基金治理與基金經(jīng)理錦標(biāo)賽激勵(lì)效應(yīng)研究

內(nèi)容概要

　　首先，我們通過(guò)對(duì)基金公司治理現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行理論和實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)基金公司治理問(wèn)題，提出需要依賴外部市場(chǎng)的約束和基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)解決基金治理問(wèn)題；其次，我們對(duì)基金經(jīng)理的個(gè)人特性以及基金業(yè)績(jī)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，以便對(duì)基金經(jīng)理的人力資源和業(yè)績(jī)表現(xiàn)有系統(tǒng)的了解；再次，從理論上分析基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀，以及基金行業(yè)業(yè)績(jī)排名對(duì)基金經(jīng)理心理、行為的系統(tǒng)影響，并實(shí)證檢驗(yàn)基金錦標(biāo)賽對(duì)基金資產(chǎn)配置、選股風(fēng)格和基金風(fēng)險(xiǎn)等方面行為的影響，最終對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響；最后，我們?cè)谠撗芯績(jī)?nèi)容的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出如何規(guī)范我國(guó)基金行業(yè)的信息披露機(jī)制，和如何合理競(jìng)爭(zhēng)以及規(guī)范基金經(jīng)理個(gè)人自律和行業(yè)約束等方面的建議，試圖對(duì)我國(guó)基金業(yè)治理問(wèn)題提出有效的建議。

書籍目錄

叢書序
前言
第一章 導(dǎo)論
　第一節(jié) 中國(guó)開放式基金發(fā)展現(xiàn)狀
　第二節(jié) 問(wèn)題的提出
　第三節(jié) 研究意義與內(nèi)容安排
第二章 基金公司治理現(xiàn)狀與治理失衡
　第一節(jié) 中國(guó)基金公司治理結(jié)構(gòu)
　第二節(jié) 中國(guó)基金公司治理失衡
　第三節(jié) 基金治理的完善
　第四節(jié)小結(jié)
第三章 中國(guó)基金公司治理效應(yīng)的實(shí)證研究
　第一節(jié) 引言
　第二節(jié) 基金治理理論和文獻(xiàn)回顧
　第三節(jié) 研究假設(shè)的提出
　第四節(jié) 變量的定義
　第五節(jié) 實(shí)證分析
　第六節(jié)小結(jié)
第四章 基金經(jīng)理特征與激勵(lì)現(xiàn)狀
　第一節(jié) 中國(guó)基金經(jīng)理來(lái)源和特征分析
　第二節(jié) 中國(guó)基金經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)展
　第三節(jié) 基金經(jīng)理個(gè)人特征與基金業(yè)績(jī)關(guān)系
　第四節(jié) 完善基金經(jīng)理人市場(chǎng)的建議
第五章 基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與基金經(jīng)理激勵(lì)
 第一節(jié) 基金行業(yè)的業(yè)績(jī)排名機(jī)制與現(xiàn)狀
 第二節(jié) 中國(guó)業(yè)績(jī)排名機(jī)制存在的問(wèn)題
 第三節(jié) 業(yè)績(jī)排名機(jī)制產(chǎn)生的影響
 第四節(jié) 基金行業(yè)錦標(biāo)賽對(duì)基金治理的意義
第六章 基金行業(yè)錦標(biāo)賽與基金經(jīng)理激勵(lì)效應(yīng)實(shí)證研究
 第一節(jié) 引言
 第二節(jié) 問(wèn)題的提出
 第三節(jié)理論基礎(chǔ)
 第四節(jié) 相關(guān)文獻(xiàn)回顧
 第五節(jié) 數(shù)據(jù)來(lái)源與變量設(shè)計(jì)
 第六節(jié) 實(shí)證分析
 第八節(jié)小結(jié)
第七章 完善中國(guó)基金行業(yè)治理的政策建議
 第一節(jié) 完善信息披露的機(jī)制
 第二節(jié) 合理競(jìng)爭(zhēng)的制度管制
 第三節(jié) 基金經(jīng)理人市場(chǎng)的發(fā)展與規(guī)范
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁(yè)：插圖：考慮內(nèi)生關(guān)系時(shí)，選股風(fēng)格對(duì)選股能力有顯著影響，但對(duì)業(yè)績(jī)沒有顯著影響，表明選股風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)的影響是通過(guò)改變選股能力實(shí)現(xiàn)的。聯(lián)立方程組回歸結(jié)果與單個(gè)方程相比有以下差異：①基金經(jīng)理的財(cái)經(jīng)和理工雙專業(yè)背景對(duì)選股風(fēng)格和能力都沒有顯著影響，該特征代表基金經(jīng)理傾向提高組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，才對(duì)業(yè)績(jī)有正的影響，其本身不代表選股能力。②基金經(jīng)理海外經(jīng)歷對(duì)選股能力沒有影響，表明海外經(jīng)歷對(duì)選股能力的影響是通過(guò)動(dòng)力／反向選股風(fēng)格實(shí)現(xiàn)的。③資產(chǎn)規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)的影響不顯著，表明基金規(guī)模通過(guò)影響選股能力，從而影響業(yè)績(jī)，在控制基金選股能力后，規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)的影響變得不顯著。④資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響變得不顯著，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)基金選股能力有顯著正的影響，表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)業(yè)績(jī)的影響是通過(guò)基金選股能力體現(xiàn)的。六、結(jié)論總體來(lái)看，中國(guó)基金經(jīng)理特征對(duì)基金投資風(fēng)格、基金選股能力和基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)能力較差。本書研究發(fā)現(xiàn)：①基金經(jīng)理年齡、教育程度、財(cái)經(jīng)專業(yè)背景都不能有效預(yù)測(cè)經(jīng)理的選股能力和基金業(yè)績(jī)；但基金經(jīng)理年齡一定程度上代表基金擇時(shí)能力。②基金經(jīng)理的財(cái)經(jīng)和理工雙專業(yè)背景將影響基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和選股風(fēng)格，但是并不能代表基金的選股能力，財(cái)經(jīng)和理工雙專業(yè)背景的經(jīng)理傾向提高基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)有正的影響。③基金經(jīng)理的CPA／CFA資格既不影響選股風(fēng)格也不代表選股能力，因此對(duì)基金業(yè)績(jī)也沒有預(yù)測(cè)作用。④經(jīng)理所畢業(yè)大學(xué)排名既是代表股票成長(zhǎng)性選股風(fēng)格的特征也是基金經(jīng)理投資能力的代表，根據(jù)該特征能有效預(yù)測(cè)基金業(yè)績(jī)。⑤基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)基金業(yè)績(jī)和選股能力都有顯著正的影響，對(duì)部分選股風(fēng)格度量也有影響。表明基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)茴A(yù)測(cè)基金業(yè)績(jī)，基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)作用是建立在基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)代表較強(qiáng)的選股能力基礎(chǔ)之上。⑥海外經(jīng)歷通過(guò)影響基金經(jīng)理選股風(fēng)格達(dá)到改善選股能力和業(yè)績(jī)的目的。由于基金投資目標(biāo)和風(fēng)格存在差異，因此基金業(yè)績(jī)的度量本身存在復(fù)雜性。業(yè)績(jī)度量之間的不統(tǒng)一，也可能帶來(lái)不同文獻(xiàn)檢驗(yàn)結(jié)果的差異。盡管投資者根據(jù)基金經(jīng)理個(gè)人特征，可以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和投資風(fēng)格有初步判斷，但是該判斷都是建立在基于業(yè)績(jī)結(jié)果為導(dǎo)向的判斷基礎(chǔ)上，該判斷的可靠性會(huì)隨著業(yè)績(jī)度量的選擇出現(xiàn)差異。而且，對(duì)投資者而言真正可靠的決策是建立在資產(chǎn)組合投資風(fēng)格的基礎(chǔ)之上，因此，定期披露基金持有資產(chǎn)特征和投資風(fēng)格，以及投資目標(biāo)與風(fēng)格的偏離相關(guān)信息對(duì)投資者了解基金風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)更加具有實(shí)際意義。開放式基金作為一種大眾投資工具，為發(fā)展和穩(wěn)定證券市場(chǎng)起到不可低估的作用?；鸾?jīng)理作為基金的高管，對(duì)基金業(yè)績(jī)有重要的影響。

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