資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹

內(nèi)容概要

　　第一，闡明資產(chǎn)替代是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的微觀基礎(chǔ)，并且用簡(jiǎn)易圖表表示三者關(guān)系。認(rèn)為資產(chǎn)替代行為是影響我國(guó)資金在金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間相互流動(dòng)的基礎(chǔ)行為，人們追求貨幣最大回報(bào)率的動(dòng)機(jī)將在利率發(fā)生變化時(shí)，通過(guò)收益率的比較對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，從而影響了資產(chǎn)價(jià)格。
　　第二，納入資產(chǎn)價(jià)格因素，構(gòu)建了廣義的價(jià)格水平指標(biāo)APl，并且證明了其能很好地反映未來(lái)CPl的走勢(shì)，也闡明了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)通貨膨脹的作用路徑。本書(shū)認(rèn)為，從人們的資產(chǎn)替代行為出發(fā)，只有交易了的資產(chǎn)才可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊，因此應(yīng)該用房地產(chǎn)的交易額占比和股票的成交額占比來(lái)替代總資產(chǎn)份額作為資產(chǎn)價(jià)格的權(quán)重。
　　第三，對(duì)泰勒規(guī)則進(jìn)行了修正并計(jì)算出能更為合理調(diào)控我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)則利率值。我國(guó)還沒(méi)有實(shí)行完全的通貨膨脹目標(biāo)制，認(rèn)為潛在名義利率(規(guī)則利率)應(yīng)該等于均衡實(shí)際利率加上通貨膨脹變動(dòng)率、產(chǎn)出缺口率以及房?jī)r(jià)變動(dòng)率的加權(quán)值。本書(shū)計(jì)算的潛在名義利率比現(xiàn)行的利率更能及時(shí)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的冷熱，也更能反映物價(jià)的變動(dòng)情況。

作者簡(jiǎn)介

　　唐斯斯，女，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)在國(guó)家信息中心從事資產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)、信息化應(yīng)用與經(jīng)濟(jì)社會(huì)等方面的研究工作。曾參與世界銀行、中財(cái)辦、發(fā)改委、工信部、商務(wù)部等部門(mén)和地方政府委托的二十余項(xiàng)重大課題研究，主持國(guó)家信息中心青年課題一項(xiàng)，參與編寫(xiě)《北京奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》《中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》《中國(guó)信息社會(huì)測(cè)評(píng)報(bào)告》等研究報(bào)告。2010年獲國(guó)家信息中心優(yōu)秀科研成果二等獎(jiǎng)。

書(shū)籍目錄

第一章　導(dǎo)論
　第一節(jié)　背景
　第二節(jié)　研究范疇和概念界定
　　一、資產(chǎn)價(jià)格的擬研究范疇
　　二、通貨膨脹的定義及度量
　第三節(jié)　研究方法與寫(xiě)作框架
　　一、研究方法
　　二、寫(xiě)作框架
第二章　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的相關(guān)文獻(xiàn)綜述
　第一節(jié)　資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹的關(guān)系
　　一、資產(chǎn)價(jià)格單向影響通貨膨脹
　　二、通貨膨脹單向影響資產(chǎn)價(jià)格
　　三、資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹關(guān)系的相關(guān)實(shí)證研究
　第二節(jié)　貨幣政策是否應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)價(jià)格
　　一、貨幣政策應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)價(jià)格
　　二、貨幣政策不應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)價(jià)格
　第三節(jié)　影響通貨膨脹的主要因素
　　一、貨幣因素
　　二、通貨膨脹預(yù)期
　　三、外部沖擊
第三章　資產(chǎn)價(jià)格影響通貨膨脹的機(jī)理研究
　第一節(jié)　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的研究起點(diǎn)
　　一、虛擬資本與實(shí)體資本
　　二、貨幣替代和資產(chǎn)替代行為
　第二節(jié)　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制
　　一、消費(fèi)渠道：財(cái)富效應(yīng)
　　二、投資渠道：托賓q效應(yīng)
　　三、信貸渠道：貸款渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道
　　四、匯率傳導(dǎo)機(jī)制
　　五、貨幣供求：溢出效應(yīng)和吸收效應(yīng)
　第三節(jié)　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的制約因素
　　一、金融資產(chǎn)規(guī)模
　　二、金融結(jié)構(gòu)因素
　　三、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素
第四章　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的經(jīng)驗(yàn)分析與實(shí)證研究
　第一節(jié)　中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)-9通貨膨脹的經(jīng)驗(yàn)分析
　　一、中國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)經(jīng)驗(yàn)分析
　　二、中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格與股票價(jià)格相關(guān)性分析
　　三、中國(guó)通貨膨脹波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)分析
　第二節(jié)　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的實(shí)證檢驗(yàn)
　　一、相關(guān)數(shù)據(jù)的選取和處理
　　二、房?jī)r(jià)、股價(jià)與CPl環(huán)比指數(shù)的實(shí)證檢驗(yàn)
　　三、房?jī)r(jià)與CPl同比指數(shù)的實(shí)證檢驗(yàn)
第五章　資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的啟示
　第一節(jié)　考慮資產(chǎn)價(jià)格的貨幣政策
　　一、對(duì)貨幣政策的檢驗(yàn)
　　二、構(gòu)建廣義價(jià)格水平指標(biāo)APl
　　三、對(duì)泰勒規(guī)則的修正
　第二節(jié)　資產(chǎn)價(jià)格的稅收效應(yīng)
　　一、股票印花稅
　　二、房屋稅收
　　三、房屋稅收對(duì)房?jī)r(jià)的影響
第六章　結(jié)論和政策建議
　第一節(jié)　主要結(jié)論
　　一、中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響顯著
　　二、資產(chǎn)替代與資產(chǎn)價(jià)格、通貨膨脹關(guān)系密切
　　三、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)通過(guò)多種渠道影響通貨膨脹
　　四、資產(chǎn)價(jià)格影響通貨膨脹的效果取決于制約因素
　第二節(jié)　政策建議
　　一、將APl納入宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)控體系
　　二、嚴(yán)控信貸規(guī)模和改善信貸結(jié)構(gòu)
　　三、建立有效的房地產(chǎn)定價(jià)機(jī)制
　　四、改革財(cái)稅制度和土地拍賣(mài)制
　　五、有效發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)作用
　　六、繼續(xù)改革和完善匯率制度
附錄
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　從企業(yè)融資角度來(lái)看，在不發(fā)達(dá)地區(qū)，企業(yè)不論是獲得銀行貸款的能力還是得到其他外源融資的能力，都比發(fā)達(dá)地區(qū)要弱。因此，當(dāng)貨幣政策發(fā)生變化影響到信貸供給時(shí)，在緊縮時(shí)期對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的沖擊相對(duì)較大，而在擴(kuò)張時(shí)期在發(fā)達(dá)地區(qū)效果較為明顯。同一貨幣政策也會(huì)使地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距加大?！　^(qū)域金融結(jié)構(gòu)特點(diǎn)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)很重要，如果某個(gè)地區(qū)，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模比較小、企業(yè)比較依賴(lài)銀行貸款、資本市場(chǎng)不夠完善以及金融資產(chǎn)集中于國(guó)有商業(yè)銀行，則貨幣政策對(duì)這個(gè)區(qū)域就有很強(qiáng)的影響力。　　胡振華、胡緒紅采用金融機(jī)構(gòu)存款余額、金融機(jī)構(gòu)存款余額／GDP這兩個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)衡量中部六省金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模，采用股票交易額／GDP和上市公司數(shù)目／總上市公司數(shù)目這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)反映商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化程度；采用四大國(guó)有商業(yè)銀行存款余額／同期金融機(jī)構(gòu)存款余額反映商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的效率，同時(shí)也反映了國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)的集中度。最后通過(guò)脈沖效應(yīng)，在貨幣供應(yīng)量改變的情況下，驗(yàn)證了股票融資的比例以及國(guó)有商業(yè)銀行的集中度對(duì)區(qū)域產(chǎn)出影響大，而金融規(guī)模則不明顯①。　　總的來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將影響股票市場(chǎng)的波動(dòng)，熱點(diǎn)區(qū)域的發(fā)展將帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮?！　　?/pre>



媒體關(guān)注與評(píng)論
　　本書(shū)分析了資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制、影響效果，政策應(yīng)肖如何調(diào)控等問(wèn)題。作者闡明了資產(chǎn)替代行為是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)而影響通貨膨脹的微觀基礎(chǔ)；弓l入資產(chǎn)價(jià)格因素，構(gòu)建了廣義的價(jià)格水平指標(biāo)API，并且證明其能很好反映居民消費(fèi)價(jià)格CPI的未來(lái)走勢(shì)，也闡明了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)通貨膨脹的作用路徑。作者計(jì)算出能更為合理調(diào)控我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)則利率值，認(rèn)為規(guī)則利率應(yīng)該等于均衡實(shí)際利率加上通貨膨脹變動(dòng)率、產(chǎn)出缺口率以及房?jī)r(jià)變動(dòng)率的加權(quán)值，這樣更能及時(shí)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的冷熱，也更能反映物價(jià)的變動(dòng)情況。隨著我國(guó)樓市和股市等資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格與物價(jià)總水平、與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系越來(lái)越密切，我們需要不斷完善和補(bǔ)充更為符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行復(fù)雜狀況的觀察方法和宏觀凋控依據(jù)，作者的研究成果對(duì)深化學(xué)術(shù)探討和提供政策參考，都是有益的?！　　R中原　　　　作者立足于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的微觀基礎(chǔ)即資產(chǎn)替代進(jìn)行深入分析，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)如何影響通貨膨脹進(jìn)行了理論闡釋和實(shí)證研究，構(gòu)建了一個(gè)納入資產(chǎn)價(jià)格的廣義的價(jià)格水平指標(biāo)API數(shù)據(jù)，初步論證了該指標(biāo)比CPI更適合用于制定貨幣政策參指標(biāo)的理由。同時(shí)，作者對(duì)泰勒規(guī)則進(jìn)行了修正并計(jì)算出可以更為合理調(diào)控我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)則利率值，認(rèn)為該規(guī)則利率應(yīng)該等于均衡實(shí)際利率加上通貨膨脹變動(dòng)率、產(chǎn)出缺口率以及房?jī)r(jià)變動(dòng)率的加權(quán)值。作者的研究方法和-些結(jié)論具有一定的學(xué)術(shù)價(jià)值和政策制定參考價(jià)值?！　　蹰L(zhǎng)勝






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