外資企業(yè)融資

內(nèi)容概要

　　中國(guó)的外商直接投資占固定資產(chǎn)投資的比重，外資企業(yè)資產(chǎn)占同產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)的比重近年來(lái)不斷升高，伴隨之，外資企業(yè)在華的規(guī)模增大，通過(guò)近年的持續(xù)重組，外資企業(yè)的功能都不斷顯著增加：由生產(chǎn)工廠蛻變?yōu)榧a(chǎn)、營(yíng)銷、研發(fā)、財(cái)務(wù)、資本運(yùn)作等諸多功能為一體的現(xiàn)代企業(yè)，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性明顯增強(qiáng)，這些變化對(duì)生產(chǎn)技術(shù)等實(shí)體性經(jīng)濟(jì)的影響加大，表現(xiàn)在促進(jìn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升技術(shù)水準(zhǔn)、改善資產(chǎn)質(zhì)量、培養(yǎng)人力資源和增加中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)性從而使技術(shù)、知識(shí)快速外溢等等。上述各方面深刻地影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)方面，對(duì)此的研究也在不斷深入，然而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究并不能代替對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的研究，對(duì)外資經(jīng)濟(jì)來(lái)講，除了其生產(chǎn)性、技術(shù)性的作用，特別是發(fā)揮作為異質(zhì)于國(guó)內(nèi)資源的作用之外，在金融意義上也無(wú)法脫開(kāi)其貨幣與信用的表現(xiàn)形式。這在兩個(gè)層面上牽動(dòng)研究者的神經(jīng)：一是跨國(guó)公司內(nèi)部是怎樣展開(kāi)其在金融、財(cái)務(wù)上的活動(dòng)的，而且我們知道早在貨幣產(chǎn)生的那個(gè)時(shí)間里，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)無(wú)論技術(shù)上如何展開(kāi)，最終在貨幣符號(hào)上是要合理的；二是這些活動(dòng)與其進(jìn)行的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是什么，對(duì)東道國(guó)的影響，特別是在金融、財(cái)務(wù)方面的影響最終是什么。而融資問(wèn)題顯然是外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)后面臨的最基本的財(cái)務(wù)問(wèn)題，也是繼續(xù)深入、全面研究跨國(guó)公司在華的金融、財(cái)務(wù)活動(dòng)的起始點(diǎn)和落腳點(diǎn)，為了這個(gè)目的，本文采用了如下結(jié)構(gòu)以組織各個(gè)章節(jié)的內(nèi)容： 導(dǎo)論詳細(xì)地介紹了有關(guān)跨國(guó)公司（外資企業(yè)）融資和其他緊密相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)的六個(gè)問(wèn)題，探討了回答這些問(wèn)題的實(shí)際意義，并說(shuō)明了基本概念，說(shuō)明了論文中的假設(shè)前提和研究的基本方法?！　〉谝徽拢何墨I(xiàn)綜述，比較全面地綜述國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有成果中關(guān)于一國(guó)（地區(qū) ）內(nèi)外商投資融資的總量、構(gòu)成及變動(dòng)的研究；跨國(guó)公司內(nèi)部資本成本和資本結(jié)構(gòu)（融資結(jié)構(gòu)）及公司價(jià)值的變動(dòng)；匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)、融資行為的影響；外資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、所有權(quán)優(yōu)勢(shì)及控制權(quán)分布；發(fā)展中國(guó)家（地區(qū)）及我國(guó)對(duì)跨國(guó)公司融資方面的研究?！　〉诙拢嚎傮w描述了我國(guó)外資企業(yè)投融資總量（分別在全國(guó)和典型地區(qū)的層面上）；投入企業(yè)的資金所有者實(shí)際上即成為這個(gè)企業(yè)的利益相關(guān)者，對(duì)企業(yè)有著不同的控制權(quán)，這個(gè)權(quán)利的分布影響到許多方面，本章要解決的問(wèn)題是：什么因素決定了控制權(quán)的分布，控制權(quán)分布趨勢(shì)如何，而且控制權(quán)的變動(dòng)產(chǎn)生何種效應(yīng)?！　〉谌拢涸谖⒂^上開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)更多的是風(fēng)險(xiǎn)回避問(wèn)題，但在宏觀上必須有一個(gè)判斷的依據(jù)：就經(jīng)濟(jì)總量的要求，特別是平衡國(guó)際收支的需要，外資企業(yè)融資在宏觀上有何影響。本章集中探討其對(duì)國(guó)際收支的影響?！　〉谒恼拢何覈?guó)的證券市場(chǎng)對(duì)外資相對(duì)封閉，外資企業(yè)在中國(guó)一直依賴銀行的融資，本章從外資企業(yè)對(duì)銀行融資的需要特征，以及中資、外資銀行提供服務(wù)的能力不同入手，分析了外資企業(yè)銀行融資的現(xiàn)狀、問(wèn)題與對(duì)策。這一章對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部理財(cái)活動(dòng)也作了介紹。　　第五章：對(duì)外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)后的股權(quán)融資，特別是在資本、證券市場(chǎng)上的融資現(xiàn)狀、可能帶來(lái)的問(wèn)題作了總結(jié)、分析：中國(guó)的外資直接融資存在與世界潮流一致的證券化趨勢(shì)；外資企業(yè)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的需要程度。同時(shí)，中國(guó)證券市場(chǎng)向外資企業(yè)開(kāi)放的可能性、步驟，其中最重要的是回答：會(huì)有什么好處和特有的風(fēng)險(xiǎn)?！　〉诹拢狠^為全面地總結(jié)了與外資企業(yè)緊密相關(guān)的資本市場(chǎng)的開(kāi)放問(wèn)題，分析了幾種可能的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生點(diǎn)；探討了如何根據(jù)實(shí)際需要調(diào)節(jié)外資出入；具體在微觀的產(chǎn)品、資本市場(chǎng)上可能存在哪些問(wèn)題，并提出了監(jiān)管的重點(diǎn)環(huán)節(jié)和政策措施。

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序內(nèi)容摘要Abstract導(dǎo)論：外商直接投資帶來(lái)的金融因素正在增加一、投融資總額的決定二、不同資金結(jié)構(gòu)的安排三、外資企業(yè)融資的宏觀影響四、外資企業(yè)的間接融資--以銀行融資為主五、外資企業(yè)直接融資的方式和趨勢(shì)六、外資企業(yè)融資的政策與監(jiān)管七、回答以上問(wèn)題的意義八、基本概念的界定九、假設(shè)與基本方法第一章 文獻(xiàn)綜述第一節(jié) 關(guān)于外商對(duì)東道國(guó)投融資總量、構(gòu)成及變動(dòng)的研究一、外資企業(yè)增加資本支出決定了融資總量二、外資企業(yè)的融資構(gòu)成、變動(dòng)第二節(jié) 跨國(guó)公司的資本成本、融資結(jié)構(gòu)及公司價(jià)值第三節(jié) 匯率影響跨國(guó)公司的投融資行為一、合理規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)二、投資時(shí)機(jī)、方式受匯率變化的影響三、與匯率有關(guān)的投機(jī)行為第四節(jié) 外資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、所有權(quán)及控制權(quán)一、內(nèi)部化理論二、資產(chǎn)專用性、融資結(jié)構(gòu)、控制權(quán)安排三、融資結(jié)構(gòu)變化的新趨勢(shì)第五節(jié) 跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)與公共政策第六節(jié) 對(duì)發(fā)展中國(guó)家（地區(qū)）及我國(guó)的有關(guān)研究第二章 中國(guó)外資企業(yè)投融資總量、結(jié)構(gòu)及控制權(quán)分布第一節(jié) 外資企業(yè)資本總額的變動(dòng)及相關(guān)因素一、外資工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)變化規(guī)律（1993-2003年）二、外資企業(yè)資本擴(kuò)張的相關(guān)性分析第二節(jié) 外資企業(yè)的融資構(gòu)成及規(guī)律一、跨國(guó)公司融資安排的一般規(guī)律描述二、外資企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源構(gòu)成、變動(dòng)趨勢(shì)三、外資企業(yè)融資構(gòu)成（以上海浦東為例）第三節(jié) 跨國(guó)公司融資中的控制權(quán)分布規(guī)律一、決定跨國(guó)公司對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制力度的因素二、跨國(guó)公司對(duì)子公司的控制實(shí)施的方式第四節(jié) 中國(guó)外資企業(yè)中的控制權(quán)分布：現(xiàn)狀與趨勢(shì)一、外資企業(yè)的獨(dú)資化、增資控股傾向二、外方股權(quán)安排與轉(zhuǎn)移技術(shù)的特性有關(guān)三、與股權(quán)相聯(lián)系的實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)四、通過(guò)關(guān)鍵資源的投入形成對(duì)企業(yè)的非股權(quán)控制第五節(jié) 可能存在的問(wèn)題一、外資資源和資金總量不斷擴(kuò)大，可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)二、外方在融資安排上收緊控制權(quán)趨勢(shì)明顯第三章 外資企業(yè)融資的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第一節(jié) 有關(guān)理論研究經(jīng)驗(yàn)和本章思路一、以生產(chǎn)活動(dòng)為基礎(chǔ)的理論二、以跨國(guó)公司內(nèi)部資金關(guān)系為基礎(chǔ)的理論三、簡(jiǎn)短評(píng)價(jià)及本章的主要思路第二節(jié) 理論框架與模型一、理論模型的建立和假設(shè)條件、各變量的設(shè)置二、東道國(guó)國(guó)內(nèi)資源配套中的生產(chǎn)技術(shù)因素第三節(jié) 外資企業(yè)融資活動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響--資金流量的考察一、外資企業(yè)外幣資金的供需格局的變動(dòng)趨勢(shì)二、我國(guó)國(guó)際收支的總體形勢(shì)、外資企業(yè)的角色及對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的判斷三、外資企業(yè)融資對(duì)中國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生影響的機(jī)制第四節(jié) 國(guó)內(nèi)目前的資金宏觀供給、需求及其相互聯(lián)系的特征一、儲(chǔ)蓄率與投資率二、金融機(jī)構(gòu)的存貸差三、外匯供求第五節(jié) 政策含義附錄：關(guān)于技術(shù)變化偏向的數(shù)學(xué)說(shuō)明第四章 外資企業(yè)的間接融資第一節(jié) 外資企業(yè)的間接融資的需求、種類一、間接融資二、跨國(guó)公司需要的間接融資的方式三、跨國(guó)公司的融資全景四、跨國(guó)公司間接融資安排的重要性第二節(jié) 外資銀行、跨國(guó)公司理財(cái)部門與外資企業(yè)一、外資企業(yè)與外資銀行有著天然的“近親”關(guān)系二、跨國(guó)公司形成了自己的內(nèi)部資本市場(chǎng)和有關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)第三節(jié) 銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)外資企業(yè)服務(wù)的現(xiàn)狀與趨勢(shì)一、內(nèi)資銀行等金融機(jī)構(gòu)成為外資企業(yè)負(fù)債資金重要來(lái)源二、各類銀行對(duì)外資企業(yè)的服務(wù)：市場(chǎng)占有量三、各類銀行對(duì)外資企業(yè)的服務(wù)：客戶質(zhì)量四、外資企業(yè)已經(jīng)成為中資銀行的高端、優(yōu)質(zhì)客戶五、促進(jìn)中資銀行改善對(duì)外資企業(yè)金融服務(wù)的政策措施六、外資銀行與中資銀行的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈第四節(jié) 對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)為外資企業(yè)服務(wù)的政策含義一、提升中資銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力是防范金融危機(jī)的要求二、挑戰(zhàn)與機(jī)遇：對(duì)跨國(guó)公司服務(wù)的趨勢(shì)三、加強(qiáng)為外資企業(yè)提供銀行融資的有效監(jiān)管第五章 外商在華的直接融資--證券化趨勢(shì)和意義第一節(jié) 外資企業(yè)介入中國(guó)證券市場(chǎng)的背景第二節(jié) 外資企業(yè)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的需要一、大型跨國(guó)公司投資及業(yè)務(wù)重組二、多種方式設(shè)立外商投資股份有限公司三、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規(guī)?；?、中小跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的需要第三節(jié) 跨國(guó)公司在華主要的直接融資及其相關(guān)的資本運(yùn)作種類一、中外合資形式二、外資股份制企業(yè)的設(shè)立三、目前存在的主要股權(quán)流動(dòng)與變動(dòng)方式四、發(fā)行債券或可轉(zhuǎn)換債五、其他意義上的資產(chǎn)重組第四節(jié) 外資融資的證券化對(duì)中外雙方都有促進(jìn)效率提高的意義一、離散交易變?yōu)榧薪灰锥?、降低了交易者的搜尋成本三、減少逆選擇四、案例分析第五節(jié) 政策與管理層認(rèn)識(shí)的變化第六節(jié) 已上市外資企業(yè)與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的切入點(diǎn)一、A股市場(chǎng)與B股市場(chǎng)的主要特征二、在A、B股市場(chǎng)上的外資企業(yè)三、外資企業(yè)涉足多層次的資本市場(chǎng)第七節(jié) 外資企業(yè)的直接融資證券化的意義、問(wèn)題一、外資企業(yè)直接融資的重要意義二、可能產(chǎn)生的負(fù)面影響和帶來(lái)的問(wèn)題三、對(duì)外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)的政策建議要點(diǎn)附錄：對(duì)外資占總股本比例與凈資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)性分析（1998-2002年6月）第六章 外商投資企業(yè)在華融資的政策導(dǎo)向及監(jiān)管重點(diǎn)第一節(jié) 外資企業(yè)融資活動(dòng)將加快東道國(guó)與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)一、外資企業(yè)跨境財(cái)務(wù)活動(dòng)二、外資企業(yè)上市建立了一種聯(lián)系國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)的通道三、催生了資本市場(chǎng)的外資投資主體四、向外資企業(yè)開(kāi)放資本市場(chǎng)的波動(dòng)與穩(wěn)定五、FDI本身包含的金融因素六、對(duì)監(jiān)管水平的挑戰(zhàn)七、實(shí)施政策的建議第二節(jié) 從宏觀資金供求層面調(diào)節(jié)外資出入的選擇一、調(diào)節(jié)不當(dāng)可能帶來(lái)的不良后果二、經(jīng)驗(yàn)借鑒與政策實(shí)施建議第三節(jié) 產(chǎn)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)可能發(fā)生的擠出效應(yīng)一、外資企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)可能帶來(lái)的擠出效應(yīng)二、政策建議參考文獻(xiàn)后記

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