國際石油期貨價(jià)格預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)度量研究

前言

　　中國科學(xué)院預(yù)測科學(xué)研究中心（以下簡稱“預(yù)測中心”）是在全國人大副委員長、中國科學(xué)院院長路甬祥院士的直接推動(dòng)和指導(dǎo)下成立的，由中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院、中國科學(xué)院地理科學(xué)與資源研究所、中國科學(xué)院科技政策與管理科學(xué)研究所、中國科學(xué)院遙感應(yīng)用研究所、中國科學(xué)院研究生院和中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)等科研與教育機(jī)構(gòu)中從事預(yù)測科學(xué)研究的優(yōu)勢力量組合而成，依托單位為中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院?！　☆A(yù)測中心的宗旨是以中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展中的重要預(yù)測問題為主要研究對象，為中央和政府管理部門進(jìn)行重大決策提供科學(xué)的參考依據(jù)和政策建議，同時(shí)在解決這些重要的預(yù)測問題中發(fā)展出新的預(yù)測理論、方法和技術(shù)，推動(dòng)預(yù)測科學(xué)的發(fā)展。其目標(biāo)是成為政府在經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展方面的一個(gè)重要咨詢中心，成為一個(gè)有國際重要影響的預(yù)測科學(xué)研究中心，成為中國預(yù)測科學(xué)高級人才培養(yǎng)的主要基地之一?！　∽?006年2月正式掛牌成立以來，預(yù)測中心在中國科學(xué)院路甬祥院長和白春禮常務(wù)副院長等領(lǐng)導(dǎo)的親切關(guān)懷下，在政府相關(guān)部門的大力支持下，在以全國人大常委會(huì)原副委員長、著名管理學(xué)家成思危教授為主席的學(xué)術(shù)委員會(huì)的直接指導(dǎo)下，四個(gè)預(yù)測研究部團(tuán)結(jié)合作、勇攀高峰、與時(shí)俱進(jìn)、開拓創(chuàng)新。預(yù)測中心以重大科研任務(wù)攻關(guān)為契機(jī)，充分發(fā)揮相關(guān)分支學(xué)科的整體優(yōu)勢，不斷提升水平和能力，不斷拓寬研究領(lǐng)域和開辟研究方向，不僅在預(yù)測科學(xué)、經(jīng)濟(jì)分析與政策科學(xué)等領(lǐng)域取得了一批有重大影響的理論研究成果，而且在支持中央和政府高層決策方面作出了突出的貢獻(xiàn)，得到了國家領(lǐng)導(dǎo)人、政府決策部門、國際學(xué)術(shù)界和經(jīng)濟(jì)金融界的重視與高度好評。

內(nèi)容概要

本書詳細(xì)構(gòu)建了國際石油期貨價(jià)格信息傳導(dǎo)框架，全面分析了影響國際石油期貨價(jià)格走勢的主要因素，系統(tǒng)建立了國際石油期貨價(jià)格預(yù)測月度模型、季度模型與年度模型。特別地，在月度模型中提出了一種新的國際石油期貨價(jià)格VECM-ANN混合預(yù)測模型；在季度模型中，基于供需關(guān)系建立了國際石油期貨價(jià)格VECM預(yù)測模型；在年度模型中，基于長期影響因素建立了國際石油期貨價(jià)格VARX預(yù)測模型，并對國際石油期貨價(jià)格年度未來走勢作出了情景分析。同時(shí)，本書還研究了國際石油期貨價(jià)格的市場風(fēng)險(xiǎn)度量與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量。市場風(fēng)險(xiǎn)方面，基于多種VaR模型的研究結(jié)果表明指數(shù)加權(quán)法、GARCH法可以很好地度量國際石油期貨價(jià)格市場風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，提出了一種修正的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)BDSS模型，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)BDSS模型的不足。    本書可供能源與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的高等院校師生、科研人員、政府公務(wù)人員、企業(yè)管理人員及相關(guān)領(lǐng)域的工作人員閱讀參考。

書籍目錄

總序前言第1章  緒論  1.1  問題的提出  1.2  研究意義與目的  1.3  研究現(xiàn)狀  1.4  本書研究的主要思路及內(nèi)容  1.5  本書的創(chuàng)新之處第2章  國際石油期貨價(jià)格分析  2.1  引言  2.2  國際石油期貨市場構(gòu)成  2.3  國際石油期貨價(jià)格信息傳導(dǎo)框架  2.4  國際石油期貨價(jià)格微觀形成  2.5  國際石油期貨價(jià)格信息含量  2.6  小結(jié)第3章  國際石油期貨價(jià)格波動(dòng)影響因素分析  3.1  引言  3.2  分析工具及思路  3.3  國際石油期貨價(jià)格供給因素  3.4  國際石油期貨價(jià)格需求因素  3.5  國際石油期貨價(jià)格投機(jī)因素  3.6  國際石油期貨價(jià)格突發(fā)因素  3.7  小結(jié)第4章  國際石油期貨價(jià)格預(yù)測分析  4.1  引言  4.2  月度預(yù)測模型  4.3  季度預(yù)測模型  4.4  年度預(yù)測模型  4.5  小結(jié)第5章  國際石油期貨價(jià)格市場風(fēng)險(xiǎn)度量  5.1  引言  5.2  市場風(fēng)險(xiǎn)VaR模型  5.3  實(shí)證分析  5.4  小結(jié)第6章  國際石油期貨價(jià)格流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量  6.1  引言  6.2  流動(dòng)性度量  6.3  流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)BDSS模型  6.4  修正的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)BDSS模型  6.5  實(shí)證分析  6.6  小結(jié)總結(jié)與研究展望參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　做市商是一些專業(yè)化的交易者，他們時(shí)刻準(zhǔn)備按照自己的報(bào)價(jià)買進(jìn)或賣出某種金融產(chǎn)品，是市場流動(dòng)性的提供者，維持了市場的連續(xù)交易。做市商同時(shí)報(bào)出兩個(gè)價(jià)格：買價(jià)和賣價(jià)。買價(jià)和賣價(jià)之間的差額為做市商的價(jià)差，做市商被動(dòng)地調(diào)解價(jià)差以適應(yīng)變化的環(huán)境。Demsetz認(rèn)為，在有組織的交易所市場中，買賣指令的到達(dá)速率是不同的，競爭中形成的買賣價(jià)差是做市商的合理報(bào)酬。在實(shí)證研究中一般通過分析影響價(jià)差的因素來研究做市商的交易行為。影響價(jià)差的因素主要有交易量、市場價(jià)格水平、市值、證券收益率的方差、持有該證券的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)目等。Garman模型中，假定只有一個(gè)壟斷的做市商，該做市商設(shè)立買賣報(bào)價(jià)，接收所有指令并出清交易；假定買賣指令的到達(dá)可以用泊松過程表示，并且具有穩(wěn)定的到達(dá)速率等。Garman通過模型證明，做市商破產(chǎn)的概率永遠(yuǎn)是正的，存在破產(chǎn)的可能性。為了避免破產(chǎn)，做市商一定會(huì)設(shè)定比較低的買人價(jià)格和比較高的賣出價(jià)格。在Garman模型后，Stoll、Ho、O’Hara、Amihud、Cohen等學(xué)者進(jìn)一步修正模型，認(rèn)為做市商的最優(yōu)買人和賣出報(bào)價(jià)是其存貨頭寸的單調(diào)遞減函數(shù)，即隨著做市商存貨頭寸的增加，他的買人或賣出報(bào)價(jià)也會(huì)下降；反之，在存貨減少時(shí)，報(bào)價(jià)會(huì)上升。做市商往往偏愛某一存貨頭寸，一旦做市商發(fā)現(xiàn)其存貨頭寸偏離預(yù)先設(shè)定的頭寸，他會(huì)改變價(jià)格以使其頭寸恢復(fù)到該偏愛的頭寸（齊明亮，2004）?！　∨c存貨模型截然不同的是信息模型，它修正了存貨模型基于信息對稱的假設(shè)。信息模型以不對稱的信息解釋價(jià)格行為，將價(jià)差產(chǎn)生的原因歸結(jié)于信息不對稱，而非存貨成本，因此，即使在無摩擦的市場上價(jià)差仍會(huì)存在。

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