股權(quán)分置與股市定價(jià)問題研究

內(nèi)容概要

我國股市的長期波動(dòng)與一、二級市場扭曲的定價(jià)密切關(guān)聯(lián)，深層次上源于股權(quán)分置與改革設(shè)計(jì)的不徹底。本書嘗試將比較制度分析和金融工程的理論與方法有機(jī)結(jié)合，構(gòu)建一個(gè)全新的理論框架，以揭示股權(quán)分置改革與股市定價(jià)機(jī)理及演變之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，并回答IPO抑價(jià)、“大小非”和新股發(fā)行制度改革等相關(guān)熱點(diǎn)問題?！? 本書內(nèi)容分為二篇：第一篇“股權(quán)分置制度分析”，主要研究股權(quán)分置的定價(jià)結(jié)構(gòu)、權(quán)利結(jié)構(gòu)、績效結(jié)構(gòu)、制度結(jié)構(gòu)的內(nèi)在互補(bǔ)性和績效傳導(dǎo)、上市公司業(yè)績滑坡現(xiàn)象，以及證券市場發(fā)展戰(zhàn)略的重新審視；第二篇“股權(quán)分置改革分析”，基于期權(quán)視角研究了非流通股流通權(quán)價(jià)值問題，并應(yīng)用這一框架分析評價(jià)股權(quán)分置改革試點(diǎn)、對價(jià)規(guī)律、對價(jià)公允性及“大小非”減持意愿問題，最后對“大小非”解禁的市場效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，以驗(yàn)證理論的正確性；第三篇“股市定價(jià)機(jī)理分析”，重點(diǎn)轉(zhuǎn)入中國股市的定價(jià)機(jī)理及制度變革背景下的演變研究，提山流通股三維定價(jià)結(jié)構(gòu)假說，并就一、二級市場的定價(jià)謎團(tuán)給予全新的理論詮釋。　　本書適合證監(jiān)會、交易所、證券業(yè)協(xié)會等證券市場的管理人員閱讀，也適合高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)管理類的科研人員和在讀研究生參考。

書籍目錄

導(dǎo)論　0.1 研究背景與研究意義 　0.2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述、評析與問題的提出 　0.3 研究思路、技術(shù)路線與研究方法 　0.4 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn) 　0.5 重要概念界定與區(qū)分 　0.6 研究的基本假定 　0.7 關(guān)于批判現(xiàn)實(shí)主義 第一篇 股權(quán)分置制度分析 　中心議題 　第1章 切入點(diǎn)研究——微觀績效與制度結(jié)構(gòu) 　　1.1 中國證券市場發(fā)展概括 　　1.2 比較之一：A股、B股、H股上市公司微觀經(jīng)營績效 　　1.3 比較之二：A股、B股、H股三個(gè)市場的制度比較 　第2章 股權(quán)分置的制度變遷與績效分析 　　2.1 制度變遷理論概述 　　2.2 股份制試點(diǎn)的制度環(huán)境和非正式約束 　　2.3 股份制通行做法和政策目標(biāo)的沖突 　　2.3 股份制通行做法和政策目標(biāo)的沖突　　2.4 實(shí)踐中的創(chuàng)新做法——“同股不同權(quán)”　　2.5 股權(quán)分置績效分析　　2.6 客觀評價(jià)股權(quán)分置　第3章 制度博弈、制度互補(bǔ)與制度結(jié)構(gòu)　　3.1 管理層悖論與制度博弈　　3.2 博弈視角的轉(zhuǎn)配股問題再議　　3.3 行政審批制的制度績效與制度互補(bǔ)　　3.4 STPT制度績效和制度互補(bǔ)分析　　3.5 證券市場制度結(jié)構(gòu)和績效結(jié)構(gòu)分析　第4章 我國上市公司業(yè)績滑坡的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋　　4.1 公司治理效率不高的制度尋根　　4.2 基于公司治理相對滯后模型的解釋　　4.3 關(guān)于上市公司微觀經(jīng)營績效的爭議　　4.4 本書的觀點(diǎn)　　4.5 重要的是自生能力　第5章 兩次發(fā)展戰(zhàn)略及制度安排的比較與啟示　　5.1 中國傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體制、績效和重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略　　5.2 中國證券市場制度結(jié)構(gòu)、績效和國企脫困服務(wù)戰(zhàn)略  　　5.3 關(guān)于我國股市發(fā)展戰(zhàn)略的再認(rèn)識　　5.4 兩次發(fā)展戰(zhàn)略及制度安排的比較與啟示第二篇 股權(quán)分置改革分析　中心議題　第6章 非流通股流通權(quán)價(jià)值問題研究　第7章 股權(quán)分置改革試點(diǎn)的對價(jià)問題研究　第8章 股權(quán)分置改革對價(jià)公允性與“大小非”減持意愿研究　第9章 “大小非”解禁的市場效應(yīng)研究第三篇 殷市定價(jià)機(jī)理分析　中心議題　第10章 流通權(quán)分割影響公司價(jià)值嗎——MM定理的深化擴(kuò)展研究　第11章 流通股三維定價(jià)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值四維體系　第12章 詮釋二級市場波動(dòng)之謎　第13章 詮釋一級市場之謎　第14章 新股發(fā)行制度改革研究參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　切入點(diǎn)研究——微觀績效與制度結(jié)構(gòu)　　關(guān)于我國股票市場的制度缺陷，經(jīng)過多年的爭論探討，學(xué)者們基本達(dá)成共識，那就是“股權(quán)分置”，相關(guān)文獻(xiàn)簡直可以用汗牛充棟來形容。但作者仍然覺得這個(gè)問題有進(jìn)一步討論的必要，并打算從一個(gè)全新的視角來看待這個(gè)問題：一方面，部分上市公司同時(shí)兼有A股和B股，或兼有A股和H股，這本身說。明三個(gè)市場之間有著某種天然聯(lián)系；另一方面，總的來看三個(gè)市場相互之間又基本處于一種有效分割的狀態(tài)。因此，我們認(rèn)為，市場分割為我們提供了豐富的研究素材，因?yàn)楦鶕?jù)比較經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論觀點(diǎn)，不同事物呈現(xiàn)出相同或相似的特征，其背后肯定是某種相同的因素在起作用；反之亦然，內(nèi)在本質(zhì)的不同也必然決定了不同事物擁有不同的表面特征。因此，按照流通股的不同，上市公司可以分為A股、B股和H股三個(gè)市場以及兼有A、B股和A、H股的交叉板塊，從整體上比較不同市場不同板塊的績效狀況，進(jìn)一步結(jié)合相應(yīng)制度結(jié)構(gòu)的比較，就可以找到制度研究的切入點(diǎn)所在。　　1.1　中國證券市場發(fā)展概括　　中國重新建立證券市場是改革開放的結(jié)果。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，政府按照統(tǒng)一的計(jì)劃分配經(jīng)濟(jì)資源，組織生產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)，證券市場沒有存在的必要；企業(yè)資金嚴(yán)重依賴財(cái)政撥款，不可避免地造成資金使用上的“預(yù)算軟約束”，這正是國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不高的根源所在。

編輯推薦

　　股權(quán)分置該何去何從？　　“大小非”解禁是利是弊？　　牛市熊市轉(zhuǎn)換有無規(guī)律?　　暴跌之后能否迎來新的牛市？　　新股發(fā)行制度改革路在何方？　　來自前沿學(xué)者的前沿觀點(diǎn)……

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