各項 則是對所有資產都起作用的系統(tǒng)因素。值得一提的是，這里的兩類因素都屬于不可測范疇，假如沒有意外發(fā)生，現(xiàn)實中的收益率就將與期望值完全一致?；跓o套利均衡的思想和因素分析模型，羅斯認為多元化證券組合的期望收益由需要補償?shù)墓餐蛩貨Q定，用公式表示，就是：
  　　
  　　這便是套利定價模型的一般公式。在這之中， 表示投資者承擔一個單位k因素風險的補償額，風險的大小則由 表示。當資產對所有的k都不敏感時，這個資產組合就是零β資產組合。
  　　如果我們進一步簡化問題，僅僅考慮單因素資產組合模型。假設資產組合P1只與因素k有一個單位的敏感度，就能夠更容易地確定各單因素資產組合的預期收益。同時，依據(jù)套利定價模型，我們也可以在因素確定的情況下建立一個最佳風險-收益權衡的資產組合；在此基礎上，我們還能進一步利用對非預期因素的深入研究，判斷資產的實際價值，并以此作為選擇和調整資產組合的標準。必須提出的是，由于抓住了無套利均衡的關鍵點，APT的計算較CAPM已經大大簡化，這是一個了不起的進步。
  　　同時，和CAPM模型相比，由于加入了無套利均衡原則，APT在分析充分分散化的投資組合定價時具有得天獨厚的優(yōu)勢；但是，也正是因為過分強調了無套利均衡原則，APT對于單項資產的定價還存在很大不足。因此，兩者的優(yōu)劣不能一概而論，這是我們在實際研究中應該注意的。
  　　綜合風險-收益分析的三大模型：投資組合理論、CAPM和APT，我們不難窺見風險-收益分析理論的發(fā)展脈絡，理清三者之間前后相承，互為補充的關系。同時通過這三大模型之間的比較，我們也可以權衡三大理論的優(yōu)勢與不足，以此作為我們在實際財務工作中重要的理論參考和方法論來源。
  　　
  　　4. 期權定價法，研究公司理財?shù)男滤悸?br /> 　　和經典的風險-收益分析法不同的是，期權定價法并非從風險-收益的關系入手，而是借助期權這樣一種衍生金融工具來描述資產的價值。所謂期權，是授予期權買方在某一特定時間交易某一特定種類、數(shù)量、性質資產獲取商品的權利。需要注意的是，期權買方沒有交易的必然義務，他可以選擇交易，也可以不交易，因此期權買賣雙方權利義務是不對等的。作為代價，期權買方要付給賣方一定的期權費。在現(xiàn)實中，公司證券與期權有著很大程度上的相似性，許多財務決策中更是帶有顯著的期權特征。在諸如項目停業(yè)開業(yè)，人員的薪酬評估等企業(yè)活動中，期權定價法都大有用武之地。
  　　在期權費中，包含著兩部分內容：期權的內在價值與時間價值。所謂內在價值，就是指期權標的資產的市場價和執(zhí)行價之間的差額。而時間價值指的是期權費超過其內在價值的部分。把這兩類價值再細分，我們可以歸納出期權價格的五個決定因素：標的資產的現(xiàn)價、期權執(zhí)行價、距到期日的時間、標的資產方差和無風險利率。期權定價的內在理論依據(jù)，歸根到底，依然是市場上不存在套利機會，但其內涵和風險收益理論的理論背景已經大不相同。
  　　從無套利均衡的角度分析，期權定價法與風險收益法的最大區(qū)別，乃是在于無套利分析的階段性。無論是CAPM還是APT，其無套利分析只是涉及一個階段，之后其頭寸就基本確定；而期權定價法的無套利分析則是動態(tài)多階段的，我們用于復制期權的證券組合，其頭寸是不斷變化，不斷調整的，否則，無套利均衡就無法維持。
  　　本章介紹的期權定價方法主要包含二叉樹模型和布萊克-舒爾茨公式（B-S公式）兩類。鑒于假定條件的不同，我們可以把二叉樹模型看做是B-S公式的特例，而由于其數(shù)學上的簡易性和應用的靈活性，二叉樹模型在實際生活中得到了更為廣泛的使用。
  　　利用二叉樹期權模型評估期權價值大致分為以下幾步：首先，利用二項式分布，設定資產未來盈利狀況的大致預期；然后決定Delta（類似于經濟學中的彈性）和合適的借貸量，最后再進行風險中性的評估，在假定風險中性的條件下，計算股價升降的可能性。而B-S公式則模擬出了更為復雜的條件，公式假定股價不是呈二項式分布，而是呈對數(shù)正態(tài)分布，股價現(xiàn)在是“連續(xù)地”而非“離散地”變化，推導思路大致和二叉樹相似，但是運用了更為復雜的數(shù)學工具。無論是B-S公式，還是二叉樹模型，所推得的結論都是一致的，那就是：期權價值與股價-執(zhí)行價成正比，和無風險利率、到期時間也成正相關，這和我們的直觀感覺也是相同的。
  　　當然B-S公式和二叉樹模型也有各自的適用范圍。借助B-S公式，我們不僅可以對已知風險的資產期權進行定價，在期權價格既定時， 我們也能反推出該資產的風險大小。對于創(chuàng)始企業(yè)價值的評估和管理人員的薪酬評估，我們也可以用類似的方法導出其價值。而對于評估停業(yè)與開業(yè)決策、項目上馬決策等非此即彼性的決策，還是用二叉樹模型更為合適。兩種期權定價法并無優(yōu)劣之分，關鍵還是在于分清其內在機理，根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實狀況，在實際應用中選擇出最佳方案。
  　　
  　　 5. 公司理財：學習實踐的方法心得
  　　眾所周知，一部優(yōu)秀的財務教科書，既需要對經典的財務理論進行深入淺出的闡發(fā)；又需要緊緊圍繞現(xiàn)實，牢牢把握公司財務理論的主流和前沿；使得讀者據(jù)此既可以做進一步的深入研究，又可以將書中的知識靈活地運用于實踐之中，做到游刃有余，進退自如。
  　　《公司理財》就是這樣的一部教材。首先，它準確地把握住了現(xiàn)代財務理論的發(fā)展主線，將風險-收益分析，期權定價和無套利均衡置于全書的核心地位，并通過嚴謹?shù)耐茖?，生動的事例構建出了三大理論的方法論基礎；在介紹順序上，《公司理財》又遵循從易到難，由淺入深的原則，在章節(jié)排布和內容詳略上照顧了讀者的需要；同時，《公司理財》全書的邏輯體系也是開放的，通達的，作者鼓勵讀者進行積極的討論，自主的思考；時常提出一些有利于我們讀者理解的小問題，課后的題目也盡量貼近了生活實際；最后，《公司財務》抓住了現(xiàn)代財務理論的最新發(fā)展態(tài)勢，特別開辟內容介紹了最新的財務理論發(fā)展（如EVA），以及經典財務理論在現(xiàn)代企業(yè)中的創(chuàng)新性應用，讀來使人耳目一新。我認為，這就是本書的主要優(yōu)點，以上優(yōu)點，不僅極大地方便了我們的學習，也有利于我們形成正確的思維方式，為進一步深入研究打下基礎。
  　　現(xiàn)代財務管理學既是一門具有獨立知識體系的學科，又和其他學科有著千絲萬縷的聯(lián)系。其中和數(shù)學、會計學和經濟學三門學科之間的聯(lián)系尤為密切。財務理論和數(shù)學聯(lián)系的密切程度，我們已經無需贅述。投資組合理論和套利定價模型都應用了概率統(tǒng)計的相關知識，而期權定價模型還需要借助微分方程的知識內容。即使簡單如NPV，IRR，資本時間價值的計算，也需要運用函數(shù)和數(shù)列的基礎知識。在這本《公司理財》中，數(shù)學公式的推導演算雖不占主要地位，但數(shù)學仍然為財務理論的建立提供了一個量化基礎；要學好財務管理，就不能不重視數(shù)學。而財務管理雖然和會計學有著研究方向上的差異，會計關注歷史，而財務著眼于未來。但會計學本身依然為財務管理提供了極為重要的思想方法，比如會計恒等式，比如負債權益比例等等。同時，會計學為財務管理提供了一種反向的參照，通過會計學的事后記錄，財務管理方式的優(yōu)劣被有效地反映了出來。財務管理理論也受到經濟學的巨大影響，如系統(tǒng)風險的具體度量就牽涉到宏觀經濟學的相關內容；而對于投資決策本身，經濟學也能起到一個衡估和度量的作用。在學習公司理財?shù)倪^程中，具備經濟學的頭腦，并把其思想方法推廣到現(xiàn)實的財務決策中去，顯然也是相當重要的。
  　　學習財務管理學，一定的數(shù)學和經濟學基礎是必須具備的，數(shù)理工具的使用更是必不可少。但是，與此同時，我們也應該注意到，追根溯源，財務管理學還是一門社會科學，即所謂的“文科”。既然是社會科學，那么我們在研究財務管理時，文科的思維方式依然起到了核心作用。歸根到底，財務系統(tǒng)是由人主導的復雜系統(tǒng)，和工程方面的系統(tǒng)有本質區(qū)別，不僅需要定量的分析，更需要定性的思維。數(shù)學訓練固然重要，但財務管理學絕對不是少數(shù)數(shù)學家才能看懂的東西，在學習財務管理學時，我們不能“執(zhí)迷于數(shù)學”，而應該“超越數(shù)學”，最重要的仍然是保持來自社會科學的理念和意識。這正是我們在學習財務管理時應該牢記的。
  　　學習財務管理學的過程中，我們還需要抓住主線，抓住重點?？v觀這部《公司理財》，我們發(fā)現(xiàn)，在公司理財三大理論思想方法：資本結構分析，風險收益分析和期權定價法的背后，還隱藏著一個至關重要的前提條件——無套利均衡條件。這三大理論思想方法，事實上都可歸結到無套利均衡原則上。清華大學的宋逢明教授曾經說過：不懂得無套利均衡分析，就是不懂得現(xiàn)代金融學的基本方法論。他所指的金融學，即是由資本市場和公司財務兩大部分組成的財務金融分析學。因此，我們完全可以說，無套利均衡就是《公司理財》的“主線”，抓住了它，許多問題就會豁然開朗，迎刃而解。在我看來，這正是公司財務的魅力之所在。
  　　最后，我認為，我們還需要時刻關注財務管理領域的創(chuàng)新成果。財務管理學自上世紀50年代正式從經濟學中獨立出來，才不過五六十年的時間，然而在這一段短短的時間內，依靠借鑒和創(chuàng)新，財務管理學已經取得了突飛猛進的發(fā)展。計算機技術、統(tǒng)計學技術、博弈論、運籌學等多種技術被綜合性地應用于財務系統(tǒng)，使得財務管理學本身的內涵得到了極大的深化。同時，數(shù)理分析工具和企業(yè)實證研究的引入，代表著自然科學和工程的方法論已經向財務管理學滲透。我們必須加以密切關注，對于公司理財在實踐應用和發(fā)展前景方面的內容，在下一章還將加以詳細論述。
  　　
  　　
  　　6. 公司理財：實踐應用及發(fā)展前瞻
  　　公司理財?shù)娜蠼浀淅碚摯_立，到現(xiàn)在為止已經有三十余年了。三大經典理論已經為財務管理學構建起了一個穩(wěn)固的基礎，在這個基礎之上，財務管理學遇到了前所未有的發(fā)展機遇。二十世紀八十年代，隨著信息技術的迅猛發(fā)展，財務管理的計量以及數(shù)理工具的應用變得前所未有的便捷和迅速，同時，工程學中的思想方法也漸漸融入財務管理學的思想體系之中。大量的圖解、仿真和模擬技術使得財務管理學日漸綜合化，模型化。同時，由于八十年代以來經濟全球化的加速和公司治理方面的突破，企業(yè)本身也又一次成了財務管理學的開拓者。公司的現(xiàn)金管理、信用管理、風險管理和跨國公司財務，隨著企業(yè)經營實踐的需要也被越來越多的學者深入研究。最后，互聯(lián)網(wǎng)技術的日益成熟和廣泛應用，使得財務管理的信息成本和交易成本大大降低，也大大增強了金融市場資源配置和轉移的能力；而網(wǎng)上銀行和電子商務的發(fā)展，更進一步拓寬了財務管理的應用舞臺。
  　　八十年代以來，公司理財方面的重要成果主要有：EVA成本管理、新金融衍生產品的開發(fā)、以及期權理論在公司兼并、聯(lián)合和收購方面的新應用。同時，期權理論在成本管理和資本預算方面也發(fā)揮了重要作用。限于篇幅，筆者不準備對上述理論一一詳細介紹了，只是述其大概，盡可能對八十年代以來財務管理學的新發(fā)展做一個全景式的勾勒。
  　　首先，我們來談一談EVA成本管理理論。EVA，意為經濟增加值，其公式是：EVA=稅后利潤-WACC*總資本，也就是說，EVA是企業(yè)在扣除資本成本后的盈余。和會計意義上的資本成本不一樣的是，EVA同時也扣除了權益資本成本；或者進一步說，EVA進一步肯定了資本成本在預算中的地位，現(xiàn)在，股東價值的增加是第一位的，而非利潤。同時，EVA的另一個優(yōu)點是簡潔直觀，要么正，要么負，直截了當?shù)孛枋隽斯蓶|價值的增加程度。以上兩點，使得EVA成本管理被迅速為許多企業(yè)使用，最近甚至成為了我國國企在績效管理層面的一個學習目標。
  　　當然，EVA并非盡善盡美，首先，由于沿用了會計數(shù)據(jù)，EVA并沒有很好地反映出資金的時間價值；同時，由于其根據(jù)當前收益評估優(yōu)劣的特征，容易激發(fā)經理的短視傾向。盡管如此，EVA仍不失為一種成本管理的新思路，尤其是它將股東價值而不是利潤放在首位，具有相當?shù)默F(xiàn)實意義。
  　　下面，筆者來介紹一下金融衍生工具的新發(fā)展。金融衍生工具的大發(fā)展，和同時期信息技術的迅猛發(fā)展是分不開的。借助信息技術的飛躍，八十年代，金融衍生工具從原來的期權、期貨、遠期、掉期、互換等寥寥幾種擴展到了數(shù)百種之多；同時，衍生工具品種日益細分，不僅包括利率期貨、股指期貨等由一種初期衍生工具發(fā)展而來的新型衍生工具，還發(fā)展出了奇異證券、對沖基金等多種初期衍生工具混合而成的衍生工具。衍生工具具有收益高，風險大的特點，這在新型衍生工具中表現(xiàn)得更為突出。在1997年的亞洲金融危機和2009年的全球金融危機，衍生工具都扮演了極為重要的角色。對于目前的許多企業(yè)來說，衍生工具不僅只是被動的避險工具，而且也很可能是豐厚的盈利來源，盡管這也意味著高度的風險和不確定性。
  　　在這些衍生工具之中，期權的作用尤為突出。期權的估值和定價理論，不僅在企業(yè)的證券投資、項目投入、套期保值和資本預算方面發(fā)揮作用，而且還進一步拓展到了企業(yè)的購并和聯(lián)合層面。企業(yè)的投資、融資決策也往往依賴于期權思路。從這個意義上說，目前廣義的期權已經延伸到了企業(yè)財務決策的各個層面，二叉樹模型和B-S公式地應用范圍變得更為廣泛。
  　　放眼未來，我們有理由對財務管理學的未來抱有信心。在過去的二十年里，新技術的飛躍使財務管理的發(fā)展獲得了廣闊的發(fā)展空間，同時，經濟全球化的浪潮為財務管理學提供了前所未有的歷史機遇，世界正在越來越成為一個相互聯(lián)結，相互促進的統(tǒng)一市場，而財務管理學的理論和思想方法，在企業(yè)實踐中的具體應用也正在日益深化?？梢詳喽?，未來財務管理學的理論創(chuàng)新也將層出不窮，而創(chuàng)新的一個重大特征，便是和現(xiàn)實緊密結合，在這一點上，財務管理學的研究者還大有可為。
  　　而作為一名財務管理專業(yè)的學生，關注財務領域的前沿創(chuàng)新，把握世界經濟熱點是必然之事，平時除了努力學習課本知識外，更應積極閱讀相關經典原著，提高自己的科研能力，培養(yǎng)自己的專業(yè)思想方法，最終使自己的學術素養(yǎng)有一個大的提升，為今后的繼續(xù)深造和職業(yè)生涯打下一個堅實的基礎。這，也正是我閱讀《公司理財》之后，最為深切的感受。
  　　
  　　參考書目：
  　　《公司理財》斯蒂芬?羅斯 機械工業(yè)出版社
  　　《財務管理學》 王化成 劉俊彥 中國人民大學出版社
  　　《證券投資學》吳曉求 中國人民大學出版社
  　　《貨幣銀行學》易綱、吳有昌 上海人民出版社
  　　《金融工程原理——無套利均衡分析》 宋逢明 清華大學出版社
  　　《金融市場學》 張亦春 高等教育出版社
  　　
  　　
•   　　這本書條理清晰，內容翔實，是學習公司財務最好的一本教材或參考書，值得手頭留有一本。我看的是第六版的中譯本，除了個別疏忽的地方之外，本書的翻譯也是很不錯的，沒有其他翻譯版中常見的晦澀難懂。
  　　本書內容主要有三大部分。第一，資本決策，即考慮資產負債表的左邊，如何進行資本投資的決策?；蛘哒f，公司如何從財務角度決策是否要投資一個項目。這里涉及到了凈現(xiàn)值，折現(xiàn)率等。而折現(xiàn)率的估算又涉及到了貝塔，CAPM和APT。第二，融資決策，即考慮資產負債表的右邊，這里主要內容是資本結構，尤其是MM理論?；卮鸬膯栴}是，公司采用債務還是股權融資？負債的水平是多高比較好？什么時候股權融資？如何決策發(fā)放股利？上述對企業(yè)價值有哪些影響？這里還涉及到了期權定價、衍生品、股票發(fā)行等知識。第三，公司的財務日常管理知識。
  　　總之，如果把這本書爛讀于心，那么在實際工作中無論接觸到哪個新的領域，都能有一條steep learning curve。
  　　有足夠的時間，加上一本好的教材，那學習就是一種享受。祝各位讀者享受學習公司理財這個過程！
  　　
  　　
•   　　 我們研究生課上的推薦教材，因為一開始讀金融數(shù)學相當?shù)募灏荆髞碛肿x這本書，就覺得實在是一位好老師，講的相當明白，只是字里行間的某些意味，要大家自己仔細體會，至今已經讀了兩遍，準備再繼續(xù)讀一下公司財務的經典書目，個人本來不是科班的本專業(yè)出身，但覺得這本書用來入門還是很推薦的，向來覺得還是外國學者能把一些小細節(jié)說的清楚明白，國內教材可能還是更注重框架結構的教授吧，
•   　　大學二年級的時候看過吳世農的中譯本，覺得非常不錯，當時學的一些理論現(xiàn)在還記憶深刻，對學習工作都有很好的幫助，推薦收藏，有錢了一定要買一本！
•   　　 今天終于把這本書全部讀完了！總體來說，的確是一本非常不錯的書。三位作者用清晰嚴謹?shù)乃悸贰⒋罅可鷦拥膶嵗?、詼諧幽默的語言描繪出了公司理財?shù)恼麄€知識體系，其水準不是任何一本國內財務教材所能比肩的。只要用心讀，哪怕是對財務學一無所知的讀者也完全可以讀懂此書。
  　　 可能是涉及到了實例的緣故，本書的第七篇和第八篇的內容相對來講比較生硬、粗糙，講解的也不是很生動形象，可以說是一處敗筆。
  　　 這本中文版的問世是廈大管院老師群策群力的成果，翻譯的水準在國內的經濟管理類譯著中也可以堪稱上乘。但既便如此，仍有一些紕漏：有疏忽導致的翻譯錯誤，也有句式翻譯上的問題。前面大半部分還好，最后的第六、七、八篇問題相對較多，這三篇我是對照英文原版看的。
  　　 讀完這本書讓我更加認識到了英文對于求知的重要性。當然，如果只是想對財務方面的知識有一些了解而已，那么此書足矣。
•   　　這本應該是機械工業(yè)社的翻譯本,已經出到6版了,我當初讀的是5版英文原版,書中經典案例很多,每章后面題目超級多啊,呵呵,當初看的是暈乎暈乎的,很多東西如果工作上不用到的話,可能都會忘記,我就是典型的一個,對于要考CPA的朋友，讀了此本書對于中文教材里的一些概念可能會融會貫通，總之推薦給每一個經管專業(yè)的學生（讀這本書需要很大的毅力，做為財管的教材，授課都授了一個學期）
•   　　Wharton的FINC 100是用這本書，所以我買了，機械工業(yè)有這個書，非常好，書分兩步分，前面一步教你怎么花錢（投資），后面一部分教你怎么拿錢（籌資）；理論方面，前面有效率市場假說，后面有MM定理，我本人不是讀金融專業(yè)，覺得解釋挺好，有條不紊。
•   　　這是一本國內非常流行的國外公司理財教材，應該說，與之同類型而且也很不錯的還有梅耶斯的《公司財務原理》等，但是這本書似乎被采納的更多些。除了原書本身不錯以外，原因還包括：機械工業(yè)出版社的大力推動；本書翻譯的相對較好；其框架相對更適應中國讀者等等。這本書的幾個版本都曾讀過，也教過好幾屆學生了。如果沒有任何的公司財務基礎，這本書可以作為入門讀物，在學過國內的教材后，這本書也可以做參考，因為其中有些內容比較復雜。不過，這本書中的內容離國內實踐過于遙遠，一些理論的闡釋尚不夠全面。所以，如果想了解公司財務的框架，對之有個大圖景般的認識，此書不錯。如想理論方面再稍微了解一下，應該讀《公司財務原理》，再復雜就需要讀北大出版社剛影印的《金融理論與公司決策》，更復雜就要梯若爾的《公司金融原理》了。如果想了解實務，那讀本書無法實現(xiàn)此目的，應該說基本沒有這樣的書?？赡苄枰洺Ｗx三大證券報、證券市場周刊之類的雜志才可。
  　　還需要注意的一個問題是，國外的公司財務教材，包括很多國內的，都是注重如何解釋公司的理財行為，但實際中更關心的如何理財。至于如何理財，往往是管理會計研究者們更熟悉或關心的話題。
•   　　　 推薦復旦大學出版的公司金融作為先行的讀本，因為這本羅斯的公司金融案例頗多，初學時不容易掌握到公司金融這門學科的架構，可謂管中窺豹只見一斑。當你對整個公司金融有了一個整體認識之后再學習這本書，這下就可謂有的放矢，百發(fā)百中了！我在大學時學習這門功課的一點體會，不足之處還望見諒！
  　　 國內教材的好處是整體性好，理論性強，不足之處是實用性不強，指導性不強，用國外教材剛好彌補這種不足。
  　　 現(xiàn)在回想起當初學習的過程，我認為這個書不適合本科作為學習公司金融的教材，作為輔助教材比較適合。
  　　 切忌不可性急，直接上手這書很很難受，尤其是面對考試會無從下手，因為單憑自己從書中概括這門學科的邏輯體系實在是很讓人頭疼的一件事。希望我的建議能對初學公司金融的同學們有所幫助。
•   　　 這本書很厚， 往往教材都是標榜自己是self contained， 這本書也不例外。 但是這本書不適合沒有經濟金融背景的同學閱讀?；蛘哒f， 如果沒有背景，你讀起來的速度可能會非常慢。 而和很多知名教材一樣， 這本書塊頭之大，令人咂舌。
  　　 不過，閱讀大部頭的書并不是像很多人說的那樣很啰嗦或者什么。 其實這類書我們都是選讀， 它東西多但是講的很詳細。 不像一些國內比較“簡潔”的書， 很多精髓都沒有說出來， 還標榜想讓同學們思考。
  　　 總的來說， 這本書雖被商科采用， 但學院派還是很濃。作者Ross無愧為這一領域的大師。 書價格不菲， 可以考慮買二手，我覺得應該列入經濟金融專業(yè)的必讀書目。
•   　　這本書真的很不錯。比McGraw Hill其他版本的Corporate Finance容易明白很多。建議初學的朋友讀Corporate Finance Fundamental，作者也是Stephen A.Ross和其他聯(lián)席作者。說回來，這本書和Fundamenal那個版本極其的相似但是又精彩了許多。例子更多，分析角度更加全面。
  　　
  　　看后的感覺世界會不同。
•   　　我是一窮人。
  　　我來到美國?？吹绞裁炊假F的要死。
  　　提起買教材我就很想撞強。
  　　這本書已經出到了第八版。教授們雖然不是共產主義分子但是都很與時俱進，立刻要求我等去買第八版。最新最新最新。。。。
  　　好吧 網(wǎng)店看看。最便宜的還要150美元。我天的 150RMB的書還從沒有買過?！，F(xiàn)在。。乘以（匯率現(xiàn)在是多少了。。）大約7.4好了。。貴死了。
  　?。?br /> 　　于是乎。。窮人繼續(xù)堅持不懈的搜索。。終于看到一個印度姐姐也在使用先進的英特網(wǎng)。。賣第七版。?？偣菜闵线\費30美元。
  　　我心花怒放，于是決定買下來。我的同學說這些人有可能放我“網(wǎng)路”鴿子。。他們瞧不起印度人。。
  　　等待了兩個周，這本書終于寄到。比磚頭厚兩倍?？雌饋硐袷潜I版。的確是。
  　?。?br /> 　　ROSS的這本書，還是稍嫌羅嗦。再加上美國人那些編書的習慣性的在敘述章節(jié)的過程中“插科打諢”。類似?！癴ortunately, we got formular to solve this tough stuff...wellwellwelll"
  　　
  　　其次應用題的講述上很不直接，首先的一大段都是介紹這個公司如何如何的做的什么生意全球市場生意興隆很久blabla..接著的下一段才有可能是正題。
  　　據(jù)說這些做金融研究又能自己出書的，經常在應用題里用到自己同事或是在一個研究領域做學問的人的名字。當然那些經典的經濟學家他們也不放過。。fisher..miller..Modigliani..還有很多。比如書里就會有一個叫做fisher的人開了一家什么什么公司經營不善很慘的業(yè)績如何如何。
  　　還有些大公司的名字也不能幸免－－首當其沖就是microsoft.經常做題遇到題目是這么描述的。a company called microhard.。。噴飯。。
  　?。?br /> 　　書后的習題數(shù)量比較大 雖然分類還算是清楚，但是重復的部分很多。真正比較重要的 卻沒有多寫來幾道題來解開冰山一角。至于在capital structure里提到的MM MODEL.homemade leverage.homemade dividends.沒有盡可能闡述清楚，當然我現(xiàn)在也不認為這個理論有多完美。。當然兩人并稱的MM的同學之一是得了NOBEL了的。。。這樣含混的書目解釋和課后習題亂套程度直接導致了我今天所有有關homemade 的期末考試題都沒有答好?？籍吜舜蠹以谝黄鹩懻撛瓉矶己懿磺宄?。所以"homemade"這個詞就叫做一個sucks.
  　　-----------------------------------------
  　　關于理論的陳述，若是單說MM 理論，明顯這本書在拿著架子。這個理論的不完善是人盡皆知的，后面的所謂proposition 2 有點自圓其說的意思 接著反對的人更多了 所以就加上了破產成本和之類一些。越補越難堪。
  　　ROSS是做到了還算客觀但是傾向性還是很濃。理論的本身，除了作者之一拿過了NOBEL還有些說服力之外，還是值得懷疑和探討的。
  　　書太厚了 我很不滿意。比我的筆記本電腦都沉。
  　?。?br /> 　　總之今天這一門考試corporate finance。2個小時。沒怎么考到自己滿意。同學都在說教授 crazy woman.我就是想說說這本crazy book.不適合當作教材因為上課根本不用（幻燈片都已經夠羅嗦的）。適合課下自己閱讀，或是自學？
  　　不確定。
•   　　一個投行工作的朋友給偶推薦的；
  　　雖然本身不是學金融的（學計算機和經濟的）
  　　但因為創(chuàng)業(yè)等原因，還是希望能夠多了解一些能直接使用的公司理財方面的知識；
  　　
  　　拿到書后，最大的感覺是：啥時候能看完??？！ 痛苦。。。。
  　　
  　　書中涉及的方面比較多，基本上包括了創(chuàng)業(yè)初期到IPO階段的涉及到的大多數(shù)問題，作為一個公司的運營者而非專業(yè)投行人士，個人覺得足夠了。它可以讓你自如應付奸詐的VC和投行精英。
  　　
  　　
•   公司理財？
  一個弓箭手最需要的是練習，然后是實踐，沒必要先學習彈道理論，。。。
  學習基礎理論---在實踐中掌握技能------回到課堂里找尋提高的理論知識。。。。
  我們的學院教育一廂情愿地認為教育工廠可以把人加工成他們希望的能力，不難嗎？
  想要成才的人們，你們喜歡做些做什麼？
  你們善于做什麼？不善于做什麼？
•   好書，但真不知道有多少公司和企業(yè)家是按照書上寫的方法理財?shù)?。很多公式雖然經典，但也無用，因為公式是抽象出來的，前提假設在現(xiàn)實中根本不存在。就像是經濟學中的理性人假設，弗洛伊德笑了。這個感覺就是，因為人比鳥更懂空氣動力學，所以應該讓人去教鳥如何飛翔。
•   抓狂了!!!!!!這簡直就是論文，不是讀書筆記，你應該去投個稿什么的，讀書筆記，就不能簡潔些么，本來挺想認真讀讀，一看篇幅就沒有耐心了
•   理論指導實踐。馬克思也沒實踐過！但他是社會主義的導師，偉大的思想家。
•   這是論文的一部分么。受益了。
•   年輕的時候寫東西都這樣，很牛逼的樣子。
•   謝謝大家的推薦
•   bucuo tkanks
•   寫的真是好，茅塞頓開！原來覺得自己腹瀉，血液堵塞，現(xiàn)在終于通暢了，什么叫醍醐灌頂，我算是明白了，真的很感謝，非常感謝！
•   剛剛在讀此書，向前輩學習，謝謝分享！
•   贊，向你學習。
•   這條評論很好~~
•   已經實現(xiàn)了，呵呵
•   我買的是第八版，呵呵
•   我們是逼迫著買得當教材 還是原價買的 哎~
•   叫Corporate finance吧～
  貌似還是不錯的～
•   老師老師
•   講的很實際啊，受教了
•   贊啊贊~~
•   一下子開出了個讀書清單！
•   一下子開出了個讀書清單
•   國外的公司財務教材，包括很多國內的，都是注重如何解釋公司的理財行為，但實際中更關心的如何理財 +1
•   好的書評是給出一個領域的層次化書單。
•   老師你好 我學的教材就是這本 不過是英文原著 然后我們老師上課用的ppt不給拷 ppt上的內容也不是跟著書走的 我現(xiàn)在都不知道怎么學這門課了~~~有沒有什么建議啊
•   您認為本書漢譯本和英文版差距大嗎？是漢譯版好，還是直接用英文原版，另外，中文版有英文注釋嗎？

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