戰(zhàn)略投資學

前言

2004年仲夏，我?guī)ьI清華EMBA首屆學生赴美國麻省理工學院斯隆管理學院學習，親身領略了世界頂級名校的風采。我有個愛好，就是每到一地，只要時間允許，都喜歡去逛逛當地的書店。這次住在MIT校園里，當然不會放過逛學校書店的好機會。十分幸運的是，我淘到一本好書，就是這本Smit和Trigeorgis教授合著的《戰(zhàn)略投資學——實物期權和博弈論》。哈佛商學院教授和諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·C．默頓對本書可謂不吝溢美之辭，稱其“對現代公司財務和公司戰(zhàn)略進行了強有力的整合”。我自己是主講公司財務的，同時由于工作的原因，與以EMBA學生為代表的國內企業(yè)管理高層的接觸很多。我迫切感到，傳統(tǒng)的公司財務理論過分強調投融資分析的技術操作細節(jié)，對企業(yè)決策層更為關注的產業(yè)戰(zhàn)略選擇問題很少涉及，即使偶爾談到，也缺乏統(tǒng)一的體系。另一方面，戰(zhàn)略管理作為一門獨立的學科，面臨的是相反的問題，即過分強調定性分析，忽略定量分析，操作性比較差?！稇?zhàn)略投資學——實物期權和博弈論》的出版可以說完美地彌補了兩者的缺陷，在公司財務和公司戰(zhàn)略之間搭起了一座橋梁，其對這兩門學科的貢獻是近十幾年來難得一見的具有突破性的研究成果，同時其對企業(yè)投資實踐的指導意義也是巨大的，這可以從越來越多的西方企業(yè)在投資決策中采用期權定價和博弈分析的潮流中得到印證。事實上，本書的兩名作者已經在這一研究成果的商業(yè)化推廣上大有建樹了。從某些視角看，傳統(tǒng)的公司財務和公司戰(zhàn)略之間的鴻溝依然大得難以言說，學者和業(yè)內人士對此都心知肚明。從對一個公司未來的影響來看，戰(zhàn)略決策無疑是最重要的管理決策，但是時至今日我們對它的理解仍然十分膚淺，并且往往未經周密的分析就做出了決定。對于這樣的戰(zhàn)略決策，傳統(tǒng)的折現現金流（DcF）方法顯然過于短視。當公司進行資本投資以獲得戰(zhàn)略優(yōu)勢時應當明確地將戰(zhàn)略思維和資本預算結合起來。

內容概要

本書整合了現代公司財務和公司戰(zhàn)略。在過去30年間，金融科學和金融技術創(chuàng)新的快速發(fā)展已經對全球金融市場和機構產生了深遠的影響。盡管這樣，它們對戰(zhàn)略公司財務實踐的影響力卻相當有限。但現狀正在改變，人們可以預期到在戰(zhàn)略咨詢和相應實施領域的顯著的創(chuàng)新時機。沒有誰能夠比本書作者使我們能更好地為這些時機做好準備。這兩位作者既是嚴肅的學者，也是技術純熟的咨詢師。本書使用了大量案例來說明：將實物期權和博弈論整合起來分析企業(yè)戰(zhàn)略的巨大威力。無論MBA還是專業(yè)人士，閱讀本書都將受益匪淺。

作者簡介

作者：(美國)斯密特 (Han T.J Smit) (美國)特里杰奧吉斯 (Lenos Trigeorgis) 譯者：狄瑞鵬

書籍目錄

緒論：從實物期權和博弈論看戰(zhàn)略投資第一部分 戰(zhàn)略投資的方法　第一章 公司財務和戰(zhàn)略規(guī)劃的聯系　第二章 戰(zhàn)略管理：競爭優(yōu)勢和價值創(chuàng)造　第三章 公司實物期權　　附錄3.1 二叉樹期權定價　第四章 博弈論和戰(zhàn)略決策　　附錄4.1 博弈論發(fā)展年表第二部分 競爭戰(zhàn)略和博弈　第五章 簡單戰(zhàn)略投資博弈　第六章 靈活性和承諾　　附錄6.1 反映函數、均衡行動和不同市場結構下數量或價格競爭中的價值　第七章 競爭性研發(fā)戰(zhàn)略中的價值動態(tài)性第三部分 應用和啟示　第八章 案例應用　第九章 連續(xù)時間模型及應用　　附錄9.1 等待期權的微分方程的推導　　附錄9.2 貼現利潤流和價值函數　　附錄9.3 斯坦伯格序慣領導者一跟隨者進入　第十章 總結和啟示主要參考文獻索引

章節(jié)摘錄

插圖：因為戰(zhàn)略收購和基礎設施的價值來自于公司戰(zhàn)略地位的增強，收購、基礎設施和商業(yè)網絡投資比起傳統(tǒng)的DCF分析需要更仔細、更技巧性的競爭性分析。期權和博弈論方法使用動態(tài)分析法幫助解釋一個行業(yè)的未來競爭性發(fā)展。公司可以進行平臺收購或聯合的基礎設施投資以增加其未來在行業(yè)內獲取成長機會的能力。在購買再建立收購的案例中，期權和博弈論被用于平臺收購的定價和競爭性出價上，目的是在分割市場上進行合并。成長性行業(yè)中，內部增長也可以補充一系列的合并協(xié)同運作。成熟行業(yè)中經常出現戰(zhàn)略性收購，因為它們能通過快速獲得市場份額取得合并協(xié)同效應，同時能最小化行業(yè)內價格戰(zhàn)的可能性。在生產能力擴張的案例中，機場首要的基礎設施、規(guī)模、政府增長限制和其他交通工具的不同產生了顯著的不對稱性，這就有助于解釋定價、執(zhí)行和擴張期權時間選擇之間的差別。較大的機場或主機場，其基礎設施能夠帶來高增長，鞏固或擴張它們的地位。結果就會產生一種行業(yè)結構：許多小的機場將支持數量有限的歐洲主要機場。同時，為了更快的增長，本地擴張的限制和國際化的影響也許促使一些機場使用網絡化的策略，以達到利用規(guī)模經濟并獲取網絡的優(yōu)勢的目的。收購或基礎設施擴張策略的定價應該符合策略潛在的邏輯性和計劃性。實物期權和博弈論的分析方法從一個直觀的、動態(tài)的角度，補充了戰(zhàn)略性思考過程。綜合使用實物期權和博弈論的框架能夠引導公司在作出決定時判斷：是否、何時、在什么樣的情況下投資比較合適。

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《戰(zhàn)略投資學:實物期權和博弈論》由高等教育出版社出版。

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