資產(chǎn)價格與通貨膨脹

內(nèi)容概要

　　第一，闡明資產(chǎn)替代是資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的微觀基礎，并且用簡易圖表表示三者關系。認為資產(chǎn)替代行為是影響我國資金在金融市場與實體經(jīng)濟間相互流動的基礎行為，人們追求貨幣最大回報率的動機將在利率發(fā)生變化時，通過收益率的比較對資產(chǎn)組合進行調(diào)整，從而影響了資產(chǎn)價格。
　　第二，納入資產(chǎn)價格因素，構建了廣義的價格水平指標APl，并且證明了其能很好地反映未來CPl的走勢，也闡明了資產(chǎn)價格的波動對通貨膨脹的作用路徑。本書認為，從人們的資產(chǎn)替代行為出發(fā)，只有交易了的資產(chǎn)才可能對實體經(jīng)濟造成沖擊，因此應該用房地產(chǎn)的交易額占比和股票的成交額占比來替代總資產(chǎn)份額作為資產(chǎn)價格的權重。
　　第三，對泰勒規(guī)則進行了修正并計算出能更為合理調(diào)控我國經(jīng)濟波動的規(guī)則利率值。我國還沒有實行完全的通貨膨脹目標制，認為潛在名義利率(規(guī)則利率)應該等于均衡實際利率加上通貨膨脹變動率、產(chǎn)出缺口率以及房價變動率的加權值。本書計算的潛在名義利率比現(xiàn)行的利率更能及時調(diào)控經(jīng)濟的冷熱，也更能反映物價的變動情況。

作者簡介

　　唐斯斯，女，經(jīng)濟學博士，現(xiàn)在國家信息中心從事資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟、信息化應用與經(jīng)濟社會等方面的研究工作。曾參與世界銀行、中財辦、發(fā)改委、工信部、商務部等部門和地方政府委托的二十余項重大課題研究，主持國家信息中心青年課題一項，參與編寫《北京奧運經(jīng)濟報告》《中國市場經(jīng)濟發(fā)展報告》《中國信息社會測評報告》等研究報告。2010年獲國家信息中心優(yōu)秀科研成果二等獎。

書籍目錄

第一章　導論
　第一節(jié)　背景
　第二節(jié)　研究范疇和概念界定
　　一、資產(chǎn)價格的擬研究范疇
　　二、通貨膨脹的定義及度量
　第三節(jié)　研究方法與寫作框架
　　一、研究方法
　　二、寫作框架
第二章　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的相關文獻綜述
　第一節(jié)　資產(chǎn)價格與通貨膨脹的關系
　　一、資產(chǎn)價格單向影響通貨膨脹
　　二、通貨膨脹單向影響資產(chǎn)價格
　　三、資產(chǎn)價格與通貨膨脹關系的相關實證研究
　第二節(jié)　貨幣政策是否應當考慮資產(chǎn)價格
　　一、貨幣政策應當考慮資產(chǎn)價格
　　二、貨幣政策不應當考慮資產(chǎn)價格
　第三節(jié)　影響通貨膨脹的主要因素
　　一、貨幣因素
　　二、通貨膨脹預期
　　三、外部沖擊
第三章　資產(chǎn)價格影響通貨膨脹的機理研究
　第一節(jié)　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的研究起點
　　一、虛擬資本與實體資本
　　二、貨幣替代和資產(chǎn)替代行為
　第二節(jié)　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的傳導機制
　　一、消費渠道：財富效應
　　二、投資渠道：托賓q效應
　　三、信貸渠道：貸款渠道和資產(chǎn)負債表渠道
　　四、匯率傳導機制
　　五、貨幣供求：溢出效應和吸收效應
　第三節(jié)　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的制約因素
　　一、金融資產(chǎn)規(guī)模
　　二、金融結構因素
　　三、產(chǎn)業(yè)結構和區(qū)域經(jīng)濟因素
第四章　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的經(jīng)驗分析與實證研究
　第一節(jié)　中國資產(chǎn)價格波動-9通貨膨脹的經(jīng)驗分析
　　一、中國股票價格波動與房地產(chǎn)價格波動經(jīng)驗分析
　　二、中國房地產(chǎn)價格與股票價格相關性分析
　　三、中國通貨膨脹波動的經(jīng)驗分析
　第二節(jié)　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的實證檢驗
　　一、相關數(shù)據(jù)的選取和處理
　　二、房價、股價與CPl環(huán)比指數(shù)的實證檢驗
　　三、房價與CPl同比指數(shù)的實證檢驗
第五章　資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的啟示
　第一節(jié)　考慮資產(chǎn)價格的貨幣政策
　　一、對貨幣政策的檢驗
　　二、構建廣義價格水平指標APl
　　三、對泰勒規(guī)則的修正
　第二節(jié)　資產(chǎn)價格的稅收效應
　　一、股票印花稅
　　二、房屋稅收
　　三、房屋稅收對房價的影響
第六章　結論和政策建議
　第一節(jié)　主要結論
　　一、中國資產(chǎn)價格波動對通貨膨脹的影響顯著
　　二、資產(chǎn)替代與資產(chǎn)價格、通貨膨脹關系密切
　　三、資產(chǎn)價格波動通過多種渠道影響通貨膨脹
　　四、資產(chǎn)價格影響通貨膨脹的效果取決于制約因素
　第二節(jié)　政策建議
　　一、將APl納入宏觀經(jīng)濟監(jiān)控體系
　　二、嚴控信貸規(guī)模和改善信貸結構
　　三、建立有效的房地產(chǎn)定價機制
　　四、改革財稅制度和土地拍賣制
　　五、有效發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)作用
　　六、繼續(xù)改革和完善匯率制度
附錄
參考文獻

章節(jié)摘錄

　　從企業(yè)融資角度來看，在不發(fā)達地區(qū)，企業(yè)不論是獲得銀行貸款的能力還是得到其他外源融資的能力，都比發(fā)達地區(qū)要弱。因此，當貨幣政策發(fā)生變化影響到信貸供給時，在緊縮時期對不發(fā)達地區(qū)的沖擊相對較大，而在擴張時期在發(fā)達地區(qū)效果較為明顯。同一貨幣政策也會使地區(qū)之間的經(jīng)濟發(fā)展差距加大?！　^(qū)域金融結構特點對貨幣政策傳導很重要，如果某個地區(qū)，金融機構規(guī)模比較小、企業(yè)比較依賴銀行貸款、資本市場不夠完善以及金融資產(chǎn)集中于國有商業(yè)銀行，則貨幣政策對這個區(qū)域就有很強的影響力。　　胡振華、胡緒紅采用金融機構存款余額、金融機構存款余額／GDP這兩個數(shù)據(jù)來衡量中部六省金融機構的規(guī)模，采用股票交易額／GDP和上市公司數(shù)目／總上市公司數(shù)目這兩個指標來反映商業(yè)銀行等金融中介機構的市場化程度；采用四大國有商業(yè)銀行存款余額／同期金融機構存款余額反映商業(yè)銀行等金融中介機構的效率，同時也反映了國有商業(yè)銀行資產(chǎn)的集中度。最后通過脈沖效應，在貨幣供應量改變的情況下，驗證了股票融資的比例以及國有商業(yè)銀行的集中度對區(qū)域產(chǎn)出影響大，而金融規(guī)模則不明顯①。　　總的來說，產(chǎn)業(yè)結構的變動以及區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，將影響股票市場的波動，熱點區(qū)域的發(fā)展將帶動房地產(chǎn)市場的繁榮?！　　?/pre>



媒體關注與評論
　　本書分析了資產(chǎn)價格波動影響通貨膨脹的傳導機制、影響效果，政策應肖如何調(diào)控等問題。作者闡明了資產(chǎn)替代行為是資產(chǎn)價格波動進而影響通貨膨脹的微觀基礎；弓l入資產(chǎn)價格因素，構建了廣義的價格水平指標API，并且證明其能很好反映居民消費價格CPI的未來走勢，也闡明了資產(chǎn)價格的波動對通貨膨脹的作用路徑。作者計算出能更為合理調(diào)控我國經(jīng)濟波動的規(guī)則利率值，認為規(guī)則利率應該等于均衡實際利率加上通貨膨脹變動率、產(chǎn)出缺口率以及房價變動率的加權值，這樣更能及時調(diào)控經(jīng)濟的冷熱，也更能反映物價的變動情況。隨著我國樓市和股市等資產(chǎn)市場的發(fā)展，資產(chǎn)價格與物價總水平、與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的關系越來越密切，我們需要不斷完善和補充更為符合經(jīng)濟運行復雜狀況的觀察方法和宏觀凋控依據(jù)，作者的研究成果對深化學術探討和提供政策參考，都是有益的?！　　R中原　　　　作者立足于資產(chǎn)價格波動的微觀基礎即資產(chǎn)替代進行深入分析，對資產(chǎn)價格的波動如何影響通貨膨脹進行了理論闡釋和實證研究，構建了一個納入資產(chǎn)價格的廣義的價格水平指標API數(shù)據(jù)，初步論證了該指標比CPI更適合用于制定貨幣政策參指標的理由。同時，作者對泰勒規(guī)則進行了修正并計算出可以更為合理調(diào)控我國經(jīng)濟波動的規(guī)則利率值，認為該規(guī)則利率應該等于均衡實際利率加上通貨膨脹變動率、產(chǎn)出缺口率以及房價變動率的加權值。作者的研究方法和-些結論具有一定的學術價值和政策制定參考價值?！　　蹰L勝






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